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1、精选优质文档-倾情为你奉上第三章筹资管理一、单项选择题1.在计算下列各项资金的筹资成本时，不需要考虑筹资费用的是（www.TopS）。A.普通股B.债券C.长期借款D.留存收益2.在资本金的管理原则中，如果企业除由股东大会或投资者会议作出增减资本决议并按法定程序办理者外，不得任意增减资本总额，那么这项原则是（www.TopS）。A.资本确定原则B.资本维持原则C.资本维护原则D.充实原则3.以下属于普通股筹资特点的是（www.TopS）。A.会降低公司的信誉B.有利于公司自主管理、自主经营C.筹资费用低D.与吸收直接投资相比，资本成本较高4.按照 是否能够转换成公司股权，可将债券分为（www.
2、TopS）。A.记名债券和无记名债券B.可转换债券和不可转换债券C.信用债券和担保债券D.不动产抵押债券和证券信托抵押债券5.下列关于混合筹资的说法不正确的是（www.TopS）。A.可转换债券的持有人可以随时按事先规定的价格或转换比率，自由地选择转换为公司普通股B.可转换债券筹资在股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险C.认股权证具有实现融资和股票期权激励的双重功能D.认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权6.下列关于认股权证的说法不正确的是（www.TopS）。A.认股权证属于基础金融工具B.它具有融资促进的作用C.它是一种具有内在价值的投资
3、工具D.认股权证有助于改善上市公司的治理机构7.某证券公司，其经营业务包括证券经纪、证券投资咨询与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问。那么该证券公司的最低注册资本为（www.TopS）。A.人民币5000万B.人民币10000万C.人民币20000万D.人民币50000万8.下列有关认股权证的说法不正确的是（www.TopS）。A.本质上是一种股票期权B.属于衍生金融工具C.短期认股权证的认股期限一般在60天以内D.是一种融资促进工具9.转换债券的基本性质不包括（www.TopS）。A.证券期权性B.资本转换性C.赎回与回售D.筹资灵活性A.证券期权性B.资本转换性C.赎回与回售D.筹资灵活
4、性10.下列既可作为贷款担保的抵押品，又可作为贷款担保的质押品的是（www.TopS）。A.房屋B.土地使用权C.债券D.商标专用权11.若企业2009年的经营性资产为500万元，经营性负债为200万元，销售收入为1000万元。经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，销售净利率为10%，股利支付率为40%，预计2010年销售收入增加50%，则需要从外部筹集的资金是（www.TopS）万元。A.90B.60C.110D.8012.下列有关资本成本的说法正确的是（www.TopS）。A.资本成本是指企业在筹集资金时付出的代价，包括筹资费用和占用费用B.不考虑时间价值时，资本成本率年资金占用费
5、/筹资总额C.总体经济环境变化对资本成本的影响，反映在无风险报酬率上D.资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果，对于筹资者而言，资本成本表现为取得资本所有权所付出的代价13.假定某公司变动成本率为40%，本年营业收入为1000万元，固定性经营成本保持不变，下年经营杠杆系数为1.5，下年的营业收入为1200万元，则该企业的固定性经营成本为（www.TopS）万元。A.200B.150C.240D.100正确答案 A解析下年经营杠杆系数本年边际贡献/（本年边际贡献固定性经营成本）（1000100040%）/（1000100040%固定性经营成本）600/（600固定性经营成本）1.5，解得固定
6、性经营成本为200万元。（参见教材81页）（经营杠杆）14.如果企业的全部资本中权益资本占80%，则下列关于企业相关风险的叙述正确的是（www.TopS）。A.只存在经营风险B.只存在财务风险C.同时存在经营风险和财务风险D.财务风险和经营风险相互抵销15.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率3%，所得税税率为25%，预计下次支付的每股股利为2元，则该公司普通股资本成本为（www.TopS）。A.23%B.18%C.24.46%D.23.83%16.下列不属于企业资金需要量预测方法的是（www.TopS）。A.因素分析法B.资金习性预测法C.连环替代法D.销售百分
7、比法二、多项选择题1.下列各项中，不可以作为无形资产出资的有（www.TopS）。A.自然人姓名B.劳务C.专利权D.商标权2.融资租赁筹资的优点包括（www.TopS）。A.财务风险较小B.限制条件较少C.资本成本较低D.融资速度较快3.平均资本成本的计算，存在着权数价值的选择问题，即各项个别资本按什么权数来确定资本比重。通常，可供选择的价值形式有（www.TopS）。A.账面价值B.市场价值C.目标价值D.历史价值4.下列各项中，属于经营性负债的有（www.TopS）。A.应付账款B.应付票据C.应付债券D.应付销售人员薪酬5.某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低杠杆程度，下列措施中可
8、行的有（www.TopS）。A.降低销售量B.降低固定成本C.降低变动成本D.提高产品销售单价6.上市公司引入战略投资者的主要作用有（www.TopS）。A.优化股权结构B.提升公司形象C.提高资本市场认同度D.提高公司资源整合能力7.企业资本金缴纳的期限包括（www.TopS）。A.实收资本制B.折衷资本制C.延后资本制D.授权资本制8.与股权筹资相比，债务筹资的优点有（www.TopS）。A.筹资弹性大B.资本成本负担较轻C.可以利用财务杠杆D.稳定公司的控制权9.以下各项关于可转换债券的说法中，正确的有（www.TopS）。A.筹得的资金具有债权性资金和权益性资金的双重性质B.可节约利息
9、支出C.股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险D.存在回售风险10.下列关于融资租赁的说法正确的有（www.TopS）。A.租赁期满后，租赁资产一般要归还给出租人B.租赁期较长，接近于资产的有效使用期C.租赁期间双方无权取消合同D.承租企业负债设备的维修、保养11.可转换债券筹资的优点包括（www.TopS）。A.筹资效率高B.存在不转换的财务压力C.转换普通股时，无需另外支付筹资费用D.筹资灵活12.下列各项中会直接影响企业平均资本成本的有（www.TopS）。A.个别资本成本B.各种资本在资本总额中占的比重C.筹资规模D.企业的经营杠杆13.下列关于财务风险的说法正确的有（www.Top
10、S）。A.财务风险是由于经理经营不善引起的B.财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，财务风险越大C.只要存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应D.在其他因素一定的情况下，固定财务费用越高，财务杠杆系数越大14.假设总杠杆系数大于零，则下列各项中可以降低总杠杆系数的有（www.TopS）。A.降低固定经营成本B.减少固定利息C.提高产销量D.提高单价15.下列说法正确的有（www.TopS）。A.评价企业资本结构最佳状态的标准是能够提高股权收益或降低资本成本B.评价企业资本结构的最终目的是提高企业价值C.最佳资本结构是使企业平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构D.资
11、本结构优化的目标是降低财务风险三、判断题1.一般来说，在企业初创阶段，在较低程度上使用财务杠杆。（www.TopS）Y.对N.错2.融资租赁的资本成本，既可以采用一般模式计算也可以采用贴现模式计算。 （www.TopS）Y.对N.错3.按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资和债务筹资。（www.TopS）Y.对N.错4.吸收直接投资是企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。其中以实物资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。（www.TopS）Y.对N.错5.优先股股东在股东大会上无表决权，所以优先股股东无权
12、参与企业经营管理。 （www.TopS）Y.对N.错6.相对于银行借款筹资而言，发行公司债券的筹资风险大。 （www.TopS）Y.对N.错7.资本成本是评价投资项目可行性的唯一标准。 （www.TopS）Y.对N.错8.经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润波动的影响。 （www.TopS）Y.对N.错9.从出租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并无区别。（www.TopS）Y.对N.错10.当息税前利润大于零，单位边际贡献和固定性经营成本不变时，除非固定性经营成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率一定大于产销变动率。（www.TopS）Y.对N.错11.如果某一时期国民经济不
13、景气或者市场经济过热，通货膨胀持续居高不下，此时筹资企业的资本成本比较高。（www.TopS）Y.对N.错12.进行筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用的是账面价值权数。（www.TopS）Y.对N.错四、计算题1.已知：某公司2011年销售收入为10000万元，2011年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2011年12月31日 单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金1000应付账款1500应收账款4000应付票据2500存货7000长期借款9000普通股股本（每股面值2元）1000固定资产6000资本公积5500无形资产2000留存收益500资产总计2
14、0000负债与所有者权益合计20000该公司2012年计划销售收入比上年增长8%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要80万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。2012年销售净利率为10%，股利支付率为60%。该公司适用的所得税税率为25%。要求（1）预测2010年需要对外筹集的资金量；（2）假设对外筹集的资金可以通过两种渠道获得：一是向银行借款筹资88万元，借款总额为90万元，手续费为2万元，年利率为5%，期限为5年，每年结息一次，到期还本；二是发行债券筹资200万元，债券面值为1100元/张，发行价格为1020元/张，发行费为每张20元，票面利率为6%
15、，每年结息一次，到期还本。计算长期借款的筹资成本和债券的筹资成本（应用一般模式）。2.已知：甲、乙两个企业的相关资料如下：资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表1所示：表1： 现金与销售收入变化情况表（单位：万元）年度销售收入现金占用200620072008200920102011102001000010800111001150012000680700690710730750资料二：乙企业2011年12月31日资产负债表（简表）如表2所示：表2：乙企业资产负债表（简表）2011年12月31日（单位：万元）资产负债和所有者权益现金应收账款存货固定资产净值75022504500450
16、0应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益15007502750250030001500资产合计12000负债和所有者权益合计12000该企业2012年的相关预测数据为：销售收入20000万元，新增留存收益100万元；不变现金总额1000万元，每万元销售收入占用变动现金0.05万元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表3所示：表3：现金与销售收入变化情况表（单位：万元）年度不变资金（a）每元销售收入所需变动资金（b）应收账款存货固定资产净值应付费用应付账款570150045003003900.140.2500.10.03要求：（1）根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列
17、指标：每万元销售收入占用变动现金；销售收入占用不变现金总额。预计2012年销售收入20000万元，需筹集的资金数额。（2）根据资料二为乙企业完成下列任务：按步骤建立总资金需求模型；测算2012年资金需求总量；测算2012年外部筹资量。3.DL公司2011年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2011年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。2012年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：（方案1）通过增加借款取得，利息率为10%；（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。假设固定生产经
18、营成本可以维持在2011年200万元的水平，变动成本率也可以维持2011年的水平，如果不增加借款，则2012年的利息费用为70万元，该公司所得税率为25%，不考虑筹资费用。要求：计算每股收益无差别点时的销售收入并据此确定筹资方案。五、综合题1某公司年销售额1000万元，变动成本率60%，全部固定成本和费用120万元，平均总资产2500万元，资产负债率40%，负债的平均利息率8%，假设所得税率为25%。该公司拟改变经营计划，追加投资200万元，每年固定成本增加20万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至55%。该公司以提高权益净利率（净利润/平均所有者权益）同时降低总杠杆系数作为改进经
19、营计划的标准。要求：（1）计算目前情况的权益净利率和总杠杆系数；（2）所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；（3）所需资金以12%的利率借入，计算权益净利率和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；（4）如果应该改变经营计划，计算改变计划之后的经营杠杆系数。2.公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为30%。对于明年的预算出现三种意见：第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售2万件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本为100万元。公司的资本结构为：500万元负债（利息率5%），普通股50万股。第二方案：更新设备
20、并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至100元件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。要求：（1）计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数；（2）计算三个方案下，每股收益为零的销售量（以“件”为单位，四舍五入取整数）；（3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分别说明
21、理由。答案部分一、单项选择题1答案：D解析：计算留存收益成本时，不需要考虑筹资费用。（参见教材79页）该题针对“资本成本”知识点进行考核2答案：B解析：本维持，指企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整性，企业除由股东大会或投资者会议作出增减资本决议并按法定程序办理者外，不得任意增减资本总额。（参见教材45页）该题针对“企业的资本金制度”知识点进行考核3答案：B解析：行普通股筹资的筹资特点有（1）所有权与经营权相分离，分散公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营（2）没有固定的股息负担，资本成本较低，相对于吸收直接投资来说，普通股筹资的资本成本较低（3）能增强公司的社会声誉（4）促进股权流通和
22、转让（5）筹资费用较高，手续复杂（6）不易尽快形成生产能力（7）公司控制权分散，容易被经理人控制。（参见教材53页最后一行至54页）该题针对“发行普通股股票”知识点进行考核4答案：B解析：按照是否能够转换成公司股权，可将债券分为可转换债券和不可转换债券。选项A是按照债券是否记名进行的分类；选项C是按照有无特定的财产担保的分类；选项D是抵押债券的进一步分类。（参见教材59页）该题针对“公司债券”知识点进行考核5答案：A解析：可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比率，自由地选择是否转换为公司普通股。（参见教材65、68和69页）该题针对“衍生工具筹资”知识点进行考核6答案
23、：A解析：认股权证属于衍生金融工具，因此，选项A错误；认股权证能够保证公司在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资，可见，选项B正确；投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此认股权证是一种具有内在价值的投资工具，选项C正确；认股权证有助于改善上市公司的治理机构，选项D正确。（参见教材69和70页）该题针对“衍生工具筹资”知识点进行考核7答案：A解析：解析从该证券公司所经营的业务可以判断出它属于经纪类的证券公司，最低注册资本是人民币五千万元。（参见教材43页）该题针对“企业的资本金制度”知识点进行考核8答案：C解析：短期认股权证的认股期限一般在90天以内。（参见教
24、材69页）该题针对“衍生工具筹资”知识点进行考核9答案：D解析：可转换债券的基本性质包括（1）证券期权性（2）资本转换性（3）赎回与回售。选项D属于可转换债券筹资的特点。（参见教材66页）该题针对“衍生工具筹资”知识点进行考核10答案：C解析：作为贷款担保的抵押品，可以是不动产、机器设备、交通运输工具等实物资产，可以是依法有权处分的土地使用权，也可以是股票、债券等有价证券等，它们必须是能够变现的资产。而作为贷款担保的质押品，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份.股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。所以既可作为抵押品又
25、可作为质押品的是债券、股票等有价证券。（参见教材57页）该题针对“债务筹资”知识点进行考核11答案：B解析：经营性资产占销售收入百分比500/100050%，经营性负债占销售收入百分比200/100020%， 外部筹集的资金增加的收入经营资产销售百分比增加的收入经营负债销售百分比增加的留存收益50050%50020%1000（1+50%）10%（1-40%）60（万元） 。（参见教材71页）该题针对“资金需要量预测”知识点进行考核12答案：C解析：资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。所以，选项A不正确。不考虑时间价值时，资本成本率年资金占用费/（筹资总额筹资费
26、用），其中“（筹资总额筹资费用）”表示的是筹资净额。所以，选项B不正确。资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果，对于筹资者而言，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价。所以，选项D不正确。（参见教材75、76页）该题针对“资本成本”知识点进行考核13答案：A解析：下年经营杠杆系数本年边际贡献/（本年边际贡献固定性经营成本）（1000100040%）/（1000100040%固定性经营成本）600/（600固定性经营成本）1.5，解得固定性经营成本为200万元。（参见教材81页）该题针对“经营杠杆”知识点进行考核14答案：C解析：企业只要在市场中经营就会存在经营风险，只要有负债就会存在财务
27、风险。（参见教材81至86页）该题针对“杠杆效应”知识点进行考核15答案：D解析：普通股资本成本2/10（1-4%）100%3%23.83%。注意：本题中的2元是预计下次支付的每股股利（是D1，而不是D0）。（参见教材79页）该题针对“资本成本”知识点进行考核16答案：C解析：企业资金需要量的预测可以采用因素分析法、销售百分比法和资金习性预测法。（参见教材70至74页）该题针对“资金需要量预测”知识点进行考核二、多项选择题1答案：AB解析：对无形资产出资方式的限制，公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。所以，选项A.B是答案。（参
28、见教材47页）该题针对“吸收直接投资”知识点进行考核2答案：ABD解析：融资租赁的租金通常比发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要高于设备价款的30%，所以，选项C不正确。（参见教材64页）该题针对“融资租赁”知识点进行考核3答案：ABC解析：平均资本成本的计算，存在着权数价值的选择问题，即各项个别资本按什么权数来确定资本比重。通常，可供选择的价值形式有账面价值.市场价值.目标价值等。（参见教材80页）该题针对“资本成本”知识点进行考核4答案：ABD解析：经营性负债指的是与销售额保持稳定比例关系的负债或者理解为经营活动中产生的负债。（参见教材71页）该题针对“资金需要量预测”知识点进行考核
29、5答案：BCD解析：经营杠杆系数基期边际贡献/基期息税前利润基期销售量（销售单价单位变动成本）/基期销售量（销售单价单位变动成本）固定成本1/1固定成本/基期销售量（销售单价单位变动成本），根据这个表达式可知，选项BC.D均会降低经营杠杆系数，从而降低经营风险，而选项A会提高经营风险。（参见教材82页）该题针对“经营杠杆”知识点进行考核6答案：ABCD解析：上市公司引入战略投资者的作用包括四点（1）提升公司形象，提高资本市场认同度（2）优化股权结构，健全公司法人治理（3）提高公司资源整合力，增强公司的核心竞争力（4）达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。（参见教材53页）该题针对“
30、股权筹资”知识点进行考核7答案：ABD解析：本题考核企业资本金制度。企业资本金缴纳的期限有三种方法：实收资本制、折衷资本制和授权资本制。（参见教材44页）该题针对“企业的资本金制度”知识点进行考核8答案：ABCD解析：与股权筹资相比，债务筹资的优点包括：筹资速度较快、筹资弹性大、资本成本负担较轻、可以利用财务杠杆、稳定公司的控制权。（参见教材64至65页）该题针对“债务筹资”知识点进行考核9答案：ABCD解析：可转换债券比一般债券多了一个可以转换成普通股的选择权。因此，筹得的资金具有债权性资金和权益性资金的双重性质，选项A的说法正确；由于可转换债券的投资者转换为普通股之后，有可能通过股票投资获
31、得更高的收益，所以，通常可转换债券利率比普通债券要低，可节约利息支出，选项B的说法正确；如果转换时，股票价格大幅度上扬，公司只能以固定的转换价格将可转换债券转为股票，从而减少了筹资数量，所以选项C的说法正确；因为发行可转换债券后，公司股票价格在一定时期内连续低于转换价格达到某一幅度时，债券持有人可以按照事先约定的价格将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力，所以选项D的说法正确。（参见教材68页）该题针对“衍生工具筹资”知识点进行考核10答案：BCD解析：融资租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：退还租赁公司；继续租赁；企业留购。通常采用企业留购办法，即以很少的“名义价格”（相当
32、于设备残值）买下设备。所以，选项A的说法不正确。（参见教材62页）该题针对“债务筹资”知识点进行考核11答案：ACD解析：可转换债券筹资的优点主要包括（1）筹资灵活性（2）资本成本较低，主要表现在两个方面：可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，节约利息支出。另外，可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用（3）筹资效率高。（参见教材68页）该题针对“衍生工具筹资”知识点进行考核12答案：AB解析：平均资本成本是由个别资本成本和各种资本所占的比例这两个因素所决定的。平均资本成本计算公式为： （参见教材79页）该题针对“衍生工具筹资”知识点进行考核13答案：BCD解析：引起财务风险
33、的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。所以，选项A不正确。（参见教材83至84页）该题针对“杠杆效应”知识点进行考核14答案：ABCD解析：总杠杆系数大于零时，有利因素上升或不利因素下降，会导致总杠杆系数下降，所以应选择ABCD。（参见教材85页）该题针对“总杠杆效应”知识点进行考核15答案：ABC解析：资本结构优化的目标是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。所以，选项D的说法不正确。（参见教材87至88页）该题针对“资本结构优化”知识点进行考核三、判断题1答案：Y解析：一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在
34、较低程度上使用财务杠杆。（参见教材86页）该题针对“杠杆效应”知识点进行考核2答案：N解析：融资租赁的资本成本只能采用贴现模式计算。（参见教材78页）该题针对“资本成本”知识点进行考核3答案：N解析：按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资三类。（参见教材40页）该题针对“筹资的分类”知识点进行考核4答案：N解析：本题主要考核吸收直接投资的出资方式，以货币资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。（参见教材46页）该题针对“吸收直接投资”知识点进行考核5答案：N解析：优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有
35、表决权。（参见教材49页）该题针对“股权筹资”知识点进行考核6答案：Y解析：相对于银行借款筹资而言，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高。而且债券不能像银行借款一样进行债务展期，加上大额的本金和较高的利息，在固定的到期日，将会对公司的现金流产生巨大的财务压力，所以，筹资风险大。（参见教材61页）该题针对“债务筹资”知识点进行考核7答案：N解析：资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准。任何投资项目，如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。（参见教材76页）该题针对“资本成本”知识点进行考核8答案：Y解析：引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等
36、因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源。但是，经营杠杆扩大了市场和生产等不确定性因素对利润波动的影响。（参见教材82页）该题针对“经营杠杆”知识点进行考核9答案：N解析：杠杆租赁，从承租人角度看，它与其他租赁形式无区别，同样是按合同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产的使用权。但对出租人却不同，杠杆租赁中出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金。因此，出租人既是债权人也是债务人。如果出租人不能按期偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者。（参见教材63页）该题针对“债务筹资”知识点进行考核10答案：Y解析：经营杠
37、杆系数基期单位边际贡献基期产销量/（基期单位边际贡献基期产销量固定性经营成本），息税前利润大于零，也就是分母大于零，在固定性经营成本不为零或业务量不是无穷大的情况下，可以看出经营杠杆系数的分子肯定大于分母，也就是说经营杠杆系数肯定大于1，又因为经营杠杆系数息税前利润变动率/产销变动率，所以息税前利润变动率一定大于产销变动率。（参见教材82页）该题针对“经营杠杆”知识点进行考核11答案：Y解析：如果国民经济不景气或者经济过热，通过膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期收益率高，筹资企业的资本成本就高。（参见教材76页）该题针对“资本成本”知识点进行考核12答案：N解析：进行筹资方案组合时，边际
38、资本成本的权数采用的是目标价值权数。（参见教材81页）该题针对“资本成本”知识点进行考核四、计算题1答案（1）2012年需要对外筹集的资金量（100040007000）/10000（15002500）/10000100008%10000（18%）10%（160%）+80288（万元）（2）长期借款的筹资成本905%（125%）/（902）100%3.84%债券的筹资成本11006%（125%）/（102020）100%4.95%解析：该题针对“资金需要量预测”知识点进行考核2答案（1）因为本题中2011年的销售收入最高，2007年的销售收入最低，所以高点是2011年，低点是2007年。每万元销
39、售收入占用现金（750700）/（1200010000）0.025（万元）销售收入占用不变现金总额7000.02510000450（万元）或7500.02512000450（万元）2009年需占用资金量4500.02520000950（万元）2009年需筹集的资金数额950750200（万元）（2）总资金需求模型根据2012年的预测数据和表3中列示的资料可以计算总资金需求模型中：a1000570150045003003906880（万元）b0.050.140.250.10.030.31（万元）所以总资金需求模型为：y68800.31x2012资金需求总量68800.312000013080（万
40、元）2011资金需求总量1200015007509750（万元）2012年需要增加的资金1308097503330（万元）2012年外部筹资量33301003230（万元）或者这样计算：2012年需要增加的资金增加的资产增加的应付费用和应付账款100057015004500（0.050.140.25）2000012000300390（0.10.03）20000（1500750）437010403330（万元）2012年外部筹资量33301003230（万元）解析：该题针对“资金需要量预测”知识点进行考核3答案：2011年的税前利润净利润/（1所得税率）105/（125%）140（万元）息税前利
41、润税前利润利息费用14060200（万元）息税前利润销售收入（1变动成本率）固定生产经营成本2001000（1变动成本率）200变动成本率60%如果增发股票，增发股份300/1030（万股）如果增加借款，增加利息30010%30（万元）设每股收益无差别点销售收入为S：则：S（160%）2007030）（125%）/200S（160%）20070（125%）/（20030）解方程：每股收益无差别点的销售收入1250（万元）由于预计的销售收入1500万元大于每股收益无差别点的销售收入1250万元，所以，应该选择增加借款的筹资方案，即选择方案1。解析：该题针对“资本结构优化”知识点进行考核五、综合题
42、1答案（1）目前情况：边际贡献1000（160%）400（万元）税前利润400120280（万元）（提示：全部固定成本和费用固定成本利息费用，故计算税前利润时，减掉120万元之后，不用再减掉利息费用了）净利润280（125%）210（万元）平均所有者权益2500（140%）1500（万元）权益净利率210/1500100%14%总杠杆系数400/2801.43（2）追加实收资本方案：边际贡献1000（120%）（155%）540（万元）税前利润540（12020）400（万元）净利润400（125%）300（万元）平均所有者权益15002001700（万元）权益净利率300/1700100%17.65%总杠杆系数540/4001.35由于与目前情况相比，权益净利率提高且总杠杆系数降低，所以，应改变经营计划。（3）借入资金方案：边际贡献1000（120%）（155%）540（万元）利息增加20012%24（万元）税前利润540（1202024）376（万元）净利润376（125%）282（万元）平均所有者权益2500（140%）1500（万元）权益净利率282/1500100%18.8%总杠杆系数54