浅谈筹集权益资本.pptx

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1、第三章第三章 筹集权益资本筹集权益资本3.1筹资管理概述3.2吸收直接投资3.3股票融资3.4认股权证融资企业筹资企业筹资筹资的含义与动机筹资的含义与动机筹资的类型筹资的类型筹资渠道、原则筹资渠道、原则筹资数量的预测筹资数量的预测筹资即筹集资本筹资即筹集资本，是指公司根据其生产经营、对外投，是指公司根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过金融市场，运用筹集资和调整资本结构的需要，通过金融市场，运用筹集方式，经济有效地筹措和集中资本的财务活动。方式，经济有效地筹措和集中资本的财务活动。企业筹资的动机企业筹资的动机可分为四类：新建筹资、扩张筹资、可分为四类：新建筹资、扩张筹资、偿债筹资、

2、调整筹资和混合筹资偿债筹资、调整筹资和混合筹资* *资金来源范围：内部筹资和外部筹资；资金来源范围：内部筹资和外部筹资； 内部筹资内部筹资- - 税后净利润；税后净利润； 外部筹资外部筹资- - 发行股票、债券、取得借款等；发行股票、债券、取得借款等；* *所筹集资本性质：权益资本和债务资本；所筹集资本性质：权益资本和债务资本； 权益资本权益资本-自有资本；债务资本自有资本；债务资本-借入资本借入资本(1)(1)银行信贷资金；银行信贷资金；(2)(2)非银行金融机构资金；非银行金融机构资金；(3)(3)其他其他企业资金；企业资金；(4)(4)居民个人资金；居民个人资金；(5)(5)国家财政资金

3、；国家财政资金；(6)(6)企业自留资金。（企业自留资金。（7 7）外商资金）外商资金 。筹资原则：筹资原则： 规模适度；比例合理；及时性；合法性；规模适度；比例合理；及时性；合法性；定性预测法；定量预测；定性预测法；定量预测；筹资方式筹资方式吸收直接投资；发行股票；公司内部积累；银行借款；吸收直接投资；发行股票；公司内部积累；银行借款；发行债券；融资租赁；商业信用发行债券；融资租赁；商业信用3.23.2吸收直接投资吸收直接投资吸收直接投资含义出资方式优缺点种类吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。优点：有

4、利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。缺点：资金成本较高；容易分散企业控制权。以现金出资、以实物出资、以工业产权出资和以土地使用权出资吸收国家投资；吸收法人投资；吸收个人投资；吸收外商投资；3.33.3股票融资股票融资 3.3.13.3.1普通股融资普通股融资 股票是股份有限公司为筹集权益资本而发行的有价证券，是股票是股份有限公司为筹集权益资本而发行的有价证券，是持有人拥有公司股份的凭证。持有人拥有公司股份的凭证。（一）股票的种类一）股票的种类1.1.按股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股票和优先按股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股票和优先股票；股票； 2.2

5、.按股票票面是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股按股票票面是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股票；票； 3. 3.按股票票面有无金额，可将股票分为有面值股票和无面值按股票票面有无金额，可将股票分为有面值股票和无面值股票；股票； 4. 4.按投资主体的不同，可将股票分为国家股、法人股、个人按投资主体的不同，可将股票分为国家股、法人股、个人股和外资股；股和外资股； 5. 5.按发行对象和上市地区，可将股票分为按发行对象和上市地区，可将股票分为A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股和股和S S股等。股等。 A股（上海、深圳）H H股股（Hong Kong)N N股股（New Yo

6、rk)S S股股（Singapore)海外上市股票B股（外币购买）中国股票（二）股票的价值、价格与价值指数（二）股票的价值、价格与价值指数 1.1.股票价值股票价值股票的价值有票面价值（面值）、账面价值（净资产价值）股票的价值有票面价值（面值）、账面价值（净资产价值）和市场价值（市场交易价值）。和市场价值（市场交易价值）。2.2.股票价格股票价格 股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价交易价格。广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。股票交易价格具有事先的不确定性和市场性

7、特格两种形式。股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。点。3.3.股价指数股价指数 股价指数是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性股价指数是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。值。 股价指数的计算方法有简单算术平均法、综合平均法、几股价指数的计算方法有简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权综合法等。何平均法和加权综合法等。 （三）普通股股东的权利（三）普通股股东的权利包括：包括：1)1)参与公司经营管理权：主要表现为对公司董事会的选举权，参与公司经营管理权：主要表现为对公司

8、董事会的选举权，并享有表决权、选举权和被选举权。并享有表决权、选举权和被选举权。2)2)优先认股权：是指股东为保持对公司的控制权而享有的优先优先认股权：是指股东为保持对公司的控制权而享有的优先购买公司新发行股票的权利。购买公司新发行股票的权利。3 3）收益分配权：剩余收益分配权。）收益分配权：剩余收益分配权。4 4）股份转让权。所持股份可以自由转让。）股份转让权。所持股份可以自由转让。5 5）剩余财产分配权：清算时有剩余财产分配权。）剩余财产分配权：清算时有剩余财产分配权。（四）股票发行（四）股票发行 1.1.股票发行条件股票发行条件股票发行分为新设发行、改组发行、增资发行和股票发行分为新设发

9、行、改组发行、增资发行和定向募集发行四种形式，股份公司发行股票必须符定向募集发行四种形式，股份公司发行股票必须符合合证券法证券法和和股票发行与交易管理暂行条例股票发行与交易管理暂行条例等规定的发行条件。等规定的发行条件。2.2.股票发行程序股票发行程序股票发行的基本程序如下：作出新股发行决议；股票发行的基本程序如下：作出新股发行决议；做好新股发行准备；提出发行股票申请；提交有关做好新股发行准备；提出发行股票申请；提交有关机构审核；签署股票承销协议；公布招股说明书；机构审核；签署股票承销协议；公布招股说明书；按规定程序招股；认股人缴纳股款；向认股人交割按规定程序招股；认股人缴纳股款；向认股人交割

10、股票等。股票等。3.3.股票发行价格股票发行价格股票的发行价格：有等价、时价（增发新股）和中间价（股股票的发行价格：有等价、时价（增发新股）和中间价（股东配股）。我国公司法规定，公司发行股票不准折价发行。东配股）。我国公司法规定，公司发行股票不准折价发行。发行价格的确定方法：有市盈率法、净资产倍率法、市场竞价发行价格的确定方法：有市盈率法、净资产倍率法、市场竞价法、市场询价法等。法、市场询价法等。4.4.股票发行方式股票发行方式股票的发行方式有公募发行和私募发行，公募发行有自销方股票的发行方式有公募发行和私募发行，公募发行有自销方式和承销方式，承销方式具体分为包销和代销。式和承销方式，承销方式

11、具体分为包销和代销。 （五）股票上市（五）股票上市 股票上市指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券股票上市指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。交易所进行挂牌交易。公司股票上市的好处主要有：公司股票上市的好处主要有：(1)(1)有助于改善财务状况；有助于改善财务状况；(2)(2)便于利用股票收购其他公司；便于利用股票收购其他公司；(3)(3)利用股票市场客观评价企业；利用股票市场客观评价企业；(4)(4)利用股票可激励职员；利用股票可激励职员；(5)(5)提高公司知名度，吸引更多顾客。提高公司知名度，吸引更多顾客。 公司股票上市的不利影响主要有：公司股票上市的不利影响主

12、要有：(1)(1)使公司失去隐私权；使公司失去隐私权；(2)(2)限制经理人员操作的自由度；限制经理人员操作的自由度；(3)(3)公开上市需要很高的费用。公开上市需要很高的费用。 （六）股票筹资的优缺点（六）股票筹资的优缺点优点优点缺点缺点1 1、没有固定的股利负担；没有固定的股利负担；资本成本较高；资本成本较高；（相对于债权资本）（相对于债权资本）2 2、股本没有固定的到期股本没有固定的到期日；日；可能分散公司的控制权可能分散公司的控制权3 3、筹资企业的风险小；筹资企业的风险小；新股东摊薄利润新股东摊薄利润4 4、增强信誉；增强信誉；形成资本公积形成资本公积发行新股会导致股票价发行新股会导

13、致股票价格下跌。格下跌。3.3.23.3.2优先股融资优先股融资 优先股是指由股份有限公司发行的、在分配公司收益和剩余财产方面比普通股票具有优先权的股票。其实质是介于股票与债券之间一种有价的、混合证券。（一）优先股的特征（一）优先股的特征（1 1）较普通股具有优先权）较普通股具有优先权 优先分配剩余利润权；优先分配剩余财产权：这种权利在普通股之前、债权人之后。（2 2）股息利率固定）股息利率固定 这一点与债券相同，但公司对这种股息的支付却带有随意性，随企业盈利状况而定，可以不支付； 优先股股息在税后支付，企业不能获得税收利益。（二）优先股的种类（二）优先股的种类（1 1）按照股利）按照股利能否

14、累计能否累计分类分类 累计优先股累计优先股 是指任何一年未付的股息能递延到以后年度一起发放。通常公司只有在发放完积欠的全部优先股股息后，才能发放普通股股息。 非累计优先股非累计优先股 非累积优先股是指以前年度欠发的股息不再补发的优先股。从投资者的角度看，它甚至不如收益债券。因此，在实际中很少发行此类优先股，一般只在公司改组的情况下才发行。（2 2）按照）按照能否参与剩余利润分配能否参与剩余利润分配分类分类 参与优先股参与优先股 参加优先股是指优先股股东在获取定额股息后，还有权与普通股股东一起参加公司剩余利润的分配，即优先股股东可以获得双重分红权。 其中全部参加优先股，可与普通股股东等额地参与剩

15、余利润的分配；部分参加优先股则只能按规定在一定限额内参与剩余利润的分配。 非参与优先股非参与优先股 只能领取固定的股息，不能参与剩余利润的分配。（3 3）按照优先股）按照优先股能否转换能否转换分类分类 可转换优先股可转换优先股 是指股票持有者有权根据优先股发行时的规定，在将来某一时期内将优先股转换为普通股。优先股股东可以行权，也可以放弃这一权利。通常此类优先股的价格较高，这样会使优先股股东和企业双方受益。 不可转换优先股不可转换优先股 是指仅享受固定股息，不能转换为普通股的优先股。 （4 4）按）按能否提前赎回能否提前赎回分类分类 可赎回优先股可赎回优先股 是指在优先股发行合同中规定发行公司可

16、在股票发行后的某一时期内按照事先规定的价格和方式赎回已发行的优先股。这种优先股有助于企业资本结构的调整，其选择权不在于股动而在于企业。 不可赎回优先股不可赎回优先股 是指在优先股发行合同中，没有赋予公司赎回优先股权利的股票。公司如要收回这类优先股，只能在证券市场上按市价收购，或者以其他证券调换优先股。（5 5）按）按是否有表决权是否有表决权分类分类 有表决权优先股有表决权优先股 是指优先股股东有权参与公司的管理，能够参加公司股东大会并选举董事。这种优先股在实际中并不多见。其表决权根据发行时的规定也有所不同。永久表决权优先股永久表决权优先股：持有该种股票的股东与普通股股东具有同等的地位。 临时表

17、决权优先股临时表决权优先股 ：在某些特定情况下，授予优先股股东的表决权，但这种表决权的作用是很小的。 特别表决权优先股特别表决权优先股 ：在公司准备增加资产时，可能给予优先股股东一定的表决权。 无表决权优先股无表决权优先股 是指没有任何表决的权利。（二）优先股筹资评价（二）优先股筹资评价优点：优点：具有灵活性。经营不佳时可暂时不支付股息；没有到期日，企业不承担还本义务；优先股融资不会稀释普通股每股收益和表决权；优先股融资时无需将资产作为抵押品或担保品；兼并时，可用优先股换取被兼并公司的普通股；缺点：缺点：筹资成本高于债券的成本；股利税后支付，不具有减税效应；由于优先股股息固定支付，故会影响公司

18、的再投资；3.43.4发行认股权证发行认股权证 ( (一一) )认股权证的含义与特点认股权证的含义与特点认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。证。认股权证的特点：认股权证的特点：(1)(1)认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。行新债券或优先股股票具有促销作用。(2)(2)持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股

19、票认购权。只拥有股票认购权。(3)(3)用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。 ( (二二) )认股权证的种类认股权证的种类1.1.按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。期认股权证。2.2.按认股权证的发行方式不同，分为单独发行认股按认股权证的发行方式不同，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。权证与附带发行认股权证。3.3.按认股权证认购数量的约定方式不同，分为备兑按认股权证认购数量的约定方式不同，分为备兑认股权证与配股权证。认股权证与配股权证。 ( (三三) )认股权证的基本要素认

20、股权证的基本要素认股权证的基本要素包括：认股权证的基本要素包括：(1)(1)认购数量；认购数量；(2)(2)认购价格；认购价格；(3)(3)认股期限；认股期限；(4)(4)赎回条款。赎回条款。 ( (四四) )认股权证的价值认股权证的价值 认股权证有理论价值与实际价值之分。其理论认股权证有理论价值与实际价值之分。其理论价值可用下式计算：价值可用下式计算： 认股权证理论价值认股权证理论价值= =（普通股市场价格（普通股市场价格- -普通股普通股认购价格）认购价格）认股权证换股比率认股权证换股比率影响认股权证理论价值的主要因素有：影响认股权证理论价值的主要因素有：(1)(1)换股比率；换股比率；(

21、2)(2)普通股市价；普通股市价；(3)(3)执行价格；执行价格；(4)(4)剩余有效期间。剩余有效期间。认股权证的实际价值是认股权证在证券市场上的认股权证的实际价值是认股权证在证券市场上的市场价格或售价。认股权证的实际价值大于理论价市场价格或售价。认股权证的实际价值大于理论价值的部分称为超理论价值的溢价。值的部分称为超理论价值的溢价。 （五）认股权证融资评价（五）认股权证融资评价优点：优点：1.1.降低筹资成本，放宽筹资条款：发行债券或优先降低筹资成本，放宽筹资条款：发行债券或优先股时可降低利率。股时可降低利率。2.2.吸引投资者；吸引投资者；3.3.扩大潜在的资金来源；扩大潜在的资金来源；缺点：缺点：1.1.投资者行驶转换权的时间不确定；投资者行驶转换权的时间不确定；2.2.高资金成本风险；高资金成本风险；3.3.稀释每股普通股收益；稀释每股普通股收益；企业筹资方式企业筹资方式本资料来源