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1、精选优质文档-倾情为你奉上财务管理教学大纲课程名称：财务管理英文名称：Financial Management课程代码：课程类别：专业课相关课程：管理学，会计学，经济学 开课院系：工商管理与旅游管理学院授课教师： 张霓 每学期学时： 72一、教学目的与要求： 课程简介财务管理是财务与会计专业的一门专业必修课，同时也是其它经济与管理专业的一门重要专业基础课。本课程以企业资金运动为中心内容，以资金的筹集、投放、耗费、收入和分配为框架，阐述财务管理的基本概念、管理原则、管理制度等理论问题以及预测、计划、控制、分析等业务方法问题；以及在新的理财环境下企业购并与破产、国际财务管理等特殊财务问题。 课程性
2、质财务管理学是应用性的经济、管理学科，它阐明社会主义市场经济条件下财务管理的基本理论和基本方法。其核心问题是研究资金如何在企业和市场内的有效配置，是一种资本运作活动。财务管理学既有较强的实用性，又有较强的理论性，计算内容较多，且与实践结合紧密，有广泛的适用性。教学目的与要求 教学目的使学生明确财务管理的含义，目标和特点，认识做好财务管理工作对于促进生产经营、提高经济效益的重要意义；理解财务管理的基本内容，懂得各种财务活动的联系以及财务活动同其他经济活动的联系；在系统掌握财务管理的基本理论和基本知识的基础上，熟练掌握财务管理的各种业务方法，具有一定的财务分析和解决财务管理问题的能力，为经营决策服
3、务，并为学习其他课程打下良好的基础。 基本要求通过本课程的学习，要求学生掌握现代企业财务管理的基本理论、基本概念和基本方法；熟悉营运资本项目管理、投资管理、收入和利润管理的相关知识；掌握财务预算、财务控制和财务分析的能力；熟悉金融市场。树立现代财务管理的基本观念。具有从事经济管理所必须的财务管理业务知识和工作能力，基本达到会计师、经济师所应具备的财务管理业务水平。 学习本课程要紧密联系实际来解决有关的理论问题，并以有关理论问题为指导研究各种业务方法问题，要虚实结合，防止单纯注意具体方法的倾向。对业务理论问题要求加深理解，防止浅尝则止，对业务方法问题要求熟练掌握，独立完成案例分析与常规作业，防止
4、以看懂教材中的实例为满足。本课程内容提要本课程的主要内容共为九章：第一章介绍了财务管理的一些基本概念、基本理论、基本价值观念以及财务管理的环境；第二章介绍了筹资决策，资本成本的计算以及资本结构理论问题；第三章介绍了营运资金管理的基本原理、基本模型和基本方法；第四章介绍了项目投资管理的概念、原理与方法；第五章介绍了对外投资的管理与决策方法。第六章介绍了收入与利润管理问题。第七章介绍了财务预算的概念、内容与编制方法；第八章介绍了财务控制的概念与方法，以及责任会计控制制度。第九章介绍了财务分析的目的、内容与方法。二、开课专业及教学用书： 1.开课专业、年级工商管理专业 2年级物流管理专业 2年级电子
5、商务专业 2年级2.教学用书（书名、作者、出版社、版次）公司财务管理（第二版） 作者：尹晓冰 清华大学出版社，2011.3.3.相关参考书（书名、作者、出版社、版次）（1）财务管理，作者：陆正飞，东北财经大学出版社版，2001.8.（2）财务管理，赵德武主编，高等教育出版社，2001.7.（3）财务管理学，郭复初，北京，首都经济贸易大学出版社，2003.2. 2004年度注册会计师全国统一考试辅导教材，财务成本管理，经济科学出版社，2004.4. 全国自学考试，财务管理学，王庆成 主编，中国财政经济出版社，1999.10. 美斯蒂芬A罗斯、W威斯特菲尔德、杰弗利F杰富：公司理财，吴世农等译，原
6、书第6版，北京，机械工业出版社，2003.9. 美詹姆斯范霍恩、约翰瓦霍维奇：现代企业财务管理，郭浩等译，中文1版，北京，经济科学出版社，1998. 美詹姆斯范霍恩、约翰瓦霍维奇：国际财务管理，郭浩等译，中文1版，北京，经济科学出版社，1998.三、各章节大体授课学时分配课程计划课内学时为54课时。课时分配如下：章次教学内容授课时数123456789总论估值基础财务分析项目投资管理对外投资管理资本结构筹资管理运营资金管理股利政策复习、辅导与考试4 8 8 8 6 8 8 66合计72四、各章节主要内容提纲第一章 总论本章的教学目的与要求学习本章，要求理解财务管理的概念与特点、财务管理的对象与内
7、容、财务管理的总体目标与具体目标、财务管理的组织与基本环节、财务管理的两个价值观念、财务管理的环境等基本理论问题。掌握资金时间价值与投资风险价值的计算方法。通过本章的学习，要求学生能对财务管理有一个总括的认识，领会企业财务管理的有关基本理论问题，并为学好以后各章打下业务理论基础。教学内容简介第一节 财务管理的概念与特点一、 财务管理的概念二、 财务管理的特点三、 财务管理的产生与发展第二节 财务管理的对象一、 企业资金运动的形式二、 企业财务活动的内容第三节 财务管理的目标与组织一、 财务管理的目标二、 财务管理的组织第四节 财务管理的价值观念一、 资金时间价值二、 投资风险价值第五节 财务管
8、理的环境一、 财务管理的外部环境二、 财务管理的内部环境附： 所有者财务与经营者财务问题1.4.1 所有者财务问题的产生1.4.2 所有者财务的主要内容重点、难点与关键重点：财务管理的概念、对象与目标。难点：财务管理的组织与价值观念。 关键：让学生了解西方财务管理的发展概况以及我国财务管理的现状，了解财务管理的环境。理解财务管理的基本内容与特点，理解财务管理的目标与组织，认识财务管理在企业管理中的地位和作用。并学会运用财务管理的价值观念去分析与处理实际问题。课堂讨论题一、题目1. 财务管理与财务会计的区别与联系。2. 财务管理在企业管理中的地位与作用。3. “利润最大化”、“股东财富最大化”与
9、“企业价值最大化”的关系。二、参考资料三、分析参考本章思考题：1. 企业财务管理的对象及财务活动的内容是什么？2. 企业在财务管理活动中应当正确处理哪些财务关系？3. 为什么将企业价值最大化或股东财富最大化作为财务管理的最优目标？4. 资金时间价值的计算方法有哪几种？5. 如何对投资风险量化？考虑投资风险时，怎样选择最优投资方案？6. 财务管理的外部和内部环境包括哪些？第二章 筹资管理本章的教学目的与要求学习本章，要求了解企业筹集资金的目的与要求、筹资渠道、筹资方式和筹资种类。掌握资金需要量的预测方法、掌握自有资金和借入资金的筹集方式及特点、掌握资本成本的计算、掌握财务杠杆利益和最佳资金结构决
10、策的基本方法。通过本章学习，要转变理财观念，熟悉在市场经济条件下筹集资金的基本知识和基本技能，懂得合理筹资的策略。掌握自有资金与借入资金的筹集渠道与方法、掌握财务杠杆利益和最佳资金结构决策的基本方法。 教学内容简介第一节 筹资管理概述一、 筹资的目的与要求二、 筹资的渠道与方式三、 筹资的种类第二节 资金需要量的预测一、 定性预测法二、 定量预测法第三节 自有资金的筹集一、 吸收直接投资二、 发行普通股第四节 借入资金的筹集一、 短期银行借款二、 长期借款三、 商业信用四、 发行债券五、 融资租赁第五节 资金结构决策一、 资金成本二、 财务杠杆利益三、 资金结构决策重点、难点与关键重点：自有资
11、金与借入资金的筹集方式及优缺点。难点：资金结构决策的理论，以及如何结合资本结构理论和相关的外界法律法规、经济因素的制约，分析各种筹资方式的可行性和优缺点。关键：让学生了解企业筹集资金的目的与要求、筹资渠道、筹资方式和筹资种类。通过本章学习，要转变理财观念，熟悉在市场经济条件下筹集资金的基本知识和基本技能，懂得合理筹资的策略。掌握自有资金与借入资金的筹集渠道与方法、掌握财务杠杆利益和最佳资金结构决策的基本方法。课堂讨论题一、讨论题1.目前我国中小型企业融资过程中存在哪些问题？有哪些对策？2.如何优化企业的资本结构？二、背景资料 三、分析方法 四、参考性结论本章复习思考题：1. 简述企业筹集资金的
12、目的与要求。2. 确定股票发行价格应考虑哪些因素？3. 确定债券发行资格有哪些要求？4. 股票与债券有哪些主要区别？5. 银行借款的程序是什么？运用银行借款筹资有哪些优缺点？6. 融资租赁与经营租赁有何区别？ 7. 影响资金结构的主要因素有哪些？附：本金与基金分流：1. 国民经济资金按经济性质和用途可分为本金与基金；这一分类与财务管理理论研究的关系构成了财务管理的研究内容。另外，资金也可按所处领域分为生产、流通、分配与消费资金；按占有主体可分为国家、企业和个人（或家庭）资金。2. 本金是各类经济组织与个人为进行生产经营而垫支的资金；基金，主要指国家行政组织与非企业化事业单位为实现其职能而筹集和
13、运用的专项资金。3. 本金与基金的关系。4. 本金与基金的分流运行。第三章 营运资金管理本章的教学目的与要求：通过本章教学，使学生理解营运资金的概念、构成和特点，掌握营运资金管理的基本原理和基本方法，掌握营运资金各项目的基本内容和分析框架，掌握现金、应收账款和存货的主要管理模型和主要管理方法。教学内容简介第一节 营运资金管理概述一、营运资金的概念二、营运资金的特点第二节 现金管理一、现金管理的内容与目标二、现金的持有动机和成本三、最佳现金持有量的确定第三节 应收账款管理一、应收账款管理的目标与内容二、应收账款的功能与成本三、信用政策的制定四、应收账款的日常管理第四节 存货管理一、存货管理的目标
14、与内容二、存货的功能与成本三、存货资金需要量的预测四、存货经济批量决策五、存货储存期管理六、存货ABC分类管理七、存货的归口分级管理重点、难点与关键 重点：现金管理模型、信用政策变更的评估、经济批量模型。 难点：如何准确地把握和计算上述三类重要模型，如何准确掌握营运资金需要量的测定方法。 关键：按照“风险收益的权衡流动资产、流动负债的特点流动资产、流动负债的比例高低相关战略”的思路分析。了解营运资金的特性及其重要地位，了解和掌握营运资金管理的基本模式及其具体内容，掌握主要的现金管理模型，熟悉主要的现金管理方法，掌握信用政策的具体内容及其变更时的评估方法，熟悉应收账款的日常管理方法，了解企业持有
15、存货的动机和成本，熟悉存货的主要控制方法，熟悉商业信用的种类及其管理方法。课堂讨论题 一、问题1. 我国企业应收账款管理的现状如何？存在的主要问题有哪些？ 2. 零存货的意义是什么？企业如何实现零存货？二、背景材料 三、分析方法 四、参考性结论 本章复习思考题：1. 什么是营运资金？它有哪些特点？2. 什么是现金？企业持有现金的动机和成本分别是什么？3如何实行现金的日常控制？ 4企业应如何做好应收账款的日常管理？5什么是信用政策？请阐述其具体内容。6试阐述存货的功能与成本分别包括哪些方面。7存货的归口分级管理主要包括哪些方面？第四章 项目投资管理本章的教学目的与要求通过本章教学，使学生理解和掌
16、握项目投资的基本原理和基本方法，掌握项目投资决策的一般程序，熟悉现金流量的估算方法，了解并掌握项目投资的风险分析方法。教学内容简介第一节 项目投资管理概述一、项目投资的概念二、项目投资计算期三、项目投资资金的确定及投入方式四、项目投资的特点五、项目投资的决策程序第二节 项目投资的现金流量及其估算一、现金流量的概念二、现金流量的作用三、现金流量的构成四、现金流量的计算第三节 项目投资决策的基本方法一、项目投资决策评价的主要指标及分类二、非贴现投资评价方法三、贴现投资评价方法 四、的特点五、项目投资的决策程序第四节 项目投资决策方法的应用一、单一投资项目的财务可行性分析二、多个互斥项目的比较与优选
17、重点、难点与关键重点：现金流量的估算，项目投资评价方法的运用。难点：与项目投资有关的经营现金流量估算所依据的基础分析，以及贴现现金流量指标的计算及应用。关键：将财务管理贯穿项目投资的整个过程，要选择适当的项目投资评价方法和风险分析方法来实现对项目投资的管理。 课堂讨论题 一、问题1. 项目投资决策方法在实际应用中可能出现哪些问题？2. 投资项目中的现金流量与会计中的现金流量有哪些区别？二、背景材料 三、分析方法 四、参考性结论本章复习思考题：1. 简述项目投资的概念及特点2. 在项目投资决策评价中，现金流量的作用有哪些？3. 项目评价方法通常有哪些？各方法有何优缺点？4. 试讨论非贴现现金流量
18、法与贴现现金流量法的相对优劣。第五章 对外投资管理本章的教学目的与要求： 学习本章，要求理解企业对外投资的概念与特点、种类与程序、目的与原则，掌握证券投资风险和收益的计量方法、债券和股票的估价方法、债券和股票投资决策的方法、证券投资组合的风险和收益、证券组合的投资决策方法。企业对外投资及决策方法。通过本章的学习，要能理解企业对外投资的重要意义和基本原则，掌握有关的计算方法和投资策略。 教学内容简介第一节 对外投资管理概述一、对外投资的概念与特点 二、对外投资的种类 三、对外投资的程序第二节 对外证券投资管理一、证券投资的种类二、证券投资的风险与收益率三、证券投资决策四、证券投资组合第二节 对外
19、直接投资管理一、对外合资投资二、对外合作投资三、对外合并投资重点、难点与关键 重点：证券投资收益及风险的计算方法，投资组合的收益及风险的计算方法，资本资产定价模型的应用。 难点：投资组合收益和风险的计算方法所依据的基础分析以资本资产模型推导的理论依据。关键：掌握如何分析各类证券投资收益及风险并组成投资组合综合分析考虑收益与风险选择最佳投资组合。理解资本资产定价模型的内涵，并能够运用解决实际问题。 课堂讨论题一、问题1. 运用实例说明如何进行证券的投资组合分析。2. 如何规避证券投资的风险？二、讨论参考材料 三、可能出现的答案及分析 投资组合是投资者同时投资于多种证券,如股票、债券、存款单等,投
20、资组合不是券种的简单随意组合,它体现了投资者的意愿和投资者所受到的约束,即受到投资者对投资收益的权衡、投资比例的分配、投资风险的偏好等的限制。因此要考虑多种证券的投资组合，并不仅仅局限于股票的投资组合。课堂讨论中，请同学尽量举出进行投资组合决策的方法，并结合现实生活或有关案例加以详细分析。在借鉴和应用现代投资组合理论的过程中,引导学生考虑现代证券组合投资理论在我国的实用性,尤其在我国的证券投资中,由于证券市场的体制和政策造成的“政策市”和“消息市”问题,常常使股票市场系统风险相对于非系统风险占有较大比例,在进行投资决策时要充分考虑这一因素。本章复习思考题：1. 简述对外投资的目的。2. 试述证
21、券的种类与特征。3. 试述债券的投资收益评价方法与股票投资收益评价方法。4. 简述证券投资的风险，如何衡量与规避风险？5. 对外直接投资应考虑的重要因素有哪些？第六章 收入和利润管理本章教学目的与要求： 学习本章，要求了解收入的含义和确认原则、产品价格的构成和形式，理解收入管理的要求和产品价格制定的原则，掌握产品价格的制定方法、收入预测、计划、日常管理的方法，了解企业利润的构成，理解利润管理和利润分配的要求，掌握利润的预测、计划方法和利润的分配方法。通过本章的学习，要能懂得收入、产品价格和利润分配的有关管理工作，掌握利润实现和分配管理方法，掌握股利分配政策的选择，熟悉股利分配形式、股利支付程序
22、、支付方式、股利分割与股票购回等相关知识。教学内容简介第一节 收入管理一、收入的概念与作用二、收入管理的要求三、商品销售价格的制定四、收入的日常管理第二节 利润管理一、利润的概念与作用二、利润管理的要求三、利润的分配重点、难点与关键 重点：收入的确认、产品价格的制定原则与制定方法、利润管理和利润分配的政策与方法。 难点：价格的制定、利润的预测与分配。关键：收入的预测方法、商品价格的制定和利润的分配。 课堂讨论题一、问题1. 简述收入对企业的意义。2. 试述目前我国上市公司股利分配的现状及存在的问题。二、讨论参考材料 三、可能出现的答案及分析 本章复习思考题：1. 如何理解收入的概念？它对企业有
23、哪些重要作用？2. 营业收入管理的基本要求是什么？3. 企业制定产品价格的方法有哪些？4. 利润根据其构成不同，可以表述为哪几个不同层次的含义？5. 企业利润分配应贯彻哪些基本原则？6. 什么是股利政策？公司为什么要制定股利政策？7. 股利分配政策的选择应考虑哪些因素？8. 企业目前常用的股利政策有哪几种？各自的优确定是什么？第七章 财务预算本章的教学目的与要求 通过本章教学，使学生了解财务预算的基本概念、作用和编制原则与步骤，掌握弹性预算、零基预算的编制方法。掌握现金预算和预计财务报表的编制方法。认识财务预算的必要性和局限性。 教学内容简介第一节 财务预算概述一、财务预算的概念二、财务预算的
24、作用三、财务预算编制的步骤第二节 财务预算的方法一、弹性预算二、零基预算第三节 现金预算与预计财务报表的编制一、现金预算的编制二、预计财务报表的编制 重点、难点与关键 重点：财务预算的概念与内容、弹性预算和零基预算的编制方法。 难点：现金预算与预计财务报表的编制方法。关键：财务预算的编制过程与方法。课堂讨论题一、问题1. 财务预算在企业管理中的作用如何？2. 试述目前我国企业财务预算的现状及存在的问题。二、讨论参考材料 三、可能出现的答案及分析本章复习思考题：1. 什么是财务预算？编制财务预算的作用与程序是什么？ 2、什么是零基预算？编制零基预算的程序是什么？零基预算的优点是什么？3、什么是弹
25、性预算？弹性预算的优点是什么？第八章 财务控制本章的教学目的与要求通过本章教学，使学生了解财务控制的概念与作用、财务控制的基础与分类，了解责任会计控制的基本理论与基本方法。通过本章的学习，使学生掌握任中心的建立与考核、责任预算及责任报告的编制与业绩考核方法、掌握内部转移价格的制定、内部结算方式的进行和内部责任结转的方法。 教学内容简介第一节 财务控制的意义与种类一、财务控制的概念与作用二、财务控制的基础三、财务控制的种类第二节 责任控制一、责任中心二、责任预算、责任报告与业绩考核三、责任结算与核算 重点、难点与关键 重点：财务控制的概念、责任中心的建立与业绩考核；内部转移价格的制定以及内部转移
26、价格的应用。 难点：责任中心的建立与考核、责任成本、可控成本及产品成本之间的关系、内部转移价格的制定方法。关键：责任中心的建立与考核、内部转移价格的制定。课堂讨论题一、问题1. 如何科学地划分责任中心？2. 如何制定内部转移价格？二、讨论参考材料 三、可能出现的答案及分析本章复习思考题：1. 简述财务控制的概念、特征和作用。 2. 简述财务控制的种类？3. 简述责任中心的类型与特点。4. 简述内部转移价格的制定目的与基本原则。5. 说明各种内部结算方式的意义及优缺点。第九章 财务分析本章的教学目的与要求 通过本章教学，使学生了解财务分析的目的与内容、以及资料来源，掌握财务报表分析的评价标准和基
27、本方法。对偿债能力分析、营运能力分析和盈利能力分析这三项分析内容，要分别掌握其指标计算、指标评价、结构分析、趋势分析的基本方法。教学内容简介第一节 财务分析的目的与内容一、财务分析的目的二、财务分析的内容第二节 财务分析的基本方法一、比较分析法二、比率分析法三、趋势分析法四、因素分析法 第三节 偿债能力分析一、短期偿债能力分析二、长期偿债能力分析第四节 营运能力分析一、流动资产周转情况分析二、固定资产周转情况分析第五节 盈利能力分析一、企业盈利能力一般分析二、股份公司盈利能力分析第六节 财务状况的趋势分析与综合分析一、比较财务指标与财务比率二、比较财务报表的金额三、比较财务报表的构成四、财务状
28、况的综合分析重点、难点与关键 重点：财务分析的基本方法、杜邦分析体系。 难点：财务比率设计。关键：财务比率分析的目的与财务比率设计之间的关系，偿债能力、营运能力和盈利能力以及财务状况的趋势与综合分析方法。 课堂讨论题一、问题1. 评价四种财务分析方法各自的特点和优缺点。2. 现有财务指标存在的缺陷有哪些？应如何进行完善？二、讨论参考材料 三、可能出现的答案及分析本章复习思考题：1. 什么是财务分析？企业进行财务分析的目的有哪些？。 2. 财务分析的评价标准有哪些？它们分别有何特点？3. 简述财务分析的基本方法。4. 简述内部转移价格的制定目的与基本原则。5. 试述杜邦分析体系中各指标间的关系，
29、该分析体系的作用是什么？为什么说权益净利率是综合性最强、最有代表性的核心指标？ 6. 企业的经营风险是指由于市场需求和成本等生产经营方面的不确定性，给企业带来的利润大幅波动的风险，财务风险是指由于负债资金的使用而带来的利润大幅波动的风险及破产风险。在财务分析中，如何量化和分析这两种风险？附一：财务报表与税收教学目的与教学要求： 通过本章教学，使学生对三张基本的财务报表有较全面的理解，特别是报表的性质、作用及基本结构，能为以后的财务报表分析打下基础；认识到资产负债表、利润表、现金流量表与财务管理的关系，同时要对我国现行的税收体系应该有个总体的了解。 教学内容简介5.1 资产负债表5.1.1 资产
30、负债表的性质和作用5.1.2 资产负债表的格式和编制方法5.1.3 资产负债表的内容与项目排列5.2 利润表5.2.1 利润表的性质与作用5.2.2 利润表的内容和格式5.2.3 利润分配表5.3 现金流量表 5.3.1 现金流量表的有关概念 5.3.2 现金流量表的格式和作用5.3.3 使用现金流量表的注意要点5.4 税收5.4.1 我国的现行税收体系5.4.2 涉及企业的税种 重点、难点与关键 重点：三张财务报表对于财务管理与分析的意义。 难点：财务报告与财务管理内容之间的联系。关键：报表之间的勾稽关系。案例分析 一、讨论 我国目前会计报表的现状及改进思路二、案例背景我国在会计信息披露方面
31、（特别是上市公司）还存在许多现实问题，如一方面是许多报表使用者缺乏相应的分析判断能力，需依赖中介机构客观公正的专业服务，另一方面是部分会计信息提供者刻意使报表信息复杂化，以掩盖事实真相。 三、分析方法 首先说明会计报表是财务分析的重要基础资料，会计报表必须满足企业有关利益方的分析需要；其次讲解会计报表的使用者除管理者外，还有现实或潜在的投资者和债权人以及政府部门，以此区分商业机密与使用者需求信息的关系；最后，说明社会中介机构所评价数据的真实性还取决于报表提供者的职业道德意识。 四、参考性结论 l会计报表是全部会计工作的最终产品，不能过分简化，因为会计信息建立在会计报表中的数据基础上，不能因为少
32、数人不会运用会计报表而过分简化报表，这无异于买椟还珠。2会计报表信息不应属于商业机密，因为会计报表的大部分信息是财务分析所必需的。 3社会中介机构是否能充分保证报表质量，还取决于报表提供者是否真实充分地披露信息。4对于失真会计报表，可按照“审计人员单位负责人会计人员”的顺序逐一处罚。本章思考题：1、 如何理解企业的资本结构？2、如何理解现金流量表中的“现金”含义3、为什么说决策是管理者工作的本质？4、如何理解企业现金净流出增加的情况？5、财务报表是否反映了企业价值？ 附二：资本成本与资本结构教学目的与要求 通过本章教学，使学生了解资本成本的含义及估算方法，特别是资本成本概念在投资决策中的意义，
33、能运用CAPM法和风险溢价法计算普通股资本成本；了解杠杆原理,掌握杠杆系数的计算方法；了解早期资本结构理论、MM理论和权衡理论的基本框架，了解代理成本、财务拮据成本以及权衡理论的现实意义，以及目标资本结构确定的基本思路和方法。 教学内容简介9.1 资本成本及其估算9.1.1 单项资本成本的估算9.1.2 加权平均资本成本的估算9.2 杠杆原理 9.2.1 营业杠杆 9.2.2 财务杠杆 9.2.3 联合杠杆9.3 资本结构理论9.3.1 早期资本结构理论9.4 目标资本结构附三：企业购并与破产教学目的与要求 通过本章教学，使学生了解企业购并的目的、类型和基本的财务评价程序，重点掌握与企业购并有
34、关的财务评价内容。对企业破产财务管理的基本原则、程序等内容能够了解和认识，重点掌握破产财产清算的过程及相关计算。 教学内容简介14.1 企业购并的目的14.1.1 购并的概念14.1.2 企业购并的基本目的14.1.3 企业购并的具体目的14.2 企业购并的类型和程序14.3 企业购并的财务评价14.3.1 目标企业的价值评估14.3.2 企业购并的出资规划14.3.3 企业购并的融资规划 14.4 企业破产财务管理 14.4.1 破产的概念14.4.2 破产财务管理的基本原则14.4.3 自愿和解的财务管理14.4.4 正式和解与整顿的财务管理14.4.5 破产清算的财务管理 三、重点、难点
35、与关键 重点：企业购并的财务规划。 难点：目标企业的价值评估。 关键：根据企业价值评估的一般原理，结合购并的效率理论，确定企业价值评估的基本模型。这可以通过案例学习来提高和巩固。 案例分析 一、问题戴姆勒奔驰与克莱斯勒合并中的价值评估二、背景材料 汽车市场竞争日益激烈，汽车制造公司必须努力形成规模经济。戴姆勒奔驰与克莱斯勒的合并为形成规模经济提供了可能性。戴姆勒奔驰的拳头产品为优质高价的豪华车，主要市场在欧洲和北美。拉丁美洲和亚洲市场尽管广阔，但主要是低价车。优质高价车的市场发展前景有限，竞争也日益激烈。从中长期看，发展量大利薄的低价大众车很有必要。克莱斯勒的产品几乎全部集中于大众车，与戴姆勒
36、奔驰在产品和市场范围上正好互补。同时，服务部门、管理部门等也可以通过合并而获得不同程度的益处。例如，合并后，在采购、建设和制造、产品的分销、研发等都将产生整合效果，对现有设备的充分利用和分销系统的整合将提高销售收入。据估计，短期内，由于合并带来的成本降低和收入增加 25亿马克的整合效果。从中长期来看，采购优化及研究开发整合预计能带来超过50亿马克的整合效益。 戴姆勒奔驰与克莱斯勒双方各自聘用了两家投资银行作为财务顾问，以便合理确定双方的股票价值。在两家公司合并报告中，财务顾问否定了账面价值方法，以股票市场价格作为价值评估的基准。清算价值法也被否定。合并报告最终采用符合价值原理的收益现值法对两家
37、公司进行估价。 三、分析方法 首先，需要明确除现金流量贴现分析法以外，还存在其他的价值评估方法。如账面价值法、市场价值法、清算价值法等。 其次，可以比较说明各种价值评估方法的优缺点。 再次，即使决定采用现金流量的贴现分析方法，但是现金流量的贴现分析方法又可分为现金流贴现法（包括现金红利贴现、股权自由现金流贴现和全部资本现金流贴现）和会计收益贴现法。每种方法具体运用时，可以根据行业发展及公司竞争地位等因素，构造出不同成长阶段和增长水平的多种估价模型，例如，二阶段、三阶段甚至四阶段增长估价模型。所以企业的价值评估是一项非常困难的工作。 四、参考性结论 （1）按照会计准则核算的账面价值不能反映连续经
38、营公司的内在价值，特别是信息、生物等高技术公司。在美国资产规模最大的前100家公司中，主要是金融、石油化工、汽车等行业的企业。而生物技术、信息技术等领域的公司由于其重要价值驱动因素按照会计准则难以核算，资产账面价值相对较低，但这些公司的股票市场价值却很高。因此，股东权益账面价值与公司股票内在价值没有必然联系，不宜采用资产账面价值作为持续经营公司价值的比较基准。 （2）清算价值是企业将各项资产单独出售所实现的净收益总和。如果清算价值超过持续经营状态下企业的收益现值，则在企业价值评估时可以用清算价值为基础。 （3）股票市值是分析家或投资者根据自己所掌握的信息、估价理念、对公司收益、风险及成长性的预期，选择其认为合适的估价方法和模型，对公司股票内在价值的估计，表现为动态变化的市场价格。如果合并双方均为上市公司，且股票市价充分合理地反映了双方的内在价值，可以直接根据合并双方的股票市价确定换股比例。但由于影响股票市场价格因素甚多，市场价格通常高估或低估公司内在价值。 （4）整合效果的大小决定了价值评估的具体方法。由于合并后整合效果非常小（相对于各公司的市场价值），因此两者的合并目的主要是实现经营协同效应，而不是财务协同效应，所以采用单项评估法是比较恰当的。本章思考题：1、企业购并的目的及其解释2、分析评价杠杆收购的特征。专心-专注-专业