《莱美药业公司2014年财务分析报告(共22页).doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《莱美药业公司2014年财务分析报告(共22页).doc（22页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、精选优质文档-倾情为你奉上莱美药业公司2014年财务分析报告学号：6班级：会计十班 姓名：梁佩儒公司概况：重庆莱美药业股份有限公司是一家集科研、生产、销售于一体的高新技术医药企业， 公司成立于1999年9月，2007年10月股改完成，现注册资金6850万元，总资产近3亿元。 公司总部位于重庆，在和长寿化工园区拥有生产基地85000平方米。多次被评为“重庆市先进企业”，多个品种被评为“重庆市高新技术产品”、“重庆市重点新产品”、“重庆市名牌产品”、“重庆市知名产品”，2007年被评为“重庆市高新技术企业创新十强”。莱美药业以研发、生产和销售新药为主，产品主要涵盖抗感染类和特色专科用药两大系列，主
2、要产品有喹诺酮类抗感染药、抗肿瘤药、药等。公司目前有员工400余名，其中研发及技术人员250余名。 莱美药业具有突出的创新能力、坚实的技术基础、丰富的产业化经验，以及强大的，是国内最早通过GMP、的企业之一，其新药申报量名列重庆前茅。为提高莱美现有水平和，提升核心竞争力，进一步巩固莱美在行业内的竞争地位，增强凝聚力和吸引力，更加健康规范地运作。企业精神：团结拼搏、务实创新、与时俱进（一）资产负债表分析：1、资产负债表水平分析：表2-1项目2014年2013年变动额变动率%对总资产影响（%）货币资金(万元)1468043444-28764-66.2094%-13.1816%应收票据(万元)215
3、620491075.2221%0.0490%应收账款(万元)2136416901446326.4067%2.0452%预付款项(万元)45239720-5197-53.4671%-2.3816%应收利息(万元)120-120-100.00%-0.0550%其他应收款(万元)15462161-615-28.4590%-0.2818%存货(万元)27518169611055762.2428%4.8379%其他流动资产(万元)104110410.4771%流动资产合计(万元)7282991465-18636-20.3750%-8.5402%长期股权投资(万元)169516950.7768%投资性房地
4、产(万元)370398-28-7.0352%-0.0128%固定资产原值(万元)5225966576127.3962%30.5095%累计折旧(万元)2305615990706644.1901%3.2381%固定资产净值(万元)957793627059509164.0722%27.2709%固定资产减值准备(万元)11110.0050%固定资产(万元)957693627059499164.0447%27.2664%在建工程(万元)207346342-44269-95.5267%-20.2870%工程物资(万元)346121225185.9504%0.1031%无形资产(万元)146691462
5、3460.3146%0.0211%开发支出(万元)1608912699339026.6950%1.5535%商誉(万元)150521505200.0000%0.0000%长期待摊费用(万元)113384628733.9243%0.1315%递延所得税资产(万元)15773981179296.2312%0.5403%其他非流动资产(万元)278927891.2781%非流动资产合计2481219.5757%11.3705%资产总计(万元)61762.8302%2.8302%短期借款(万元)5671250000671213.4240%3.0759%应付票据(万元)51296526-1397-21.
6、4067%-0.6402%应付账款(万元)226291064511984112.5787%5.4919%预收账款(万元)1477116331426.9991%0.1439%应付职工薪酬(万元)13181231877.0674%0.0399%应交税费(万元)807911-104-11.4160%-0.0477%应付利息(万元)284-284-100.000%-0.1301%其他应付款(万元)82987171112715.7161%0.5165%一年内到期的非流动负债(万元)88574920393780.0203%1.8042%其他流动负债(万元)12000-12000-100.000%-5.49
7、92%流动负债合计(万元)948501037610.9394%4.7550%长期借款(万元)1123214009832702.2857%4.5057%应付债券(万元)00.0000%长期应付款(万元)33336015-2682-44.5885%-1.2291%长期递延收益(万元)225422541.0329%递延所得税负债(万元)650688-38-5.5233%-0.0174%其他非流动负债(万元)2689-2689-100.0000%-1.2323%非流动负债合计(万元)1747010793667761.8642%3.0598%负债合计(万元)1705216.1412%7.8143%实收资
8、本(或股本)(万元)201792017900.0000%0.0000%资本公积(万元)5473664054-9318-14.5471%-4.2701%盈余公积(万元)292327341896.9129%0.0866%未分配利润(万元)2157022849-1279-5.5976%-0.5861%归属于母公司股东权益合计(万元)99408-10409-9.4785%-4.7701%少数股东权益(万元)22872754-467-16.9572%-0.2140%所有者权益 (万元)-10877-9.6623%-4.9846%负债和所有者权益 61762.8302%2.8302%2014年度莱美药业总
9、资产增加6176万元，对总资产的影响程度为2.8302%。本期的总资产增加主要体现在非流动资产的增加上。具体体现在：1、固定资产的增加，本期固定资产增加了59499万元，对总资产的影响程度为27.2664%；同时固定资产折旧占固定资产原值的比例为19.4%，说明企业的固定资产比较新，说明变动是由于企业购置固定资产所引起的，对企业的生产能力有提高；2、在建工程本期减少了44269万元，对总资产的影响程度为-20.2870%，这是去年投入的在建工程在今年完工转入了固定资产项目；3、增加了长期股权投资1695万元，对总资产的影响程度为0.7768%。而流动资产的变动主要体现在这几个方面：1、货币资金
10、的减少，货币资金减少了-28794万元，对总资产的影响为-13.1816%，本期公司的资金流动性有所降低，对公司的运营有负面效果；2、存货的增加为10557万元，对总资产的影响为4.8379%，存货的增加说明了商品积压，有可能销售遇到了问题；3、应收账款增加了4463万元，对总资产的影响为2.0452%，结合公司的销售变动、信用政策和收账政策进行评估。公司权益总额较上年同期增加了6176万元，增长幅度为2.8302%负债增加了17052万元，使得权益增加了7.8143%；所有者权益减少了10877万元，减少幅度为4.9846%；两者合计使得2014年的权益总额增加了6176万元，增长幅度为2.
11、8302。权益的增长主要体现在负债上，本期流动负债增加10376万元，对权益的影响为4.7550%；流动负债的增长主要体现在:1、短期借款增加了6712万元，对权益的影响为3.0759%；2、应付账款增加11984万元，对权益的影响为5.4919%；短期借款和应付账款的增加将为公司带来巨大的偿债压力，如不能按期支付将为公司的信誉带来不良影响。本期非流动负债增加6677万元，对权益的影响为3.0598%；非流动负债的增加主要体现在：1、长期借款增加了9832万元，对权益的影响为4.5057%；2、长期递延收益增加了2254万元，对权益的影响为1.0359%；长期负债的大幅度增加给企业带来了偿债压
12、力，但是同时也有利于企业的资金流转，长期递延收益说明企业有未确认收入的业务。股东权益的减少主要是因为：1、资本公积减少9318万元，对权益的影响为-4.2710%；2、归属于母公司的股东权益减少10409万元，对权益的影响为-4.7710%；导致资本公积减少的原因，可能是由于发行股票或者公司内部收购本公司股份。2、资产负债表垂直分析：表2-2项目2014年2013年2014年（%）2013年（%）变动情（%）货币资金(万元)14680434446.54%19.91%-13.37%交易性金融资产(万元)1100.00%0.05%-0.05%应收票据(万元)215620490.96%0.94%0.
13、02%应收账款(万元)21364169019.52%7.75%1.78%预付款项(万元)452397202.02%4.45%-2.44%应收利息(万元)1200.00%0.05%-0.05%其他应收款(万元)154621610.69%0.99%-0.30%存货(万元)275181696112.26%7.77%4.49%其他流动资产(万元)10410.46%0.00%0.46%流动资产合计(万元)728299146532.46%41.92%-9.46%长期股权投资(万元)16950.76%0.00%0.76%投资性房地产(万元)3703980.16%0.18%-0.02%固定资产原值(万元)52
14、25952.96%23.95%29.01%累计折旧(万元)230561599010.27%7.33%2.95%固定资产净值(万元)957793627042.68%16.62%26.06%固定资产减值准备(万元)110.00%0.00%0.00%固定资产(万元)957693627042.68%16.62%26.06%在建工程(万元)2073463420.92%21.24%-20.31%工程物资(万元)3461210.15%0.06%0.10%无形资产(万元)14669146236.54%6.70%-0.16%开发支出(万元)16089126997.17%5.82%1.35%商誉(万元)15052
15、150526.71%6.90%-0.19%长期待摊费用(万元)11338460.50%0.39%0.12%递延所得税资产(万元)15773980.70%0.18%0.52%其他非流动资产(万元)27891.24%0.00%1.24%非流动资产合计(万元)67.54%58.08%9.46%资产总计(万元)100.00%100.00%0.00%短期借款(万元)567125000025.27%22.91%2.36%应付票据(万元)512965262.29%2.99%-0.70%应付账款(万元)226291064510.08%4.88%5.21%预收账款(万元)147711630.66%0.53%0.
16、13%应付职工薪酬(万元)131812310.59%0.56%0.02%应交税费(万元)8079110.36%0.42%-0.06%应付利息(万元)2840.00%0.13%-0.13%其他应付款(万元)829871713.70%3.29%0.41%一年内到期的非流动负债(万元)885749203.95%2.25%1.69%其他流动负债(万元)120000.00%5.50%-5.50%流动负债合计(万元)9485046.89%43.47%3.43%长期借款(万元)1123214005.01%0.64%4.36%应付债券(万元)0.00%0.00%0.00%长期应付款(万元)333360151.
17、49%2.76%-1.27%长期递延收益(万元)22541.00%0.00%1.00%递延所得税负债(万元)6506880.29%0.32%-0.03%其他非流动负债(万元)26890.00%1.23%-1.23%非流动负债合计(万元)17470107937.79%4.95%2.84%负债合计(万元)54.68%48.41%6.27%实收资本(或股本)(万元)20179201798.99%9.25%-0.25%资本公积(万元)547366405424.39%29.35%-4.96%盈余公积(万元)292327341.30%1.25%0.05%未分配利润(万元)21570228499.61%10
18、.47%-0.86%归属于母公司股东权益合计(万元)9940844.30%50.33%-6.02%少数股东权益(万元)228727541.02%1.26%-0.24%所有者权益 (万元)45.32%51.59%-6.27%负债和所有者权益 (万元)100.00%100.00%0.00%资产结构分析：企业的流动资产比重较小，非流动资产比重较大，非流动资产的变现能力较弱，资产风险较大。企业2010年流动资产比重为32.46%非流动资产占比重高达67.54%，非流动资产明显高于流动资产，企业的资产风险较大；同时，2010年的流动资产比重相较于2009年下降了9.46%，非流动资产2010年为67.5
19、4%相较于2009年的58.08上升了9.46%，公司的流动资产比重慢慢减少，资产风险扩大。资本结构分析：公司的所有者权益比重为45.32%，负债比重为54.68%，资产负债率较好，财务风险相对较小。公司2010年所有者权益较比于2009年下降了6.27%，负债上升了6.27%，其他各方面变化不大，说明资本结构相对稳定。资产结构的具体分析评价：A:固定资产与流动资产比例关系：本期中企业的固定资产比例明显高于流动资产，企业通过增加生产机器设备来提高企业的盈利水平，但是由于固定资产的比例较高，所以资金风险也增加了，资产的流动性降低会为企业带来风险。B:流动资产的内部结构：本期中企业的存货与货币资产
20、的比例大概为2:1，存货高于货币资产，资产的流动性较弱，支付能力下降。C:负债结构分析：本期中企业的流动负债明显高于非流动负债，说明公司在使用负债资金时，以短期资金为主，这种筹资虽然会降低公司的负债成本，但偿债压力大，同时财务风险也较高。（二）股利分配政策：公告日期分红年度分红方案（每10股）股权登记日除权除息日红股上市日送股转增派息2014-8-72013-12014-8-122014-8-132013-8-72012-12013-8-122013-8-132012-6-1420110012012-6-192012-6-202011-7-6201001012011-7-112011-7-12
21、2011-7-122010-6-1820090012010-6-242010-6-25股利分配是公司向股东分派股利，是企业利润分配的一部分，而且股利属于公司税后净利润分配。股利分配从侧面反映了企业是否能为投资者带来收益。通过分析看出，公司自上市以来，派息固定每10股派1元，通过这种方式来吸引股东投资，而在2010年度通过增发股票，增加了流动资产，总体来说企业的股利分配是按照固定或持续增长股利政策来实施，投资者投资有一定保障。（三）报表综合分析:1、偿债能力分析：表3-1-1项目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年短期偿债能力流动比率0.69
22、2 0.964 0.914 1.172 1.602 4.417 1.405 1.335 1.328 速动比率0.363 0.659 0.442 0.635 0.965 3.680 0.729 0.791 0.680 现金比率0.160 0.481 0.240 0.341 0.655 3.120 0.271 0.369 0.139 长期偿债能力分析资产负债率54.68%48.41%50.09%38.93%36.47%19.67%48.69%49.74%48.54%产权比率120.65%93.85%100.38%63.74%57.41%24.48%94.91%98.95%94.30%利息保障倍数1
23、13.67%341.60%356.40%785.19%17517.24%1042.88%876.84%1390.56%980.95%有形净值债务率140.99%107.86%119.96%76.62%65.68%25.23%107.84%108.31%112.97% A:短期偿债能力分析：短期偿债能力是指企业使用流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付即将到期债务的实力。能否及时偿付到期的流动负债，是判断企业财务状况好坏的重要标志。短期偿债能力分析包括流动比率、速动比率和现金比率。图3-1-1通过图表可以看出，企业在近几年流动比率、速动比率、现金比率波动大，企业在09年速动比率上升达到4.4
24、17，流动资产远远高于负债，流动资产没有得到有效的运用，而在2010年跌至1.602，说明企业调整了政策，用剩余的流动资产转增了非流动资产，改善了资产的结构，而2011年企业也在继续调整资产结构，更换过时的固定资产，使得流动负债不断增加的同时流动资产不断减少，导致流动比率下降，本期流动比率为0.692，短期偿债能力不足；速动比率为0.363 ，偿债风险高；现金比率0.160，资金的使用效果一般。而造成这种现象的原因是由于本期营业净利润的减少导致货币资金的大幅下降，最终导致流动比率和速动比率下降。B:长期偿债能力分析：长期偿债能力用于衡量企业偿还债务本金与支付债务利息的现金保证程度，是评价企业财
25、务状况的重点。长期偿债能力分析主要包括资产负债率和产权比率。表3-1-2项目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年资产负债率54.679%48.413%50.095%38.928%36.472%19.667%48.693%49.737%48.537%医药行业47.98%48.03%50.05%42.10%42.53%38.99%42.09%48.28%50.78%图3-1-2资产负债率并不存在标准的比率，它依据行业状况、企业实际经营和财务状况而定。合理的资产负债率通常在40%-60%之间，规模大的企业适当大一些。医药行业资产负债率均在40%5
26、0%间波动，企业波动明显，但是除09年资产明显远远高于负债，其他年份资产负债率均高于行业平均，资产负债率越高，企业偿债能力越差。图表说明企业偿债能力略低于医药行业平均水平，企业应注意负债比例。同时也说明企业对债权人的保障程度一般，企业偿债有一定风险，贷款时需谨慎注意。表3-1-3项目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年产权比率120.65%93.84%100.3%63.74%57.41%24.48%94.90%98.95%94.30%图3-1-3产权比率是反映投资者对债权人的保障程度的指标，同时也是衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力的指标
27、。产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小。反之，长期偿债能力较弱，企业所存在的风险越大。如果资产负债率在40%M-60%，则产权比率应当为70%-150%之间。从图中可以看出企业的产权比率在80%100%间浮动，属于正常现象，说明企业的长期偿债能力较强，对债权人的保证程度较高，但通过不断变化的数值发现，企业的长期偿债能力不太稳定，稳定性方面需要加强。2、营运能力分析：表3-2项目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年总资产周转率0.41 0.42 0.50 0.54 0.49 0.72 1.10 0.98 应收账款周转率43.3
28、7 33.40 32.74 45.63 59.24 83.80 77.32 118.61 存货周转率4.08 4.45 4.05 3.70 3.61 4.40 4.42 5.01 固定资产周转率1.38 2.02 2.19 3.33 3.99 5.71 5.17 4.77 流动资产周转率1.11 0.98 1.15 1.11 0.72 0.89 1.63 1.49 图3-2-1A:总资产周转率：公司近期的总资产周转率都在0.41.10间浮动，数值过低说明公司的资产利用率过低，全部资产进行经营的效率低，造成资金浪费，影响企业的盈利能力，本期总资产周转率为0.41，周转率过低，说明资产的利用不高，
29、 通过前面的分析，可以知道企业在2009年盈利大幅上涨后，将资产大部分投入了固定资产，导致流动资产在总资产结构中所占的比例减少，导致资产的周转率下降，虽然资产周转率短期下降，不过当企业调整资产结构完成后，若销售盈利没有出现问题，流动资产将会上升，同时资产周转率也将上升。图3-2-2B: 应收账款周转率应收账款的周转率波动大，但是平均数在50左右，一般来说应收账款的周转率越高，平均收现期越短，说明企业收回账款的速度快，资产的管理水平高。企业自2010年后应收账款趋于稳定，说明已经形成合理的应收赃款程序。本期的应收账款为43.37，说明虽然企业有未收回的应收账款，但是回收账款的效率高，增加资产的流
30、动性。C:其他分析指标：图3-2-3C:一般认为存货周转率速度越快，存货的占用水平越低。公司存货周转率都在3.505.00之间波动，从数据上看，公司的存货周转速度较慢，但是数值稳定，说明企业存货周转速度平稳，已形成稳定的销售渠道和供应链。 D:固定资产的周转率高，说明固定资产的周转速度越快，利用效率越高。而公司的固定资产周转率自2010年后不断下降，说明公司在这段时间增加固定资产，导致固定资产周转率降低。E:流动资产周转率越高，说明流动资产的周转速度越快，流动资产的使用效率高，会相对节约流动资产。公司的流动资产12之间，周转率偏低，流动资产使用效率不高，但是趋于平稳，说明企业运行平稳，有了固定
31、的渠道，可以再加强其他各方面对于流动资产的使用。3、盈利能力分析：盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。保持最大的盈利能力是企业财务工作的目标，同时也是企业实现持续健康发展的根本保证。包括销售毛利率、销售利润率和净资产收益率等。表3-3-1项目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年主营业务毛利率31.95%38.00%39.95%37.42%36.55%36.29%36.11%36.03%41.42%净资产收益率0.51%3.50%4.40%7.60%5.70%8.78%13.61%
32、14.49%15.75%总资产收益率1.11%5.61%7.76%11.31%7.80%7.71%23.87%22.82%15.30%成本费用利润率0.40%5.30%6.95%11.06%11.38%12.46%12.22%17.61%7.72%基本每股收益0.05 0.32 0.29 0.40 0.48 0.55 0.48 0.57 0.34 每股经营活动现金流量净额(0.22)0.38 A:销售利润率分析：表3-3-2项目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年主营业务毛利率31.95%38.00%39.95%37.42%36.55%36
33、.29%36.11%36.03%41.42%图3-3-1企业的主营业务毛利率均在30%45%之间，毛利率稳定，销售毛利率反映企业销售的初始盈利能力。该指标越高对管理费用、营业费用和财务费用等期间费用的承受能力越强，盈利能力越强。而在接近2014年主营业务毛利率有所下降，说明企业为了提高销售额降低了销售价格。B:净资产收益率：表3-3-3项目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年净资产收益率0.51%3.50%4.40%7.60%5.70%8.78%13.61%14.49%15.75%图3-3-2 该项指标反映企业自有资本的获利水平，从图表可以
34、看出企业的净资产收益率自206年的15.71%一直下降至2014年的0.51%，下降幅度很大，说明在所有者的角度上企业盈利能力在不断地下降，企业自有资金的投资收益水平在不断下降。说明企业利用资产创造的利润在减少，资产利用效果出现了滑坡，公司的盈利能力减弱，经营管理水平有待提高。C:总资产报酬率分析：表3-3-4项目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年总资产收益率1.11%5.61%7.76%11.31%7.80%7.71%23.87%22.82%15.30%图3-3-3总资产报酬率又称总资产净利润率，是指净利润在资产总额所占的百分比，反映企
35、业的盈利能力。趋势图可以看出企业在2009年之前的盈利能力均在15%以上，2009年之后不断下降，说明企业在2009年后销售管理不当，导致公司盈利能力一直不断下降。4、发展能力分析：表3-4-1项目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年营业收入增长率20.11%20.22%18.23%41.42%13.22%25.76%59.71%72.14%营业利润增长率-90.49%-6.79%-19.05%38.91%5.48%28.11%19.01%231.02%总资产增长率2.83%53.27%31.71%22.28%35.25%143.38%25.09%7
36、1.61%资本保值增值率 90.34%158.44%107.63%117.55%106.95%381.07%127.69%167.59%A:营业收入增长率图3-4-1营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。通过企业整改以来的增长率趋势图可以看出在企业成立前期营业收入增长率很高，营业收入增长率大于1，则说明企业的营业收入有所增长，而经过一番调整2012年至2014年的营业收入增长率均在20%左右波动，说明企业趋于成熟，虽然营业收入增长不快，但是凭借其已经占领的市场份额，能够保证稳定而丰厚的利润。B:营业利润增长率图3-4-2营业利润是企业净利润的来源，
37、反映企业经营活动的盈利水平增长速度。从图表可以看出除了2007年，2008年至2013年的波动趋于平稳，2014年的营业利润增长率为-90.49%说明相比于上年的营业利润下降很多，同时根据营业收入增长率趋势来看，可以知道企业营业收入没有减少，但是成本与费用却增加了，导致营业利润比上年大幅下降。C:总资产增长率图3-4-3该项指标是衡量企业总资本扩张的角度来分析，过高的增长率有一定的风险，通过图表可以看出企业分别在2009年和2013年扩张资本，而本期的总资产增长率为2.83%资本有增长，但是速度缓慢，说明企业近期资本增长平缓，不会有过高的投资风险。D:资本保值增值率图3-4-4资产保值增长率反
38、映企业的运营效益和安全状况。资产保值增长率大于100%时为资本增值，资产保值率等于100%时为资产保值，通过趋势图可以看出企业在2009年和2013年资产增值效果最好，而本期低于100%说明企业的资产有少量的减值，企业应当调整运营政策。（四）杜邦分析：通过上面的主要财务指标分析之后可以看出企业的资产总值下降不多，但是流动资产和非流动资产的分配比例有改动，同时在营业收入增长的情况下，营业利润出现大幅的下降，说明有成本或费用需要改进，具体还需要通过杜邦分析法来进行更深一步的分析。杜邦分析法以净资产收益率(ROE)为核心的财务指标，通过财务指标的内在联系，系统、综合的分析企业的盈利水平。其特点是将若
39、千个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。杜邦分析体系主要指标的关系如下：图4-1根据莱药业美股份有限公司2007-2014年的财务报表可得出以下数据及图表： 表4-1项目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年净资产收益率0.51%3.50%4.40%7.60%5.70%8.78%13.61%14.49%15.75%总资产收益率1.11%5.61%7.76%11.31%7.80%7.71%23.87%22.82%15.30%销售净利率1.02%8.01%8.51%1
40、3.68%11.62%12.13%12.40%14.75%8.85%总资产周转率0.41 0.42 0.50 0.54 0.49 0.72 1.10 0.98 0.77 权益乘数2.21 1.94 2.00 1.64 1.57 1.24 1.95 1.99 1.94 图4-2 图4-3通过图表可以看出总资产收益率下降的主要原因是由于净资产收益率的下降，而净资产收益率包括销售净利率和资产周转率，通过表 可以看出企业在2009年权益乘数突然下降，总资产周转率上升，原因是因为2009年盈利上升导致资产负债率下降，而09年以后权益乘数慢慢回升，总资产周转率缓慢下降，在这个时间段，企业调整资产结构，将盈利的部分投入固定资产账户，导致流动资产下降，总资产周转率下降，属于正常现象，那么，导致资产收益率下降的原因就是销售净利率，可以进一步分析为成本费用过高或售价过低导致的。表4-2项目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年营业收入(万元)91180759126314653409