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1、精品学习资源IPO 公司盈余治理与社会资本、法律爱惜相关性的实证分析摘要 本文结合目前我国 a 股市场 ipo 公司盈余治理的新动向，将争论的视角转向盈余治理的影响因素社会资本和法律爱惜，探讨社会资本和法律爱惜对ipo 公司盈余治理的影响；争论结果说明：在我国证券市场法律爱惜制度不健全的情形下，社会资本在制约 ipo 公司盈余治理方面起到了较好的替代作用；关键词 ipo盈余治理；社会资本；法律爱惜引言年，我国股证券市场取得突飞猛进的进展，依据年月日证监会公布的统计数据，股年 （ p o ，首次公开募股）融资总额达到亿元，相比年的 亿元，同比增长幅度达到；主板、中小板和创业板同时将融资规模推至历
2、史新高，新股估值也水涨船高，使得空前富强的一级市场一举刷新了9 项纪录；年共计宗，平均几乎每天有一只新股发行，这种频率是前所未有的；巨额的融资规模表达出一级市场扩容的迅猛，创业板、中小板股票的增多有利于加速市场结构的完善，不过随之而来的盈余治理也成为亟待解决的问题；欢迎下载精品学习资源司主营业务仍显现亏损；截至年月日，在 家已披露半年报次新公司中，有家公司上半年净利润下降或亏损，占比达，其中中小板公司家，创业板公司家；而值得留意的是，年月才开板的创业板俨然成为新股业绩“变脸”的集中营；截至年上半年创业板上市公司共有家，却有家显现了“变脸”；公司这种“变脸”现象已经对广大投资者和资本市场造成了巨
3、大的负面影响，对其追根溯源，盈余治理在这一现象当中扮演着特别重要的角色；由于证监会规定的上市条件中，对成长性要求较为严 格；例如企业想在创业板上市，必需中意“最近两年连续盈利，两年累计净利润不少于万元，且连续增长；或最近一年盈利，且净利润不少于万元，最近一年营业收入不少于 万元，最近两年营业收入增长率均不低于”；一些公司为了圈钱，在招股说明书中对财务报表数据进行了盈余管 理，并且在对公司经营状况进行阐述时，强调优势，弱化不利条件；公司上市之后，盈余治理的反向效应开头显现出来；要实现对盈余治理行为进行有效监管，除必要的法律约束之外，社会资本的作用也不容忽视；社会资本的内涵及假设的提出社会资本是个
4、社会学概念，本文主要探讨其经济学含义；欢迎下载精品学习资源等人争论的基础上，提出社会资本是指“在一个社会当中人们的合作倾向，也就是说，在社会资本较高的社会 里，人们倾向于通过信任与合作来获得社会效率的最大化，而不是相互猜疑、相互算计导致囚徒困境式无效率的结果”； 和（）就进一步强调社会诚信、道德规范和团队精神都属于社会资本的经济学范畴；（）提出诚信、道德规范都属于社会资本的概念范畴；戴亦一 等认为社会资本作为法律制度、经济制度这些正式制度之外的一种非正式制度，利用其所包含的信任、社 会规范和社会网络等因素，潜移默化地影响着企业经营者的行为；， 和（ ）认为对于经济法律制度不太健全、执法效率不太
5、高的进展 中国家而言，社会资本能通过自律和规范，达到更好的约束效果；认为，由于受儒家传统文化的熏陶和影响，中国的社会资本水平在国际上名列前茅；虽然中国的整体社会资本水平比较高，但由于经济进展不平稳，各地区间社会资本水平存在很大差异；这种特别的社会文化环境，为本文直接争论社会资本在微观层面如何发挥作用供应了极为理想的样本；本文争论：中国各省区市的社会资本水平差异是否会影响以及如何影响该地区公欢迎下载精品学习资源第一，社会资本作为一种诚信、社会规范，会内在地影响行为人的道德品质，制约行为人的行为规章；在社会资本水平比较高的地区，人们的社会诚信意识比较强，更愿意遵守社会道德规 范，更简洁接受社会道德
6、规范的制约，因此当地上市公司的治理者进行盈余治理的可能性比较小；其次，和（）认为，在社会资本水平比较高的地区，企业守信用的程度也普遍比较高，当上市公司来自较为诚信地区时，投资者比较简洁认可和接受这些上市公司，会更倾向于认购社会资本较高地区的公司股票，并且愿意付出较高的价格；因此，该类地区公司通过盈余治理提高发行价格的动机也就不那么猛烈；最终，和（）认为， 由于公司和投资者之间存在严肃的信息不对称，公司的治理层就有可能进行盈余治理，以达到增加报告盈余，从而增加发行收益的目的；认为，在社会资本水平较高的省份，社团组织和社会网络较为发达，人际间的沟通比较广 泛，信息沟通相对通畅，投资者和公司之间信息
7、不对称的程度相对较轻，因此治理层利用信息不对称操纵利润的可能性也就会大大降低；因此，本文提出如下假设：假设：在社会资本水平比较高的省区市，当地公司欢迎下载精品学习资源更进一步，和（）， ，和（）认 为，社会资本在法律制度不健全的地区作用比较大； ，和（）提出“中国之谜”中国社会的法律爱惜薄弱，但其经济增长却相当强劲，这似乎与 的法律与经济进展理论相悖；，和 （）对此的说明是，中国社会存在着相应的法律爱惜替代机制，其中，信任、声誉和关系是最重要的替代机制；，和（）；潘越等（）指出，在中国这样一个法律爱惜较差的国家，社会资本是一种能够替代法律爱惜促进经济增长的重要机制；然而，也有一些学者对， qi
8、an 和（）的结论提出反对看法，如，（ ）和，和（ ）；基于这一分歧，本文进而争论：在我国法律爱惜比较薄弱的地区，社会资本对盈余治理的作用是否更加显著；本文尝试从盈余治理这一微观视角，以一国之内各地区的法律环境差异为背景，探讨社会资本与法律爱惜之间的替代关系，进一步探究“中国之谜”的答案，为这场国际学术界争论供应新的证据支持；已有争论说明，社会资本在投资者法律爱惜制度不健全的社会欢迎下载精品学习资源律对上市公司的约束力比较小，法律对投资者的爱惜力较弱，达成交易以及执行商业合同将更多地依靠双方的信任与合作，这时社会资本所起的作用会更加明显；和发觉，信任对于贫困国家而言更为重要，缘由在于这些国家的
9、法律和金融部门更为脆弱；，和（ 2004）对意大利各省的争论说明：在司法效率很低的省份，社会资本在金融进展中所起的作用要比司法效率比较高 的省份大；，和qian （ 2005）对中国在不完善的法律体系下取得骄人经济增长业绩的现象做出的说明是：私 营企业可以从丰富的非正式融资渠道中获得大量的资金来支持其 经济增长，而非正式融资渠道包括向亲戚、伴侣、民间非正式金 融机构进行短期借贷，只能凭信任、关系、声誉来维系这种融资 关系，由于这种融资渠道难以获得法律体系的有效爱惜； ，和（ 2021）通过考察社会资本在吸引外资高科技企业在华投资方面的重要作用发觉，在中国，社会资本是一 种法律爱惜的重要替代机制
10、；潘越等（ 2021）就通过考察中国各省社会资本水平对上市公司各种投资决策的影响，得到类似的结 论；与之相对应的两个假设：假设：在政府介入经济程度比较高的省区市，当地欢迎下载精品学习资源假设：在法制化水平比较高的省区市，当地公司进行盈余治理的程度较低；社会资本与法律爱惜相关性实证争论本文以年间沪深股市家公司为争论样本，争论不同省区市社会资本水平的差异对我国 公司盈余治理行为的影响，并考察社会资本与法律爱惜在影响公司盈余治理决策方面的相互替代作用；虽然已有学者从不同角度论证公司盈余治理的制约因素，但本文选择一个特别的视角从社会资本与法律爱惜的替代关系动身，来探讨这两种盈余治理外部环境约束机制的替
11、代作用，这是一个新的争论思路；为检验本部分提出的理论假设，构造了如下检验模型： 其中，连续接受本文第部分运算得出的 年间在我国股市场上市的家公司操作性应计利润数据；而是指各省区市市场化指数， 是指各省区市政府干预指数， 指各省区市法制化指数；本文中地区法律爱惜水平和金融进展水平数据来源于樊纲、王欢迎下载精品学习资源财务数据和市场数据来自首次公开发行数据库；发行前的相关数据假如数据库中缺失，就依据招股说明书整理而得；争论结果见表 1；从表 1 中可以看出，市场化指数与法制化指数的系数分别为 、，与预期的符号相符， 说明社会资本水平及法制化水平较高的省区市，盈余治理 的程度较低，相比之下，市场化在制约盈余治理方面的作用更好；而政府干预指数的系数为，说明在政府过多介入经济生活的省区市，盈余治理程度较高；主要参考文献 r ， ， ， ，（）： 2 s . ： 欢迎下载精品学习资源3 ， ， ： ，： ，4， ， l f d m？ ， 2004，（）： 5 . ， ，（）：6 f， ， .， ， ， 77（ 1）： 欢迎下载精品学习资源 ， ， ： r . p ， ， 8潘越，戴亦一，吴超鹏，刘建亮 . 社会资本、政治关系与公司投资决策来自中国股上市公司的体会证据. 经济争论， （）：欢迎下载