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1、营运资金管理分析评价与案例研讨营运资金管理分析评价与案例研讨第一讲第一讲 营运资金管理概论营运资金管理概论 王竹泉王竹泉 教授教授 博士生导师博士生导师 管理学院副院长兼会计学系主任管理学院副院长兼会计学系主任 会计硕士（会计硕士（MPAccMPAcc）教育中心）教育中心 主任主任 中国企业营运资金管理研究中心主任中国企业营运资金管理研究中心主任 Email: Email: 企业的目标企业的目标o 企业是什么？企业是什么？o 企业的目标是什么？企业的目标是什么？n 为所有者创造价值或实现利润为所有者创造价值或实现利润o 如何实现企业的目标？如何实现企业的目标？n 生存生存n 发展（营业活动）发
2、展（营业活动）企业生存和发展的基本条件企业生存和发展的基本条件o 对企业生存来说，资金比利润更重要！对企业生存来说，资金比利润更重要！n 风帆股份风帆股份2007年年报年年报n 重大事项公告重大事项公告n 2008年业绩预亏公告年业绩预亏公告n 风帆股份风帆股份2008年年报年年报营业观念转变与营业利润构成的变化营业观念转变与营业利润构成的变化o 企业的发展壮大需要拓展营业观念企业的发展壮大需要拓展营业观念 从产品经营到资本运营从产品经营到资本运营o 狭义的营业观念（经营活动）狭义的营业观念（经营活动）n 营业利润的构成（不包括投资收益）营业利润的构成（不包括投资收益）o 广义的营业观念（经营
3、活动和投资活动）广义的营业观念（经营活动和投资活动）n 营业利润的构成（包括投资收益）营业利润的构成（包括投资收益）利润表项目的基本关系（狭义营业）利润表项目的基本关系（狭义营业）v 营业利润营业利润= =主营业务利润主营业务利润+ +其他业务利润其他业务利润- -管理费用管理费用- -销售费用销售费用- -财务费用财务费用v 利润总额利润总额= =营业利润营业利润+ +投资收益投资收益+ +营业外收营业外收入入- -营业外支出营业外支出v 净利润净利润= =利润总额利润总额- -所得税费用所得税费用利润表项目的基本关系（广义营业）利润表项目的基本关系（广义营业）v 营业利润营业利润= =营业
4、收入营业收入- -营业成本营业成本- -营业税金营业税金及附加及附加- -期间费用期间费用- -资产减值损失资产减值损失公允公允价值变动损益价值变动损益对外投资损益对外投资损益v 利润总额利润总额= =营业利润营业利润+ +营业外收入营业外收入- -营业外营业外支出支出v 净利润净利润= =利润总额利润总额- -所得税费用所得税费用利润表的格式利润表的格式项项 目目本年金额本年金额上年金额上年金额一、营业收入一、营业收入 减：营业成本减：营业成本 营业税金及附加营业税金及附加 销售费用销售费用 管理费用管理费用 财务费用财务费用 资产减值损失资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以加：公允价
5、值变动收益（损失以“”号填列）号填列） 投资收益（损失以投资收益（损失以“”号填列）号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以二、营业利润（亏损以“”号填列）号填列） 加：营业外收入加：营业外收入 减：营业外支出减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失其中：非流动资产处置净损失 三、利润总额（亏损总额以三、利润总额（亏损总额以“”号填列）号填列） 减：所得税费用减：所得税费用 四、净利润（净亏损以四、净利润（净亏损以“”号填列）号填列）五、每股收益：五、每股收益：（一）基本每股收益（一）基本每股收益（二）稀释每股收益（二）稀释每股收
6、益企业的经济活动与资金周转企业的经济活动与资金周转经营经营活动活动投资活动投资活动筹资活动筹资活动理理财财活活动动现金现金经营活动的经营活动的现金流量现金流量投资活动的投资活动的现金流量现金流量筹资活动的筹资活动的现金流量现金流量营业活动与筹资活动营业活动与筹资活动o 营业活动（资金运用）营业活动（资金运用） 筹资活动（融通资金筹资活动（融通资金）经营性的流动资产经营性的流动资产经营性非流动资产经营性非流动资产经营性流动负债经营性流动负债长期负债长期负债所有者权益所有者权益短期对外投资短期对外投资长期对外投资长期对外投资非经营性流动负债非经营性流动负债经营活经营活动动投资活投资活动动筹资活动筹
7、资活动短期融资短期融资长期融资长期融资营营业业活活动动营运资金管理的重要性营运资金管理的重要性o 不管是维持企业的生存，还是支持企业不管是维持企业的生存，还是支持企业的发展，都离不开营运资金。的发展，都离不开营运资金。o 莱瑞吉特曼和查尔斯马克斯维尔两莱瑞吉特曼和查尔斯马克斯维尔两位学者对美国一千家大型企业财务经理位学者对美国一千家大型企业财务经理的调查表明，财务经理在营运资金管理的调查表明，财务经理在营运资金管理上所花费的时间几乎占了三分之一。上所花费的时间几乎占了三分之一。营运资金管理的重要性不断提升营运资金管理的重要性不断提升o 全球经济体之间的联系、趋同、一体化日益全球经济体之间的联系
8、、趋同、一体化日益成为一个总趋势和大态势成为一个总趋势和大态势，在全球视野中整在全球视野中整合优化产业链，已成为各国企业的普遍选择。合优化产业链，已成为各国企业的普遍选择。o 业务流程再造、渠道管理和供应链管理等，业务流程再造、渠道管理和供应链管理等，已经成为战略性提升企业营运资金管理绩效已经成为战略性提升企业营运资金管理绩效的重心，成为决定营运资金管理绩效的决定的重心，成为决定营运资金管理绩效的决定性因素性因素。金融危机凸现营运资金管理的重要金融危机凸现营运资金管理的重要地位地位o 安永（安永（Ernst & Young）：2008年发布年发布“当务之急：流动资金和营运资金管理当务之急：流动
9、资金和营运资金管理”之之后，陆续发布了后，陆续发布了“石油和天然气业营运资本石油和天然气业营运资本方面的挑战方面的挑战”、“1.1万亿美元的营运资金万亿美元的营运资金被占压被占压”等一系列关于营运资金管理的专题等一系列关于营运资金管理的专题研究报告。研究报告。o KPMG，CASH MATTERS：CASH AND WCM IN CHINAWorking Capital Management is the Highest Priority for Improvement among Senior Finance ExecutiveoExcellence in Working Capital M
10、anagementFinance Steps Up to Mastering Complicated Internal Processes：A report prepared by CFO Research Servicesin collaboration with GE Commercial Finance，2004Beyond Boundaries：A New Role for Finance in Driving Business CollaborationoA report prepared by CFO Research Services in collaboration with
11、SAP，September 2008nManaging performance and risk beyond traditional business boundariesnsuccessful CFOs are elevating their role to that of the Chief Performance Officer, driving performance forward by proactively managing strategy and planning functions across their business networks.A key to succe
12、ssful collaboration is “searching for win-win, not win-lose or even win-neutralresults”Collaboration Across the Enterprise Solves Working Capital Problems从整个供应链提升营运资金管理绩效从整个供应链提升营运资金管理绩效戴尔模式戴尔模式变先造后卖为先卖后造，从而实现两个消灭：消灭库存，消灭中间商变先造后卖为先卖后造，从而实现两个消灭：消灭库存，消灭中间商戴尔公司依托互联网，将自己所生产的各种零部件及其价格陈列给消戴尔公司依托互联网，将自己所生产
13、的各种零部件及其价格陈列给消费者。消费者根据自己的需要进行组合，然后将订单和定金交给戴尔费者。消费者根据自己的需要进行组合，然后将订单和定金交给戴尔公司。戴尔公司收到订单和定金后，在几天之内将产品组装好，并送公司。戴尔公司收到订单和定金后，在几天之内将产品组装好，并送到消费者手中。到消费者手中。戴尔公司的平均库存只有戴尔公司的平均库存只有23天，应收账款为零，相反是大量的预天，应收账款为零，相反是大量的预收款。收款。商品流通费用非常之低，戴尔公司将由此节省的费用大部分转让给消商品流通费用非常之低，戴尔公司将由此节省的费用大部分转让给消费者，其产品价格就极具竞争力，结果是更多的人直接向戴尔公司定
14、费者，其产品价格就极具竞争力，结果是更多的人直接向戴尔公司定制。制。由于大规模定制，戴尔公司各种零部件的需求量非常之大。而这些零由于大规模定制，戴尔公司各种零部件的需求量非常之大。而这些零部件戴尔公司自己都不生产，外包给加盟商生产。部件戴尔公司自己都不生产，外包给加盟商生产。外包商由于大批量生产而产生规模效益，向戴尔公司供应的零部件价外包商由于大批量生产而产生规模效益，向戴尔公司供应的零部件价格自然也很低，并愿意为戴尔公司提供商业信用。格自然也很低，并愿意为戴尔公司提供商业信用。戴尔的经营活动营运资金为负数。戴尔的经营活动营运资金为负数。从整个供应链提升营运资金管理绩效从整个供应链提升营运资金
15、管理绩效海尔的经验海尔的经验19951995年起，海尔品牌跨地区扩张。年起，海尔品牌跨地区扩张。跨地区经营业务迅速发展，而集团内部体系跨地区经营业务迅速发展，而集团内部体系及各公司的管控体系滞后，导致存货与应收及各公司的管控体系滞后，导致存货与应收账款失控。账款失控。19981998年，通过业务流程再造和分销体系整合年，通过业务流程再造和分销体系整合，有效地化解了营运资金管理的风险。，有效地化解了营运资金管理的风险。decentralization may contribute to companies dissatisfaction with working capital manageme
16、nt.资金集中管理与供应链融资资金集中管理与供应链融资o 资金集中管理：现金池资金集中管理：现金池o 供应链融资供应链融资营运资金管理创新营运资金管理创新o 从整个供应链提升营运资金管理绩效从整个供应链提升营运资金管理绩效o 资金集中管理：现金池资金集中管理：现金池o 收支两条线收支两条线o 供应链融资供应链融资“大客户大客户+应收保理应收保理( Factoring )”模式模式“直销直销+应收保理应收保理”是应对金融危机的商务模式。是应对金融危机的商务模式。它将应收证券化，卖给国际银行（渣打、荷兰银它将应收证券化，卖给国际银行（渣打、荷兰银行等），间接实现了现款现货，支持了集团海外行等），间
17、接实现了现款现货，支持了集团海外战略的实施。战略的实施。优点：应收优点：应收0坏账、无追索权的将应收风险转给银坏账、无追索权的将应收风险转给银行，增加营运资金，确保了海外回款的安全，支行，增加营运资金，确保了海外回款的安全，支持了海外与对手竞争获取订单持了海外与对手竞争获取订单典型做法案例：典型做法案例：软控股份：回购担保销售流程软控股份：回购担保销售流程o 公司与银行签署法人按揭业务的框架协议，银行授予一公司与银行签署法人按揭业务的框架协议，银行授予一定额度；定额度；o 为促进销售，符合公司规定条件的，由公司进行信用分为促进销售，符合公司规定条件的，由公司进行信用分析和评价，在一定信用额度之
18、内推荐给银行；析和评价，在一定信用额度之内推荐给银行；o 银行进行授信评级后确定是否可以做及其额度，签定三银行进行授信评级后确定是否可以做及其额度，签定三方协议；最高可以七成、最长方协议；最高可以七成、最长3年的贷款；年的贷款；o 公司与客户签定销售合同，客户提供其他担保抵押；公司与客户签定销售合同，客户提供其他担保抵押；o 销售实现后办理公证、设备保险、抵押手续，发放贷款销售实现后办理公证、设备保险、抵押手续，发放贷款归还公司货款；归还公司货款；o 公司定期进行客户分析评价，与银行共同控制风险，完公司定期进行客户分析评价，与银行共同控制风险，完成业务。成业务。控制措施控制措施o 客户先支付一
19、定比例预付款；而后逐月还；客户先支付一定比例预付款；而后逐月还；o 客户向银行抵押设备，向公司提供第三方担客户向银行抵押设备，向公司提供第三方担保及法定代表人的个人资产担保；保及法定代表人的个人资产担保；o 可以约定不同期限或还款方式。可以约定不同期限或还款方式。优势优势o 扩大了企业的竞争力；扩大了企业的竞争力；o 加速了货款回收；加速了货款回收；o 将企业间的信用交易引入银行的参与，控制将企业间的信用交易引入银行的参与，控制风险。风险。营运资金管理研究综述营运资金管理研究综述o 国外关于营运资金管理的研究始于国外关于营运资金管理的研究始于2020世纪世纪3030年代。年代。o 但在但在20
20、20世纪世纪7070年代以前，营运资金管理研究的主年代以前，营运资金管理研究的主要内容是对各营运资金项目（主要是应收账款、要内容是对各营运资金项目（主要是应收账款、存货等流动资产）如何进行优化。存货等流动资产）如何进行优化。o W. D. KnightW. D. Knight（19721972）指出：单独研究每项流动）指出：单独研究每项流动资产的最优水平是不合适的，当将各项流动资产资产的最优水平是不合适的，当将各项流动资产上的投资联合起来进行研究时，决策的性质不应上的投资联合起来进行研究时，决策的性质不应当是最优化，而应该是满意化。当是最优化，而应该是满意化。营运资金管理研究综述营运资金管理研
21、究综述o Keith V. SmithKeith V. Smith（19791979）指出：关于每个营运）指出：关于每个营运资金项目管理的研究已有很大进展，但将营运资金项目管理的研究已有很大进展，但将营运资金作为一个整体进行研究却没有多少进展，资金作为一个整体进行研究却没有多少进展，并首次探讨了整体营运资金规划与控制的内容并首次探讨了整体营运资金规划与控制的内容。o 19891989年，年，John J. Hampton & Cecilia L. John J. Hampton & Cecilia L. WagnerWagner出版了营运资金管理一书，其内容出版了营运资金管理一书，其内容已经不
22、仅包括流动资产管理，而且拓展到了信已经不仅包括流动资产管理，而且拓展到了信用评级、短期融资、消费者信贷等内容，这种用评级、短期融资、消费者信贷等内容，这种基本内容框架一直保持到现在，未发生明显的基本内容框架一直保持到现在，未发生明显的变化。变化。营运资金管理研究综述营运资金管理研究综述o 与营运资金管理研究内容相适应，早期的营运资金管理与营运资金管理研究内容相适应，早期的营运资金管理绩效评价多采用流动资产周转率（或周转期）指标进行绩效评价多采用流动资产周转率（或周转期）指标进行评价，主要衡量企业各项流动资产的周转效率。评价，主要衡量企业各项流动资产的周转效率。o 常用指标有：存货周转率（或周转
23、期）、应收账款周转常用指标有：存货周转率（或周转期）、应收账款周转率（或周转期）等。率（或周转期）等。o Richard V.D.Richard V.D.和和E.J.Laughlin(1980)E.J.Laughlin(1980)提出了现金周期提出了现金周期（Cash Conversion CycleCash Conversion Cycle）指标，用以反映企业营运）指标，用以反映企业营运资金管理状况的全貌。资金管理状况的全貌。n 现金周期应收账款周转期存货周转期应付账现金周期应收账款周转期存货周转期应付账款周转期。款周转期。营运资金管理研究综述营运资金管理研究综述o 自自19971997年始
24、，美国年始，美国RELREL咨询公司和咨询公司和CFOCFO杂志开始杂志开始对美国最大的对美国最大的10001000家企业开展营运资金调查家企业开展营运资金调查（The Working Capital SurveyThe Working Capital Survey）。最初采用）。最初采用营运资金周转期（营运资金周转期（DWCDWC，Days of Working Days of Working CapitalCapital）和变现效率（）和变现效率（CCECCE，Cash Cash Conversion EfficiencyConversion Efficiency）两个指标的等权平）两个指
25、标的等权平均对企业进行排名。均对企业进行排名。o 20032003年后，该调查改用营运资金周转期作为企年后，该调查改用营运资金周转期作为企业营运资金管理绩效排名的唯一指标。业营运资金管理绩效排名的唯一指标。营运资金管理研究综述营运资金管理研究综述o 在营运资金管理实证研究方面，在营运资金管理实证研究方面，DeloofDeloof（20032003）以以1992-19961992-1996年比利时年比利时10091009家大型非金融类企业家大型非金融类企业为样本，以应收账款周转期、应付账款周转期、为样本，以应收账款周转期、应付账款周转期、存货周转期和现金周转期作为信用交易、存货存货周转期和现金周
26、转期作为信用交易、存货政策和营运资金管理的量度指标，对营运资金政策和营运资金管理的量度指标，对营运资金管理与企业盈利性的关系进行调查分析。研究管理与企业盈利性的关系进行调查分析。研究结果表明：经理层可以通过减少应收账款周转结果表明：经理层可以通过减少应收账款周转期和存货周转期来提高企业盈利，盈利较少的期和存货周转期来提高企业盈利，盈利较少的企业付款期往往更长。企业付款期往往更长。营运资金管理研究综述营运资金管理研究综述o Ioannis & DimitriosIoannis & Dimitrios（20062006）以雅典股票交易所）以雅典股票交易所2001-20042001-2004年间年间
27、131131家上市公司为样本，研究公司盈利家上市公司为样本，研究公司盈利能力和营运资金管理的关系，发现企业盈利能力和现金能力和营运资金管理的关系，发现企业盈利能力和现金周转期、应收账款周转期显著负相关，和应付账款周转周转期、应收账款周转期显著负相关，和应付账款周转期显著正相关，和存货周转期负相关但不显著。期显著正相关，和存货周转期负相关但不显著。o David David （20102010）以）以19931993年年-2008-2008年内罗毕（肯尼亚首都年内罗毕（肯尼亚首都和最大城市）股票交易所和最大城市）股票交易所3030家上市公司为样本，同时使家上市公司为样本，同时使用混合最小二乘法和
28、固定效应回归模型考察营运资金管用混合最小二乘法和固定效应回归模型考察营运资金管理各组成部分对企业盈利性的影响，发现应收账款周转理各组成部分对企业盈利性的影响，发现应收账款周转期和盈利性高度负相关，存货周转期和盈利性高度正相期和盈利性高度负相关，存货周转期和盈利性高度正相关，应付账款周转期和盈利性高度正相关。关，应付账款周转期和盈利性高度正相关。营运资金管理研究综述营运资金管理研究综述o Sonia, Pedro J.,Pedro M.（2011）选取）选取2002-2007年间，年间，5862家西班牙中小企业家西班牙中小企业的数据进行了分析，发现营运资金管理效率和的数据进行了分析，发现营运资金
29、管理效率和公司绩效间呈倒公司绩效间呈倒U型关系，因此企业存在一个型关系，因此企业存在一个最优的营运资金水平最优的营运资金水平最优现金周转期。最优现金周转期。o 均集中于营运资金管理绩效与公司盈利能力的均集中于营运资金管理绩效与公司盈利能力的实证检验。实证检验。o 但是什么决定公司营运资金管理绩效？但是什么决定公司营运资金管理绩效？o 营运资金管理影响盈利能力的机制是什么？营运资金管理影响盈利能力的机制是什么？营运资金管理教育和研究的滞后营运资金管理教育和研究的滞后o 营运资金管理教育和研究的落后营运资金管理教育和研究的落后n 国外：国外：2020世纪世纪9090年代以来出版的财务管理教科书中年
30、代以来出版的财务管理教科书中营运资金管理的内容与营运资金管理的内容与2020世纪世纪8080年代时基本相同。年代时基本相同。n 在我国，营运资金是在我国，营运资金是2020世纪世纪9090年代以后才开始引入年代以后才开始引入的一个概念，对营运资金管理的理论研究起步晚，的一个概念，对营运资金管理的理论研究起步晚，且主要内容是介绍国外已有的理论和方法。且主要内容是介绍国外已有的理论和方法。o 局限性局限性n 单独项目分析和优化研究，缺乏整体优化和整合。单独项目分析和优化研究，缺乏整体优化和整合。n 业务和财务割裂开来，缺乏战略性举措。业务和财务割裂开来，缺乏战略性举措。国外文献检索国外文献检索国内
31、文献检索国内文献检索传统营运资金管理研究的局限性传统营运资金管理研究的局限性孤立的、单独的研究较多，而相互联系起来的研究较少，孤立的、单独的研究较多，而相互联系起来的研究较少，能将经营活动、投资活动和筹资活动联系起来的研究更少能将经营活动、投资活动和筹资活动联系起来的研究更少。现金管理现金管理有价证券管理有价证券管理应收账款管理应收账款管理存货管理存货管理短期融资短期融资局部数学优化的方法较多，而与业务创新相结合的研究相局部数学优化的方法较多，而与业务创新相结合的研究相对较少，特别是跨越企业的供应链优化整合更少。对较少，特别是跨越企业的供应链优化整合更少。最佳现金持有量最佳现金持有量经济订货批
32、量经济订货批量传统营运资金管理研究的局限性传统营运资金管理研究的局限性对决定营运资金管理绩效的决定性因素关注不够对决定营运资金管理绩效的决定性因素关注不够业务流程再造业务流程再造渠道管理和供应链管理渠道管理和供应链管理现金池等资金集中管理现金池等资金集中管理。营运资金管理理论的发展营运资金管理理论的发展已严重滞后于管理实践已严重滞后于管理实践基于渠道管理的基于渠道管理的营运资金管理研究营运资金管理研究营运资金管理理念和思想创新营运资金管理理念和思想创新o 王竹泉王竹泉、马广林、马广林20052005年年将供应链管理、渠道关将供应链管理、渠道关系管理和客户关系管理等现代管理的理念和方系管理和客户
33、关系管理等现代管理的理念和方法引入营运资金管理研究中法引入营运资金管理研究中，倡导将营运资金，倡导将营运资金管理的中心转移到渠道控制上来。管理的中心转移到渠道控制上来。o 海尔与澳柯玛的案例比较海尔与澳柯玛的案例比较o 王竹泉王竹泉、马广林，、马广林，分销渠道控制：跨区分销企业营运分销渠道控制：跨区分销企业营运资金管理的重心资金管理的重心，会计研究会计研究20052005年第年第6 6期）期）营运资金管理理念与思想创新营运资金管理理念与思想创新业务流程周期与存货周转期业务流程周期与存货周转期 业务流程周期（存货周转期）业务流程周期（存货周转期） 采购流程周期采购流程周期 生产流程周期生产流程周
34、期 营销流程周期营销流程周期 取得材料取得材料材料出库材料出库产品完工产品完工产品销售产品销售营运资金管理理念与思想创新营运资金管理理念与思想创新业务流程管理对营运资金管理的决定性作用业务流程管理对营运资金管理的决定性作用o 业务流程周期描述的是产品或服务从投入到产业务流程周期描述的是产品或服务从投入到产出的周期，是一个物流的周期出的周期，是一个物流的周期。o 营运资金周转期描述的是营运资金从投入到收营运资金周转期描述的是营运资金从投入到收回的周期，是一个资金流的周期。回的周期，是一个资金流的周期。o 物流周期与资金流周期的差异实质上就是应收物流周期与资金流周期的差异实质上就是应收账款、应付账
35、款及预付账款、预收账款等债权账款、应付账款及预付账款、预收账款等债权、债务结算的周期。、债务结算的周期。o 营运资金管理营运资金管理与与业务流程管理密切业务流程管理密切相关相关。业务业务流程管理是营运资金管理绩效的决定性因素。流程管理是营运资金管理绩效的决定性因素。推推 动动推动原点推动原点制造制造中心中心供应供应商商终端终端客户客户零售零售商商批发批发商商总部总部营销营销中心中心区域区域1分分销中心销中心区域区域n分分销中心销中心推推推推推推推推推推推推信息流信息流信息流信息流信息流信息流信息信息信息流信息流阻滞阻滞放大放大阻滞阻滞放大放大阻滞阻滞放大放大阻滞阻滞放大放大阻滞阻滞放大放大阻滞
36、阻滞放大放大信息流信息流资金沉淀资金沉淀资金沉淀资金沉淀资金沉淀资金沉淀资金沉淀资金沉淀资金沉淀资金沉淀资金沉淀资金沉淀跨区分销企业以产品为中心的推式分销渠道管理示意图跨区分销企业以产品为中心的推式分销渠道管理示意图区域区域i分分销中心销中心拉动原点拉动原点拉拉 动动制造制造中心中心供应供应商商终端终端客户客户零售零售商商批发批发商商区域区域i分分销中心销中心总部总部营销营销中心中心区域区域1分分销中心销中心区域区域n分分销中心销中心拉拉拉拉拉拉拉拉拉拉拉拉跨区分销企业以客户为中心的拉式分销渠道管理示意图跨区分销企业以客户为中心的拉式分销渠道管理示意图B2B、B2C电子商务交易平台电子商务交易
37、平台基于定制化、基于定制化、JIT思想的采购、生产和配送管理思想的采购、生产和配送管理营运资金管理研究的新视角营运资金管理研究的新视角o 王竹泉、逄咏梅、孙建强（王竹泉、逄咏梅、孙建强（20072007）提出了营运资金分类）提出了营运资金分类的新视角。的新视角。o 首先将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运首先将营运资金分为经营活动营运资金和理财活动营运资金。资金。o 进一步将经营活动营运资金按照其与经营渠道的关系分进一步将经营活动营运资金按照其与经营渠道的关系分为营销渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和采购渠为营销渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和采购渠道的营运资金，借以考察营运资金
38、在渠道上的分布状况。道的营运资金，借以考察营运资金在渠道上的分布状况。o 王竹泉王竹泉, ,逄咏梅逄咏梅, ,孙建强孙建强. . 国内外营运资金管理研究的回国内外营运资金管理研究的回顾与展望顾与展望. .会计研究会计研究,2007,2007年第年第2 2期期中国企业营运资金管理中心成立：中国企业营运资金管理中心成立：2009年年8月月8日，中国会计学会、中国海洋大学日，中国会计学会、中国海洋大学中国企业营运资金管理调查及营运资金管理绩效排行榜中国企业营运资金管理调查及营运资金管理绩效排行榜中国企业营运资金管理数据库中国企业营运资金管理数据库中国企业营运资金管理案例库中国企业营运资金管理案例库营
39、运资金管理论坛：营运资金管理论坛：2011年度营运资金管理调查及绩效排行年度营运资金管理调查及绩效排行:2007-2009:2007-2009中国上市公司营运资金管理绩效排行榜：中国上市公司营运资金管理绩效排行榜：2010o中国上市公司分行业营运资金管理绩效（按渠道）排行榜：中国上市公司分行业营运资金管理绩效（按渠道）排行榜：2010o中国上市公司分行业营运资金管理绩效（按要素）排行榜：中国上市公司分行业营运资金管理绩效（按要素）排行榜：2010o中国东部地区上市公司营运资金管理绩效（按渠道、按要素）排行榜：中国东部地区上市公司营运资金管理绩效（按渠道、按要素）排行榜：2010o中国中部地区上
40、市公司营运资金管理绩效（按渠道、按要素）排行榜：中国中部地区上市公司营运资金管理绩效（按渠道、按要素）排行榜：2010o中国西部地区上市公司营运资金管理绩效（按渠道、按要素）排行榜：中国西部地区上市公司营运资金管理绩效（按渠道、按要素）排行榜：2010营运资金管理发展报告营运资金管理发展报告营运资金管理发展报告：营运资金管理发展报告：2011http:/营运资金管理数据库20122012营运资金管理高峰论坛营运资金管理高峰论坛“营运资金管理与财务风险评估营运资金管理与财务风险评估”营运资金管理数据库中国企业营运资金管理研究中心共建揭牌中国企业营运资金管理研究中心共建揭牌营运资金管理数据库201
41、22012营运资金管理高峰论坛主论坛演讲营运资金管理高峰论坛主论坛演讲研究成果研究成果调查报告、排行榜与数据库调查报告、排行榜与数据库研究成果研究成果主要论文及获奖主要论文及获奖中国上市公司营运资金管理调查：中国上市公司营运资金管理调查：1997-20061997-2006，会计研究，会计研究20072007年第年第1212期期中国上市公司营运资金管理调查：中国上市公司营运资金管理调查：2007-20082007-2008，会计研究，会计研究20092009年第年第9 9期期中国上市公司营运资金管理调查：中国上市公司营运资金管理调查：20092009，会计研究，会计研究20102010年第年第
42、9 9期期国内外营运资金管理研究的回顾与展望，会计研究国内外营运资金管理研究的回顾与展望，会计研究20072007年第年第2 2期期分销渠道控制：跨区分销企业营运资金管理的重心，会计研究分销渠道控制：跨区分销企业营运资金管理的重心，会计研究20052005年第年第6 6期期o 研究中心即将开展的工作研究中心即将开展的工作o 重点开展全球经济一体化和国际竞争大格局下的企重点开展全球经济一体化和国际竞争大格局下的企业营运资金管理研究，检验基于渠道管理的营运资业营运资金管理研究，检验基于渠道管理的营运资金管理理论的科学性和适用性。金管理理论的科学性和适用性。o 重点研发重点研发“中国上市公司营运资金
43、管理数据库中国上市公司营运资金管理数据库”、和和“全球企业营运资金管理案例库全球企业营运资金管理案例库”，构筑我国第，构筑我国第一个在国际上具有影响力的财务管理专业数据平台。一个在国际上具有影响力的财务管理专业数据平台。NoImage营运资金管理研究的前沿动态营运资金管理研究的前沿动态o 基于渠道管理的营运资金管理基于渠道管理的营运资金管理o 利益相关者视角的营运资金管理利益相关者视角的营运资金管理o 营运资金与财务风险评估营运资金与财务风险评估参考文献参考文献oAndrew Harris, Working Capital Management: Difficult, but Rewardin
44、g, Financial Executive, 2005oAndrew J. Senchack, Jr, The Firms Optimal Financial Policies: Solution, Equilibrium, and StabilityJ.Journal of Financial and Quantitative Analysis.1975,11:543-555oAyub Mehar, Is debt a substitute of equity? Relevancy of financial policy in current economic scenariosJ. Ap
45、plied Financial Economics. 2005, 15.oDavid M. Mathuva. The Influence of Working Capital Management Components on Corporate ProfitabilityJ. Research Journal of Business Management，2010，4（1）：）：111.oErik Hofmann，Herbert Kotzab，A Supply Chain-oriented Approach of Working Capital Management，Journal of Bu
46、siness Logistics, Vol. 31, No. 2, 2010, Pp.305-330参考文献参考文献oIoannis LazaridisIoannis Lazaridis，Dimitrios Tryfonidis. Relationship between Working Dimitrios Tryfonidis. Relationship between Working Capital Management and Profitability of Listed Companies in the Athens Capital Management and Profitabil
47、ity of Listed Companies in the Athens Stock ExchangeJ. Journal of Financial Management and AnalysisStock ExchangeJ. Journal of Financial Management and Analysis，20062006，1919（1 1）：）：2635. 2635. oKenneth P. Nunn, Jr. The Strategic Determinants of Working Capital: A Kenneth P. Nunn, Jr. The Strategic
48、Determinants of Working Capital: A Product-line Perspective, The Journal of Financial Research,1981Product-line Perspective, The Journal of Financial Research,1981oKesseven Padachi, Trends in Working Capital Management and its Impact Kesseven Padachi, Trends in Working Capital Management and its Imp
49、act on Firms Performance: An Analysis of Mauritian Small Manufacturing on Firms Performance: An Analysis of Mauritian Small Manufacturing Firms, International Review of Business Research Papers Vo.2 No. 2. Firms, International Review of Business Research Papers Vo.2 No. 2. October 2006, Pp. 45 -58Oc
50、tober 2006, Pp. 45 -58oMarc Deloof. Does Working Capital Management Affect Profitability of Marc Deloof. Does Working Capital Management Affect Profitability of Belgian FirmsBelgian Firms？J. Journal of Business Finance & AccountingJ. Journal of Business Finance & Accounting，2003,302003,30（3-43-4）：）：