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1、供给链金融发展动因及融资形式摘要：供给链金融是指通过金融机构或技术提供商施行的解决方案，对投放到供给链进程和交易中的营运资本和流动资金进行优化管理。本文回首了供给链金融的产生背景，对其概念和构成进行了界定，分析了供给链金融的动因和价值，并讨论了供给链金融的融资形式，以期为供给链金融的研究者和实践者提供借鉴。关键词：供给链金融；财务融资；小微企业在当代瞬息万变的商业环境中，竞争压力变得越来越大。为了保持竞争优势并在竞争中处于领先地位，组织将焦点聚集在提高供给链的效率上。早期对供给链的研究主要集中于协调产品/服务和信息流上，忽略了财务方面。随着实体经济发展趋缓，银行贷款大幅下降，组织为了更好地管理
2、和营运资本优化，使资金流动与供给链的物流与信息流保持平衡，近年来供给链金融的理论与实践越来越遭到关注。1供给链金融的产生与概念界定1.1供给链金融的产生供给链金融的研究能够追溯到20世纪70年代，Budin和Eapen(1970)研究在现金规划期间商业活动中产生的净现金流量，以及这种变化对与贸易信贷和存货有关的政策的影响。Stemmler和Seuring(2003)初次使用“供给链金融(SupplyChainFinance)这一术语，以为供给链金融是指对由实物流引发的资金流的控制及优化。起初，学术界对这个话题反响缓慢。2008年9月金融危机之后，供给链金融作为一种新型的融资方式日益遭到关注。供
3、给链金融兴起的一个重要动机借助供给链中的核心企业，对供给链上下游关联企业提供便利而可靠的金融服务，有效降低供给链整体运行成本，缓解和防备运行风险，实现实体资本与金融资本的融通合作，企业与金融机构的互利共存，推动产业生态的可持续发展。1.2供给链金融的定义随着21世纪学术界和视野界对供给链金融的兴趣日益浓厚，对供给链金融的研究和文献也越来越多。由于研究视角的不同，供给链金融定义存在一些差异。供给链金融主要有基于财务导向和供给链导向两种研究视角：财务导向的观点以为，供给链金融是一套新型的金融解决办法，主要解决的是应收和应付款项等短期融资。供给链导向视角则强调了供给链资金的有效配置，通过优化供给链上
4、的库存以减少营运资金。供给链金融是指通过金融机构或技术提供商施行的解决方案，在供给链层面优化资金流动，最其终目的是使财务流动与供给链内的产品和信息流动保持一致。供给链金融通过利用多元化融资措施和风险缓释技术，对供给链进程和交易中发生的营运资本，甚至是长期投资进行优化决策和有效管理。1.3供给链金融的主要介入者尽管“供给链这个表达暗示了一系列具有直接一对一关系的组织，但实际上它是一个与焦点公司直接或间接互动的整个组织间网络。毕竟，大多数公司不仅只要一个供给商或采购商，而是拥有多个一级供给商(或采购商)，一级供给商有本人的供给商或采购商(二级)，这些供给商又有本人的供给商或采购商(三级)，以此类推
5、，供给链成员覆盖整个端到端供给链，从源头直到终端消费者。供给链金融的介入者主要包括供给链上互相协作的买方企业和卖方企业。这些当事方按要求与融资提供方进行协作，利用各种供给链金融技术及其他融资方式来筹措资金。当事方，尤其是“核心企业基于其商业和财务实力，往往会设定改善供给链的稳定性、流动性、财务业绩、风险管理水安然平静优化资产负债表的目的。固然供给链金融至少买卖双方，但这并不意味着其他成员不重要。事实上，通常至少有一个支持性成员介入其中。这个介入者是银行金融服务商或者金融技术服务商，它们提供一个应链金融平台来支持应链金融协议的日常流程和交易。介入者也有可能是物流服务商，它不仅提供物流服务，还提供
6、金融服务(如库存融资)。2供给链金融发展的动因及奉献2.1有助于解决小微企业融资难、融资贵问题在我国99%的企业都是小微企业，这些小微企业已经创造了全国GDP的60%、70%的工作岗位，65%的专利申请，出口总额的60%和50%的税收收入。但是，清华大学中国金融研究中心2018年发表数据显示，小微企业融资贵、融资难问题照旧严峻。经济转型背景下，由于金融市场上资金的缺乏减少了公司获得资本的可能性，多数小微公司都将净营运资本管理作为一项重要任务。需求波动增加要求企业将更多投资于安全库存和持有更多的预防性现金。然而，在大多数供给链中，议价能力的不平衡导致了利益分配的不平衡，大型买家能够在没有任何补偿
7、的情况下向小型的供给商提出延长付款期限。由于信息不对称、资产构造、管理经历等因素导致使银行感悟到的贷款风险较高，习惯上不愿意贷款给小微企业贷款，大多数小型供给商越来越难以获得日益增长的融资需求。很多供给链金融成功的例子是由信誉良好的大买家促成的，通过供给链金融解决了很多小型企业的融资难题，并且减少供给链风险，提高了供给链的稳定性。沃尔玛在2009年就施行了供给链金融的解决方案反向保理，通过利用AA的信誉评级，为1000家供给商提供了订单融资服务，而且资金成本比通常情况下要低得多。2.2有助于提高供给链的可持续性与创新性仅从单个公司出发来优化营运资本可能会恶化关系，增加风险和财务成本，降低供给链
8、中的绩效和客户价值。尽管大买家公司延长付款期限会导致这些大买家的净营运资金直接减少，表明来看获得了短期的利益，但长期来看，将降低供给链的稳定性。大型买家企业向脆弱的小型供给商规定付款期限延长行动会恶化组织间的关系，甚至会引发严重的供给链风险。假如供给商停止运营，买方将承当转向另一家供给商的成本。汽车行业的例子表明，战略供给商接近破产的代价可能非常高昂。福特不得不为其零部件供给商伟世通(Visteon)提供补贴，由于后者正考虑申请破产保护。ATRADIUS(2015)进行的一项研究表明，32%的公司报告延迟付款对他们的长期生存造成严重威胁。小型供给商获得流动性的渠道有限，必然导致创新潜力下降，这
9、可能对供给链的长期创新性构成严重威胁，进而可能侵蚀客户价值。站在整个供给链角度，供给链金融作为优化组织间资金流动的协作方式大大地提高整个供给链的竞争力，进而为利益相关者创造多赢的局面。全球领先的建筑设备制造商卡特皮勒防止供给风险，推出了价值链金融计划(King2012)。宋华、杨璇(2018)选取了农业、流通业和制造业进行了多案例分析，研究发现大型买家企业能够弥补供给链中小企业在构造嵌入与关系嵌入中的不利地位，网络嵌入性增加、小企业竞争力提高，供给链金融绩效越好。3供给链金融的融资形式分析3.1保理与反向保理保理是指向金融机构出售应收账款以获得货币资金。保理不同于一般的资产负债表贷款或银行透支
10、，由于它不仅依靠供给商的财务状况，还取决于应收账款的风险与价值。反向保理不同于保理的地方是，买方明确向金融机构保证付款将在发票到期日支付。由于信誉良好的买方确认了应收账款，也就降低了相应的风险和定价。买方通常接受向金融机构承诺付款的法律义务，并负责解决相关运营问题。反向保理的基本原则是：投资级买方与金融机构合作，根据买方的信誉，为其供给商提供更廉价的短期融资。买方供给商向金融机构贴现已确认的发票，并获得资金流动性。反向保理包括手工贴现和自动反向保理两种类型。手工贴现允许供给商根据现金流需求接受提早付款，自动反保理是在发票获得批准后尽快为发票融资。3.2动态贴现动态贴如今提早付款折扣基础上发展而
11、来，例如：提早付款折扣中条件是“1/10，30，意味着信誉期为30天，假如10天内付款，将扣除发票金额的1%。这种折扣政策缺乏灵敏性，要么接受，要么放弃。动态贴现具有很大弹性，它包括在要求提早付款日期的前提下提供折扣的所有可能性，折扣是根据付款日期和实际到期日期之间的时间函数来计算的。动态折扣中的关键事件触发器是发票的批准，发票批准一旦发生就向供给商发出信号，表明供给商能够要求折扣付款程序。动态贴现根据发起者能够分为两种类型：(1)供给商发起，供给商能够决定有竞争力的折扣，以吸引买家提早付款；(2)买方发起，买方能够在最低预期利率，供给商长期关系以及行业等因素基础上制定出灵敏的贴现策略。3.3
12、在途供给链融资随着货物流动日益数字化，在途库存出现了新的融资时机，由于物流服务商已经能够获得供给链活动和物流的相关信息，非常合适这类融资活动，通过整合物流和融资服务，为信贷受限的供给商提供创新的融资解决方案。物流服务商能够将物流信息和在途库存状态链接到金融机构，进而降低金融风险和信誉风险。根据金融机构的介入程度不同，在途融资能够分为三种库存融资方式：库存质押信贷、仓储融资和统一信贷。存货质押信贷是将存货作为抵押物交给金融机构保管，物流服务商则负责存货的监督工作。仓库融资形式是指供给商将库存存入并抵押给物流服务商，银行根据抵押物的价值向供给商提供融资并设定最低质押限额。统一的信贷形式是指金融机构
13、向物流服务商提供资金，由物流公司直接向供给商提供资金，金融机构只提供资金和监督贷款经过。3.4采购订单融资供给商能够通过向金融机构提供采购订单合同，获得所需的资金，在生产或发货前采购原材料。传统的采购订单融资是指供给商向金融机构提供由买方签署的采购订单作为担保，以获得资金。尽管有订单合同作为抵押物，但假如供给商的经营不可靠，金融机构仍然面临一定程度的风险。只要运营业绩良好且看起来稳定的供给商才有资格获得采购订单融资。鉴于采购订单融资的风险状况，银行很可能会收取较高的利率，以弥补交易可能带来的损失。在供给链金融中，买方能够作出不可撤销的采购承诺，以提高其供给商的债务水平，或在采购订单的同时提供担保协议，以降低银行的风险。在两种情况下，买方的经营风险都会增加，但供给商投资水平的提高会增加买方的长期价值。