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1、辽宁金融职业学院金融系 孟庆海 国际金融实务 结售汇业务 （高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院USC/CNYUSC/CNY汇率波汇率波动动（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院世界现行货币体系下汇率的形成机制是什么？（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院 俄罗斯卢布暴跌贬值近60% ，外币贷款“房奴”集体抗议！俄罗斯有高达25万的购房者，为划算借贷低息外币在国内买房。但不料近一年俄罗斯卢布对美元汇率持续下跌，卢布贬值近60%，
2、让许多美元抵押贷款的购房者还贷成本飙升。据路透社，28号，俄罗斯外币贷款购房者聚集在莫斯科一家银行门口抗议。资料来源：http:/ 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院任务1： 分析说明2014年俄罗斯卢布贬值的原因是什么？ (示范任务) 验收标准：说明卢布贬值的原因（至少三个），条理清晰。（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院一.影响汇率波动的主要因素 购买力平价决定的汇率是一个基础汇率，实际汇率会随着外汇市场供求的变化而波动。1.国际收支状况 国际收支状况是影响汇率变动最主要、最直接的因素。 当一国国际收支处于顺差时
3、，在外汇市场上表现为外汇(币)的供给增加，或对本国货币的需求增加，因而本国货币汇率上升，外国货币汇率下降（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院2.通货膨胀率的差异 一国通货膨胀率高于他国时，该国货币在外汇市场上会趋于贬值；反之，会趋于升值。 通货膨胀时，原材料价格、工资等上涨，使得商品生产成本加大，出口商品以外币表示的价格必然上涨，该商品在国际市场上的竞争力就会削弱，引起出口减少。同时，由于国内价格水平普遍上涨，使得进口商品的相对价格变得便宜，从而提高外国商品在本国市场上的竞争力，造成进口增加，引起经常账户顺差减少或出现逆差。通货膨胀率差
4、异还会通过影响人们对汇率的预期，作用于资本与金融账户收支。如果一国出现高通货膨胀率，在名义利率不变的情况下，实际利率下降，导致短期资金外流，恶化资本项目，使得本币贬值。（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院3.利率差异 利率是金融市场的价格，利率的变动会直接影响一国的资本项目。当一国的利率水平高于其他国家时，会吸引国外资金流人，或本国资金流出减少，使得外汇市场上外汇供应增加，造成外汇汇率下跌，本币升值。反之，当一国利率水平低于其他国家时，会引起本国资金流出，恶化资本项目，导致本币贬值。另外，利率也会间接影响经常项目。如果一国利率水平提高，
5、则意味着本国居民消费减少，国内投资需求降低，使得国内有效需求水平下降，相应地也会减少对进口商品和服务的需求，造成进口减少，经常项目改善，从而本币汇率升值。（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院4.经济增长率 若一国的经济增长率高，国民收入增长快，该国就会增加对进口商品和服务的需求，从而对外汇的需求增加，造成外汇升值，本币贬值。但是，对于出口导向型的国家来说，经济增长率高是由于出口强劲推动的，这意味着该国会有较大的经常项目顺差，从而推动本币汇率升值。一般来讲，高经济增长率在短期内不利于本国货币在外汇市场上的行市，但从长期看，却有力支持着本币
6、的强劲势头。（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院5.财政收支状况 当一国出现财政赤字时，汇率的变动取决于政府所采取的弥补财政赤字的措施。如果政府采用的是货币筹资方式，即由央行增发货币为财政赤字融资，那么就会造成该国货币供给增加，通货膨胀率提高，使得该国货币在外汇市场上贬值。如果政府采取的是提高税收、减少公共支出的方式，一般会引起国内有效需求水平下降，国民收入减少，从而减少对进口商品和服务的需求，使得经常项目改善，本币汇率趋于升值。如果政府采用债务筹资的方式，即发行国债，一般不会引起通货膨胀率提高，只是把资金从社会公众手里转移到政府手里。
7、但大规模发行国债通常会减少商业银行可贷资金，引起存贷款利差拉大，市场利率提高，从而作用于资本和金融账户收支。（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院6.预期因素 对汇率的心理预期正日益成为影响短期汇率变动的重要因素之一，但心理因素只有在一定的市场条件下才会产生并起作用。如果外汇交易者预期某国或地区通货膨胀率高，该国货币会贬值，那么外汇市场上可能出现大规模抛售该国货币的情况。即使实际情况并非如此，但外汇交易者的预期使得他们大量抛售该国货币，从而造成该国货币实际贬值。反之，如果外汇交易者预期某国或地区经济增长强劲，该国货币坚挺，则外汇市场上可能
8、出现大规模买进该国货币的情况，使得该国货币的需求增加，汇率升值。 （高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院7.中央银行对外汇市场的干预 根据1983年凡尔赛工业国家高峰会议发表的杰根森报告，干预外汇市场是指“货币当局在外汇市场上的任何外汇买卖，以影响本国货币的汇率”。例如，当央行买入外汇，卖出本币时，会造成外汇需求增加和本币供给增加，从而外汇升值，本币汇率下跌。反之，当央行卖出外汇，买入本币时，会使得本币汇率升值。 除了直接干预外汇市场还可以通过调整国内货币政策、在国际范围内发表言论来影响市场心理、与其他国家央行联手干预外汇市场等方式对汇率
9、施加影响。虽然，中央银行的干预不能改变汇率的长期趋势，但它对汇率的短期波动确实有很大的影响。（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院任务2：说明2016年以来CNY汇率下降的原因（可上网查找资料，形成简要观点）。 (学练任务) 验收标准：说明卢布贬值的原因（至少三个），条理清晰。（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院 在川普胜选及经济数据向好带动下，过去半个多月美国国内风险偏好显著上升，美债调整、美股上涨、美元强势。新兴国家资本流出压力普遍上升，人民币也相应加速贬值，连续击破重要关口。
10、 与3-9月不同的是，在近期人民币走贬过程中，NDF市场及CDS市场显示的贬值担忧有所上升。最终发展为与去年811以及今年年初类似的贬值恐慌的风险也许不大，但仍然需要高度留意。国内工业品价格继续上涨，环比超3-4月，工业企业利润维持高位。这些积极进展继续对周期板块形成支持，并引发了债券收益率年内第二波调整。值得重视的是，过去几年周期持续跑输成长的格局在今年逆转过来。未来供应继续收缩、企业盈利向历史平均水平回归过程中，这样的局面可能一直持续下去。中短期看，考虑到商品房销售的显著降温，考虑到盈利恢复刺激供给相应，接下来PPI环比和企业盈利可能出现阶段性放缓，资产市场也会相应调整。但必须承认的是，目
11、前来看供应响应的速度总体偏慢，值得深思。资料来源：http:/ 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院 影响汇率波动的因素1：政治因素2：经济因素3：心理因素（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院任务3: 说明CNY汇率波动对我国经济的影响。(考核任务)验收标准：条理清晰，说明正确。（可上网查询资料）（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院一、汇率变动对国际收支的影响 （一）汇率变动对贸易收支的影响一国货币的汇率发生变动，会影响该国进出口商品的价格，从而刺激或抑制国内外
12、居民对进出口商品的需求。当一国货币对外贬值时，以外币表示的本国出口商品的价格下降，增加国外对出口商品的需求，从而出口收入增多。同时，本币贬值使得以本币表示的进口商品价格上升，一直本国居民对进口商品的需求，从而进口支出减少，贸易收支改善。1.马歇尔-勒纳条件（MarshallLerner condition）2.J曲线效应（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院 (二)汇率变动对非贸易收支的影响 一般来说，本币贬值使一定金额的外币折合成的本币数量增加，对于外国人来说，本国的服务会变得更加便宜（如旅游），从而吸引外国居民购买本国的服务。同时，本
13、币贬值意味着一定金额的本币只能兑换更少的外币，使得外国的服务变得更加昂贵，从而抑制本国居民购买外国的服务，因此非贸易收支改善。（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院 (三)汇率变动对资本流动的影响 1.本币贬值会引起货币替换和资本外逃。 2.本币贬值吸引更多的国外直接投资，为国内经济结构调整，后期经济增长创造良好条件。 一国汇率的变动是否有利于资本流动，关键取决于外商投资结构、汇率下跌前后获利的大小等因素。（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院二.汇率变动对国内经济的影响(一)对国内物价水平的影响(二)对国民收入和就业的影响(三)对利率的影响（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院1. 影响汇率波动的因互2.汇率波动对经济的影响（高职）5国际货币体系及汇率形成机制引 入任 务示 范 学 练小 结考 核总 结拓 展辽金职院（高职）5国际货币体系及汇率形成机制（高职）5国际货币体系及汇率形成机制