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1、资本市场支持机制研究摘要：新能源将会成为21世纪最重要的产业，我国从改革开放以来经济发展获得了举世瞩目的成就，也带来了较为严重的环境问题，因而发展新能源产业是迫切需要。但是我国新能源产业在过去十几年的高速发展中也存在一定的问题，在快速发展经过中，产业过度依靠财政补贴和政府扶植，导致新能源发展核心动力缺乏，产业效率低下。因而探索资本市场创新的金融支持机制，更好的发挥金融创新作用，建立产业持续的动力。关键词：新能源产业；资本市场；支持机制；金融创新能源是人类社会生存和竞争的基础和根本，没有了能源人类就会丧失今日的统治地位，从人类最早发现火到今天太阳能领域的无限前景，人类进化的历史实际上就是一部不断
2、提高能源利用能力的历史。2019年以来，特斯拉股票的暴涨也印证了新能源产业的光芒前景。当前全球石油和煤炭占能源构造的比例分别将近35%和28%，呈现不断下降的趋势，天然气和新能源由于其无污染的特性，越来越遭到青睐，而新能源的可再生性和环保性决定了其是将来最具活力的能源。尤其是2015年（巴黎气候协定）签署之后，全国将近180个国家和地区都认同需要大量投资和技术创新来踢动新能源的大规模生产。毋庸置疑，新能源将会引领一场产业革命，但是要发展新能源产业，就要获得持续的市场支持，单靠政府补贴的形式是难以为继的，过去我国新能源汽车产业的发展教训和特斯拉的成功印证了这一点。尽管我国新能源产业发展数量世界第
3、一，光伏发电总量超越全球的三分之一，产业发展速度世界第一，远远超过德国和美国，市场前景极为远大。但是在长期政府补贴形式下，产业发展的核心动力缺乏，因而，只要探索从资本市场给予支持的方式才能够有效解决这一问题。1我国新能源产业发展的现状、成就和问题1.1我国新能源产业发展的现状我国新能源产业正处于高速发展和壮大的阶段，后发优势明显，核能、风能、太阳能、当代生物质能、地热能、海洋能、氢能、天然气水合物等新能源都在不断发展之中。尽管我国的能源构造以煤炭为主，但是新能源的比重增长迅速。近10多年来，新能源产业实现跨越式发展，风能和核能奉献率大，是主要的新能源发电板块，太阳能近来年异军突起，发展迅速。地
4、热、海洋等新能源产业的发展处于探索之中，产业前景向好，前景光明。为了推动新能源产业的健康发展，我国出台了一系列法律法规，包括2005的（可再生能源法），2007年的可再生能源中长期发展规划），2010年的（国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定），2016年的（能源生产和消费革命战略20162030），根据目的规划，到2020年，新能源占比要到达15%，2030年到达20%，2050年到达50%。以来，新能源产业战略更是被写入了报告，成为重要的发展战略。从产业本身而言，总体来讲，我国新能源产业发展迅速，技术进步大幅提高，成本降低效应凸显。但是新能源产业的发展依靠政府补贴，导致众多效率低下
5、的问题，这要是必需要引起重视的，否则新能源产业发展面临虚高的局面。1.2我国新能源产业发展的成就我国新能源产业正在实现里程碑式的飞跃，产业从无到有，短短十多年的时间就实现了跨越式发展，从起步发展到全球最大的新能源产业国。统计数据显示，截止到2016年底，我国再生能源和核电消费量占比已经超过13.8%，单位GDP能耗下降5%，二氧化碳排放量下降6.6%。风能、核电和光大是成就最大的三个领域，风能发电量年增长率在36%以上，奉献率超过39%，核能增速近18%，发电奉献率超过41%，太阳能增加超过300%每年，高速增长，发电率奉献率5.2%。截止到2017年底，光伏发电装机累计容量超过131GW，风
6、力发电装机容量164.1GW，都占全球总容量的三分之一左右，将德国、美国和日本等发达国家远远甩在身后。尤其是风能产业资源丰富，技术成熟性高，在产能上大幅领先。成本上，我国新能源产业单位成本大幅下降，以光伏行业为例，装机容量每翻一倍，单位成本就能下降三分之一以上。另一方面，电网的智能化水平不断提高，技术革新日新月异，投资总额已经上升到20162020年的1780亿元，“数字化、信息化、自动化、互动化水平提高，到达国际先进水平，总体来讲，新能源市场发展潜力宏大，尤其在广大农村地区，有着大量的利用空间。1.3我国新能源产业发展的问题1.3.1技术问题在技能难度较高的领域，比方风能领域，既要面临较高的
7、投资成本和维护成本，还要有复杂的管理技术，目前我国风能产业在技术方面还需要精进。太阳能产业更是如此，尽管我国太阳能资源丰富，但是对热力发电的依靠度高，光伏发电起步晚，远远落后于德日美等发达国家，在晶体硅原材料生产与切割、电池组件制造、系统集成、专用设备制造等核心技术方面明显落后。1.3.2运营问题核能产业技术和规模方面都是世界领先，但是存在运行管理风险，一旦发生福岛事故的事件，其风险不可估量。因而怎样提高核能环保水平的关键不是清洁技术，而是完善产业管理体系，让产业健康发展。1.3.3补贴问题中小企业产业体系规模小，需要依靠政府补贴，但是我国政府补贴也带来了产业的低效和严重的依靠思想。加之研发先
8、天基础薄弱，从政府处获得补贴之后，很多企业并没有将资金用于研发，同时由于研发系统本身的问题，投入庞大的资金研发出产的成效，导致补贴资金不能落到实处。更严重的问题在于补贴机制催生了补贴经济，不但有些企业滋生骗补情绪，而且还让产业发展失去内在动力。比方很多企业一味钻营怎样枪资源，获得补贴，忽略技术研发，有电机组故障率高、运行效率低、可靠性差等问题。1.3.4成本问题受限于成本问题和政府补贴缺口的限制，我国新能源产业弃风弃光的比例正在逐步增加，市场出现了供过于求的状况。比方在2012年我国弃风率高达17%以上，出现新高，经济损失高达数十亿元，这主要是由于政府补贴缺口过大导致的问题。2资本市场对我国新
9、能源产业的支持作用和缺乏支持2.1资本市场对新能源产业的支持作用分析新能源产业属于技术密集型和资本密集型产业，具有高投入、高风险和高成长性的特点，其发展必然需要资本市场的支持。技术创新和风险投资有着密不可分的关系，不仅能够支持产业的发展，而且还能够激发企业内在创新的动力。新能源产业最强的创新动力来自于中小企业，而中小企业最需要市场融资，新能源技术周期长、风险大，投入大，想要实现技术的突破性进展，离不开资本市场的支持。新能源产业属于战略新兴产业，对871家上市公司的研究数据表明，股权融资比例的增加有利于提升企业的经营业绩。新能源产业具有规模经济的特征，构建产业集群的经过中需要大量的资本，正如硅谷
10、的创新一样，离不开风险投资等金融资本的支持。此外还有利于降低政府补贴的负担，利用资本和市场的气力提高资源配置水平。2.2资本市场对我国新能源产业支持的缺乏2.2.1资本市场本身的问题我国资本市场本身不完善，炒作风险较高，资金热衷于炒作，投资意识薄弱，并没有发挥资源配置功能。比方在股票市场上，游资炒作迹象明显，没有发挥晴雨表和资源配置的作用。很多企业打着新能源的旗号上市圈钱，三板市场不能有效发挥作用，证券市场乱象严重。加之证券监管机制缺失，对上市企业的把关有待提高，新能源企业的风险评级、公信力有待提高。信贷市场歧视现象严重，国有企业受益，高风险的新能源企业遭到歧视，缺乏融资支持。民间借贷市场追求
11、高利润回报，对长期风险性投资缺乏青睐。总体来讲，我国资本市场缺乏价值投资意识，炒买炒卖风气严重，资本支持机制的良性程度有待提高。2.2.2资本支出支持缺乏根据（2050中国能源和碳排放报告），我国新能源产业资金缺口高达2万亿，而通过对新能源产业将来规模的分析显示，我国新能源产业发展的资金缺口可能高达3万亿。但是当前各方面的支持都缺乏，银行信贷方面其实民营企业，对新能源产业的高风险望而却步，难以到达授信要求。证券市场方面门槛过高，资源配置存在扭曲，科创板也存在估值过高的风险。风险资本市场方面，存在投资方式单一和金额受限等问题，加之管理不完善，投资风险较大。民间资本方面，对新能源产业缺乏认识，融资
12、渠道不畅通，缺乏市场选择空间。2.2.3新能源产业本身的问题新能源产业本身市场风险过大，加之我国新能源产业过度依靠政策支持和政府扶植，本身缺乏核心技术，资本入市的自信心缺乏。在经济新常态下，产业机构优化会淘汰一大批不合格的企业，比方过去单纯依靠补贴的企业。目前政府补贴已经不能支持产业的可持续发展，企业要获得融资，根本上还得像特斯拉一样，有核心竞争力，才能够获得资本市场的青睐。3我国新能源产业发展的资本市场支持机制的构建3.1四大资本市场的支持要分析新能源产业的业态演进经过，深化认识其生命周期，以足够的资本积累知足充足的市场需求，然后支持产业创新。在资本支持经过中，合理选择市场的自发调节和政府的
13、干涉，在技术成熟期，投入大量资本，提升规模化水平，降低企业的生产成本。详细来讲，银行信贷方面要加大对成熟新能源企业的支持，响应国家的产业政策，为具有还款能力的企业提供大额度低息贷款。大型商业银行要发挥示范作用，引导中小金融机构的资本进入到新能源产业。商业银行要建立完善的科技含量和信贷风险评估机制，确保银行能够识别先进的科技成果，真正识别哪些高增长的企业。银行还应该利用大数据和区块链等技术对新能源产业进行识别，针对产业的特点构建支持的机制。风险投资方面，要加大对新能源技术企业的支持，重点扶植有技术创新和核心技术企业，可以以扶植引进外国技术的企业，比方企业从日本氢能源企业引入技术，国内风投资本就能
14、够进入。风投基本应该建立及时获利机制，激发行业的创新力和企业的活力，产生空间溢出效应。证券市场方面，根本上要完善证券市场机制，强化监管措施，改变当前资本市场圈钱的现象，确保信息公开透明，会计信息披露和审核严格，强化上市公司构造治理，建立投资自信心。同时要引导投资者进行价值投资，改变过去炒买炒卖的局面，让投资者选择真正有价值的企业。同时科创板、创业板和新三板要加大对新能源企业的支持，加大审核力度，结合投贷联动形式试点、绿色资产证券化发行等形式加大支持。民间资本方面，要完善资本证券化的机制，促进民间资本流动，加大资本投入到新能源产业领域中。3.2降低新能源企业本身风险新能源产业在发展经过中需要持续
15、的资金投入和支持，单靠政府补贴是不够的，要从根本上解决问题，就要建立新能源企业本身的核心竞争力，降低企业风险。只要新能源企业改变了高风险的融资形式，资本才会进入。要降低企业风险，就要像特斯拉一样建立本人的核心竞争力。从外部来讲，要通过优化股权构造促进企业的技术创新，引导资金在新能源电池研发、燃料电池、发电核心组件和产业形式等方面进行创新。从内部来讲，企业要加大科技研发力度，确保核心技术的提升，从组织构造方面变革来提升核心竞争力。要应对环境库兹涅茨曲线假讲的拐点，就要积极推动新能源产业革命，新能源产业具有高科技、高风险、高投入和成长性，需要大量的资本支持，资本市场对新能源产业发展和技术创新有着根本性的作用，因而需要进一步完善体制，加大创新支持的力度。