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1、第第8 8章章 公司营运资本管理公司营运资本管理理财学理财学教材编写组教材编写组（高职）第八章 公司营运资本管理本章主讲内容本章主讲内容l第一节第一节 公司营运资金政策公司营运资金政策 l第二节第二节 公司短期筹资管理公司短期筹资管理l第三节第三节 现金管理现金管理l第四节第四节 应收账款的管理应收账款的管理 l第五节第五节 存货管理存货管理理财学教材编写组本章教学目的本章教学目的l 理解公司营业资本筹资的政策；l 掌握短期筹资的特点及主要方式和成本分析；l 掌握现金管理的目标与成本分析，并能运用相关的模型，对现金制定较优的管理政策；l 掌握应收账款管理的目标与成本分析，并能运用相关的模型，对
2、应收账款制定较优的管理政策；l 掌握存货管理的目标与成本分析，并能运用相关的模型，对存货制定较优的管理政策。理财学教材编写组第一节第一节 公司营运资金政策 l 一、公司营运资金的含义公司营运资金的含义l 二、公司营运资金的筹资公司营运资金的筹资l 三、三种类型的公司营运资金筹集政策三、三种类型的公司营运资金筹集政策理财学教材编写组一、一、公司营运资金的含义l 广义的营运资金:指一个企业流动资产的总额。l 狭义的营运资金：指企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额，是企业在生产经营中可用的流动资产净额，也称净营运资金（本章中的营运资金主要指狭义的营运资金）。l 即营运资金流动资产流动负债 理财
3、学教材编写组（一）流动资产的特点（一）流动资产的特点l 1.投资回收期短 l 2.流动性强。l 3.具有并存性 l 4.具有波动性 理财学教材编写组（二）流动负债的特点（二）流动负债的特点 l 1.速度快 l 2.弹性大 l 3.成本低 l 4.风险大 理财学教材编写组二、公司营运资金的筹资二、公司营运资金的筹资l （一）合理确定并控制流动资金的需要量l （二）合理确定流动资金的来源构成l （三）加快资金周转，提高资金使用效率l （四）合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力理财学教材编写组三、三种类型的公司营运资金筹集政策三、三种类型的公司营运资金筹集政策l 稳健型
4、：长期资本满足永久性资产资本需求和部分临时性资产资本需求。l 激进型：长期资本不能满足永久性资产的资本需求，要依赖短期负债来弥补。l 折衷型： 长期资本刚好满足永久性资产资本需求。流动资产临时性流动资产（季节性临时性需要）永久性流动资产（长期稳定需要）理财学教材编写组稳健型理财学教材编写组激进型激进型理财学教材编写组折中型折中型理财学教材编写组l 资产与债务偿还期相匹配 l 净营运资本应以长期资本来源来解决 l 保留一定的资本盈余 选择组合策略的原则选择组合策略的原则理财学教材编写组第二节第二节 公司短期筹资管理l 一、公司短期筹资的特点一、公司短期筹资的特点l 二、公司短期筹资的主要方式及成
5、本分析二、公司短期筹资的主要方式及成本分析 理财学教材编写组一、公司短期筹资的特点一、公司短期筹资的特点l 与长期负债筹资相比，短期筹资有以下特点：l （一）筹资速度快 l （二）筹资具有灵活性 l （三）资金成本较低 l （四）筹资风险较大 l （五）可以弥补企业资金的暂时不足 l （六）便于企业资金结构的灵活组合 理财学教材编写组二、公司短期筹资的主要方式及成本分析二、公司短期筹资的主要方式及成本分析l （一）短期借款l （二）利用商业信用l （三）其他短期筹资方式理财学教材编写组（一）短期借款（一）短期借款l 短期借款指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款，其借款的成
6、本即利息由借贷双方协商确定，利息的支付方式有利随本清法、贴现法和加息法。理财学教材编写组银行短期借款的信用条件银行短期借款的信用条件l 银行发放短期贷款时，主要信用条件包括： l 1、信贷额度。l 2、周转信贷协定。l 3、补偿性余额。 补偿性余额下实际利率的计算公式： 实际利率=名义利率（1补偿性余额比例）l 4、借款抵押。l 5、偿还条件。l 6、其他承诺。 理财学教材编写组例例8-1l 2010年东方公司取得为期一年的周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%。2010年1月1日从银行借入500万元，8月1日又借入300万元，如果年利率8%，则公司2010年度末向银行支付的利息和承诺费
7、共为多少万元。l 解：l 利息5008%3008%5/1250（万元）l 未使用的贷款额1000500300（5/12）1000625375（万元）l 承诺费3750.4%1.5（万元）理财学教材编写组银行短期借款利息计算方式银行短期借款利息计算方式l 1.利随本清法l 2.贴现法l 3.加息法理财学教材编写组1.利随本清法利随本清法l 利随本清法又称收款法，是在借款到期时向银行支付利息的一种方式，其实际利率与名义利率相等。理财学教材编写组2.贴现法贴现法l 贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方式。l 贴现贷款实际利率= =-1利
8、息名义利率贷款金额 利息名义利率理财学教材编写组【例例8-2】l 某企业从银行取得借款200万元，名义利率为10%，利息20万，按贴现法付息，企业实际可动用的贷款为180万元，该项贷款的实际利率为=11.11%理财学教材编写组3.加息法加息法l 加息法是银行将贷款的利息与贷款本金合并，要求企业分期等额偿还贷款的一种利息支付方式。企业实际承担的利率是名义利率的2倍。 理财学教材编写组【例例8-3】l 某企业从银行借入年利率为10%的短期贷款10万元，银行规定分12个月等额偿还本息，则l 加息法下的实际利率=20%理财学教材编写组（二）利用商业信用（二）利用商业信用l 商业信用是指商品交易中由于延
9、期付款或延期交货形成的借贷关系，是买方企业与卖方企业之间的一种直接信用关系。l 具体形式主要包括：应付账款应付账款应付票据应付票据预收账款预收账款理财学教材编写组1.1.应付账款应付账款l 应付账款是企业购买货物暂未付款而欠对方的账项，即卖方允许买方在购货后一定时期内支付货款的一种形式。l 与应收账款相对应，应付账款也有付款期、折扣等信用条件。应付账款可以分为： （1）免费信用，即买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用； （2）有代价信用，即买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用； （3）展期信用，即买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。理财学教材编写组 应付账款的成本l =
10、折扣成本放弃现金折扣百分比折扣百分比1折扣期信用期360理财学教材编写组【例例8-4】l 某企业按2/10、n/30的条件购入货物10万元。如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得折扣0.2万元（102），免费信用额为9.8万元（10-0.2）。l 倘若买方企业放弃折扣，在10天后（不超过30天）付款，该企业便要承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本。l 运用上式，该企业放弃折扣所负担的成本为： =36.7%21%21030360理财学教材编写组l 公式表明，放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化。l 可见，如果买方企业放弃折扣而
11、获得信用，其代价是较高的。然而，企业在放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本便会越小。比如，如果企业延至50天付款，其成本则为： =18.4%21%21050360理财学教材编写组2.应付票据应付票据 l 应付票据应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种，支付期最长不超过6个月。应付票据可以带息，也可以不带息。 l 应付票据应付票据的利率一般比银行的借款利率低，且不用保持相应的补偿余额和支付协议费，所以应付票据的筹资成本低于银行借款成本。 理财学教材编写组3.预收账款预收账款l 预收账款预收账款是企业在
12、进行商品销售时通过预收部分或全部货款的方式取得的信用形式。和应付账款不同，它是一种买方信用。l 预收账款相当于向买方借用资金后用物资抵偿。一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。理财学教材编写组4.商业信用筹资的利弊优点优点 ( (1）商业信用是随着商品交易自动产生的一种自然性资金来源，不用刻意安排。 （2）如果没有现金折扣，或企业在现金折扣期限内使用商业信用，其成本为零。 （3）与其他筹资方式相比，商业信用筹资在资金信用上受到的限制较少。缺点缺点 （1）商业信用筹资的使用期限较短，数额也受到交易规模的限制。 (2）如果企业放弃现金折扣，则商业信用筹资的成本较高。 理财学教材编写组（三）其
13、他短期筹资方式（三）其他短期筹资方式l 典当l 信用卡l 短期融资券l 应付款项理财学教材编写组第三节第三节 现金管理现金管理l 一、现金管理目标一、现金管理目标l 二、现金的持有动机与成本二、现金的持有动机与成本l 三、现金日常收支管理三、现金日常收支管理理财学教材编写组一、现金管理目标l 广义现金包括企业的库存现金、银行存款和其他货币资金，如银行本票、银行汇票，狭义现金仅仅包括库存现金，本书中的现金指广义现金。现金管理的目标 ：l 1保证现金的收支平衡，使企业有足够的支付能力，避免由此而产生财务危机。l 2保持现金的适度存量，满足生产经营活动的需要，提高资金的使用效益。l 3健全内部控制制
14、度，保证货币资产的安全完整。理财学教材编写组二、现金的持有动机与成本二、现金的持有动机与成本 l （一）持有现金的动机（一）持有现金的动机l （二）最佳现金持有量的确定（二）最佳现金持有量的确定 理财学教材编写组（一）（一）持有现金的动机l 1交易性动机交易性动机l 2预防性动机预防性动机l 3投机性动机投机性动机l 在实际工作中，往往很难明确区分以上三种情况，在实际工作中，往往很难明确区分以上三种情况，到底何种动机带来需要持有多少现金余额，都必到底何种动机带来需要持有多少现金余额，都必需根据具体情况进行具体分析。需根据具体情况进行具体分析。理财学教材编写组（二）最佳现金持有量的确定（二）最佳
15、现金持有量的确定l 定义：指有关成本之和最小的现金持有数额。l 方法：成本分析模式存货分析模式 理财学教材编写组1成本分析模式成本分析模式l 企业持有现金成本即持有成本，主要包括：机会成本、管理成本和短缺成本。理财学教材编写组存货成本图存货成本图l 相关总成本=机会成本+短缺成本总成本机会成本短缺成本理财学教材编写组2、存货模式、存货模式l 它的建立有以下几个假设条件：l （1）企业一定时期内现金流入和现金流出的速度稳定且可以预测。l （2）每次将有价证券变现为可支付现金的交易成本（指证券每次变现花费的经纪费用等）已知。l （3）短期有价证券的利率和报酬率已知。 理财学教材编写组l 持有现金总
16、成本=交易成本+现金持有成本（机会成本）l C：表示某一时期的现金持有总量，则该时期现金的平均持有量为C2；l T：表示整个期间（通常为1年）企业交易现金总量；l F：表示有价证券每次交易发生的固定的交易成本；l R：表示有价证券的报酬率。则：l 持有现金总成本=交易成本+现金持有成本（机会成本）l =交易次数每次交易成本+平均现金余额有价证券报酬率l =2TCFRC理财学教材编写组例例8-5l 假设某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元，现金持有量为20万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%，则：l 交易成本=(40000002
17、00000)400=8000（元）l 现金持有成本（机会成本）=(2000002)8%=8000（元）l 持有现金总成本=交易成本+现金持有成本（机会成本）l=8000+8000l =16000（元） 理财学教材编写组例例8-6l 某企业预计某企业预计 1个月内经营所需货币资金约为个月内经营所需货币资金约为400万元，准万元，准备用短期有价证券变现取得，证券每次交易的固定成本为备用短期有价证券变现取得，证券每次交易的固定成本为100元，证券市场年利率为元，证券市场年利率为12。l 要求：计算最佳货币资金持有量及最小相关总成本。要求：计算最佳货币资金持有量及最小相关总成本。*2 100 4 00
18、0 000282 80012% 12C( (元元) ) 最小相关总成本：最小相关总成本：*2 100 4 000 000 12% 122 828TC ( (元元) ) 解：最佳货币资金持有量；解：最佳货币资金持有量；理财学教材编写组三、现金日常收支管理三、现金日常收支管理l （一）加强对库存现金的管理l （二）控制现金收支，降低现金余额 1力争现金流量同步。即使现金流入与流出的发生时间保持一致。 2加速收账。主要指缩短应收账款收账的时间。 3合理使用现金的浮游量。 4推迟应付款的支付 。理财学教材编写组第四节第四节 应收账款的管理应收账款的管理l 一、应收账款管理的目标一、应收账款管理的目标l
19、 二、应收账款成本二、应收账款成本 l 三、信用政策的制定三、信用政策的制定l 四、应收账款管理的方法四、应收账款管理的方法理财学教材编写组一、应收账款管理的目标一、应收账款管理的目标l 1充分发挥应收账款的功能，指扩大销售和减少存货的功能。l 2衡量应收账款所产生的收益、成本和风险，并做出有利于企业的信用决策。l 3加速应收账款的收回。理财学教材编写组二、应收账款成本二、应收账款成本l 1管理成本：指支付的与应收账款管理有关的费用，如客户信用调查费、信息收集费、收账费等。l 2机会成本：指由于将资金投放于应收账款而是失去的获取其他投资收益机会的成本。一般情况下，这种机会成本应按有价证券的利率
20、确定。l 3坏账成本：指到期无法收回的应收账款而发生的损失。发生坏账的原因有许多，如客户破产、解散、财务状况恶化、故意拖欠等。一般来讲，应收账款数额越大，拖欠时间越长，发生坏账损失的机会就越大。理财学教材编写组三、信用政策的制定三、信用政策的制定l 信用政策包括：信用期限、信用标准、现金折扣政策。 l （一）信用期限的确定 信用期限是企业允许客户从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予客户的付款期限。 l （二）信用标准的确定1信用的5C评级法2信用评分法l （三）现金折扣政策理财学教材编写组四、应收账款管理的方法四、应收账款管理的方法 l（一）监督应收账款的收回1.账龄分析法2.ABC分析法
21、l（二）应收账款坏账准备金制度l（三）应收账款让售理财学教材编写组第五节第五节 存货管理存货管理l 一、存货管理目标l 二、存货成本l 三、存货管理方法理财学教材编写组一、存货管理目标一、存货管理目标l 1.保证生产和销售的正常进行 l 2.获取规模效益。 理财学教材编写组二、存货成本二、存货成本l （一）取得成本l （二）储存成本l （三）缺货成本理财学教材编写组（一）取得成本（一）取得成本l 取得成本指为取得某种存货而支出的成本，通常用TCa表示。它又主要由订货成本和购置成本组成。l 1订货成本。订货成本指取得订单的成本。l 订货成本又由固定成本和变动成本组成。l 固定成本如常设采购机构的
22、基本开支，与订货次数无关，通常用F1表示；l 变动成本与订货次数有关，如差旅费、邮资等，每次订货的变动成本通常用K表示。如果订货年需要量用D表示，每次进货量用Q表示，则订货成本的计算公式为：l 订货成本=1DFKQ理财学教材编写组2购置成本购置成本l 购置成本指存货本身的价值，经常用数量和单价的乘积来确定。如果年需要量用D表示，单价用U表示，则购置成本为DU。l 所以，存货取得成本的计算公式为：l 取得成本=订货成本+购置成本 =订货固定成本+订货变动成本+购置成本 =1DFKDUQ理财学教材编写组（二）储存成本（二）储存成本l 储存成本指为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金所应计的利息、
23、仓库费用、保险费用、存货破损、变质损失等。通常用TCc表示。 l 储存成本又可分为固定成本和变动成本。固定成本与存货数量的多少无关，如仓库折旧、仓库职工的工资等，通常用F2表示，变动成本与存货的数量有关，如存货资金的应计利息等，如果单位变动成本用Kc表示，则计算公式为：l 储存成本=储存固定成本+储存变动成本l =22CDFK理财学教材编写组（三）缺货成本（三）缺货成本l 缺货成本指由于存货供应中断而造成的损失。l 如果生产企业以紧急采购代用材料解决库存材料中断之急，那么缺货成本表现为紧急采购代用材料所增加的购入成本。缺货成本通常用TCs表示。l 综上所述，如果以TC表示存货成本，则计算公式为
24、：l TC=TCa+TCc+TCsl =22CDFK1DFKDUQ+TCs理财学教材编写组三、存货管理方法三、存货管理方法l （一）存货经济批量法l （二）基本模型的扩展l （三）存货储存期控制法理财学教材编写组（一）存货经济批量法（一）存货经济批量法l 存货的经济批量是指能够使一定时期总成本最小的每批订货数量。 l 假设：l 1企业能及时补充存货，即需要订货时便立刻取得存货；l 2能集中到货，而不是陆续入库；l 3不允许出现缺货情形，即TCs=0； l 4需求量稳定，并且能预测，即D为已知常量；l 5存货价格稳定，且不存在数量折扣，即U为已知常量；l 6仓储条件及所需现金不受限制l 7所需存
25、货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。理财学教材编写组l 企业在满足以上假设的条件下，存货总成本的公式为：l TC=TCa+TCcl =l 因为F1、K、D、U、F2、Kc均为常量，TC的大小取决于Q，为求出TC的极小值，只要对它求导即可，可得到12() ()2CDDFKDUFKQ2*CKDQK公式称为经济订货量的基本模型，求出的每次订货批量，可使总成本最低。理财学教材编写组基本模型的演变基本模型的演变l 这个基本模型还可以演变成为其他形式：*22CCDKDDNQKKDK与批量有关的存货总成本公式：2( *)222CCCCKDKDKTC QKDKKKDK 经济订货量占用资金：2*
26、222CCKDKQKDIUUUK 最佳订货周期公式：11*2CtNDKK 每年最佳订货次数公式：理财学教材编写组例例8-7l 某企业每年耗用某种材料4900千克，该材料单位成本10元，单位储存成本为2元，每次订货成本为25元，则：11*()26*14tN年*350*10175022QIU（元）2225 49002700CKDKTC（Q*）（元）4900*14*350DNQ （次）22 25 4900*3502CKDQK（千克）理财学教材编写组（二）基本模型的扩展（二）基本模型的扩展l 订货点的确定取决于以下几个因素：l 1全年需求量Dl 2平均每日的正常耗用量dl 3预计每日的最大耗用量f;l
27、 4交货期的正常天数t，即企业订货日至收到定货的时间l 5安全储存量B，又称为保险准备量，指为防止临时需求量增大或送货延误等特殊原因而估计的存货。 理财学教材编写组l 其计算公式为：l 订货点=平均每日的正常耗用量交货时间+安全储存量l 即 R=dt+Bl 安全储存量=（预计每日的最大耗用量平均每日的正常耗用量）交货时间l 即 B=(fd)t理财学教材编写组例例8-9l 某企业耗用的甲材料，年需要量为3600公斤，经济订货量为240公斤，预计每天最大耗用量为15公斤，交货时间为6天（一年用360天计算），则：l 平均每日的正常耗用量为：3600360=10（公斤）l 安全储存量为：（1510）
28、6=30（公斤）l 订货点为：106+30=90（公斤）l 这说明，当该企业甲材料的储存量达到90公斤时，就要立即提出订货240公斤的申请。理财学教材编写组（三）存货储存期控制法（三）存货储存期控制法l 企业储存存货按发生的费用，可以分为固定储存费用和变动储存费用，前者与存货的储存期间无关，后者与存货的储存期间有关，它们和利润之间的关系为：l 利润=毛利销售税金及附加固定储存费用变动储存费用l 变动储存费用=每日变动储存费用储存期l 保本时，利润=0l 则：l 存货保本储存期=（毛利销售税金及附加固定储存费用）每日变动储存费用l 存货保利储存期=（毛利销售税金及附加固定储存费用目标利润）每日变动储存费用理财学教材编写组例例8-10l 某商品流通企业购进甲商品5000件，进货单价50元，销售单价70元（均不含增值税），该商品销售的固定费用为40000元，销售税金及附加为3000元，每日变动储存费用为300元。l （1）该批存货的保本储存期l = l （2）若该企业想获利18000元的利润，则：l 保利储存期=l （3）若该存货实际储存期为145天，则企业实际获利l 1800030015=13500（元）-50-300=190（70）5000 3000 40000（天）-50-300=130（70） 5000 3000 40000 18000（天）理财学教材编写组