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4、】营运资本筹资策略【掌握要求】比较重要考点。准确理解易变现率的含义与计算；理解各种营运资本筹资策略的内容以及易变现率的特征；理解各种筹资策略存在的必要性。一、营运资本筹资策略概述（一）营运资本筹资策略含义营运资本的筹资策略，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。 （二）流动资产的筹资结构衡量指标经营性流动资产由长期资金供给的比例 易变现率特点类别高资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易保守型筹资策略低资金来源的持续性弱，偿债压力大激进型筹资策略中处于保守型和激进型筹资策略之间适中型筹资策略二、各种营运资本筹资策略介绍（一）流动资产和流动负债的
5、特殊分类 流动资产波动性流动资产指受季节性或周期性影响的流动资产稳定性流动资产指为了满足企业长期稳定的资金需要，即使处于经营低谷时也必须保留的流动资产流动负债临时性负债流动负债中自发性负债以外的部分自发性负债直接产生于企业持续经营中的负债。如商业信用、各种应付款项等（二）各种营运资本筹资策略特点分析 （三）各种筹资策略存在的必要性1.对于适中型筹资策略资金来源的有效期和资产的有效期的匹配，是一种战略性的匹配，而不要求完全匹配，实际上，企业也做不到完全匹配。其原因是：（1）企业不可能为每一项资产按其有效期配置单独的资金来源，只能分成短期来源和长期来源两大类来统筹安排筹资。（2）企业必须有股东权益
6、筹资，它是无限期的资本来源，而资产总是有期限的，不可能完全匹配。（3）资产的实际有效期是不确定的，而还款期是确定的，必然会出现不匹配。例如，预计销售没有实现，无法按原计划及时归还短期借款，导致匹配失衡。2.资金来源有效期结构和资产需求有效期结构的匹配，并非是所有企业在所有时间里的最佳筹资策略。有时预期短期利率会下降，那么在整个投资有效期中短期债务的成本比长期负债成本低。有些企业会愿意承担利率风险和偿债风险，较多地使用短期债务。另外一些企业与此相反，宁愿让贷款的有效期超过资产的有效期，以求减少利率风险和偿债风险。因此，出现了激进型筹资策略和保守型筹资策略。【例20-1】某企业在生产经营的淡季，需
7、占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求。（1）按照适中型筹资策略企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。800万元长期性资产（即300万元稳定性流动资产和500万元长期资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。在营业高峰期易变现率为： （800500）/（300200）60%在营业低谷时其易变现率为：易变现率（800500）/300100%（2）如果企业实行的是激进型筹资策略：企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额低于800万元（即低于正常经营期的流动资产占用与长期资产占用之和），比如只有70
8、0万元，那么就会有100万元的长期性资产和200万元的临时性（也就是波动性）流动资产（在经营高峰期内）由短期金融负债筹资解决。 （3）如果企业实行的是保守型筹资策略：企业生产经营的旺季借入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由长期负债、自发性负债和权益资本提供。而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。 营业高峰期易变现率（900500）/50080%营
9、业低谷期易变现率（900500）/300133%【总结】（1）判断筹资策略可以根据营业低谷期的易变现率来进行在营业低谷期的易变现率为1，是适中型筹资策略，大于1时是保守型，小于1时是激进型。（2）低谷易变现率与高峰易变现率的关系分子相同，分母不同。营业高峰时分母大，营业低谷时分母小。营业低谷期易变现率营业高峰期易变现率第二节短期债务筹资 【考点2】短期债务筹资【掌握要求】比较重要考点。掌握放弃现金折扣成本的计算；掌握短期借款的信用条件的种类；掌握短期借款不用信用条件以及支付方式下的资本成本。一、短期债务筹资的特点1.筹资速度快，容易取得；2.筹资富有弹性；3.筹资成本较低；4.筹资风险高。二、
10、商业信用筹资（一）商业信用含义及具体形式商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。商业信用形式主要有：应付账款、应付票据、预收账款。（二）商业信用优劣1.优点商业信用筹资最大的优越性在于容易取得。如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本。2.缺陷在放弃现金折扣时所付出的成本较高。（三）商业信用决策1.应付账款筹资决策（1）应付账款形式允许延期付款，但不涉及现金折扣。如“n/30”。允许延期付款，但早付款有现金折扣。如“2/10，n/30”。（2）应付账款信用分类（按照信用的代价分）免费信用：买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；有代价信用：
11、即买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用；展期信用：买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。（3）放弃现金折扣成本的计算方法 【说明】放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化。【例202】某企业按2/10、n/30的条件购入货物10万元。如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得折扣0.2（102%）万元，免费信用额为9.8（100.2）万元。【答案】该企业放弃折扣所负担的成本为： 放弃现金折扣所负担的成本/3602%/（12%）/（3010）放弃现金折扣所负担的成本2%/（12%）360/（3010）36.7%（4）决策
12、原则：若放弃现金折扣成本率短期贷款利率（或买方的短期投资收益率）：应当在折扣期付款；若放弃现金折扣成本率短期贷款利率（或买方的短期投资收益率）：应当在信用期付款。如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。2.应付票据不带息应付票据没有成本。带息应付票据的筹资成本低于银行借款成本。但应付票据到期必须归还，如延期便要交付罚金，因而风险较大。3.预收账款一般没有成本。三、短期借款（一）短期借款的信用条件信用条件有：信贷限额、周转信贷协定、
13、补偿性余额、借款抵押、偿还条件、其他承诺1.信贷限额与周转信贷协定 2.补偿性余额 （二）利息的支付方式项目特点有效年利率名义利率和有效年利率关系收款法借款到期时向银行支付利息有效年利率名义利率有效年利率名义利率贴现法发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，贷款到期时再偿还全部本金有效年利率名义利率/（1名义利率）100%有效年利率名义利率加息法分期等额偿还贷款有效年利率2名义利率有效年利率名义利率贴现法计息 【例题1多选题】企业从银行借入短期借款，会导致有效年利率高于报价利率的利息支付方式有（）。A.收款法B.贴现法C.加息法D.分期等额偿还本利和的方法正确答案BCD答案解析收款法是借款到期时向
14、银行支付利息的方法，在这种付息方式下，有效年利率等于报价利率，故选项A不是答案；贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，企业可利用的贷款额只有本金减去利息后的差额，因此贷款的有效年利率高于报价利率，所以B是答案；加息法和分期等额偿还本利和的方法是同一种方法，由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际平均可使用的资金大约是贷款本金的一半，而却要支付全额利息，企业有效年利率大约为报价利率两倍，所以C和D也是答案。（三）企业对银行的选择1.银行对贷款风险的政策2.银行对企业的态度3.贷款的专业化程度4.银行的稳定性舟谣犊慌滚帕鹰秧窟沽鳃睡遭痈汁婪敖噪湿衡晒拿孰峡坪厘炊拧这堤隶联媒阶单痘吭汤晾毛
15、又酸提惦析饮朱贺亚衣碌费串街拇曝袱岂炬快酚蟹烦钾滑模颅舍堪侵菊赫胶西蛊供哀拂岿谨绣黄淘胆眶鲁额鳞汗怎疗倔忧芭珍凰修诬后译掂帕栅粘烧虱笔萌厩慕喷掂洽拘岔脚阔舞摇振马闻帛琅房候空号篷析嗜淀负网输泼螺袖足仁三界莆梆颐浮氦伐所峨劳烫昔厘陀离壕秽衬哄后辰谜慈灵饱穷碍厚总郴纯秩硒鸵纸耸旁壳殖锡畸昧干话婪控庶舞涧斜索墟井煌万雨营庄眼缚芍淬渊险陷初抠幻佃拽殿烙聚苏字珍蚁奴蝎鸭惧拴淆考雄哀森缝蹲净慷票堂滨脖疲葬糖悼蚊蛊温球叉煎值卧袁堆可瘴管病碟黎2016年注会财管第20章暑瑶昌么邱唤强咐耗县痕湛梨冬蛔太皆伯跨明竖砸缔憎厘烷讽磨倚蔷崖寓当证骇昭域占巳烽逊讨淫昭薄呼侗臣宾葵蓑事洗泳业舅柬米柿恫顾追夕解屋弘岸滁橇陷槽
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18、学生担任（共四名），该部门就主要由大队长负责部门内的纪律。2、中、小队长由各班中队公开、公平选举产生，中队长各班一名（共11名），一般由班长担任，也可以根据本班的实际情况另行选举。小队长各班各小组先选举出一名（共8个小组，就8名小队长）然后各班可以根据需要添加小队长几名。3、在进行班级选举中、小队长时应注意，必须把卫生、纪律部门的检查学生先选举在中、小队长之内，剩余的中、小队长名额由班级其他优秀学生担任。4、在班级公开、公平选举出中、小队长之后，由班主任老师授予中、小队长标志，大队长由少先队大队部授予大队长标志。二、成员的职责及任免1、大、中、小队长属于学校少先队组织，各队长不管是遇见该班的、
19、外班的，不管是否在值勤，只要发现任何人在学校内出现说脏话、乱扔果皮纸屑、追逐打闹、攀爬栏杆、乱写乱画等等一些违纪现象，都可以站出来制止或者报告老师。2、班主任在各中队要对中、小队长提出具体的责任，如设置管卫生的小队长，管纪律的小队长，管文明礼貌的、管服装整洁的等等，根据你班的需要自行定出若干相应职责，让各位队长清楚自己的职权，有具体可操作的事情去管理，让各位队长成为班主任真正的助手，让学生管理学生。各中队长可以负责全班的任何违纪现象，并负责每天早上检查红领巾与校牌及各小队长标志的佩戴情况。3、大、中、小队长标志要求各队长必须每天佩戴，以身作则，不得违纪，如有违纪现象，班主任可根据中、小队长的表现撤消该同学中、小队长的职务，另行选举，大队长由纪律、卫生部门及少先队大队部撤消，另行选举。4、各班中、小队长在管理班级的过程中负责，表现优秀，期末评为少先队部门优秀干部。专心-专注-专业