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1、1第五章第五章 资本形成与经济发展资本形成与经济发展 第一节第一节 资本与经济发展资本与经济发展第二节第二节 资本形成的来源资本形成的来源2第一节第一节 资本与经济发展资本与经济发展 一一. . 资本的含义资本的含义二二. . 资本匮乏与贫困资本匮乏与贫困三三. . 资本形成与经济发展资本形成与经济发展3一一. . 什么是什么是“资本资本”？ 凡用于生产、扩大再生产或能提高生凡用于生产、扩大再生产或能提高生产效率的物质产效率的物质( (包括这种物质的载体包括这种物质的载体) )都可都可称为称为“资本资本”。4人类自身在经济活动中获得收益的能人类自身在经济活动中获得收益的能力，这种能力主要指劳动
2、力质量，它可以用劳动力，这种能力主要指劳动力质量，它可以用劳动者的数量与质量的统一来表示。者的数量与质量的统一来表示。 资本的分类资本的分类在一定时间内用来生产其他产品在一定时间内用来生产其他产品( (消消费品和投资品费品和投资品) )的物品，如机器设备、厂房和其的物品，如机器设备、厂房和其他建筑物，运输工具等等。他建筑物，运输工具等等。 教学楼？教学楼？52020世纪世纪80908090年代，年代，社会资本社会资本的研究开始成为一个热门问题。的研究开始成为一个热门问题。社会资本是社会资本是指社会组织的特征，诸如信任、指社会组织的特征，诸如信任、规范以及网络，它们能够通过促进合作行为来规范以及
3、网络，它们能够通过促进合作行为来提高社会的效率。（提高社会的效率。（帕特南：帕特南：使民主运转使民主运转，19931993）Social Capital ；Social infrastructure6 资本是生产活动中的几个基本要素之一。资本是生产活动中的几个基本要素之一。很多时候，即使不增加其他要素的投入，只要很多时候，即使不增加其他要素的投入，只要增加物质资本的投入，也能够有效地提高产量增加物质资本的投入，也能够有效地提高产量和生产效率，物质资本被认为是一国经济发展和生产效率，物质资本被认为是一国经济发展的基本动力之一。的基本动力之一。 二二. . 资本匮乏与贫困资本匮乏与贫困资本对于发展
4、中国家的重要性：资本对于发展中国家的重要性：7 贫困的原因是由于经济增长停滞和人均收贫困的原因是由于经济增长停滞和人均收入低下，而导致了经济增长停滞和人均收入入低下，而导致了经济增长停滞和人均收入低下的原因是低下的原因是资本匮乏和投资不足资本匮乏和投资不足。 解决发展中国家的资本形成问题是实现经解决发展中国家的资本形成问题是实现经济起飞和摆脱贫困的先决条件。济起飞和摆脱贫困的先决条件。 早期的发展经济理论的观点：早期的发展经济理论的观点：8不发达国家的资本形成不发达国家的资本形成纳克斯（纳克斯（19531953） 观点：资本匮乏是阻碍发展中国家经济发展的观点：资本匮乏是阻碍发展中国家经济发展的
5、关键因素关键因素 低收入低收入低资本形成低资本形成低收入低收入“贫困恶性循环贫困恶性循环”理论理论纳克斯得出了著名的结论：纳克斯得出了著名的结论：“一国穷是因为它穷一国穷是因为它穷（A country is poor because it is poor）”.910 一国由于经济不发达，人均收入低，低收一国由于经济不发达，人均收入低，低收入意味着人们将要把大部分收入用于消费，很入意味着人们将要把大部分收入用于消费，很少用于储蓄，从而导致了储蓄水平低，储蓄能少用于储蓄，从而导致了储蓄水平低，储蓄能力低，低储蓄能力会造成资本形成不足；资本力低，低储蓄能力会造成资本形成不足；资本形成不足又会导致生产
6、规模难以扩大，劳动生形成不足又会导致生产规模难以扩大，劳动生产率难以提高，低生产率造成低产出，低产出产率难以提高，低生产率造成低产出，低产出又造成低收入，形成了一个又造成低收入，形成了一个恶性循环；恶性循环； 供给方面的恶性循环：供给方面的恶性循环：11 发展中国家的人均收入水平低下意味着发展中国家的人均收入水平低下意味着低购买力和低消费能力，低购买力导致投资低购买力和低消费能力，低购买力导致投资引诱不足，投资引诱不足又会造成资本形成引诱不足，投资引诱不足又会造成资本形成不足，低资本形成使生产规模难以扩大，生不足，低资本形成使生产规模难以扩大，生产率低下，低生产率带来低产出和低收入，产率低下，
7、低生产率带来低产出和低收入，这样，也形成了一个这样，也形成了一个恶性循环。恶性循环。 需求方面的恶性循环：需求方面的恶性循环：12对该理论的批评对该理论的批评 发展中国家储蓄率低并不仅仅是由于收入水发展中国家储蓄率低并不仅仅是由于收入水平低，还由于社会、政治和其他制度方面缺乏平低，还由于社会、政治和其他制度方面缺乏鼓励人们储蓄和把储蓄用于生产性投资的刺激鼓励人们储蓄和把储蓄用于生产性投资的刺激因素。因素。 即使有了足够的储蓄和资本形成，经济增长即使有了足够的储蓄和资本形成，经济增长还受到还受到其他许多因素其他许多因素的限制的限制 纳克斯将个人储蓄作为储蓄的唯一来源，忽纳克斯将个人储蓄作为储蓄的
8、唯一来源，忽略了企业储蓄和政府储蓄，略了企业储蓄和政府储蓄，低估低估了发展中国家了发展中国家的储蓄能力（实则不小，如中国）的储蓄能力（实则不小，如中国）（20052005年国内储蓄率高达年国内储蓄率高达5151，而全，而全球平均储蓄率仅为球平均储蓄率仅为19.719.7，中国为什么，中国为什么储蓄率很高？）储蓄率很高？） 13 认为由于分工能够提高劳动生产率，为了认为由于分工能够提高劳动生产率，为了实行劳动分工，资本家必须要有购买厂房、公实行劳动分工，资本家必须要有购买厂房、公寓和原材料的资金和在产品销售前支付工人工寓和原材料的资金和在产品销售前支付工人工资的资金。这些资金就是亚当资的资金。这
9、些资金就是亚当斯密所谓的资斯密所谓的资本存量。本存量。 随着资本存量的增加，劳动分工会得到扩大。随着资本存量的增加，劳动分工会得到扩大。因此，因此，资本积累量的大小是经济增长率高低的资本积累量的大小是经济增长率高低的关键。关键。 三三. . 资本形成与经济发展资本形成与经济发展亚当亚当斯密：斯密：14 哈罗德哈罗德- -多马模型的资本理论：多马模型的资本理论： g=s/vg=s/v 在储蓄等于投资的假设下，经济增长率与在储蓄等于投资的假设下，经济增长率与储蓄率成正比，即经济增长依赖于资本的积储蓄率成正比，即经济增长依赖于资本的积累。累。15“大推进大推进”理论理论 罗森斯坦罗森斯坦- -罗丹罗
10、丹(Rosenstein-Rodan(Rosenstein-Rodan，P PN.)N.) 发展中国家以农业生产为主，劳动生产率和发展中国家以农业生产为主，劳动生产率和收入水平低下，要摆脱贫穷落后状态，只有发展收入水平低下，要摆脱贫穷落后状态，只有发展工业。工业。 发展中国家缺少工业生产所需的基础条件，发展中国家缺少工业生产所需的基础条件，要实现工业化，首先必须要实现工业化，首先必须大规模地进行基础设施大规模地进行基础设施投资投资。如果仅仅在个别部门进行小规模投资，是。如果仅仅在个别部门进行小规模投资，是不可能走出困境的。不可能走出困境的。 16 资本的供给是不可分的，比如基础设施是资本的供给
11、是不可分的，比如基础设施是互相依存紧密联系在一起的。交通互相依存紧密联系在一起的。交通. . 通讯通讯. . 供供水水. . 电力电力. . 学校学校. . 医院等等都必须达到一定的医院等等都必须达到一定的规模而且配套才能发挥作用。规模而且配套才能发挥作用。 这就要求投资要达到一定规模才能同时建这就要求投资要达到一定规模才能同时建成这些基础设施，工业化也因缺少基础设施条成这些基础设施，工业化也因缺少基础设施条件而难以实现。件而难以实现。资本的不可分性资本的不可分性17 企业规模过小，难以实现规模经济。企业规模过小，难以实现规模经济。 企业规模过小，企业间彼此提供的外部效应企业规模过小，企业间彼
12、此提供的外部效应较小，企业的获利能力很低。较小，企业的获利能力很低。 罗森斯坦一罗丹认为罗森斯坦一罗丹认为 “ “大推进大推进”理论是建理论是建立在生产函数的不可分性上，具有科学的依据，立在生产函数的不可分性上，具有科学的依据，而且只有达到一定规模才会带来外在经济效应。而且只有达到一定规模才会带来外在经济效应。 生产函数的不可分性：生产函数的不可分性：18对对“大推进大推进”理论的批评：理论的批评： 很难找到一个国家是通过全面、大规模很难找到一个国家是通过全面、大规模的投资推进工业化进程的。的投资推进工业化进程的。 在现实生活中，基础设施相互依存，互在现实生活中，基础设施相互依存，互为条件并不
13、必然导致一定要全面大规模的投资，为条件并不必然导致一定要全面大规模的投资，反而应该是逐步分阶段地来完善。反而应该是逐步分阶段地来完善。 产业集群带来了企业的外部规模效应产业集群带来了企业的外部规模效应 19 观点观点：发展中国家要打破低收入与贫困之发展中国家要打破低收入与贫困之间的恶性循环，根据其人口多且增长率高的特间的恶性循环，根据其人口多且增长率高的特点，必须首先点，必须首先保证足够高的投资率以使国民收保证足够高的投资率以使国民收入的增长超过人口的增长从而使人均收入水平入的增长超过人口的增长从而使人均收入水平得到明显提高得到明显提高。 这个投资率水平即这个投资率水平即“临界最小努力临界最小
14、努力”。 “临界最小努力临界最小努力”理论：理论：莱宾斯坦莱宾斯坦(Leibenstein(Leibenstein，H H) ) 20 第一，需要克服由于生产要素不可分性而第一，需要克服由于生产要素不可分性而产生的规模的产生的规模的内在不经济内在不经济。因为企业必须保持。因为企业必须保持一个最低的生产规模（一个最低的生产规模（最小有效规模最小有效规模, ,minimum minimum efficient scaleefficient scale，MESMES），才能获得经济效益。），才能获得经济效益。进行临界最小努力的四个因素：进行临界最小努力的四个因素： 第二，需要克服由于不具备外在的相互
15、依第二，需要克服由于不具备外在的相互依存关系而产生的存关系而产生的外在不经济外在不经济。一个企业为了生。一个企业为了生产产品，必然要向其他企业购买原材料等，因产产品，必然要向其他企业购买原材料等，因此，一个产业的存在就要求与它有依存关系的此，一个产业的存在就要求与它有依存关系的其他产业的存在。其他产业的存在。 21 第三，当一个国家处于收入仅够维持生第三，当一个国家处于收入仅够维持生存的最低均衡水平时，收入如果增加，人口存的最低均衡水平时，收入如果增加，人口出生率可能有所上升，结果是人均收入水平出生率可能有所上升，结果是人均收入水平并无提高。因此，必须通过大量投资，使收并无提高。因此，必须通过
16、大量投资，使收入增长冲破这个障碍。入增长冲破这个障碍。 第四，为了在经济体系中形成一种机制，第四，为了在经济体系中形成一种机制，促使发展的因素能持续发挥作用，形成持久促使发展的因素能持续发挥作用，形成持久的发展，则初期的投资努力就必须达到或超的发展，则初期的投资努力就必须达到或超过某一最低限度。过某一最低限度。22发展中国家资本形成的规模都小于经济发展中国家资本形成的规模都小于经济起飞所需要的临界最小数量。起飞所需要的临界最小数量。 23 为什么发展中国家的这种低收入均衡陷为什么发展中国家的这种低收入均衡陷阱难以冲破呢阱难以冲破呢? ? 经济增长中所存在的这两种力量既相互经济增长中所存在的这两
17、种力量既相互依存又相互对立，因为这两种力量受不同因依存又相互对立，因为这两种力量受不同因素支配。素支配。 24 提高收入的力量提高收入的力量是由上一期的收入水平是由上一期的收入水平和投资水平决定的。和投资水平决定的。 压低收入的力量压低收入的力量是由上一期的人口增长和是由上一期的人口增长和投资规模决定的。投资规模决定的。 只有当收入水平超过人口增长速度时，提只有当收入水平超过人口增长速度时，提高收入的力量才能大于压低收入的力量，人高收入的力量才能大于压低收入的力量，人均收入水平才会提高。均收入水平才会提高。 25 压低收入的力量往往大于提高收入的力量压低收入的力量往往大于提高收入的力量 收入增
18、长滞后于人口增长导致人均收入难收入增长滞后于人口增长导致人均收入难以打破低水平的均衡以打破低水平的均衡 发展中国家的现实发展中国家的现实:26对策建议：对策建议： 在经济发展的初始阶段只有通过在经济发展的初始阶段只有通过大规模的投大规模的投资资，才能使提高收入的力量大于压低收入的力量。，才能使提高收入的力量大于压低收入的力量。 还要具备一些制度和人文条件，如人们观念还要具备一些制度和人文条件，如人们观念的更新，形成追求利润，能承当风险的意识，适的更新，形成追求利润，能承当风险的意识，适宜企业家成长和投资盈利的社会环境等等。宜企业家成长和投资盈利的社会环境等等。 27人类社会经济发展的六个阶段：
19、人类社会经济发展的六个阶段：“起飞起飞”理论：理论：罗斯托罗斯托 （RostowRostow，W.)W.) 经济成长的阶段经济成长的阶段（1960)1960)传统社会传统社会 为起飞创建前提为起飞创建前提起飞（起飞（起始阶段起始阶段）成熟成熟高额消费高额消费 追求生活质量追求生活质量28实现经济起飞的三个条件：实现经济起飞的三个条件： 第一，要有第一，要有1010以上的投资增长率；以上的投资增长率； 第二，要建立主导产业部门；第二，要建立主导产业部门； 第三，要有制度上的保证。第三，要有制度上的保证。 第一个条件是首要的。根据罗斯托的分析，假定第一个条件是首要的。根据罗斯托的分析，假定人口年增
20、长率为人口年增长率为1 11.51.5，投资与产量之比为，投资与产量之比为3.53.5：1 1，要使国民生产净值增长，要使国民生产净值增长2 2，必须有，必须有10.510.5的积累率，要使国民生产净值增长的积累率，要使国民生产净值增长3 3，必须有必须有14.514.5的积累率。的积累率。29 以上理论都强调了以上理论都强调了资本形成对经济发展的资本形成对经济发展的重要性重要性，这对于认识发展中国家的经济现状及，这对于认识发展中国家的经济现状及摆脱贫困是有启发意义的。摆脱贫困是有启发意义的。 经济发展史也证明，在经济极度落后，科经济发展史也证明，在经济极度落后，科技不发达，人力资本匮乏的发展
21、中国家，资本技不发达，人力资本匮乏的发展中国家，资本形成对于推动经济增长的确非常重要。形成对于推动经济增长的确非常重要。 30 麦迪森麦迪森(Maddisom(Maddisom，A A) )在在1950196519501965年的年的1515年间，发展中国家和地区的经济增长率平均年间，发展中国家和地区的经济增长率平均为为5.555.55: : 劳动对经济增长的贡献是劳动对经济增长的贡献是3535 资源配置效率对经济增长的贡献是资源配置效率对经济增长的贡献是1010 资本对经济增长的贡献为资本对经济增长的贡献为5555。 ( (二二) )资本形成对经济增长贡献的实证分析资本形成对经济增长贡献的实
22、证分析31不同的结论不同的结论 纳迪利纳迪利(Nadiri(Nadiri，M M) )研究的结果是在研究的结果是在发展中国家，对经济增长贡献最大的是资本发展中国家，对经济增长贡献最大的是资本和劳动投入量的增加，其中主要是劳动投入和劳动投入量的增加，其中主要是劳动投入量的增加。量的增加。 “ “人口红利人口红利 ” ”（population bonus population bonus ）32 中国国务院经济发展研究中心对中国中国国务院经济发展研究中心对中国1952195219821982年间工业总产值增长因素进行了分析，结果年间工业总产值增长因素进行了分析，结果是，资本增长的作用为是，资本增长
23、的作用为50505757，劳动增长的，劳动增长的作用约为作用约为27273131，技术进步的作用是，技术进步的作用是16161919。 分析所采用的生产函数模型为：分析所采用的生产函数模型为： 为技术进步因子为技术进步因子 1rtYAe LKrte3320092009年资本形成对年资本形成对GDPGDP贡献率达贡献率达92.3%92.3%国家统计局：国家统计局：20092009年最终消费对年最终消费对GDPGDP的拉动为的拉动为4.64.6个百分点，对个百分点，对GDPGDP的贡献率达的贡献率达52.5%52.5%；资本形；资本形成对成对GDPGDP的拉动为的拉动为8.08.0个百分点，对个百
24、分点，对GDPGDP的贡献率的贡献率为为92.3%92.3%；净出口去年全年呈负拉动作用，对；净出口去年全年呈负拉动作用，对GDPGDP的拉动为的拉动为-3.9-3.9个百分点，贡献率为个百分点，贡献率为-44.8%-44.8%。在资本形成中，房地产贡献巨大，而且消费在资本形成中，房地产贡献巨大，而且消费中也有很大一块是由与房地产相关消费。中也有很大一块是由与房地产相关消费。34 发展中国家资本形成的作用之所以突出，发展中国家资本形成的作用之所以突出，是因为在经济发展初期走的是一条粗放式的发是因为在经济发展初期走的是一条粗放式的发展道路，选择的是优先发展重工业的赶超发展展道路，选择的是优先发展
25、重工业的赶超发展战略。战略。 只有重视技术进步，实现经济增长方式由只有重视技术进步，实现经济增长方式由粗放向集约型的转变，才能真正实现高效的经粗放向集约型的转变，才能真正实现高效的经济增长。济增长。 35 斯密在斯密在国富论国富论中就阐述了物质资本积累中就阐述了物质资本积累是经济增长的源泉之一的观点。是经济增长的源泉之一的观点。 李嘉图则认为物质资本积累是经济发展的动李嘉图则认为物质资本积累是经济发展的动力。力。 2020世纪中期，现代经济增长理论更是强化了世纪中期，现代经济增长理论更是强化了资本积累在经济增长中起决定性作用的观点。资本积累在经济增长中起决定性作用的观点。 哈罗德哈罗德- -多
26、马模型、多马模型、“大推进大推进”理论，理论，“临界临界最小努力最小努力”理论，理论，“起飞起飞”理论等理论等 (三三)正确认识资本形成对经济发展的作用正确认识资本形成对经济发展的作用36 首先，从实践来看，很多发展中国家的储蓄首先，从实践来看，很多发展中国家的储蓄率或投资率都很高，但并没有实现经济上的起飞。率或投资率都很高，但并没有实现经济上的起飞。资本决定论的局限性：资本决定论的局限性： 其次，一些实施高积累、高投入发展战略其次，一些实施高积累、高投入发展战略的国家，由于长期忽视技术进步，导致的国家，由于长期忽视技术进步，导致资源利资源利用效率用效率低下，形成了高投入、低产出的粗放式低下，
27、形成了高投入、低产出的粗放式经济增长方式。经济增长方式。37 第三，片面强调物质资本形成，使人们第三，片面强调物质资本形成，使人们把注意力集中于资本存量的增长，而忽视把注意力集中于资本存量的增长，而忽视资资本配置效率本配置效率。 最后，片面强调物质资本投资，使一些最后，片面强调物质资本投资，使一些发展中国家政府忽视发展中国家政府忽视人力资本人力资本投资。使物质投资。使物质资本与人力资本比例失衡，成为长期制约发资本与人力资本比例失衡，成为长期制约发展中国家经济增长的主要原因之一。展中国家经济增长的主要原因之一。38 第二节第二节 资本形成的来源资本形成的来源 一一. 初始资本与资本形成初始资本与
28、资本形成二二. 储蓄与资本形成储蓄与资本形成三三. 金融深化与经济发展金融深化与经济发展 39 储蓄不足储蓄不足一一. 初始资本与资本形成初始资本与资本形成 农业剩余农业剩余 40农业剩余转化为工业化所需的物质资本的方式：农业剩余转化为工业化所需的物质资本的方式： 政府行政干预型：原苏联政府行政干预型：原苏联. . 中国中国. . 东东欧和一些亚洲欧和一些亚洲. . 拉丁美洲等发展中国拉丁美洲等发展中国家（城乡隔离家（城乡隔离. . 剪刀差等）剪刀差等）市场导向型：日本市场导向型：日本. . 韩国等（土地韩国等（土地产权等）农业剩余产权等）农业剩余 411政府储蓄政府储蓄政府储蓄是政府收入减去
29、政府支出后的余额政府储蓄是政府收入减去政府支出后的余额政府收入的主要来源是税收政府收入的主要来源是税收政府支出主要包括两方面：公共投资支出（资本政府支出主要包括两方面：公共投资支出（资本支出）和经常性支出（消费支出）支出）和经常性支出（消费支出）政府储蓄可以转化为政府投资，从而产生资本形政府储蓄可以转化为政府投资，从而产生资本形成。成。 二二. 储蓄与资本形成储蓄与资本形成 42 企业储蓄是利润转化而来的。企业储蓄是利润转化而来的。 企业将其利润用于投资时：企业将其利润用于投资时： 一方面可以维持原有的资本存量，这主要一方面可以维持原有的资本存量，这主要指重置投资和折旧，通过购买新的机器设备替
30、指重置投资和折旧，通过购买新的机器设备替换已报废的旧机器；换已报废的旧机器； 另一方面当企业投资购买新设备或兴建新另一方面当企业投资购买新设备或兴建新厂房时，其资本存量可以扩大，这有利于企业厂房时，其资本存量可以扩大，这有利于企业的发展。的发展。 2企业储蓄企业储蓄43（4 4）其他）其他刘易斯等人刘易斯等人在经济发展的在经济发展的初期，应适当扩大收入差别，初期，应适当扩大收入差别，有利于资本形成。有利于资本形成。杜森贝里杜森贝里(Duesenberry(Duesenberry，J)J)提出的提出的“相对收入假说相对收入假说” ” ：收入分配差距过大不利于资收入分配差距过大不利于资本形成和经济
31、发展本形成和经济发展 。3家庭储蓄家庭储蓄家庭储蓄指家庭收入减去消费支出后的余额。家庭储蓄指家庭收入减去消费支出后的余额。 影响因素：影响因素：（1 1）国民收入水平）国民收入水平（2 2）收入分配的状况：）收入分配的状况：（3 3）人口的年龄构成）人口的年龄构成 生命周期假说生命周期假说44案例：中国的案例：中国的“婚姻储蓄婚姻储蓄” ” 来自媒体的披露说，目前北京仅单身大龄女来自媒体的披露说，目前北京仅单身大龄女青年青年( (戏称剩女戏称剩女) )，就有，就有5050多万。相亲场面的热闹，多万。相亲场面的热闹，在经济学家的工具箱中，不过是一个在经济学家的工具箱中，不过是一个“交易费用交易费
32、用”过高的例子。但在哥伦比亚大学教授魏尚进看来，过高的例子。但在哥伦比亚大学教授魏尚进看来，这是不能忽略的这是不能忽略的“生活中的经济学生活中的经济学”。比如男方为结婚买房，给彩礼，办结婚等全比如男方为结婚买房，给彩礼，办结婚等全部的费用支出，往往需要男方几代人的付出才可部的费用支出，往往需要男方几代人的付出才可以办到，而这显然导致男方父母生存压力加大，以办到，而这显然导致男方父母生存压力加大，不得不一辈子为子女结婚储蓄。不得不一辈子为子女结婚储蓄。45 相亲成本过高的结果是一场关乎宏观经济相亲成本过高的结果是一场关乎宏观经济的长波效应。魏尚进说，中国男比女多引起结的长波效应。魏尚进说，中国男
33、比女多引起结婚成本上升，已经影响到整个社会的储蓄率，婚成本上升，已经影响到整个社会的储蓄率，这是整个经济消费率长期偏低的重要原因。这是整个经济消费率长期偏低的重要原因。 魏尚进等使用严格的计量经济学模型发现魏尚进等使用严格的计量经济学模型发现了上述结果，了上述结果，20092009年年6 6月下旬，这一结果在美月下旬，这一结果在美国经济局网站上发表，随后引发争议。国经济局网站上发表，随后引发争议。结婚成本：生子建设银行，生女招商银行结婚成本：生子建设银行，生女招商银行46甲女丁男经济学：中国高储蓄率的症结？甲女丁男经济学：中国高储蓄率的症结？甲女丁男提出的一个新疑问是，目前包括北甲女丁男提出的
34、一个新疑问是，目前包括北京这样的大城市，以及到边远小山村，越来越京这样的大城市，以及到边远小山村，越来越多的男性难以结婚，女性惜嫁，这导致更多的多的男性难以结婚，女性惜嫁，这导致更多的消费市场没有形成。消费市场没有形成。来自生活中的这一问题，一经轻轻提出，即来自生活中的这一问题，一经轻轻提出，即碰到这样的严肃问题：碰到这样的严肃问题：可能涉及到整个中国经可能涉及到整个中国经济的消费偏好和储蓄率走向济的消费偏好和储蓄率走向。4720092009年年6 6月下旬，哥伦比亚大学教授月下旬，哥伦比亚大学教授魏尚魏尚进进等人在美国国家经济局的网站上公布了一份等人在美国国家经济局的网站上公布了一份名为名为
35、竞争性储蓄动机：来自中国性别比的解竞争性储蓄动机：来自中国性别比的解释释的论文。的论文。文章指出，中国失衡的性别比，导致有一文章指出，中国失衡的性别比，导致有一子的家庭推迟消费，增加储蓄，这可以解释子的家庭推迟消费，增加储蓄，这可以解释19901990年到年到20072007年中国家庭储蓄率快速提升的一年中国家庭储蓄率快速提升的一半因素。半因素。48 中国的国民储蓄率，从中国的国民储蓄率，从19921992年的年的36.3%36.3%，逐步上升到逐步上升到20082008年的年的51.3%51.3%，上升，上升1515个百分点。个百分点。特别是特别是20022002年以来我们的国民储蓄上升比较
36、年以来我们的国民储蓄上升比较快，快，从从20002000年的年的37.6%37.6%，上升到，上升到20082008年的年的51.3%51.3%。 中国目前的消费率，不仅低于发达国家，中国目前的消费率，不仅低于发达国家，也低于印度。也低于印度。49 国家统计局局长马建堂的解释是，对未来国家统计局局长马建堂的解释是，对未来个人生活的态度持谨慎态度。比如养老等等，个人生活的态度持谨慎态度。比如养老等等，加上收入差距加大，国家对社会保障投入占加上收入差距加大，国家对社会保障投入占GDPGDP的比重不及一些发达国家，所以居民不得的比重不及一些发达国家，所以居民不得不以储蓄来防老等。不以储蓄来防老等。
37、但这一解释，在以下事实中，是一个悖论：但这一解释，在以下事实中，是一个悖论：目前国家对于城乡社会保障的投入每年都增加目前国家对于城乡社会保障的投入每年都增加很快，但是家庭储蓄率仍在提高。很快，但是家庭储蓄率仍在提高。 50三三. 金融深化与经济发展金融深化与经济发展 经济发展中的金融深化经济发展中的金融深化和和经济发展中的货币与资本经济发展中的货币与资本肖肖(Shaw(Shaw，E ES S) )和麦金农和麦金农(Mckinnon(Mckinnon，R RI I) ) （19731973）1发展中国家的发展中国家的“金融抑制金融抑制” 通过人为的低利率政策、对传统和私营部门的歧视性通过人为的低
38、利率政策、对传统和私营部门的歧视性信贷政策以及严格的外贸外汇管制手段，以牺牲金融自信贷政策以及严格的外贸外汇管制手段，以牺牲金融自身的发展为代价来换取经济的快速发展，从而导致金融身的发展为代价来换取经济的快速发展，从而导致金融发展停滞不前并严重制约经济，形成金融与经济发展互发展停滞不前并严重制约经济，形成金融与经济发展互相掣肘，双双落后的恶性循环，这种现象被麦金农和肖相掣肘，双双落后的恶性循环，这种现象被麦金农和肖称为称为“金融抑制金融抑制”。 51为了使发展中国家摆脱金融抑制所造成的金为了使发展中国家摆脱金融抑制所造成的金融发展和经济发展停滞不前的局面，麦金农和肖融发展和经济发展停滞不前的局
39、面，麦金农和肖于于2020世纪世纪7070年代初提出年代初提出“金融深化金融深化”理论：理论：1 1、金融深化要求货币深化。放弃低利率限、金融深化要求货币深化。放弃低利率限制便于储蓄能合理配置，并将制便于储蓄能合理配置，并将场外市场融合到有场外市场融合到有组织的金融组织的金融中去。中去。2 2、打破银行业内的垄断，尽可能、打破银行业内的垄断，尽可能支持民营支持民营金融事业金融事业。3 3、金融改革还要与外贸改革同步进行，其、金融改革还要与外贸改革同步进行，其核心是核心是汇率自由浮动汇率自由浮动。2.金融深化理论金融深化理论 52 案例：中国的货币超发之谜案例：中国的货币超发之谜1978-199
40、21978-1992年间，中国的现金（年间，中国的现金（M0M0）和广义）和广义货币（货币（M2M2）分别增长了）分别增长了2020倍，但真实倍，但真实GNPGNP只增加只增加了了2.32.3倍，而官方物价指数和自由市场价格指数倍，而官方物价指数和自由市场价格指数也只分别增长了也只分别增长了1.251.25倍和倍和1.411.41倍。倍。为什么流通中的货币量大大增加了？那无法为什么流通中的货币量大大增加了？那无法被被 G N PG N P 增 长 与 物 价 增 长 解 释 的增 长 与 物 价 增 长 解 释 的 “ 超 额 货 币超 额 货 币（excessmoneyexcessmoney
41、）”，究竟因何而来，最后又跑，究竟因何而来，最后又跑到哪里去了？到哪里去了？53案例：中国的资本外逃案例：中国的资本外逃 民间投资者感觉保卫自己财产的交易成本高，来民间投资者感觉保卫自己财产的交易成本高，来自方方面面的干扰多，缺乏安全感自方方面面的干扰多，缺乏安全感, ,这一点可以从中这一点可以从中国的资本外逃看出来。国的资本外逃看出来。 世界上可能只有中国在每年有世界上可能只有中国在每年有相当规模的资本外相当规模的资本外逃的同时保持持续高速的外商直接投资逃的同时保持持续高速的外商直接投资, ,不难发现中不难发现中国能成为第二大引资国其实跟资本外逃有关系国能成为第二大引资国其实跟资本外逃有关系
42、, ,相当相当一部分外逃的资本是出国烫金，然后以外商直接投资一部分外逃的资本是出国烫金，然后以外商直接投资的形式再投资回来，便可名正言顺地享受起外资的法的形式再投资回来，便可名正言顺地享受起外资的法律保护律保护, ,如此种种迂回曲折的方式从一个侧面反映了如此种种迂回曲折的方式从一个侧面反映了私人资本在国内的产权保障仍不尽如人意。私人资本在国内的产权保障仍不尽如人意。54案例：地下钱庄在中国的盛行案例：地下钱庄在中国的盛行所谓地下钱庄，通常是民间对从事地下非所谓地下钱庄，通常是民间对从事地下非法金融业务的一类组织的俗称。法金融业务的一类组织的俗称。地下钱庄游离于金融监管体系之外，主要地下钱庄游离
43、于金融监管体系之外，主要从事吸收公众存款、借贷拆借、高利转贷、买从事吸收公众存款、借贷拆借、高利转贷、买卖外汇以及典当、私募基金等金融业务，在我卖外汇以及典当、私募基金等金融业务，在我国一直属于非法行为。国一直属于非法行为。人们对地下钱庄褒贬不一：洗钱的温床、人们对地下钱庄褒贬不一：洗钱的温床、扰乱金融秩序的罪魁祸首；激活民间经济、制扰乱金融秩序的罪魁祸首；激活民间经济、制造富翁的摇篮。造富翁的摇篮。55地下钱庄并没有因为政府的不断的打击地下钱庄并没有因为政府的不断的打击而销声匿迹，其规模反而越来越大。而销声匿迹，其规模反而越来越大。目前中国的地下钱庄主要分布在经济发目前中国的地下钱庄主要分布
44、在经济发达的沿海地区。浙江是中国民营经济发展最达的沿海地区。浙江是中国民营经济发展最快的省份，而温州更是民间借贷的集中地。快的省份，而温州更是民间借贷的集中地。目前温州拥有目前温州拥有3030多万家民营企业，约有流动多万家民营企业，约有流动资本资本60006000亿元，民间金融目前已达到亿元，民间金融目前已达到600600亿元亿元的规模。的规模。 56 地下钱庄盛行的原因：一是国家为使经济地下钱庄盛行的原因：一是国家为使经济降温而减少了合法贷款额。二是回报率比较高。降温而减少了合法贷款额。二是回报率比较高。三是合法机构贷款限制多。三是合法机构贷款限制多。 地下钱庄的资金来源主要是老百姓的积蓄。
45、地下钱庄的资金来源主要是老百姓的积蓄。民间借贷的利息高者年息可达民间借贷的利息高者年息可达30%-40%30%-40%，甚至，甚至更高。在高利息的诱惑下，在浙江许多地区，更高。在高利息的诱惑下，在浙江许多地区，只要家里有闲钱，几乎是人人参与放贷。只要家里有闲钱，几乎是人人参与放贷。 近几年，沿海地区的地下借贷又出现新变近几年，沿海地区的地下借贷又出现新变化。钱庄、典当行、担保公司、基金会等外衣化。钱庄、典当行、担保公司、基金会等外衣给了地下借贷以半公开操作的平台，新的民间给了地下借贷以半公开操作的平台，新的民间融资形式不断翻新。融资形式不断翻新。57央行央行20052005年发布的首部年发布的
46、首部反洗钱报告反洗钱报告表表明，中国的洗钱活动以地下钱庄的洗钱活动最明，中国的洗钱活动以地下钱庄的洗钱活动最为典型，不算其他非法地下金融活动，大陆每为典型，不算其他非法地下金融活动，大陆每年通过地下钱庄洗到国外去的黑钱超过年通过地下钱庄洗到国外去的黑钱超过20002000亿亿元人民币。元人民币。 此外，热钱也通过地下钱庄进入中国。一此外，热钱也通过地下钱庄进入中国。一般机构将美元打入地下钱庄的境外账户，地下般机构将美元打入地下钱庄的境外账户，地下钱庄再将等值人民币扣除费用，打入境外投资钱庄再将等值人民币扣除费用，打入境外投资者的中国境内账户。者的中国境内账户。 58从某种程度上说，沿海地区的中
47、小企业过从某种程度上说，沿海地区的中小企业过去去3030年来能蓬勃发展，地下钱庄还有一定年来能蓬勃发展，地下钱庄还有一定“贡贡献献”。以温州为例，地下钱庄之所以在温州不。以温州为例，地下钱庄之所以在温州不断涌现并拥有广泛市场，主要原因就在于当地断涌现并拥有广泛市场，主要原因就在于当地发达的民营经济和雄厚的民间资本。据估算，发达的民营经济和雄厚的民间资本。据估算，目前地下资本占据当地民营企业资金来源的目前地下资本占据当地民营企业资金来源的30%-40%30%-40%。 思考：为什么在中国会大量出现地下思考：为什么在中国会大量出现地下钱庄，政府应该如何应对？钱庄，政府应该如何应对？案例：鄂尔多斯的
48、民间连还贷案例：鄂尔多斯的民间连还贷 内蒙古大学的一份调研显示，内蒙古大学的一份调研显示，50%50%的鄂尔多斯的鄂尔多斯城镇居民都参与到了放贷与借贷的资本活动中城镇居民都参与到了放贷与借贷的资本活动中。 民间借贷月息民间借贷月息5 5分还得靠关系分还得靠关系 “全民放贷全民放贷”愈愈演愈烈。演愈烈。 什么产业的净利润能够超过什么产业的净利润能够超过60%60%？596061 讨论讨论 目前中国资本稀缺吗目前中国资本稀缺吗? 如何促进中国的消费？如何促进中国的消费？案例：穷国借钱给富国案例：穷国借钱给富国 目前中国持有外汇储备目前中国持有外汇储备3 3万亿美元，其中约万亿美元，其中约70%70
49、%是美元资产，绝大部分或存放在美国的银行，是美元资产，绝大部分或存放在美国的银行，或购买了美国的政府债券、公司债券、股票；或购买了美国的政府债券、公司债券、股票；这等于是把钱借给了美国。这等于是把钱借给了美国。 从来没有哪一个穷国借如此多的钱给美国这样从来没有哪一个穷国借如此多的钱给美国这样一个超级富国。美国也从来没有如此依赖一个一个超级富国。美国也从来没有如此依赖一个穷国提供的资金。穷国提供的资金。62 由于美元的国际主要货币地位，美国政府还不由于美元的国际主要货币地位，美国政府还不起债的时候只需要开动印钞机就行了。中国持起债的时候只需要开动印钞机就行了。中国持有的美元资产不断贬值。如果每年
50、贬值有的美元资产不断贬值。如果每年贬值5%5%，相，相当于当于15001500亿美元的损失，折合人民币亿美元的损失，折合人民币90009000多亿多亿人民币。人民币。 20082008年，美国次贷危机导致中国持有的年，美国次贷危机导致中国持有的40004000多多亿美元亿美元“两房两房”债券基本上是血本无归，相当债券基本上是血本无归，相当于于2.52.5万亿人民币的损失。与之相对照的是，万亿人民币的损失。与之相对照的是，中国一年的教育公共支出仅为中国一年的教育公共支出仅为1 1万亿左右。万亿左右。6364中国借给美国的钱干什么了？中国借给美国的钱干什么了？65美国联邦、州及地方政府美国联邦、州