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1、精选优质文档-倾情为你奉上公司财务模拟试题1.MAC公司现有留存收益500万元，公司对外发行普通股的每股市价为40元，当前的每股收益3.2元，预计以后每股收益年增长率为8%，股利支付率为25%保持不变。要求：（1）计算预计第一年年末将发放的每股股利；（2）计算留存收益率的资本成本。（1）预计第1年年末将发放的每股股利：每股股利=3.2（1+8%）25%=0.864（元）（2）留存收益的资本成本（re）：2.某公司目前的资本来源状况如下：债务资本的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为8%，每年付息一次，10年后到期，每张债券面值1000元，当前市价964元，共发行100万张；股权资本的主要项目
2、是普通股，流通在外的普通股共10000万股，每股面值1元，市价28.5元，系数1.5。当前的无风险收益率4.5%，预期市场风险溢价为5%。公司的所得税税率为25%。要求：（1）分别计算债务和股权的资本成本；（2）以市场价值为标准，计算加权平均资本成本。（1）债券资本成本（rb）：即：采用插值法逐步测试解得：rb=6.50% 股权资本成本（rs）：rs =4.5%+1.55%=12%（2）加权平均资本成本=6.50%25% +12%75%=10.62%3.某企业产权比率为0.6,税前债券成本为15.15%,权益成本为20%,所得税率为34%,该企业加权平均资本成本为（） A 16.25% B 1
3、6.75% C 18.45% D 18.55%资本来源 税前成本 税后成本 比例 负 债 15.15% 15.15%（1-34%）= 10% 37.5% 权 益 20% 20% 62.5% 加权平均成本=10%37.5% + 20%62.5% = 16.25% 产权比例的概念产权比率又叫债务股权比率，是负债总额与股东权益总额之比率。它是衡量长期偿债能力的指标之一，反映企业基本财务结构是否稳定：产权比率高是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低是低风险、低报酬的财务结构。4.某公司有着如下的最优资本结构：债务25%优先股15%普通股50%留存收益10%总资本100% （1）优先股：公司可以以100
4、美元每股的价格向公众出售优先股，红利为11美元。发行费用为每股5美元。 （2）债务：债务的收益率为12%。（3）公司打算新发普通股股票，预期未来公司收入和红利的增长率恒定9%。下一年该公司支付红利每股3.6美元，新发股票的价格为60美元，发行费率为2%。（4）长期国债的收益率为11%，市场上平均风险 股票的预期收益率为14%。此外公司的值为1.51。该公司的税率是40%计算：1.各融资方式的资本成本。2.公司的WACC为多少？ 5.Scott公司正考虑购买一台有五年使用寿命、价值美元的计算机。此计算机按有关税法规定提取折旧（见下表）。5年后这台计算机的市价为美元。计算机的使用将代替5个雇员，每
5、年工资总和为美元。购买计算机后净营运资本立即降低美元。一旦计算机售出，净营运资本需恢复原有水平。公司所得税税率为34%。如果适用的折现率为12%，是否值得购买该计算机？折旧年限3年5年7年13334020000142802444403200024490314810192001749047410115201250051152089206576089207892084480总计解析：0123451.年节约工资$120,000$120,000$120,000$120,000$120,0002.折旧100,000160,00096,00057,60057,6003.应纳税收入20,000-40,000
6、24,00062,40062,4004.所得税6,800-13,6008,16021,21621,2165.经营现金流(3-4+2)113,200133,600111,84098,78498,7846.D W$100,000-100,0007.投资-$500,00075,792*8.总现金流-$400,000$113,200$133,600$111,840$98,784$74,576注：75,792 = $100,000 - 0.34 ($100,000 - $28,800) NPV = -$400,000+ $113,200 / 1.12 + $133,600 / 1.122 + $111,
7、840 / 1.123 + $98,784 / 1.124 + $74,576 / 1.125 = -$7,722.520，不值得5.某大学现面临为其打字室购买何种文字处理器的决策。一种是购买10台EVF文字处理器，每台价格为8000美元，且预计每台设备年末平均修理费为2000美元，可使用4年，无残值。另一种是购买11台IOU文字处理器，每台价格为5000美元，三年后更新，每年年末平均修理费为2500美元，第三年年末还能以500美元的价格出售。这项投资的机会成本为14，不需要交税，问该学校应购买哪种设备？解析：（1）10台EVF文字处理器PV=-108000-102000PVIFA(14%,4
8、)=-美元EAC1= -/PVIFA(14%,4)=-47456美元（2）11台IOU文字处理器PV=-115000-112500PVIFA(14%,3)+11500PVIF( 14%,3)=-美元EAC2= - /PVIFA(14%,3)=-49591美元EAC1 的绝对值EAC2的绝对值,应选择成本低所以购买EVF文字处理器。6.新英格兰公司已经决定在四年后前往北卡罗来纳州。由于运输成本的存在以及已用的机器不存在二手市场，该公司的所有机器在四年后没有价值。该公司需购买以下两种机器中的一种。重型机器轻型机器期望年节约成本640616经济寿命42机器价格1000500机器按直线法进行摊销。该公
9、司的公司税率为34%。该公司是完全权益的，公司的市场价值是1000万美元。（无风险资产和市场组合的期望收益率分别为10%、20%，市场组合的方差为0.04，协方差为0.048。）（1）该公司的资本成本是多少？（2）该公司应选择哪一种机器？（3）公司将发行价值为200万、利率为10%的永久债券，并利用这笔资金回购股票。则 a.公司的新价值是多少？ b.公司权益的价值是多少？解析：(1)资本成本（2）应购买净现值大的机器因为轻型机器的净现值大，因此应该选轻型机器（3）7.某大型联合企业-WWE公司准备进入装饰品行业，为此该项目计划按负债-价值比为25%（即负债-权益比为1/3）融资。目前装饰品行业
10、有一家企业-AW公司，它的资本有40%来自负债，60%来自权益，其权益的值为1.5。AW的借款利率为12%，而WWE筹资时借款利率可望为10%。公司的所得税税率均为40%，市场风险溢价为8.5%，无风险利率为8%。 WWE用于其装饰品投资项目的折现率应是多少？解析：（1）确定AW的权益资本成本：rs=rf+（rm-rf）=8%+1.58.5%=20.75%，此时所得的股东收益率是AW为杠杆企业时股东的收益率。（2）计算AW全权益融资时的资本成本：根据有税情况下的MM定理来确定rsl=ru+B/S(ru-rb) (1-Tc)=ru+0.4/0.6(ru-12%)（1-40%）= 20.75%ru
11、=18.25%全权益融资时，假设WWE的项目和AW的折现率一样。（3）确定WWE 的装饰品项目的有杠杆权益的折现率rsl=ru+B/S(ru-rb)(1-Tc)=18.25%+1/3(18.25-10%)(1-0.4)= 19.9%（4） 确定WWE 的装饰品项目的加权平均资本成本 8.一公司的负债权益比为2/3，非杠杆权益的期望收益率为16%，公司债券的税前成本为10%。该公司的销售收入预期将永远稳定保持在去年的美元，变动成本等于销售收入的60%。该公司的公司税率为40%，且在每年年底将其所有收益作为股利派发出去。（1）如果该公司通过股票融资，其价值是多少？（2）该公司杠杆权益的收益率是多少？（3）用WACC法计算该公司的价值。（4）用FTE法计算该公司的权益价值。解析：（1）无杠杆现金流（1-60%）*（1-40%）=（美元）公司价值：/16%=（美元）（2）股东期望收益（3）WACC该公司的负债价值：*2/5=（美元）（4）杠杆现金流：（1-60%）-*（1-40%）=（美元）公司的权益价值：/18.4%=(美元） 专心-专注-专业