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10、奋斗中的男士激情与活力。经过多年经营发展，七匹狼已连续十年在中国市场占有率第一，在市场占有率名列全国第一。 3、网链模式 2007年以来，七匹狼开始跟国际知名的管理公司IBM、Oracle等进行合作，借助国外先进的管理理念，通过技术手段强化公司的供应链和信息化系统建设。并在此基础上建立起自己的IT 团队，针对自身特点开发管理软件，把商品开发、采购、生产、仓储、运输、物流 等各个环节连成一个整体的功能网链模式，实现快速反应。 4、国内美誉 经中华全国商业信息中心及国家统计局贸易外经统计局根据全国大型零售企业商品销售统计，“2001年度七匹狼牌茄克衫（休闲装）”市场综合占有率在同类产品中位列第一，
11、连续五年获此殊荣，“七匹狼”休闲装已成为领先中国男装消费趋势的佼佼者。 经过多年精心经营，以服装产业为核心的品牌多元化经营战略获得极大成功，七匹狼品牌已成为现代男仕崇尚生活的代言人。 5、工程再造 为把多品牌发展战略进一步深入，公司把生产、销量、品质控制、技术开发、产品设计等职能部门重新进行科学系统的组织设计，并在公司内部动作引入企业资源管理系统（ERP），同时，在生产制造中心成立了生产计划管理（PMC）部门，协调营销中心与生产仓储、营销中心与各网点的物料配送系统，有效提高企业资源运作效率。经过企业工程再造，七匹狼竞争实力将进一步增强，更加焕发活力。 本案例以七匹狼2007年的财务状况为起点，
12、对其 2007-2010年 度的经营业绩和财务状况作了全面分析。二、 七匹狼各项财务能力分析 1、短期偿债能力分析 （1）比率分析 表1-1七匹狼近四年短期偿债能力比率及趋势年份流动比率速动比率现金流量比率20073.2.0.5416820082.1.0.20092.1.0.4616420101.1.0.将上述反映七匹狼短期偿债能力的比率及其趋势以图形的形式表现出来,如图1-1所示（1-2007，2-2008, 3-2009, 4-2010） 图1-1 七匹狼近四年短期偿债能力比率及其趋势分析 从表1-1和图1-1可以看出，七匹狼近四年的短期偿债能力很强，并且从2007年起有逐步下降的趋势，原
13、因在于公司销售规模不断扩大，使得公司各项流动性资产增加，并超过流动负债的增长规模，从而使得流动比率、速动比率等短期偿债能力指标趋好。具体来看，其前3年的流动比率均在标准值2以上，而2010年的流动比率有所下降，从2.下降到了1.。我们知道，流动比率的高低，理论上以2为标准，但具体还要视企业的行业状况和经营状况的具体分析。流动比率偏高，可能是由于流动资产过多，或者流动负债偏少，这就要结合其流动资产的具体构成来进行分析。从速动比率来看，其四年的值都远高于标准值1，且表现出与流动比率同样地趋势。从现金流量比率看，4年的值都高于0，说明七匹狼的现金偿债能力还是比较强的。上述3个比率指标可能要结合行业水
14、平或者竞争对手的水平进行分析可能更有意义。但总体来说，就七匹狼近四年的比率及趋势看，七匹狼的短期偿债能力还是较好的，总体朝着标准值发展。 （2）趋势分析 表1-2 七匹狼短期偿债能力的绝对数趋势分析 项目年份2007200820092010货币资金7.09E+085.98E+085.75E+081.44E+08应收票据2.65E+051.73E+075.67E+071.50E+08应收账款4.45E+071.11E+082.45E+083.18E+08存货3.04E+084.04E+083.02E+083.95E+08流动资产合计1.18E+091.25E+091.38E+091.38E+09
15、短期借款0.00E+000.00E+005.00E+070.00E+00应付票据3.84E+071.19E+086.88E+071.36E+08应付账款5.65E+071.62E+081.93E+082.19E+08流动负债合计3.83E+085.22E+086.52E+087.71E+08经营活动现金净流量2.07E+081.74E+083.01E+082.59E+08 将表1-2中的数据以图表的形式表现出来，如图1-2（1-2007，2-2008, 3-2009, 4-2010） 从表1-2和图1-2可以看出：七匹狼的流动资产和流动负债的绝对额都呈现出上升的趋势，流动资产从2007年的11
16、亿左右增长到2010的13亿左右，流动负债从2007年的3亿左右增长到2010年的7亿左右，货币资金则呈现出递减的趋势，从2007年的7亿左右下降到2010年的1亿左右，经营活动现金净流量变动则比较平缓，基本上维持在2亿左右。七匹狼近四年的流动资产和流动负债都呈上升趋势，但流动负债增加的比率大于流动资产增加的比率，所以导致了流动比率、速动比率及现金流量比率呈下降的趋势。在流动资产内部，货币资金和应收票据基本呈下降的趋势，应收账款比较平缓，存货呈上升的趋势，所以流动资产的上升主要是由于存货的增加比较多。在流动负债内部，应付票据比较平缓，而应付账款则增加的比较多，所以导致了流动负债呈上升趋势。（2
17、） 结构分析 表1-3 七匹狼短期偿债能力的结构分析项目年份2007200820092010货币资金60.08%47.60%41.67%10.43%应收票据0.022%1.38%4.11%10.87%应收账款3.77%8.89%17.76%23.04%存货25.76%31.48%21.88%28.63%流动资产合计80.82%70.78%66.22%56.65%资产总计100%100%100%100%短期借款007.67%0应付票据10.03%22.80%9.62%17.63%应付账款14.75%31.02%29.59%28.40%流动负债合计26.23%29.56%31.29%31.65%负
18、债及股东权益合计100%100%100%100%注:第2、3、4、5行为流动资产内部结构,即流动资产各项目占流动资产的比重;第8、9、10行为流动负债内部结构,即流动负债各项目占流动负债的比重。由表1-3可以发现,流动资产占总资产的比重在各年中都非常高，都超过50%，特别是2007年达到了80%,前三年货币资金和存货这两项所占比重比较大，特别是货币资金，超过了50%，而第四年应收账款和存货所占比重比较大，但相对前几年有所下降。流动资产的比重高,对流动负债的保障程度就高,但是由于流动资产的盈利能力较弱,因此如果企业流动资产比重太高,则企业的盈利性会受到影响。因此,流动资产比例过高应该说不是一个很
19、好的现象。另外,对流动资产还可以进一步深入分析,查看应收账款、存货等各项流动资产的流动性强弱。流动负债占负债和股东权益总额的比重相对来说比较合理,但近四年中呈现上升的趋势,尤其是应付账款所占比重比较大，2010年接近了30%了，应该稍微注意下。2、长期偿债能力分析（1） 比率分析年份 项目资产负债率股东权益比率长期负债比率偿债保障倍数20070.0.00.3569720080.0.00.20090.0.00.20100.31660.683400. 表1-（1） 福建七匹狼实业股份有限公司长期偿债比率及趋势分析将表1-（1）的数据以折线图的形式表示出来见1-（2）图所示从表1-（1）中七匹狼长期
20、偿债能力的比率来看,资产负债率近四年保持在30%左右的水平且呈现逐年上升的趋势，股东权益比率则是在70%左右,总体上呈现出下降的趋势。长期负债比率为0,说明七匹狼的财务风险低。偿债保障比率呈逐年上升的趋势,可能是由于负债总额上升所导致的。图1-（2福建七匹狼实业股份有限公司长期偿债比率及趋势分析2、趋势分析 年份项目2007200820092010资产总计.00.00.00.00负债总计.00.00.00.00股东权益总计.00.00.00.00息税前利润总计.1.2.4.6经营活动现金净流量总计.00.00.00.00表2-（1）福建七匹狼实业股份有限公司长期偿债能力的绝对数趋势分析 将表2
21、-（1）以折现图的形式表现具体趋势时见2-（2）图2-（2）福建七匹狼实业股份有限公司长期偿债能力的绝对数趋势分析从图表上可以看出:七匹狼在近四年资产总额和股东权益总额呈现明显的上升趋势,其中,资产总额从2007年的14.5亿元左右增加到2010年的24.3亿元,公司的规模增长很快;股东权益总额从2004年的10亿元左右增加到2010年的将近16亿元,增长速度较快;息税前利润总额呈缓慢上涨的趋势，表现出良好的事态，不过负债也呈逐年上涨的趋势，从2007年的3.8亿上升到2010年的7.7亿，增长一倍不止。3、结构分析表3-（1）福建七匹狼实业股份有限公司长期偿债能力的结构分析项目 年份2007
22、200820092010流动负债26.31%29.54%31.28%31.66%长期负债0%0%0%0%股东权益71.32%67.76%65.84%65.63%负债及股东权益100%100%100%100%表3-（1）福建七匹狼实业股份有限公司长期偿债能力的结构分析从表3-（1）中可以看出七匹狼长期偿债能力的结构分析表可以发现,其股东权益占到负债及股东权益总额的70%左右,2007年度更增加到超过70%的水平;负债中长期负债所占比重为零,负债的主要来源于流动负债,且流动负债占负债及股东杈益的比重有逐年上升的趋势，在2010年达到31.66%。因此,七匹狼总体的负债水平适中,而长期负债水平更是低
23、于正常水平，总体表明七匹狼的财务状况良好。 将表3-（1）表述为折线的形式为下图3-（2）图3-（2）福建七匹狼实业股份有限公司长期偿债能力的结构分析会计年度应收账款周转率存货周转率营业周期流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率20106.3.24716165.1.597924.0.20098.4.134.1.4348222.0.200814.2.159.1.13.0.200719.691211.86461214.0.6.0.（3） 营运能力分析 七匹狼营运能力表 由上表可以看出，该公司应收账款的回收情况不是很好，其应收账款周转率呈一直下降的趋势，表现坏账的可能性大大提升，应采取措施加强应收
24、账款的回收；存货周转率波动较小，表明企业的现金流量稳定，经营效率和存货占用的资金比较稳定；流动资产周转率呈增高趋势，流动资产利用率高，流动资金占用减少，表明该企业生产经营环节改善；固定资产和总资产呈现良好的增长趋势，表明该企业对于资产的利用效率非常之高，资产营运效率非常好。会计年度资本保值增值率资本积累率总资产增长率净利润增长率营业利润增长率20101.0.0.0.0.20091.0.0.0.0.20081.0.0.1.1.20072.1.1.2.2. 固定资产与总资产的连续增长4.盈利能力分析(1)营业收入分析2010年收入来源构成分析收入的种类收入2010200920082007茄克类34
25、,297.7515.61%85,596.7143.07%76,80246.47%14,855.7516.95%毛衫类21,512.039.79%37,542.5618.89%31,006.1818.76%-西服类9,167.894.17%27,912.8914.05%25,864.5715.65%-裤子类41,289.8918.79%8,798.134.43%8,107.364.91%-衬衫类10,726.014.88%17,945.039.03%18,100.3710.95%-T恤类38,725.817.62%3,065.31.54%2,651.171.6%-外套类44,705.0620.3
26、4%-裙子类246.650.11%-其他类3,515.391.6%-合计-180,860.6291.01%-收入的区域分布收入2010200920082007华南30,088.7313.69%62,511.5831.46%55,317.3733.47%7,754.138.85%华东77,087.8635.08%42,531.0721.4%39,244.9923.75%-华北19,375.878.82%23,363.5911.76%30,737.1318.6%-东北11,515.075.24%16,885.248.5%11,261.736.81%-华中22,107.1810.06%23,813.
27、7511.98%13,874.78.4%-西南29,264.0613.32%10,554.465.31%9,921.366%-西北12,876.155.86%1,200.930.6%2,174.371.32%-国外1,871.550.85%-合计204,186.4792.91%180,860.6291.01%162,531.6698.34%-七匹狼营业能力持续性分析从上面的表格可以分析得出,外套类,夹克类,裤子和T恤占到七匹狼收入的70%,是主导业务,其中外套类占20.34%,裤子类占18.79%，T恤类17.62%，夹克占15.61%。从分布地区来看，华东地区是主要的市场，占到35.08%，
28、其中西南地区近年来上升的很快，潜力很大！国外的市场在2010年有了突破，这与七匹狼进军国际市场有关，值得关注！2.盈利能力的指标分析比率分析2007-2010年七匹狼盈利能力比率一览表项目名称2007年2008年2009年2010年主营业务利润率0.35410.33940.38340.4159成本费用利润率0.16510.14220.15620.1928总资产报酬率0.10730.10930.12080.1480净资产报酬率0.10260.14150.16240.1906净资产收益率0.12360.1320.15230.1771总资产利润率0.08470.11460.12440.1279从反映
29、盈利能力的比率及近四年的趋势来看，主营业务利润率从2007年的0.3541上升到2010年的0.4159，成本费用利润率有下降趋势，从2007年的0.1651下降到2009年的0.1562.总资产报酬率和总资产利润率均有上上升的趋势，不过上升幅度不大，总资产报酬率从2007年的0.1073上升到2010年的0.1480，总资产利润率从2007年的0.0847上升到2010年的0.1279.净资产报酬率和收益率也均有上升，这些指标表明七匹狼公司的发展势头很好！趋势分析七匹狼公司趋势分析表项目2007200820092010营业收入280.178528.304635.2418897.7556营业成
30、本277.984536.0755601.6367783.5784营业务税金及附加159.4328458.9696860.37431032.6000销售费用333.0798636.4856794.8237940.8558管理费用268.5267507.9129711.7668981.1175财务费用74.15851443.2611292.6551446.62投资收益25635.43-2536.25-15476.8-1023.63营业利润83.8056140.9752176.7434230.8175营业外收入1723.2221153.2113486.1235668.43营业外支出169.04994
31、29.5566397.2184408.49利润总额244.3401401.0306513.7397810.785所得税费用161.9716279.2119308.4872547.7142净利润249.5148430.4013573.6084833.933从表分析计算的结果可以看到考察期(2007年、2008年、2009年、2010年)各损益项目相对于基年(2007年)的变化趋势和增减幅度：(1)两年内营业收入增幅为535.24%，营业利润增幅为76.74%，说明该企业经营业务业绩较好。(2)营业成本，尤其是2009年营业成本的增长幅度，低于同期营业收入的增长幅度，使得营业利润幅度有所增长，但增
32、长幅度没有高于营业收入的增长幅度，反映出了企业在产品生产制造过程中未能降低工耗和物耗的工作，使期间费用增长幅度很大。(3)营业费用、管理费用、财务费用的增幅颇大，这对于营业利润增长的影响是很大的；当然可以承认，一个企业在努力拓宽市场、销售业绩正于上升的时期，相关费用开支也会相应地增长，但其增速、增幅过快过大的问题，不能不引起关注。 结构分析项目2007200820092010营业收入1.001.001.001.00营业成本0.1.014710.0.营业务税金及附加0.0.868761.1.销售费用1.1.1.1.管理费用0.0.1.1.财务费用0.2.2.1.投资收益91.49694-4.80
33、074-24.3636-1.14021营业利润0.0.0.278230.营业外收入6.2.5.6.营业外支出0.0.0.0.利润总额0.0.0.0.所得税费用0.0.0.0.净利润0.0.0.0.在利润表垂直分析中。首先要看收入结构情况，如果营业收入中主营业务收入占得比重较大，说明企业的盈利主要来自主营业务，有利于企业的持续发展。而如果企业的营业收入中其他业务收入或营业收入的比重较大，那么说明企业的收入是不稳定的，不利于企业利润的积累和长远发展。利润结构中，如果一个企业的利润主要来自营业利润，说明企业的盈利状况是比较稳定和可持续的；而如果利润是来自如投资净收益、营业外收入等项目，那么企业的利润
34、可能会因为这些收益的消失而发生巨大变化。此外，对利润组成中的其他项目进行粉饰也经常成为企业调节利润的手段。以下是对七匹狼公司利润垂直分析，可从中发现影响利润变动的主要因素。从表可看出七匹狼公司本年度各项财务成果的构成情况。可见，从利润的构成情况上看，七匹狼公司盈利能力比上年度略有提高。七匹狼公司各项财务成果变化的原因，从营业利润结构增长看主要是虽然营业税金及附加、销售费用、财务费用、资产减值损失有所增加，但是营业成本、有所降低，是导致营业利润构成也略有增加的原因。而且利润总额结构增长的主要原因，主要还在于营业外收入比重大幅增加且营业外支出比重也有所减少。另外，投资净收益比重上升对营业利润、利润
35、总额和净利润结构都带来一定的有利影响。6.成长能力分析 七匹狼成长能力表 由上表可以看出，该公司资本保增值率总体呈现下降趋势，但其值仍远大于1，在10年有所回升；其营业利润、净利润、资本积累都呈现总体下降趋势，且都在10年有所回升；总资产增长明显下降，但仍然有所增长。这说明七匹狼四年都有所增长，增长速度有所下降仍这表示该公司的成长能力还是比较乐观的，其成长已经进入上升阶段，利润增长点已经明确，增长稳定，但应寻找新的利润增长点，为企业的发展提供新的动力。 各成长指标示意图7. 七匹狼公司综合分析 杜邦分析相关指标（七匹狼）会计年度净资产收益率总资产报酬率权益乘数销售净率总资产周转率20100.1
36、5350.10591.44930.10260.902220090.13570.0951.42860.09260.953520080.11730.08651.35690.10120.935920070.12680.10291.22380.10650.6022 由上表可以看出，七匹狼其净资产收益率总体呈上升趋势，主要原因在于其销售净率、总资产周转率和报酬率总体均呈现上升趋势，这表明该公司负债增加，但短期偿债能力较好；生产经营成本和期间费用控制好，现金流量控制强，有较好的利润收入，但其权益乘数逐年增长，在一定程度上降低了利润的收入，财务杠杆负作用明显；资本营运效率极高，资产的管理比较理想。2010同
37、行业杜邦指标分析客户名称总资产周转率销售净率总资产报酬率权益乘数净资产收益率七匹狼0.90220.10260.10591.44930.1535报喜鸟0.67850.20240.13731.24730.1713金飞达0.61840.09990.06171.09380.0675杉杉股份0.41580.05960.02481.68440.0417美尔雅0.23590.10210.02412.61940.0631以上是中小企业板服装及其他纤维制品制造业的企业，和同行业比较，七匹狼净资产收益率是比较好的，排在同行业第二位，净资产收益率主要受总资产周转率、销售利润率、权益乘数因素的影响。通过比较发现，七匹
38、狼的总资产周转率是最好的，而且远远大于其他企业，说明七匹狼公司的资产管理较好。而销售利润率不是很高，该公司在营业成本和费用控制上有待加强，权益乘数排在同行业倒数第二，该公司没有很好利用财务杠杆。1、杜邦分析从杜邦模型的财务分析可以看出，七匹狼总体财务指标都是比较健康，纵观近几年发展也是比较稳定，各项指标变动幅度不大，总体上呈缓慢上升趋势。尤其是该公司的偿债能力和营运能力表现的不错，偿债能力强，风险小，但同时也看到改公司负债全部是流动负债，外部融资少，企业没有很好的利用财务杠杆的作用扩大经营，使企业获得额外的经营，合理的举债经营对企业来说是必要的，对该企业的建议是提高负债经营能力,敢于大步向前2
39、、综合评分1.盈利能力盈利能力就是公司赚取利润的能力。一个企业存在的基本目的就是盈利,对于每一个公司来说 ,如果没有利润的支撑,想要获取继续发展的能力显然是不可能的。根据数据可以看出七匹狼公司2010年1-6月实现营业收入11.94亿元,同比增长22.64%;利润总额2.2亿元,同比增长28.23%;归属于上市公司股东的净利润1.75亿元,同比增长41.29%,销售净利率达到14.65%的高点。公司上半年通过优化销售终端,销售收入实现稳步增长,盈利能力持续提升。从七匹狼的收入来源构成分析，以及各个产品占主营业务利润的比重以及最近四年的发展趋势，可以清晰的看出各项产品的收入稳定增长。所以总体来说
40、,七匹狼的盈利能力较好，处于行业领先水平。从对公司股价影响来看，公司长期赢利能力的提高将促使业绩长期增长，从而有利于公司股价在未来长期走好；而短期盈利能力环比有所提升会增强投资者短期的信心。2.偿债能力企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力，由七匹狼的短期偿债能力分析中的利率、趋势、结构，以及长期偿债能力的比率、趋势、结构分析中，各个图表及趋势图表明了七匹狼长期偿债能力中股
41、东权益占到负债及股东权益总额的70%左右,2007年度更增加到超过70%的水平;负债中长期负债所占比重为零,负债的主要来源于流动负债,且流动负债占负债及股东杈益的比重有逐年上升的趋势，在2010年达到31.66%。因此,七匹狼总体的负债水平适中,而长期负债水平更是低于正常水平，总体表明七匹狼的财务状况良好。不过在这其中也包含里一些问题，如我国一般上市公司的资产负债率平均在50%左右,而七匹狼的资产负债率却保持在30%左右，这说明七匹狼的资本结构还有进一步优化的潜力。3.营运能力企业营运能力主要是指企业营运资本的效率与效益。企业盈余子很的效率主要是指资产的周转率，企业的营运资本的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。营运过程中的运转能力是指企业资产运转越快,说企业的营运能力是指企业的资产在生产经明企业利用经济资源的效率越高,企业的营运能力越强。企业的营运能力主要反映在企业对应收账款、存货、流动资产、总资产等项