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1、精选优质文档-倾情为你奉上VaR方法在我国商业银行市场风险管理中的应用分析摘要：VaR是目前国际主流的市场风险计量工具之一，在国外应用相当广泛，而由于中国金融市场与国外金融市场的存在差异，中国商业银行在运用VaR上面临着许多的困难。但是随着我国金融市场的全面开放，加强商业银行的风险管理刻不容缓，通过对我国商业银行风险管理现状的研究、VaR在国内外的应用状况研究，以及VaR模型的研究，分析了我国商业银行的运用VaR进行风险管理的适用性、局限性以及所需的条件，并得出结论，给出一定的建议。关键词：商业银行，VaR方法，市场风险1 引言自2006年12月11日起，中国加入WTO的过渡性保护期结束，我国
2、金融市场将全面开放。按照我国之前的承诺，我国将逐步开放银行业，主要措施有：取消外资银行办理外汇业务的地域和客户限制，并逐步取消外资银行经营人民币业务的地域限制。这意味着我国商业银行与外资银行将处在同一个竞争平台和竞争环境当中。自改革开放以来，我国银行业取得了长足的发展，但是在银行业快速发展的同时，我国银行业风险管理中所存在的问题也逐步暴露出来。我国商业银行的风险管理起步较晚，管理机制相对来说并不完善，目前尚处于相对初级阶段，外资银行的进入将带来更多的竞争也将加剧我国金融业界的风险；同时随着我国金融市场的不断对外开放，以及分业界限的日渐模糊，商业银行经营重点的转移，使得金融市场风险正日益成为商业
3、银行最重要的风险之一。如何提高我国商业银行的风险管理水平，尽快与国外银行的管理水平相同步已成为我国银行业不容回避的问题。我国银行业于2006年底全面开放，这是我国经济与世界相融入，参与全球化竞争的标志，更重要的是要求我们遵照国际惯例。外资金融机构和企业已经发展并采用了一系列的技术来度量和管理市场风险，目前国际上金融机构所采用的市场风险量化管理方式主要是VaR方法。VaR方法是在1994年由JP摩根提出的。该方法一经推出,就受到国际金融界的普遍欢迎,并迅速发展成为风险管理的一种标准，并被许多金融机构采用。我国商业银行只有在学习国外先进的、科学的度量和管理方法的同时，结合我国实际情况，发展适合我国
4、国情的市场风险度量模型和管理方法，只有这样才能不断地提高我国商业银行市场风险管理的水平，提高盈利能力和竞争力。对于我国来说，对商业银行市场风险管理的研究具有重要的现实意义。2 市场风险概述2.1 综述所谓金融风险，是指金融机构、非金融企业和个人未来收益的不确定性，或指经济活动中的不确定性所导致的资金在筹措和运用中产生损失的可能性。商业银行作为金融机构的主要组成部分，其经营特征和业务性质决定了它们在经营过程中必然面对金融风险。商业银行金融风险主要有：信用风险、市场风险、操作风险、法律风险、流动性风险等等。其中商业银行所面临的最主要的三大风险是：信用风险、市场风险和操作风险。2.2 市场风险所谓的
5、市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险。市场风险是商业银行的三大风险之一。市场风险包括两个方面：一是流动性风险，在一个交易量很小并难以寻找对手的市场中，流动性风险就是这类市场的主要特征。巴塞尔新资本协议已经明确将银行流动性风险归入市场风险正是基于这一考虑。 二是波动性风险。市场参数值不断变化，市场工具的市值也随之波动。利率风险是最典型的波动性风险，汇率风险也是波动性风险。 对于市场交易，外汇汇率是众多市场参数中的一个，其变动情况应与其他市场参数一起考虑。金融市场风险的基础原因是金融价格因子不稳定而引起的金融资产价值减少。金融资产价
6、值损失超过一定限度，会将金融机构的风险资本消耗殆尽，从而引发信用危机，从而形成信用风险。金融机构为避免这种风险，通常采取主动融资或交易行动，很容易产生非预期的流动性需求，稍有不慎，即会面临流动性风险、操作风险等其它金融风险。可见，市场风险往往是其它金融风险的基础原因，在整个金融风险体系中具有特殊的地位。因而市场风险也逐渐成为商业银行面临的主要风险。3我国商业银行风险管理的现状随着金融市场的不断开放，我国商业银行所面临的环境越来越复杂。随着我国金融体制改革的逐渐深化，我国银行业的改革开放也在不断深化，金融创新和综合经营也在不断发展，商业银行将越来越多地涉足有价证券、外汇、黄金及其衍生产品交易，在
7、获取不断增加的利润同时金融产品价格变动所引致的市场风险也不断显现和增长。国内银行业虽然已经开始意识到风险管理的重要性，目前也正积极研究发展风险管理，但是仍然存在众多的问题。3.1 我国商业银行风险管理起步较晚“软资源”相对匮乏我国商业银行的市场风险管理才刚刚起步，管理水平不高，缺乏专业人才，市场风险已成为我国银行体系中最薄弱的领域之一。之前我国的商业银行最熟悉、重视的是信用风险，相比来说处理市场风险的经验和理论相对较少。对风险管理的意识也相对较为薄弱。同时，我国银行业的数据也存在这大量的问题，储备不足、不规范、质量不高甚至是失真或无效，制约了风险管理的进步。3.2 缺乏完整的风险管理体系虽然国
8、内一些商业银行如开发银行、建行和招商等都参照国际先进银行的做法，强化了资产负债管理委员会职能和资产负债管理部职能，引进和发展了国际先进的风险度量技术和管理工具，建立了符合自己特点的资产负债管理和全面风险管理指标体系。其他大多数银行虽也较早成立了资产负债管理委员会，但是就中国整个银行业来说，市场风险控制职能仍分散在各个业务部门，风险管理体系相对国外来说依然是很不完整的。3.3 “硬技术”落后目前，国内对市场风险识别、计量与控制方法、工具落后。大多数商业银行尚不能把国际主流VaR分析方法充分运用于市场风险管理的实践当中。国外很多风险管理工具和理念至今尚未在国内银行业风险管理过程中发挥作用。目前的现
9、状也是由于国内市场的发展不完善造成的，例如：由于国内货币市场和资本市场发展程度不够完善，市场上基本上没有人民币类的衍生工具，不具备利用表外工具进行风险控制的条件，国内银行人民币业务的市场风险控制，主要采用资产负债表内调节即通过改变资产负债表的结构来改变风险缺口大小的方法，包括贷款组合策略、调节投资组合的头寸和到期日、资产转让策略等。总体上，这些方法是利率风险管理的基本方法，操作也比较简单，计量要求不高。4 VaR在国内外的应用4.1 VaR在国外的应用情况自1994年摩根公开发表RiskMetrics风险管理信息系统以来，经过近些年的发展和完善，目前VaR已成为国际主流的市场风险计量工具，对风
10、险的量化中和风险管理起着重要的作用。其在金融管理领域的具体应用主要有四个方面：计算经济资本，优化资本配置；实施限额管理；建立基于RAROC的风险调整绩效评估体系和实现科学的全面风险管理。目前国际上已有超过 1000 家金融机构和非金融机构使用 VaR 方法对金融衍生交易的市场风险进行量化管理，国外的众多金融机构不仅将 VaR 作为度量市场风险的工具，并由此开发了 VaR 管理信息系统，建立了 VaR 市场风险管理体系，将 VAR 上升到了管理的层面。4.2 VaR在国内的应用情况正如上一部分中对我国商业银行风险管理的现状的分析，我国在市场风险管理这个领域的起步较晚，相对与国外完整的市场风险管理
11、体系和大量的使用VaR方法，我国在这方面的使用还是比较少并且比较稚嫩的。到目前为止国内的银行尚未在真正意义上建立起了VaR体系。过去我国商业银行对于市场风险的管理并不重视，强调的是贷款风险管理，仅限于对 信用风险的管理。另外，过去利率没有市场化外汇业务比较少（还有部分业务不以自营为目的仅仅是为客户避险）也造成了对市场风险管理的忽视。目前虽然有几家银行建立了初步的VaR体系，也引入了国际上先进的风险管理系统。但是由于国内的数据的缺乏积累以及存在的各种不规范的问题，失去了数据的支持，系统也无法运行。再者，由于缺少专门的人才，国内银行业无法进行自主开发适应中国特点系统，单纯的引进先进系统多中国银行业
12、风险管理的发展并无实质的推动作用，也就无从谈起使用VaR了。目前模型还处于根据返回测试结果作调整的模型调试阶段而不是作为风险计量的主要工具，在日常经营中仅起着参考作用。5 VaR概述5.1 VaR的基本原理VaR(Value at Risk)按字面意思解释就是“按风险估价”，就是指在某一特定的时期内，对给定的置信度、给定的资产或资产组合可能遭受的最大损失值。VaR 有三个要素：1VaR 的值。VaR 把资产组合的市场风险用一个具体数值来表示，代表投资组合的可能最大损失。2、持有期。计算 VaR 值时，必须事先指定具体的持有期。3置信水平。置信水平是指对发生 VaR 表示的最大损失额的把握程度。
13、VaR的数学定义为: ，其中表示在时间内某资产的市场值的变化，为给定的概率。即：对某资产或者资产组合，在市场条件下，对给定的时间区间和置信水平，VaR给出了其最大可能的预期损失。也就是说，我们可以以的概率保证，损失不会超过VaR。也可以将VaR定义为下式：其中， 为资产组合的预期价值；为持有期末资产组合的价值， 设 ，为持有期初资产组合的价值， 为收益率；为一定置信区间 C 下最的资产组合价值， 设，为最低的收益率。 5.2 VaR的计算方法VaR的度量方法基本上可以划分为两类：第一类，以局部估值为基础，其典型代表就是方差协方差估计方法，也称为解析方法：第二类，以完全估值为基础，完全估值包括历
14、史模拟法,应力测试法和结构蒙特卡罗法(SMC)。其中最主要方差协方差估计法、历史模拟法和结构蒙特卡罗法(SMC)这三种方法应用研究较广。5.2.1 历史模拟法历史模拟法是借助于计算过去一段时间内的资产组合风险收益的频率分布，通过找到历史上一段时间内的平均收益，以及既定置信水平下的最低收益水平，推算VaR的值。因历史模拟法是基于历史数据的经验分布，故不需对资产组合价值变化及收益率的分布作特定的假设。5.2.2 蒙特卡洛模拟法蒙特卡洛模拟法与历史模拟方法十分类似，区别在于蒙特卡洛模拟法是基于历史数据或既定分布假定下的参数特征，借助随机方法模拟出大量的资产组合数值，从中推出VaR值。蒙特卡洛模拟法利
15、用统计方法估计历史上市场因子运动的参数，然后模拟市场因子未来的变化，它需要算出几千个不同的情景作为分析的基础，解释风险的范围也随之扩大了。由于蒙特卡洛模拟法能较好地处理非线性问题，且估算精度好，特别是随着计算机软硬件技术的飞速发展，该方法越来越成为计算VaR的主流方法。5.2.3 方差-协方差法参数法是计算VaR时常用的方法，这种方法的核心是基于对资产报酬的方差协方差矩阵进行估计。其中最具代表性的是目前流行使用的J.P.Morgan银行的Risk Metrics TM方法，它的重要假设是线性假设和正态分布假设。这样通过样本估计出均值与方差，对某个给定的概率，就可计算出相应的VaR值。获取标准差
16、可以通过两种方式，一种是等权重方式,它度量的是无条件波动。另一种是指数权重计算方式，它度量的是有条件波动。在对工作日内的风险及隔夜风险进行分析与估计时，正态性假定是很有效的。但对非经常事件，正态性假定是不恰当的。事实已经证明，收益率的分布是厚尾的，因而正态性的假定会导致对极端事件的VaR值的严重低估。5.2.4 主要计算方法的比较 方差协方差法历史模拟法蒙特卡罗法头寸评价线性的全面的全面的非线形资产否是是分布历史的正态的现实的全面的时间变化的是否是隐含的可能的否是市场非正态分布否是是测量极端事件有点有点可能的应用相关性是是 是 实施避免模型风险有点是否易于计算是有点否易于传达容易容易困难的隐含
17、主要问题非线性，极端事件时间变化，极端事件模型风险需要指出的是并不能选出计算VaR的最优方法，各个方法均有各自的优势，相互补充使用才能更精确的测定VaR的值。5.3 VaR模型的应用步骤上市商业银行的市场风险主要是通过股票价格来体现,我们通过对上市商业银行股票价格波动性,即股票收益率的VaR值的计算步骤的描述,以体现VaR方法对上市银行市场风险的度量的基本思想。首先，应该先选取数据，并对数据进行初步的处理。一般是选取约4年的股票的日收盘价，根据公式来求得收益率（其中与分别代表相邻的两个收盘价）其次，对检验求得收益率的正态性。主要的统计量是看偏度、峰度，JB检验值及Prob值的情况。第三，检验对
18、数收益率是否存在ARCH效应，最常用的是LM检验。第四，选取合适的模型进行拟合，通常数据都会存在“尖峰厚尾”的分布特征，在选取模型时根据之前众多学者的研究GARCH（1，1）模型的拟合度较好。第五，选取方法计算VaR的值。最后，对VaR进行检验，为了确定VaR的准确与否这一步是必不可少的。6 VaR在我国商业银行的市场风险管理中的适用性与局限性VaR产生的根源在于 20 世纪 90 年代初发生的一系列重大金融灾难（如发生在美国加州橙县的财政破产， 巴林银行倒闭等灾难性事件），这些事件的共同教训是由于金融风险的监督和管理不力导致巨大损失。同时也使人们进一步认识到传统的风险管理方法已无法准确定义和
19、度量新形势下的金融风险，从而之后提出了VaR理论，作为度量市场风险的方法，并逐步形成VaR风险管理体系。从上述事实我们可以看出VaR是起源于国外的，而我们也清楚的指导国内金融市场的状况与国外有所不同，所以在引进并使用VaR时要结合中国的具体实际。6.1 VaR在中国商业银行风险管理中的适用性VaR的使用可以加强衍生金融工具交易中的风险管理，可以提高我国银行业的风险管理水平。在我国具有一定的适用性。6.1.1 VaR能够实现量化分析市场风险，便于监管在市场风险的管理中能够量化风险是非常重要的一步，VaR可以实现对市场风险的量化，可以对投资组合或机构所需承担的市场风险而发生的潜在损失有一个客观的、
20、事前的估计值，使市场风险管理决策有了客观的依据。概括反映了市场风险状况，同时VaR 的结果简单易懂，即使是不了解VaR也能直观的看出存在的风险状况，方便了业务部门对风险信息的交流，有利于商业银行对市场风险的统一管理。虽然目前我国国内使用VaR的状况并不乐观，但随着时间的发展一定能为我国的风险管理打下良好的基础。目前，巴塞尔国际银行监管委员会，美国联邦储备银行，以及欧洲国家的金融当局都把 VaR 模型作为一个风险测量工具，对被监管的银行进行风险度量，要求其报告有关VaR 的数值这就确立了 VaR 方法在金融监管中的地位和作用，并且在世界范围内加以推广。我国银行业VaR的使用也为银监会对国内风险管
21、理的监管提供强有力的依据，推动全面风险管理的进步。6.1.2 VAR 可作为设置头寸限额与资源配置的工具。在商业银行中，管理部门可以利用 VaR 为业务单位或交易员设置头寸限额，从而避免由于交易员过度投机而导致银行市场风险加大的现象。由于 VaR 是用一个简单的数值来表示投资组合所面临的风险，因此商业银行可以利用这个简单的数值来设置头寸限额，便于交易员或管理层对其有直观的感受和了解。我国商业银行可以对整体的市场风险VaR值设置总限额，通过VaR系统分解到各个业务领域,为其设定资金头寸的上限，从而使市场风险管理更加准确和科学。商业银行将市场风险限额分配到各个业务单位后，对于超出限额的例外情况要进
22、行监督，并做出适当处理。此外,可以利用VaR来比较不同业务之间的市场风险情况，从而进行资源配置，将相对较多的资金投放至风险相对较小的业务上去，能够使资源得到有效地利用。6.1.3 VaR可作为交易员绩效评估的工具考评交易员的经营业绩也是市场风险管理的一部分。目前，对于交易员的绩效评估，国际上较为流行的是风险调整收益率的方法(RAROC)。RAROC是资本收益与当期资本VaR的比值，可以揭示每获得1美元的赢利银行所需承担的风险。如果交易员从事高风险的投资，即使赢利高，由于VaR值较高，RAROC值也不会很高，当然其个人业绩的评估结果也不会很高。将VaR方法运用到业绩评估中，可以比较真实的反映交易
23、员的经营业绩，并能对其过度投机行为进行限制。6.2 VaR在中国商业银行风险管理中的局限性由于我国的金融市场与国际市场存在一定的差异，以及我国风险管理的发展起步较晚，使得VaR在中国的商业银行风险管理中存在一定的局限性。6.2.1 “尖峰厚尾”现象会导致VaR值估计不准确。VaR模型大多是建立在资产组合的收益和市场价格变动呈正态分布的基础上的。但是从我国大量相关的数据分析可以得知，数据普遍存在“尖峰厚尾”现象，这就不符合正态分布，如果再继续使用服从正态分布的VaR来度量风险，则会造成估计值不准确，风险也就不能正确估量出来。因此银行业在使用VaR度量风险是要考虑到数据的特性，开发可以克服“尖峰厚
24、尾”现象的模型。6.2.2 基于大量历史数据的算法,影响VaR的有效性。计算VaR时需要大量的历史数据，这就存在了一些问题。我国的股市起步较晚，有些股票历史数据仅有几年的累积而已，在计算VaR时存在困难。即使是那些已经有十几年积累的股票，也未必能得到准确的VaR值，这主要是因为我国的股市还并不是很成熟，数据的计量方法也一再的变动，例如自2002年9月23日起，上证综合指数采用新股首日上市计入指数的计算方法，必然导致股级虚增，造成数据的失真，若是采取这个时间的段的数据进行风险度量也必然得不到准确的结果。6.3 我国商业银行进行风险管理中应用VaR的所需的条件根据对VaR我国商业银行风险管理的局限
25、性分析，可以看出在应用VaR时需要的条件如下：一是，累积及规范数据，数据是使用VaR测算风险的基础，数据的准确性和数据的量关系到测量结果的准确与否。二是，建立完善的风险管理系统。在开发过程中要遵循系统的开发原则，注重系统的特殊性。主要有两方面的要求：第一点是，风险的定量管理不仅需要复杂的模型或算法，而且大多数情况下还需要综合运用这些模型或算法，这是需要在设计系统时注意的问题。第二点是要注意系统的广泛可操作性。在商业银行的各个部门及整个银行组织机构的各个层次都不同程度地需要进行风险监控与管理，因而风险管理系统的使用者将是各种层次的管理人员，他们使用计算机的能力与需求不同。为了使所设计的风险管理系
26、统能真正地服务于银行的日常工作，在系统设计时,应注意尽量使系统的操作简单、方便。7 结论与建议综上所述，中国的商业银行在使用VaR作为度量市场风险的工具方面还并不尽如人意，存在许多需要改进的方面，随着金融市场发展，需要进一步促进银行业市场风险监管和管理能力。中国银监会也高度重视金融市场发展给商业银行带来的风险。2006年以来，在加强对商业银行市场风险现场检查基础上,加强了对商业银行市场风险管理工作的指导和推动。商业银行面对金融市场快速发展的新形势,注重加强市场风险管理能力的提高：一是重视市场风险，逐步建立起适应金融市场发展和业务创新的市场风险管理组织架构。二是逐步集中统一管理市场风险。三是加强
27、对市场风险管理资源的支持，培养了专门的市场风险分析人员,建立适应自身特点的风险管理系统，增强了风险管理力量,提升了风险管理信息系统水平。四是学习国外先进的理论经验，灵活的运用到实际工作当中。五是注意累积数据并且要保证数据的可用性、准确性。参考文献1、 都郁，银行业全面开放后我国商业银行信用风险管理研究，河北工业大学，20072、 郑龙欣，VaR方法在我国商业银行风险管理中的应用，金融经济3、 姚奎栋，孙轶玥，VaR的计算方法，沈阳航空工业学院学报，20024、 张丹，庄新路，VaR原理及其在风险管理中的应用，东北大学学报，20045、 肖春来，宋然，VaR理论及其应用研究，数理统计与管理，20
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