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1、营运资金管理营运资金管理一、营运资金的概念和特点一、营运资金的概念和特点n概念概念n特点特点 营运资金的概念营运资金的概念n流动资产n现金n短期投资n应收及预付款n存货n流动负债n银行贷款n商业信用n应付税金n应付工资n应付利润/股利n短期融资券营运资金的特点营运资金的特点n特点特点 营运资金的周转具有短期性营运资金的周转具有短期性 营运资金的实物形态具有易变现性营运资金的实物形态具有易变现性 营运资金的数量具有波动性营运资金的数量具有波动性 营运资金的实物形态具有变动性营运资金的实物形态具有变动性 营运资金的来源具有灵活多样性营运资金的来源具有灵活多样性美国制造业营运资金占总资产的比重年份1
2、9601970198019901994现金6%4.3%2.8%2.4%2.7%有价证券4.80.72.522.6应收账款15.617.31713.913.1存货23.62319.814.312.8其他2.33.52.83.44流动资产合计52.348.844.93635.2应付票据3.96.356.23.8应付账款7.98.59.97.98其他99.91211.613.1流动负债合计20.824.726.925.724.9营运资金管理原则n合理确定营运资金需要数量n加速资金周转，提高资金利用效果n保证企业的短期偿债能力 营运资金周转/现金周转期购买存货 赊销 收回应收账款存货周转期 应收账款周
3、转期（50天）（30天） 0 20 5080 t(天) 应付账款现金周转期 周转期（20天）（60天）营运资金周转期/现金周转期=存货周转期+应收账款周转期 - 应付账款周转期二、企业的筹资组合和资产组合二、企业的筹资组合和资产组合n影响筹资组合与资产组合的因素影响筹资组合与资产组合的因素 风险和成本风险和成本 企业所处的行业企业所处的行业 经营规模经营规模 利息率状況利息率状況企业筹资组合策略企业筹资组合策略n正常的筹资组合正常的筹资组合 短期资产短期资产 短期资金短期资金 长期资产长期资产 长期资金长期资金n冒险的筹资组合冒险的筹资组合 短期资产短期资产 短期资金短期资金 长期资产长期资产
4、 长期资金长期资金n保守的筹资组合保守的筹资组合 短期资产短期资产 短期资金短期资金 长期资产长期资产 长期资金长期资金企业资产组合策略企业资产组合策略n适中的资产组合适中的资产组合正常需要量保险储备量正常需要量保险储备量n保守的资产组合保守的资产组合正常需要量保险储备量额外保险储备正常需要量保险储备量额外保险储备量量n冒险的资产组合冒险的资产组合n正常需要量少量甚至沒有保险储备量正常需要量少量甚至沒有保险储备量三、现金管理三、现金管理n现金持有动机现金持有动机 支付支付 预防预防 投机投机n现金持有成本现金持有成本 1、管理成本、管理成本 2、机会成本、机会成本 3、转换成本、转换成本 4、
5、短缺成本、短缺成本 n最佳现金持有量的确定 1、成本分析模式 表1 现金持有方案表 金额单位：元-项 目 A B C D-现金持有量 10 000 20 000 30 000 40 000机会成本率 10 10 10 10管理成本 1800 1800 1800 1800短缺成本 4 200 3 200 900 0-表2 最佳现金持有量测算表 金额单位：元-方案 现金持有量 机会成本 管理成本 短缺成本 总成本-A （1 0000） 1 000 1800 4300 7100B （2 0000） 2 000 1800 3200 7000C （3 0000） 3 000 1800 900 5700D
6、 （4 0000） 4 000 1800 0 5800-2、存货模式 _ Q=2T.F/K _最佳现金管理总成本 (TC)= 2T.F.K 【例 】某企业预计全年（按360天计算）需要现金400 000元，现金与有价证券的转换成本为每次800元，有价证券的年利率为10，则： _ 最佳现金持有量（Q） 2400 00080010 80 000（元） _ 最低现金管理成本（TC）2400 00080010 8 000（元）n现金收支计划现金收支计划 现金收入现金收入 现金支出现金支出 现金结余现金结余 余缺调整余缺调整 最佳现金持有量最佳现金持有量四、应收账款的管理四、应收账款的管理n应收账款的功
7、能n增加销售n减少存货n应收账款的成本n机会成本n管理成本-调查费用、收集信息费用、记录费 用、收账费用、其他n坏账成本应收账款政策n信用标准n信用条件n收账政策信用标准n企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。n判断标准：预期的坏账损失率n信用标准放宽-销售增加 -应收账款投资增加 -机会成本上升 -管理成本上升 -坏账损失上升信用条件n企业要求客户支付赊销款项的条件。n信用期限n企业为客户规定的最长付款期限。n折扣期限n企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。n现金折扣n例，2/10，n/30购货方放弃现金折扣的成本n2/10, n/30n现金折扣成本%73.36360*201*%
8、21%2例1、某企业预测的年度赊销收入净额为1800万元，其信用条件是：N30，变动成本率为60，资金成本率（或有价证券利息率）为12。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A方案：维持N30的信用条件；B方案：将信用条件放宽到N60；C方案：将信用条件放宽到N90。 各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表3。 项目项目A方案（方案（N30）B方案（方案（N60）C方案（方案（N90）年赊销售额年赊销售额180019802160应收账款周转应收账款周转率（次数）率（次数）1264应收账款平均应收账款平均余额余额1800/12=150
9、1980/6=3302160/4=540维持赊销业务维持赊销业务所需资金所需资金15060903306019854060324坏账损失年坏账损失年赊销额赊销额235坏账损失坏账损失18002=361 9 8 0 3 =59.221605=108收账费用收账费用203852项目项目A方案（方案（N30）B方案（方案（N60）C方案（方案（N90）年赊销售额年赊销售额180019802160变动成本变动成本108011881296信用成本前收益信用成本前收益720792864信用成本：信用成本：应收账款机会成应收账款机会成本本901210.81 9 8 1 2 23.763 2 4 1 2 38.
10、88坏账损失坏账损失3659.2108收账费用收账费用203852小计小计66.8120.96198.88信用成本后收益信用成本后收益653.2671.04665.12根据表根据表3的资料可知，在这三种方的资料可知，在这三种方案中，案中，B方案（方案（n60）的获利）的获利最大，它比最大，它比A方案（方案（n30）增）增加收益加收益17.84万元（万元（671.04653.2）；比）；比C方案（方案（n90）增加收益增加收益5.92万元（万元（671.04665.12）。因此，在其他不变）。因此，在其他不变的情况下，应以的情况下，应以B方案为最佳。方案为最佳。收账政策坏账损失饱和点 饱和点 收
11、账费用综合信用政策信用标准%信用条件收账政策01从宽信用条件60天付款消极收账政策拖欠20天不催收15一般信用条件30天付款一般收账政策拖欠10天不催收510从严信用政策积极收账政策拖欠立即催收20以上不予赊销-应收账款的日常管理n企业的信用调查n企业的信用评估n收账的日常管理企业的信用调查n直接调查n间接调查n财务报表n信用评估机构nAAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、CnAAA、AA、An银行n其他企业的信用评估n5C评估法n品德（Character）n能力(Capacity)n资本(Capital)n抵押品(Collateral)n情况(Conditions)企业的信用评估
12、n信用评分法项目指标数分数 权数加权平均数流动比率1.9900.218资产负债率 50850.18.5销售净利率 10850.18.5信用等级AA850.2521.25付款历史尚好750.2518.75企业未来尚好750.053.75其他好850.054.25合计-1.0083.00收账的日常管理n收账程序n信函通知n电话催收n派员面谈n法律行动n讨债方法n无力偿付n故意拖欠五、存货管理五、存货管理n存货的功能和成本存货的功能和成本 采购成本采购成本 订货成本订货成本 储存成本储存成本 缺货成本缺货成本 n经济批量管理经济批量管理 n零库存管理零库存管理 （一）经济批量决策的一般公式（一）经济
13、批量决策的一般公式 _ 经济订购批量 Q* 2AP/ C (1) _ 最优订购批数A /Q*AC/ 2P (2) _ 则：最低成本合计T *2APC （二）有数量折扣时的（二）有数量折扣时的存货模型的扩展应用存货模型的扩展应用 在有数量折扣的决策中，订货成本、储存成本以及采购成本都是订购批量决策中的相关成本。这时，上述三种成本的年成本合计最低的方案，才是最优方案。 例2某公司全年需用B零件12 500件，每次订购费用为1 296元，每件B零件全年储存成本为5元，零售价每件70元，资本成本率25。供应商为扩大销售，现规定如下：_订购单位数 折扣（每件）_0999 无折扣1 0001 999 1.
14、002 0004 999 1.505 0009 999 1.8010 000及以上 2.00_在考虑资本成本率的情况下，如果把数量折扣看作是机会成本（放弃可获得的最大订购量折扣而形成的机会成本，等于该最大订购量折扣与该公司拟选订购政策的折扣之间的差额），则应采用以下方法： 计算没有数量折扣时的经济订购批量 Q *(212 5001 296)(57025%) 1 200(件) 于是，该公司的最优订购量应是1 200件，或是2 000件、5 000件、10 000件。 计算1 200件时的成本总额(69元为该水平的折扣净额) 储存成本(1 200 2)(56925%)13 350(元) 订购成本(
15、12 5001 200)1 29613 500(元) 放弃折扣12 500(21)12 500(元) 成本总额13 35013 50012 50039 350(元) 计算2 000件时的成本总额(68.5元为该水平的折扣净额) 储存成本(2 0002)(568.525%)22 125(元) 订购成本(12 500 2000)1 2968 100(元) 放弃折扣12 500(21.5)6 250(元) 成本总额22 1258 1006 25036 476(元) 计算5 000件时的成本总额(68.2元为该水平的折扣净额)。 储存成本(5 0002)(568.225%)55 125(元) 订购成本(12 500 5000)1 2963 240(元) 放弃折扣12 500(21.8)2 500(元) 成本总额55 1253 2402 50060 865(元)