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1、精选优质文档-倾情为你奉上内蒙古财经学院本科学年论文企业价值评估管理现状及其分析作 者 段美华 院 系 财政税务 专 业 资产评估 年 级 2007级 学 号 指导教师 孙旖旎 导师职称 讲 师 专心-专注-专业指 导 教 师 评 语： 本篇论文格式及标点使用正确，篇章结构整体布局基本合理，段落层次清晰、行文流畅，首先阐述了企业价值评估理论及企业价值评估管理的国内外发展状况，然后分析了企业价值评估管理现状存在问题的原因，最后提出改善企业价值评估管理现状的措施。从文章内容可以看出，作者通过查阅大量相关文献资料，围绕论点展开具体论述，论据充实，能够突出论题主旨，如果思考内容部分能再充实些、并以实际
2、案例来论证，文章将会更好。成绩：良好教师签字： 2010年07月09日内 容 提 要企业价值评估建立在企业整体价值分析和价值管理的基础上，它把企业当作一个经营整体并主要根据企业未来经营现金流量来评估企业价值。企业价值评估在对投资者分析企业的价值和发展前景、做出有关资本运营的重大决策、企业管理当局加强企业价值管理、提升企业市场价值等方面，都具有十分重要的意义。随着市场经济的不断发展，企业价值评估起着越来越重要的作用，已成为资本运营中不可或缺的服务工具。因此，探究企业价值评估管理和实务中的出现的主要问题，并思考如何去完善企业价值管理现状，是一个重要课题。 关键词：企业价值评估 企业价值评估管理 评
3、估方法目 录企业价值评估管理现状及其分析一、企业价值评估理论概述（一）企业价值的内涵国际评估标准关于价值的定义是：价值是个经济概念，反映可供交易的商品、服务与其买方、卖方之间的货币数量关系。在企业界，企业价值往往被理解为企业所能创造出的价值。理论上，企业价值是指企业未来获利能力的现实货币表现，它等于未来各个时期产生的净收益的折现值之和。企业价值是一个整体概念，并不是企业全部资产的总和，而是企业作为一个整体，其人力、物力、财力、管理能力等生产要素综合起来在过去现在和未来获得净现金流量的能力。它是基于企业盈利能力的公允价值，与企业价值评估中的账面价值、公司市值乃至清算价值都有所区别。（二）企业价值
4、评估的产生和发展企业价值评估的萌芽和产生是由非正式的不动产估价开始的，随后因为个体之间不动产转让事项的日益频繁和多样化，为满足社会需求，资产评估行业逐步发展起来。总体而言，企业价值评估是因评估企业整体价值的动机产生的，是现代市场经济的产物。从我国企业价值评估业的发展看，企业价值评估实践产生于经济转型过程中的国有资产管理需要。随着企业价值评估理论与方法的不断发展，企业价值评估的实践应用范围也逐步扩大，不再局限于传统的企业并购领域仅仅依附于企业的产权转让和产权交易，典型的如：员工持股计划（ESOP）服务的评估，公平鉴定为目的评估，违法侵权诉讼中必要的经济损失评估以及为实现企业价值最大化目标的理财咨
5、询服务等等。（三）企业价值评估的内涵与目标中国资产评估协会在2005年颁布的企业价值评估指导意见（试行）规定，企业价值评估是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。企业价值评估由于评估主体不同而具有不同的评估目的，主要有以下四种类型：（1）企业价值管理最大化的需要；（2）企业并购的需要；（3）企业价值评估是理性投资决策的重要前提；（4）清算企业进行清算的需要。（四）企业价值评估在企业价值管理中的地位和作用以开发企业潜在价值为目的的价值管理日益明显地成为当代企业管理的新趋势。由于企业价值管理更强调对企业整体获利能
6、力的评估，企业管理人员为了追逐股东权益的最大限度增加，在制定和实施合适的发展计划与合理的经营决策时就不再只是满足从财务数据上看企业的历史和未来前景，而是更理性地选择运用企业价值评估的信息去提高企业未来盈利能力，规范企业经营管理。企业价值评估是企业本身的需要。由于企业价值评估是一种经济分析，目的是分析和衡量企业的公允市场价值并提供相关信息，来帮助管理当局进行改善决策。因此企业价值评估可以帮助企业了解自身的价值，接受如何提高企业自身价值的建议，并且尽量避免企业被恶意收购的可能性。在企业价值管理中，企业价值与企业的重大决策投资决策、融资决策、经营决策与股利分配决策密切关联。企业价值管理的最优目标是企
7、业价值最大化。为达到这个目标，企业各项经营决策的可行性必须取决于是否有利于增加企业价值这一标准。而企业价值评估可以用于投资分析、战略分析和以价值为基础的管理，帮助企业经营人员更好地辨别出这一标准。例如，如果一个企业需要通过对外投资来增加其内部价值时，假定其是积极的证券筛选型投资者，那么在进行投资决策时，他们就通过利用企业价值评估的模型来确定企业的真实价值，最终选择能够提高他们的投资回报的投资组合。二、企业价值评估管理的国内外发展状况（一）企业价值评估管理在国外的发展状况20世纪60年代，美国评估师协会（ASA）第一个设立了无形资产评估专业委员会，后来改名为企业价值评估专业委员会。ASA后期发展
8、成为国际上最具影响力的评估协会之一，特别是在企业价值评估领域处于领先的地位。20世纪80年代以后，随着经济全球化和企业并购的发展，企业价值评估业逐步发展成熟。以美国为代表，在企业价值评估理论研究方面有了很大的突破。以Sh-annon P Pratt为代表的企业价值评估理论研究者，陆续发表了一系列有影响的论文和专著。本世纪以来，随着国际会计准则的推广运用和以财务报告为目的的评估业务的发展，企业价值评估开始与财务报告目的相结合。目前，随着国际会计准则和美国通用会计准则的趋同，国际评估准则和美国专业评估执业统一准则（USPAP）都在酝酿对企业价值评估准则进行必要修改，以更好地服务于公允价值计量的会计
9、目的。（二）企业价值评估管理在国内的发展历史及现状我国是在二十世纪八十年代末、九十年代初从国外引进价值评估行业的。在早期的国有资产评估中，评估的主要对象是企业的相关组成资产。对企业整体资产的评估，实际上是在1993年我国证券市场的发展以后才得以发展的。特别是在公司法制定之后，国家需要对企业的国有资产进行折股，引发了我国资产评估行业从对会计科目资产的评估过渡到对企业整体资产（净资产）的评估。目前，我国的企业价值评估方法仍然是以成本加和法为主、收益法为辅。为了推动企业价值评估理论研究与实务发展，2006年7月，在相关行业的期盼之下，我国企业价值评估专业委员会终于成立。自成立至今，企业价值评估专业委
10、员会结合工作职能完成了多项工作： 2007年，他们配合协会其他部门，翻译了美国企业价值评估有关资料BV202和BV203，对进一步深入全面理解和掌握企业价值评估的理论和实务发挥了重要作用；同年，他们参与组织的第一期企业价值评估国际研修培训班（BVA3，8天）对在我国培养高层次的企业价值评估专业人才发挥了重要作用； 2009年，该委员会参与了企业价值评估指导意见实施情况的调研，研究并修订了资产评估准则企业价值。（三）国内企业价值评估管理存在的问题1、理论研究方面存在的主要问题真正意义上的企业价值只有在市场机制比较完善，作为配置资源的方式和手段充分有效的前提下，才能够被准确地分析、测量和评估。然而
11、我国的企业价值评估理论建设基础可以说是非常薄弱的。我国资产评估行业的发展源于国有资产管理的需要。初期，在管理体制上不同于其他市场经济国家，评估机构依附政府部门，评估结果必须经过政府部门确认，导致评估人员在从事评估业务时主要着眼于满足政府部门的要求，没有花足够的精力去研究企业价值评估深层次的理论问题。我国资产评估业务开展初期正是处于计划经济向市场经济过渡的时期，市场体系不够健全，资本市场也不够活跃，从而企业价值评估的市场需求也就极其的小。当时国有企业是产权交易的活跃力量，由于产权交易双方主要关注资产本身的价值，评估师在进行评估时往往局限于只针对交易资产而不是整个企业的价值。2、实践应用方面存在的
12、主要问题2004年末中国资产评估协会发布的企业价值评估指导意见书（试行）明确提出，收益法、市场法和成本法是我国企业价值评估的三种基本方法。下面就简单分析一下这三种基本方法在实践应用中面临的主要挑战：（1）成本法成本法的基本原理是“重置”，实质是通过对企业的账面价值予以调整得到企业价值。它的基本公式是：评估价值=重置成本实体性贬值功能性贬值经济性贬值。成本法在企业价值评估中的着眼点是成本，对企业的收益和支出很少考虑，这就导致其容易忽视企业的获利能力，忽视掉那些在财务报报表上无法直接表现出来的企业价值，例如企业的资产实际效率、管理效率以及商誉等。因此，采用成本法不能真实反映出企业、资产的经营绩效，
13、也不能很好地体现出企业价值评估的评价功能。在具体运用成本法评估企业价值时，通常使用加和法。加和法是实现企业重建的技术思路的具体技术手段。它是指将构成企业的各要素资产的评估值加总求和得到企业价值。可以说，企业重建只是对被评估企业的简单复制，而且主要是对企业生产能力和盈利能力的重建。因此，成本加和法是紧紧围绕企业的盈利进行，得到的企业价值只是企业有形资产和无形资产总和减去负债的差额。至于那些没能在企业财务报表上辨别出来的无形的企业价值，如商誉，就被忽略了，从而成本加和法也就做不到严格辨别单项资产和整体资产的区别。（2）市场法市场法的基本原理是“替代”，实质是在市场上找出三个以及三个以上与被评估企业
14、相同或近似的参照物，在分析、比较它们之间的重要指标的基础上，修正、调整企业的市场价值，最后确定出被评估企业的价值。市场法中最常用的方法是市盈率乘数法，从证券交易所搜集与被评估企业相同或近似的上市公司，把上市公司的股票价格按公司不同口径的收益额计算出不同口径的市盈率，再用该市盈率乘以被评估企业相对应口径的收益额，得到一组被评估企业的初步价值，最后加权平均计算出企业的整体价值。利用该方法必须剔除被评估企业与上市公司之间的差异。其中，变现能力就是上市公司与被评估企业之间的重要差别。要保证评估值的最合理性，两者相差较大的变现能力差异就必须体现在评估价值中，当然，其他差异也必须做出适当调整。然而，在实践
15、应用中，由于这种方法需要一个比较完善发达的证券交易市场，需要行业部门齐全同时有足够数量的上市公司，但是我国上市公司在股权设置、股权结构等方面还有许多特殊因素，证券交易市场也不尽完善，并且企业之间存在个体差异，交易案例之间也有差异，所以短期内我国企业整体价值评估还不宜采用市盈率乘数法，市场法的使用还受到一定限制。（3）收益法收益法的理论基础是经济学中的预期效用理论，采用折现的基本原理，实质是将未来的收益还原到现在的时点上。在收益法中，贴现现金流量法是使用最广泛、理论上最健全的评估方法。但是，由于我国会计制度和西方国家有较大差异，特别是我国现行财务会计报告体系还不适合对企业估价采用现金流量估价法，
16、而且我国的会计报表在信息披露方面还不规范，所以，要满足采用未来自由现金流量法来评估企业价值的特殊要求，现行的财务会计报告体系就必须改变会计核算模式，但这从理论上和实践上都是不现实的。我国资本市场还很不完善，目前还不能对各种现金流量所对应的风险程度进行比较准确的估测。我国国债市场不发达，无风险利率难以确定，并且国内又没有专业机构能够科学地对风险程度进行定量预测，所以贴现系数难以准确确定，在很大程度上限制了贴现现金流量法的应用。总之，由于未来预测的复杂性、预测方法的局限性以及预测本身所固有的不确定性，收益法在我国企业价值评估中还没有得到最有效的应用。三、企业价值评估管理现状不尽人满意的原因分析（一
17、）理论研究的滞后美国的企业价值评估准则最早制定于1987年，至今已经历了二十年有余。我国企业价值评估准则的制定是在吸收国外已有成就的经验基础上，通过对国内理论界的探索中缓步发展的。2004年中国资产评估协会制定了企业价值评估指导意见（试行），至此，我国企业价值评估才经历一场突破性变革。再结合上述企业价值评估在国内外的发展情况的比较，不可否认，我国企业价值评估理论建设是滞后于国际企业价值评估研究和我国社会发展需求的。（二）评估人员整体素质有待提高我国评估行业的现状之一就是优秀的评估机构和评估人才短缺。例如收益法之所以在我国长期没有发挥出主体作用，原因之一就是评估执业人员专业技能达不到标准。采用收
18、益法要求评估人员必须具备多方位的知识技能，比如企业管理学、财务学、经济学以及各种数理统计分析方法，只有在掌握全面的知识和技术能力后，才可以避免盲目性，规避评估风险，做到尽量科学合理地对企业未来获利能力进行预测从而对企业价值作出正确的估算与评价。（三）对市场环境分析的作用认识不充分国家在调整经济结构和改革开放战略中，不断制订相应的政策与法规，对企业不断提出新的要求。市场环境分析能够确定相关要求对企业发展的有利性和不利性，从而确定所评估企业在市场竞争中的地位，预测企业的市场前景，对企业未来获利能力做出更合理的估算。但是在我国内地，资产评估人员，尤其是刚刚涉足资产评估行业的人员，可能对于市场环境分析
19、这项工作还不够熟悉。某些资产评估人员可能还不具备专业的行业咨询分析人员的工作经验，缺乏相关的专业知识和专门数据的采集渠道。（四）实践中普遍存在的“三不”现象在实践应用中，评估方法不科学、评估参数的选择不合理、评估程序不尽合理等“三不”现象是普遍存在的，它们在一定程度上限制了企业价值评估管理现状的完善。以评估参数不合理为例：收益法中对收益额的预测，应该选择合适的指标。在会计实务中收益的表现形式主要有净利润和净现金流量。从评估的角度来说，净现金流量才是真正的收益形式，它优于净利润，表现在：（1）更准确地反映了资产的预期收益；（2）净现金流量不受折旧政策等会计政策的影响，而净利润的值则与折旧政策密切
20、相关；（3）净现金流量更能体现资金的时间价值。所以从理论上讲，净现金流量比净利润更能反映资产的收益，但目前在我国企业评估实务中常见的是以企业净利润作为企业收益来进行评估的。四、企业价值评估管理现状的改善我们前进的方向就是逐步完善这个还不完善的世界。为了改善我国企业价值评估管理现状，可以在下述几个方面尽力而为：1、评估的首要问题是明确评估对象，深刻领悟、准确把握企业价值评估的内涵。企业价值评估的对象应该是企业作为一个整体的公平的市场价值，而不是单纯的会计价值。评估机构及其评估人员应该全面理解企业价值评估理论与相关准则，接受正确的企业价值评估概念。2、理论研究、规范制定与经验交流并举，加快改进企业
21、价值评估的步伐。随着经济全球化与一体化进程的加快，无论是中国企业走向国际还是国家资本进入中国市场，都要求中国资产评估行业具备国际评估标准。只有不断改善企业价值评估理论建设，积极加强与国际评估行业的交流，借鉴国外成熟的经验，出台操作性更强、更能满足我国实际需求的相关规范与准则，才能使我国的企业价值评估走上更高的发展平台。3、对不同的评估对象，应该根据不同的用途或评估目的选择不同的方法来评估。应该明确，对企业价值评估来说，收益法通常是最适当的评估方法。只有在评估行业面临特殊问题、未来收益与风险难以量化时，成本法和市场法才被考虑取代收益法。4、引导社会各界正确理解与支持企业价值评估。在社会各界尤其是
22、企业界，宣传企业价值评估的基本知识、重要概念和技术方法，使更多企业和投资者能够了解并且理解企业价值评估。对于应该作为主流方法使用的收益法而言，关键是要确定未来收益现值与合适的折现率，那么收益、风险等方面的数据库是绝不可缺的，所以有关部门与机构应该不遗余力地做好这项关系企业价值评估绩效的基础性工作。5、加强资产评估队伍的建设，提升评估机构的管理质量，提高评估人员的业务素质。建立和加强监管机构，严格把好资产评估机构注册成立与评估人员执业注册的审核关，防止资质不够的机构与人员进入评估队伍。评估机构本身也应该加强对其内部的管理和控制，以专业、谨慎的态度要求评估师对待每一项评估业务。评估人员也必须通过接
23、受继续教育和自我教育来拓展自己的业务素质。面对资本市场发展对企业价值评估的挑战与机遇，企业界以及监管部门应该正确理解并高度重视企业价值评估，中国资产评估行业应该积极转变观念、开拓创新，迎接企业价值评估时代的到来。参考文献1梅仁旺，企业价值评估管理现状及其分析，统计与咨询，2007年第4期2张华，试谈企业价值评估，山西财税，2003年第4期3刘伟，企业价值评估应重视的几个问题，煤炭企业管理，2005年第11期4张先治、池国华，企业价值评估，东北财经大学出版社2009年10月第1版5付浩奎、杨怡，评估视角下的企业与企业价值，财会通讯，2009年第1期6王诚君，企业价值评估国际发展与中国的实践，中国资产评估协会企业价值评估