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1、 技术领先，服务全球，让评级彰显价值技术领先，服务全球，让评级彰显价值 国元证券股份有限公司国元证券股份有限公司20222022年面向专业投年面向专业投资者公开发行公司债券 （第一期） 信用评级资者公开发行公司债券 （第一期） 信用评级报告报告 CSCI Pengyuan Credit Rating Report 1 . 国元证券股份有限国元证券股份有限公司公司 2022年面向专业投资者公开发行公司债券年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）（第一期）信用评级报告信用评级报告 评级观点 中证鹏元评定国元证券股份有限公司（以下简称“国元证券”或“公司”，股票代码：000728.SZ）本次拟面向
2、专业投资者公开发行不超过 50亿元（含50亿元）的公司债券（以下简称“本期债券”）的信用等级为 AAA，该级别反映了本期债券债务安全性极高，违约风险极低。 上述等级的评定是考虑到公司作为安徽省国有控股的上市证券公司，分支机构覆盖范围较广，在安徽省竞争力强；2020 年公司完成配股募资，资本实力进一步增强，资本较为充足；公司业务资质较为齐全，业务发展较为均衡，融资渠道畅通。同时中证鹏元也关注到，公司经营易受证券市场波动、监管政策等因素影响，需持续关注未来业务发展情况及盈利稳定性；公司内控和合规管理能力有待进一步提升；在信用风险事件高发的背景下，需关注公司股票质押业务和投资业务风险情况。 未来展望
3、 公司股东实力强，业务资质较为齐全，区域竞争力强。综合考虑，中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。 公司主要财务数据及指标（单位：亿元） 项目项目 2021 2020 2019 总资产 1,146.18 905.57 831.69 所有者权益 323.12 308.72 248.46 净资本 205.42 204.82 159.33 营业总收入 61.10 45.29 31.99 净利润 19.11 13.71 9.15 净资产收益率 6.03% 5.28% 3.66% 总资产收益率 2.38% 2.01% 1.39% 营业费用率 39.51% 44.99% 52.19% 资产负债率 64.37
4、% 55.96% 62.69% 资本杠杆率 23.91% 31.11% 26.98% 风险覆盖率 283.76% 350.56% 291.35% 净稳定资金率 152.79% 158.98% 127.40% 流动性覆盖率 317.31% 375.92% 234.75% 资料来源：公司 2019-2021 年年度报告，中证鹏元整理 债券概况 发行规模发行规模：不超过 50 亿元（含 50 亿元） 发行期限发行期限：本期债券分为两个品种，品种一为 3 年期，品种二为 5 年期 偿还方式偿还方式：按年付息，到期一次性还本，最后一期利息随本金一起支付 发行目的：发行目的：扣除发行费用后拟用于偿还公司债
5、务和补充营运资金 联系方式 项目负责人：项目负责人：刘志强 项目组成员项目组成员：黄丽妃 联系电话：联系电话：0755-82872897 中鹏信评【2022】第 Z【361】号 01 评级结果 主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 债券信用等级 AAA 评级日期 2022-04-13 2 . 优势 公司公司分支机构覆盖范围较广分支机构覆盖范围较广，在安徽省在安徽省竞争竞争力力强强。公司为安徽省国有控股的上市证券公司，截至 2021 年末，公司共有 36 家分公司和 109 家营业部，覆盖全国 16 个省、4 个直辖市和 2 个自治区，其中位于安徽省内的分公司和营业部分别有 16 家和 41 家
6、，数量较多，在安徽省竞争力强。 2020 年公司完成配股募资，资本实力进一步增强，年公司完成配股募资，资本实力进一步增强，现阶段资本较为充足。现阶段资本较为充足。2020 年 10 月，公司配股发行普通股 9.98亿股，募集资金净额为 53.98亿元，股本、资本公积分别增加 9.98亿元、43.99亿元，资本实力提升，2019-2021年末公司净资本分别为 159.33 亿元、204.82 亿元和 205.42 亿元。截至 2021 年末，公司资本杠杆率、净资本/净资产、净资本/负债分别为 23.91%、67.62%和 37.21%，现阶段资本较为充足。 公司业务资质较为齐全，业务发展较为均衡
7、，融资渠道畅通。公司业务资质较为齐全，业务发展较为均衡，融资渠道畅通。公司业务涵盖经纪业务、证券信用业务、投资银行业务、自营投资业务和资产管理业务等，代理买卖证券业务净收入、投资银行业务净收入、融资融券利息收入等主要业务最新行业排名均处于行业中上游水平，业务发展较为均衡，融资渠道多元化，有助于业务的稳定发展。 关注 公司经营易受证券市场波动、监管政策等因素影响，需持续关注未来业务发展情况及盈利稳定性公司经营易受证券市场波动、监管政策等因素影响，需持续关注未来业务发展情况及盈利稳定性。 公司公司内控和合规内控和合规管理能力有待提升管理能力有待提升。近年来公司在开展融资融券业务、投资银行业务和资产
8、管理业务等过程中，因内控与合规不完善，多次受到监管行政处罚或警示，对公司业务开展和自身声誉带来一定负面影响。 需关需关注注公司股票质押业务和投资业务风险情况公司股票质押业务和投资业务风险情况。截至 2021 年末，公司股票质押业务违约客户数量为 5 家，本金余额合计 15.26 亿元，已计提减值准备 9.81 亿元，股市行情波动较大，需关注股票质押业务未来资金回收情况及减值计提对盈利带来的影响。尽管公司已违约的自营债券投资业务已全额计提减值准备，在信用风险事件高发的背景下，未来信用类投资资产风险管理情况仍需关注。 同业比较（单位：亿元） 指标指标 国元证券国元证券 浙商浙商证券证券 天风证券天
9、风证券 国海国海证券证券 华安证券华安证券 总资产 1,146.18 1,252.51 965.59 758.68 736.41 所有者权益 323.12 238.37 258.23 192.19 196.44 净资本 205.42 210.46 168.25 140.57 124.39 净利润 19.11 21.96 5.98 9.07 13.88 净资产收益率 6.03% 9.90% 2.56% 4.16% 8.39% 风险覆盖率 283.76% 321.71% 178.18% 262.59% 249.20% 注：以上各指标均为 2021年数据，浙商证券指浙商证券股份有限公司，天风证券指天
10、风证券股份有限公司，国海证券指国海证券股份有限公司，华安证券指华安证券股份有限公司。 资料来源：各公司 2021 年年度报告 本次评级适用评级方法和模型 评级方法评级方法/模型名称模型名称 版本号版本号 证券公司主体长期信用评级方法 py_ff_2015V1.0 证券公司主体长期信用评级模型 py_mx_2015V1.0 注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站 3 . 本次评级模型打分表及结果 评分要素评分要素 评分指标评分指标 指标评分指标评分 评分要素评分要素 评分指标评分指标 指标评分指标评分 运营风险运营风险 外部运营环境 5.00 财务风险财务风险 规模与盈利能力 18.45
11、 公司治理和管理 7.50 资本结构与财务安全性 19.04 风险管理 14.00 流动性 5.43 经营与竞争实力 21.00 运营风险得分运营风险得分 47.50 财务风险得分财务风险得分 42.92 基础信用等级基础信用等级 aaa 特殊风险调整事项特殊风险调整事项 无 调整幅度调整幅度 0 公司主体信用等级公司主体信用等级 AAA 历史评级关键信息 主体评级主体评级 债项评级债项评级 评级日期评级日期 项目组成员项目组成员 适用评级方法和模型适用评级方法和模型 评级报告评级报告 无 无 - - - 无 4 . 一、发行主体概况一、发行主体概况 公司前身为国元证券有限责任公司，系由原安徽
12、省国际信托投资公司和原安徽省信托投资公司作为主发起人，联合其他12家法人单位共同发起设立的综合类证券公司，于2001年10月15日登记注册，初始注册资本为20.30亿元。2007年9月，北京化二股份有限公司吸收合并国元证券有限责任公司，吸收合并后存续公司注册资本为14.64亿元，于2007年10月30日在深圳证券交易所上市。经过多次增资配股，截至2021年末，公司注册资本和实收资本均增加至43.64亿元，控股股东为安徽国元金融控股集团有限责任公司（以下简称“国元金控”），国元金控和安徽国元信托有限责任公司互为一致行动人，合计持股比例为34.39%。公司实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理
13、委员会。 公司控股股东国元金控是安徽省内重要的地方国有金融控股公司，主营业务涵盖证券、保险、信托等金融业务及典当、租赁等类金融业务，业务范围广泛，综合实力强。截至2021年6月末，国元金控资产总额为1,326.67亿元，净资产为496.35亿元；2020年国元金控实现营业总收入130.87亿元，净利润23.15亿元。公司能够在一定程度上共享国元金控下属其他金融机构或类金融机构的客户资源，在业务协同方面获得股东的支持。 表表1 截至截至 2021 年末公司前十大股东持股情况年末公司前十大股东持股情况 股东名称股东名称 股东性质股东性质 持股比例持股比例 持股数量持股数量 （万股）（万股） 持有有
14、限售条持有有限售条件的股份数量件的股份数量 安徽国元金融控股集团有限责任公司 国有法人 21.48% 93,746.58 7,248.76 安徽国元信托有限责任公司 国有法人 12.91% 56,343.24 0.00 建安投资控股集团有限公司 国有法人 5.16% 22,523.47 0.00 安徽省安粮集团有限公司 国有法人 4.11% 17,945.27 0.00 安徽省皖能股份有限公司 国有法人 3.27% 14,289.65 0.00 中国证券金融股份有限公司 境内一般法人 3.00% 13,081.61 0.00 安徽皖维高新材料股份有限公司 国有法人 2.62% 11,440.7
15、0 0.00 广东省高速公路发展股份有限公司 国有法人 2.37% 10,348.26 0.00 安徽全柴集团有限公司 国有法人 1.58% 6,906.93 0.00 中央汇金资产管理有限责任公司 国有法人 1.56% 6,798.42 0.00 合计合计 - 58.07% 253,424.12 7,248.76 注：第四大股东安徽省安粮集团有限公司持有公司 17,945.27万股股票，其中 6,000 万股已用于质押。 资料来源：公司 2021 年年度报告 公司主要经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资融券；证
16、券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务；代销金融产品；保险兼业代理业务；证券投资基金托管业务。截至2021年末，公司纳入合并范围的子公司共4家，见下表。 5 . 表表2 截至截至 2021 年末纳入公司合并范围的子公司情况年末纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称子公司名称 注册资本（亿元）注册资本（亿元） 持股比例持股比例 业务性质业务性质 国元国际控股有限公司 - 100.00% 证券经纪、自营业务 国元创新投资有限公司 15.00 100.00% 投资业务 国元股权投资有限公司 10.00 100.00% 投资业务 国元期货有限公司 6.10 98.41% 期货经纪业务 资料来源：
17、公司 2021 年年度报告及公开资料，中证鹏元整理 截至2021年末，公司共有36家区域分公司和109家营业部，覆盖全国16个省、4个直辖市和2个自治区，其中安徽省内有16家分公司和41家营业部，广东省、浙江省、江苏省共有4家分公司和34家营业部，公司分支机构多位于安徽省内及东南沿海地区。 二、本期债券概况二、本期债券概况 债券名称：债券名称：国元证券股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）； 发行发行规模规模：不超过50亿元（含50亿元）； 债券期限和利率：债券期限和利率：本期债券分为两个品种，品种一为3年期，品种二为5年期，设品种间回拨选择权。本期债券为固定利率债券，
18、采取单利按年计息，不计复利，票面利率将由公司与主承销商根据网下利率询价结果在预设利率区间内协商确定； 还本付息方式还本付息方式：按年付息，到期一次性还本，最后一期利息随本金一起支付。 三、本期债券募集资金用途三、本期债券募集资金用途 本期债券拟募集资金总额不超过50亿元（含50亿元），扣除发行费用后，拟全部用于偿还公司债务和补充营运资金。 四、运营环境四、运营环境 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2021年我国经济呈现稳健复苏态势，年我国经济呈现稳健复苏态势，2022年稳增长仍是经济工作核心，年稳增长仍是经济工作核心，“宽财政宽财政+稳货币稳货币”政策延续，政策延续，预计全年基建投资增速
19、有所回升预计全年基建投资增速有所回升 2021年，随着新冠疫苗接种的持续推进以及货币宽松政策的实施，全球经济持续复苏，世界主要经济体呈现经济增速提高、供需矛盾加剧、通胀压力加大、宽松货币政策温和收紧的格局。我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，坚持以供给侧结构性改革为主线，统筹发展和安全，继续做好“六稳”、“六保”工作，加快构建双循环新发展格局，国内经济呈现稳健复苏态势。2021年，我国实现国内生产总值（GDP）114.37万亿元，同比增长8.1%，两年平均增长5.1%，国民经济持续恢复。 6 . 分季度来看，一至四季度分别增长18.3%、7.9%、4.9%、4.0%，G
20、DP增速逐季度放缓。 从经济发展的“三驾马车”来看，整体呈现外需强、内需弱的特征，出口和制造业投资托底经济。固定资产投资方面，2021年全国固定资产投资同比增长4.9%，两年平均增长3.9%，其中制造业投资表现亮眼，基建投资和房地产投资维持低位，严重拖累投资增长。消费逐步恢复，但总体表现乏力，全年社会消费品零售总额同比增长12.5%，两年平均增长3.9%，疫情对消费抑制明显。对外贸易方面，在全球疫情反复情况下，海外市场需求强劲，我国防疫措施与产业链稳定性的优势持续凸显，出口贸易高速增长，全年进出口总额创历史新高，同比增长21.4%，其中出口增长21.2%，对经济的拉动作用较为显著。 积极的财政
21、政策和稳健的货币政策是近年宏观调控政策主基调。2021年以来，央行稳健的货币政策灵活精准、合理适度，综合运用多种货币政策工具，保持流动性总量合理充裕、长中短期供求平衡。积极的财政政策精准实施，减税降费、专项债券、直达资金等形成“组合拳”，从严遏制新增隐性债务，开展全域无隐性债务试点，促进经济运行在合理区间和推动高质量发展。得益于经济恢复性增长等因素拉动，2021年财政在落实减税降费的基础上实现了一定超收，全国一般公共预算收入20.25万亿元，同比增长10.7%；财政支出保持较高强度，基层“三保”等重点领域支出得到有力保障，全国一般公共预算支出24.63万亿元，同比增长0.3%。 2021年，基
22、建投资因资金来源整体偏紧、地方项目储备少、资金落地效率低等因素持续低迷，全年基建投资同比增速降至0.4%，两年平均增速为0.3%。其中基建投资资金偏紧主要体现为公共预算投资基建领域的比例明显下降，专项债发行偏晚、偏慢且投向基建比重下滑，以及在地方政府债务风险约束下，隐性债务监管趋严、非标融资继续压降等。 2022年，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，疫情冲击下，外部环境更趋复杂严峻和不确定性，稳增长仍是2022年经济工作核心。宏观政策方面，预计2022年货币政策稳健偏宽松，总量上合理适度，结构性货币政策仍为主要工具，实行精准调控，不会“大水漫灌”。财政政策加大支出力度，全年
23、财政赤字率预计在3.0%左右。1.46万亿元专项债额度已提前下达，在稳增长压力下，随着适度超前开展基础设施投资等政策发力，预计全年基建投资增速有所回升。 行业运行情况行业运行情况 近年我国股票市场行情呈震荡回升态势，近年我国股票市场行情呈震荡回升态势，2019年以来交易活跃度和市场规模大幅回升年以来交易活跃度和市场规模大幅回升 2017年我国股票市场出现结构性行情，上证指数上涨6.56%，其中蓝筹股涨幅明显；沪深两市股票成交额仍小幅下降但降幅收窄。2018年，受中美贸易战、经济增速放缓等因素影响，我国股票市场震荡下行，上证综指下跌24.59%；成交额继续下降且降幅有所扩大。2019年，我国股票
24、市场回暖，上证指数上涨22.30%，成交额大幅回升。2020年第一季度，受新冠肺炎疫情影响，我国股票市场大幅下跌；但得益于宽货币和宽信用政策的出台以及疫情的有效控制，市场流动性相对宽松，经济快速复苏，2020年沪深两市均实现不同程度的涨幅。2021年我国经济发展整体向好，市场流动性呈现整体宽货币、局部紧信用，从2021年全年走势看，沪指累计上涨4.8%，深证成指上涨2.67%，创业板指上涨12.02%，整体呈不同程度涨幅态势；交易活跃度进一步回升，A股市场的全年总成交额创下历史新高，2021年股票总成交 7 . 额为257.18万亿元，同比增长24.94%。伴随市场行情的回暖和上市公司数量的增
25、加，近年我国股票市场规模大幅回升。截至2021年末，我国沪深两市上市公司数为4,615家；总市值为91.61万亿元，2019-2021年末年复合增长24.30%。 表表3 我国股票市场情况（单位：家、万亿元）我国股票市场情况（单位：家、万亿元） 项目项目 2021 年年 2020 年年 2019 年年 2018 年年 2017 年年 2016 年年 2015 年年 上市公司数 4,615 4,154 3,777 3,584 3,485 3,052 2,827 总市值 91.61 79.72 59.29 43.49 56.71 50.77 53.13 总成交额 257.18 206.83 127
26、.42 90.17 112.46 127.38 255.05 日均成交额 1.06 0.94 0.52 0.37 0.46 0.52 1.05 资料来源：Wind，中证鹏元整理 2019年以来年以来我国证券行业收入和利润规模我国证券行业收入和利润规模持续持续回升回升 近年我国证券公司数量有所增加，总资产和净资产规模持续扩大。中国证券业协会统计数据显示，截至2021年末，我国证券行业总资产为10.59万亿元，较2020年末增长19.07%；净资产为2.57万亿元，较2020年末增长11.34%；净资本为2.00万亿元，较2020年末增长9.89%。 2019年以来我国证券行业收入和利润规模持续回
27、升。2019年起，在股票市场回暖、科创板落地、债券发行量增长等因素的带动下，证券公司经营业绩大幅回升。根据中国证券业协会统计数据，2021年我国证券行业实现营业收入5,024.10亿元，较2020年增长12.03%；实现净利润1,911.19亿元，较2020年增长21.32%。 表表4 我国证券行业基本情况我国证券行业基本情况 项目项目 2021 年年 2020 年年 2019 年年 2018 年年 2017 年年 2016 年年 2015 年年 家数（家） 140 138 133 131 131 129 125 总资产（万亿元） 10.59 8.90 7.26 6.26 6.14 5.79
28、6.42 净资产（万亿元） 2.57 2.31 2.02 1.89 1.85 1.64 1.45 净资本（万亿元） 2.00 1.82 1.62 1.57 1.58 1.47 1.25 营业收入（亿元） 5,024.10 4,484.79 3,604.83 2,662.87 3,113.28 3,279.94 5,751.55 净利润（亿元） 1,911.19 1,575.34 1,230.95 666.20 1,129.95 1,234.45 2,447.63 资料来源：中国证券业协会，中证鹏元整理 随着资本市场深化改革，相关资本市场政策陆续出台，证券行业尤其是头部证券公司面临良好的随着资本
29、市场深化改革，相关资本市场政策陆续出台，证券行业尤其是头部证券公司面临良好的发展环境和机遇；但监管力度仍在不断加强，证券公司合规经营压力仍较大发展环境和机遇；但监管力度仍在不断加强，证券公司合规经营压力仍较大 近年来我国资本市场进一步深化改革，特别是2019年以来对外开放、科创板、新三板改革、证券公司股权管理、深交所主板和中小板合并等政策频繁落地。业务方面，科创板、创业板、新三板、沪伦通、股指期货、再融资、并购重组、分拆上市等新政策的出台，多维度拓宽证券公司业务边界，为承销与保荐、投资业务等多个板块业务提供机遇。资本方面，鼓励引入优质股东，对资金来源核查更为严格，另外，引入外资有助于券商加速资
30、本整合，同时可通过借鉴国外券商经验提高管理和业务质量。管理方面，指标上对龙头券商更为宽松，扩大其发展优势。 但在防范金融风险的监管要求下，券商的合规经营压力仍会持续增加。2017年，关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）发布，确立资管产品的分类标准，降低影子银行风险，打 8 . 破刚性兑付、抑制多层嵌套和通道业务，未来券商资管业务规模将进一步收缩，倒逼通道业务向主动管理转型，对券商的投资能力、产品设计能力带来较大挑战。2017年开始，多家上市公司股票质押违约，2018年股市持续下行，股票质押违约更加频繁，证券公司面临的信用风险逐步加大，中国证券业协会发布证券公司参与股票质押式回购
31、交易风险管理指引，指出证券公司应当建立健全融入方尽职调查制度，明确资质审查标准和信用评估指标；证券公司应当建立健全质押股票管理制度，明确质押股票筛选标准或准入条件等。2019年12月，我国新证券法出台，明确推行证券发行注册制，进一步强化信息披露义务人的信息披露责任，完善投资者保护制度，显著提高证券违法违规成本，完善证券交易制度，压实中介机构市场“看门人”的法律职责等。经中国证监会批准，2021年4月6日，深交所主板与中小板合并落地，有利于深交所形成“主板+创业板”为主体的市场格局，更好地为不同成长阶段的企业提供融资服务，进一步提升服务实体经济的能力。2021年11月15日，北京证券交易所开市，
32、北交所与沪深交易所形成了互补之势，为我国多层次资本市场发展发挥了“承前启后”的作用。 表表5 我国证券行业相关主要政策我国证券行业相关主要政策 时时间间 文件文件 主要内容主要内容 2018 年 1 月 证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引 指出证券公司应当建立健全融入方尽职调查制度，明确资质审查标准和信用评估指标；证券公司应当建立健全质押股票管理制度，明确质押股票筛选标准或准入条件、质押率上限、具体项目质押股票质押率确定机制、质押股票集中度管理机制等 2018 年 4 月 关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 明晰资管行业和资管产品本质，并对刚兑和资金池概念进行界定，为后续资管行业规
33、范设立标准，过渡期延长至 2020 年底 2019 年 3 月 科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）、科创板上市公司持续监管办法（试行） 设立科创板并试点注册制 2019 年 7 月 证券公司股权管理规定 对券商股东资质和出资作出要求，要求引入优质股东并禁止以委托资金、负债资金等非自有资金入股 2019 年 7 月 关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措 推出了 11 条金融业进一步对外开放的政策措施，涉及放宽外资持股比例限制和准入门槛等方面 2019 年 8 月 修订融资融券交易实施细则 取消最低维持担保比例要求，完善维持担保比例计算公式，将融资融券标的股票数量由 950只扩大至 1,
34、600 只 2019年 12月 修订中华人民共和国证券法 推行证券发行注册制；进一步加强信息披露义务人的信息披露责任；增设投资者保护专章，加强投资者保护力度；加大对违反证券监督法律行为的处罚力度；优化债券公开发行条件；取消现行规定下的暂停上市制度，推行更加严格的退市制度 2020 年 1 月 修订证券公司风险控制指标计算标准（证监会公告202010号） 对高分类评级龙头公司风险准备金比率进一步放松，全面放松各项业务风险准备金基准比率 2020 年 2 月 关于修改的决定、关于修改的决定、关于修改的决定 在“新老划断”方式与发行规模方面有了进一步放松 2020 年 3 月 关于公开发行公司债券实
35、施注册制有关事项的通知 自 2020 年 3 月 1 日起，公司债券公开发行实行注册制 2021 年 3 月 证券公司短期融资券管理办法（修订意见稿） 证券公司发行短期融资券应当符合风险监管指标，近 1 年内流动性覆盖率持续高于行业平均水平；短期融资券与其他短期融资工具待偿还余额之和不超过净资本的 60%，短期融资券的期限最长不超过 1 年等 2021 年 3 月 关于修改的决定 证券公司主要股东从“持有证券公司 25%以上股权的股东或者持有 5%以上股权的第一大股东”调整为“持有证券公司 5%以上股权的股东”。适当降低证券公司主要股东资质要求，取消主要股东具有持续盈利能力的要求；将主要股东净
36、资产从不低于 2 亿元调整为不低于 5,000万元人民币等 9 . 2021 年 3 月 关于合并主板与中小板相关安排的通知 合并主板与中小板将于 2021年 4 月 6 日正式实施。 2021 年 9 月 北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法(试行)、北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法(试行)、北京证券交易所上市公司持续监管办法(试行)、北京证券交易所合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者证券交易实施细则等 证监会就北京证券交易所有关基础制度安排向社会公开征求意见，并不断形成和修订一系列管理办法、实施细则等规范性文件。2021 年 11 月 15 日北京证券
37、交易所正式开市。 资料来源：公开资料，中证鹏元整理 五、公司治理与管理五、公司治理与管理 公司建立了公司建立了合理合理的治理结构和组织架构，高管团队素质高，发展战略清晰，有利于业务发展和稳的治理结构和组织架构，高管团队素质高，发展战略清晰，有利于业务发展和稳健经营健经营，但，但近年来资本市场波动较大，券商同业竞争日趋激烈，公司战略执行情况有待观察近年来资本市场波动较大，券商同业竞争日趋激烈，公司战略执行情况有待观察，内部管，内部管理水平有待持续提升理水平有待持续提升 公司按照中华人民共和国公司法、中华人民共和国证券法和其他有关规定，制定了公司章程，建立了由股东大会、董事会、监事会、经理层组成的
38、公司治理结构。股东大会是公司的权力机构，依法行使决定公司经营方针和投资计划，审议批准董事会、监事会的报告，审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案等职权。 公司董事会对股东大会负责。截至2022年3月末，公司董事会成员13名，其中职工董事1名，独立董事5名。单独或者合并持有公司3%以上股权的股东可以向董事会提出非由职工代表担任的董事候选人，2022年3月末国元金控和安徽国元信托有限责任公司共提名董事3名。公司董事会下设风险管理委员会、审计委员会、战略与可持续发展委员会及薪酬与提名委员会，各专门委员会对董事会负责，依照章程和董事会授权履行职责，向董事会提交工作报告。 公司监事会成员5名，其中监事
39、会主席1名，职工监事2名，监事会主要负责检查公司财务，对董事、高管人员执行公司职务的行为进行监督等工作。 2022年2月28日，公司发布国元证券股份有限公司关于公司董事、总裁发生变动的公告，董事、总裁陈新先生因个人原因，向董事会申请于2022年2月24日起辞去董事、总裁及相关职务，当日公司第九届董事会召开第十九次会议，同意聘任沈和付先生担任总裁，并提名沈和付先生为第九届董事会非独立董事候选人。截至2022年3月末，公司高级管理人员11名，包括总裁1名、副总裁5名、董事会秘书1名、总会计师1名、合规总监1名、首席风险官1名、首席信息官1名。公司高级管理人员具有证券、信托、政府部门等机构的工作和管
40、理经验，金融从业时间大多在15年以上，有利于公司长期稳定发展。 公司在运营过程中建立了与业务相匹配的公司组织架构。截至2021年末，公司设有投资银行总部、债券业务总部、客户资产管理总部、权益投资部、固定收益部、私人财富部、金融产品部、证券金融部和机构客户部等多个业务经营与综合管理部门，组织架构图见附录二。 截至2021年末，公司在职员工3,688人，人员岗位以经纪业务人员和投行人员为主，两者合计占比 10 . 77.93%；另外，具有硕士及以上学历的人数为952人，占全体员工的比重为25.81%。公司员工数量较多，加大了管理难度，内部管理水平有待持续提升。 表表6 截至截至 2021 年末公司
41、人员结构表（单位：人）年末公司人员结构表（单位：人） 专业结构专业结构 人员数量人员数量 占比占比 学历学历 数量数量 占比占比 研究人员 76 2.06% 博士 21 0.57% 投行业务人员 354 9.60% 硕士 931 25.24% 经纪业务人员 2,520 68.33% 本科 2,450 66.43% 投资业务人员 66 1.79% 大专及以下 286 7.75% 资产管理业务人员 72 1.95% 场外市场业务人员 45 1.22% 其他管理人员 325 8.81% 信息技术人员 136 3.69% 财务人员 94 2.55% 合计合计 3,688 100.00% 合计合计 3,
42、688 100.00% 资料来源：公司 2021 年年度报告，中证鹏元整理 公司按照现代企业管理模式建立了内部管理制度，包括重大信息内部报告制度、筹集资金管理制度、内部审计制度、内部控制制度、内部控制评价工作管理办法等。信息透明度方面，作为上市公司，公司定期在其官网及其他公开渠道披露年报、半年报、季报及其他重大事项，年报内容涵盖公司治理、业务经营、风险管理、财务数据等多方面信息。关联交易方面，为保证公司与关联人所发生关联交易的合法性、公允性和合理性，保障股东特别是中小股东和公司的合法权益，公司制定了关联交易管理办法，明确了关联交易的决策权限：与关联自然人发生的交易金额在30万元以上的关联交易应
43、提交董事会审议；与关联法人发生的交易金额在300万元以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上的关联交易应提交董事会审议，关联董事回避表决；与关联人发生的交易（公司获赠现金资产和提供担保除外）金额3,000万元以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易应提交股东大会审议，关联股东回避表决；交易金额未达到前述标准的关联交易，由总裁或总裁办公会议决定。 发展战略方面，公司坚持以客户为中心，为客户提供全生命周期服务；以资本为依托，重点提升高回报资本消耗型业务规模；深耕安徽大本营，拓展省外核心区域；基于已有的行业基础，聚焦信息电子、汽车新能源、餐饮和金属矿业四大重点行业，同时
44、围绕省内国企转型打造主题特色，形成差异化竞争优势和服务能力，建立出色的行业投研销售能力、打造行业融资方案创新能力及并购买卖方撮合能力、建设行业主题的投资能力、完善基于行业知识的质控和风险管理能力等；以打造多元化业务、提升市场核心竞争力为中心，与强流量弱金融的外部机构合作，以流量为切入，与对接方进行深度绑定合作与资源互换，实现外延式发展；凝聚国元金控与子公司发展合力，主动搭建协同机制，实现资源和利益共享，实现集团化协同发展。近年来资本市场波动较大，券商同业竞争日趋激烈，公司战略执行情况有待观察。 公司搭建了全面风险管理体系，风险管理制度和管理工具较完备，有助于业务的稳健发展公司搭建了全面风险管理
45、体系，风险管理制度和管理工具较完备，有助于业务的稳健发展，但近，但近年来资本市场波动较大，年来资本市场波动较大，信用风险事件信用风险事件频发，频发，公司公司风险管理精细化程度有待提升风险管理精细化程度有待提升；近年来公司多次受近年来公司多次受 11 . 到行政监管措施或处罚及自律措施到行政监管措施或处罚及自律措施，内控，内控和合规管理能力有待进一步提升和合规管理能力有待进一步提升 公司依据中华人民共和国证券法、证券公司监督管理条例、证券公司全面风险管理规范等法律、法规和准则，制定了全面风险管理制度。公司风险管理组织架构由四个层次构成，分别为：公司董事会及下设的风险管理委员会；经营管理层及下设的
46、风控与合规委员会等非常设机构；包括风险监管部、内核办公室、合规法务部、稽核审计部、信息技术部、资金计划部、董事会办公室、运营总部等在内的履行风险管理相关职能的部门；各业务部门及内设的风险管理岗位。公司董事会是风险管理的最高决策机构，承担全面风险管理的最终责任；经营管理层对全面风险管理承担主要责任，负责制定风险管理制度、建立健全公司全面风险管理的经营管理架构等；公司设立风控与合规委员会等非常设机构，根据公司授权履行在各自的业务管理、决策范围内的风险管控职责和义务；相关风险管理职能部门在首席风险官的领导下推动全面风险管理工作，监测、评估、 报告公司整体风险水平；各业务部门设立风险管理岗位，负责公司
47、各项业务管理和风险管理制度的落实，监督执行各项业务操作流程，与风险管理职能部门建立直接、有效的沟通等。2019-2021年，公司在中国证监会公布的证券公司分类评价结果中，评价结果分别为A级、BBB级和A级。 市场风险方面，公司市场风险管理的目标是将市场风险控制在公司可承受的范围内，实现市场风险与收益的匹配，所承担的市场风险水平应当与其市场风险管理能力和资本水平相适应。公司通过限额管理、集中度管理、止盈止损及风险对冲等手段进行市场风险管理，以控制或降低市场风险敞口。业务部门定期和不定期向公司经营管理层及公司风险管理部门报送市场风险监测书面报告，风险管理部门在日常业务监控中发现市场风险达到预警值时
48、，向业务部门发送书面风险提示函。近年来资本市场波动较大，加大了公司市场风险管理难度。 信用风险方面，公司的信用风险主要集中于股票质押式回购交易、融资融券等融资类业务、债券投资交易、非标准化债权资产投资等业务。信用风险的识别主要从融资主体或金融产品资质、担保及抵押物安全性、第三方担保能力及增信措施等方面进行评估，重点关注融资主体或交易对手的第一还款来源是否有保障、关注担保及抵押物流动性状况及锁定期限以及是否能及时变现、关注第三方担保方的资本实力和盈利能力等。公司信用风险控制措施包括建立项目尽职调查机制，项目承揽部门应对交易对手或产品进行充分的尽职调查；对股票质押回购、场外及非标等业务建立公司内部
49、评审机制，设立专门的评审委员会对项目进行审核把关；公司建立履约保障机制，与交易对手签订交易、履约保障、净额交收等相关协议，明确双方的权利义务；建立担保品评估和管理制度，对可接受的担保品进行分析并设立适当的折扣比例，并定期对担保品的折扣比例进行调整。在信用风险事件高发的背景下，未来公司信用类投资资产风险管理情况仍需关注。 流动性风险方面，公司流动性风险管理采用相对集中的管理模式，资金计划部集中管理和控制公司整体流动性风险，各部门及子公司在其业务及管理权限内履行流动性风险管理相关职责。董事会对公司流动性风险管理承担最终责任，负责审批公司流动性风险偏好、政策、信息披露等重大事项。资金计划部是公司流动
50、性风险管理责任部门，负责建立和完善公司流动性风险管理策略、措施和流程，统筹公司资金来源与融资。风险监管部与资金计划部共同制定并持续完善公司流动性管理相关制度，从全面风险 12 . 管理的角度指导、督促和协调流动性风险管理工作，监控流动性风险监管指标达标情况。 操作风险方面，近年来公司持续建立健全操作风险的识别、评估和控制体系，全面涵盖公司各项业务活动，公司所面临的操作风险主要来源于人员因素、内部流程、信息技术系统缺陷、外部事件以及实物资产的损坏等五大类别，操作风险管理的具体方法包括操作风险与控制自我评估、损失事件的报告和数据收集、关键风险指标的监测、检查与监督等。公司对各业务部门及分支机构的操