证券投资管理综述.pptx

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1、第一节第一节 证券投资概述证券投资概述(P261)(P261)一、证券投资的特点一、证券投资的特点 1 1、可分割性、可分割性 2 2、流动性、流动性 3 3、相容性相容性二、证券投资的种类二、证券投资的种类(P263) 1 1、债券投资、债券投资 2 2、股票投资、股票投资 3 3、基金投资、基金投资 4 4、期货投资、期货投资 5 5、期权投资、期权投资三、证券投资的风险三、证券投资的风险(P265)(P265)（一）系统风险（一）系统风险 市场风险、可分散风险市场风险、可分散风险1 1、利息率风险、利息率风险 期限越长，风险越大期限越长，风险越大2 2、再投资风险、再投资风险 无法按预定

2、收益率再投资的风险无法按预定收益率再投资的风险3 3、通货膨胀风险、通货膨胀风险 购买力风险购买力风险三、证券投资的风险三、证券投资的风险(P265)(P265)（二）非系统风险（二）非系统风险公司特有风险、可分散风险公司特有风险、可分散风险1 1、违约风险、违约风险 无法按约付息还本无法按约付息还本2 2、流动性风险、流动性风险 按合理市价出售的风险按合理市价出售的风险3 3、破产风险、破产风险 无法收回权益的风险无法收回权益的风险四、证券投资基本规则四、证券投资基本规则（一）证券交易时间和交易市场（一）证券交易时间和交易市场1.1.交易时间交易时间上午上午9 9：15-915-9：25 2

3、5 集合竞价集合竞价 ( (集中一次处理全部有效委托集中一次处理全部有效委托) )；上午上午 9 9：30-1130-11：30 30 前市前市下午下午1313：00-1500-15：00 00 后市后市 连续竞价连续竞价 ( (对有效委托逐笔处理对有效委托逐笔处理) )。 2.2.证券交易市场证券交易市场场内交易：证券交易所交易场内交易：证券交易所交易场外交易：非集中竞价交易场外交易：非集中竞价交易（二）证券交易一般规则（二）证券交易一般规则1. 1. 竞价原则竞价原则价格优先、时间优先价格优先、时间优先 价格较高的买进优先于较低的；价格较高的买进优先于较低的； 价格较低的卖出优先于较高的；

4、同价位委托，则按价格较低的卖出优先于较高的；同价位委托，则按时间顺序优先。时间顺序优先。 2. 2. 交易单位交易单位 (1) (1) 股票的交易单位为股票的交易单位为“股股”，100100股股1 1手，委托买入手，委托买入数量必须为数量必须为100100股或其整数倍；股或其整数倍； (2) (2) 基金的交易单位为基金的交易单位为“份份”，100100份份1 1手，委托买入手，委托买入数量必须为数量必须为100100份或其整数倍；份或其整数倍； (3) (3) 国债现券和可转换债券的交易单位为国债现券和可转换债券的交易单位为“手手”，10001000元面额元面额1 1手，委托买入数量必须为手

5、，委托买入数量必须为1 1手或其整数倍；手或其整数倍； 3. 涨跌幅限制涨跌幅限制 在一个交易日内，除首日上市证券外在一个交易日内，除首日上市证券外，每只证券的交易价格相对上一个交易日，每只证券的交易价格相对上一个交易日收市价的涨跌幅度不得超过收市价的涨跌幅度不得超过10%，超过涨，超过涨跌限价的委托为无效委托。跌限价的委托为无效委托。 ST股票交易日涨跌幅限制股票交易日涨跌幅限制5%。 4. “T+1”交收交收 “T”表示交易当天，表示交易当天，“T+1”表示交易表示交易日当天的第二天。日当天的第二天。“T+1”交易制度指投交易制度指投资者当天买入的证券不能在当天卖出，需资者当天买入的证券不

6、能在当天卖出，需待第二天进行自动交割过户后方可卖出。待第二天进行自动交割过户后方可卖出。（债券当天允许（债券当天允许“T+0”回转交易。）回转交易。） 第二节第二节 债券投资债券投资一、债券投资的特点一、债券投资的特点(P267)债券投资：企业通过证券市场购买各债券投资：企业通过证券市场购买各种债券种债券(如国库券、金融债券、公司债如国库券、金融债券、公司债券等券等) 进行的投资。进行的投资。 1 1债券投资属于债券投资属于债权性投资债权性投资 2 2债券投资的风险小债券投资的风险小 3 3债券投资的收益稳定债券投资的收益稳定 4 4债券价格的波动性较小债券价格的波动性较小 5 5市场流动性好

7、市场流动性好 债券投资风险低、收益稳定、国债利息免税。债券投资风险低、收益稳定、国债利息免税。债券市场分交易所市场、银行间市场和银行柜台债券市场分交易所市场、银行间市场和银行柜台市场。市场。银行柜台市场，只能交易流动性差的凭证式国债银行柜台市场，只能交易流动性差的凭证式国债，持有到期获取票面利息收入。，持有到期获取票面利息收入。 除了需缴纳开户费外，目前买卖债券不需要除了需缴纳开户费外，目前买卖债券不需要手续费，也可在不同银行之间办理转托管业务。手续费，也可在不同银行之间办理转托管业务。 但如提前变现，虽然本金不会损失，利息会有损但如提前变现，虽然本金不会损失，利息会有损失，而且要缴纳失，而且

8、要缴纳1的手续费。的手续费。记账式国债、企业债、可转债、公司债等投资，需记账式国债、企业债、可转债、公司债等投资，需通过交易所市场进行。通过交易所市场进行。 债市获利方式有两种债市获利方式有两种:一是持有到期获得利息收入一是持有到期获得利息收入;。二是利用债券的价差获利，和。二是利用债券的价差获利，和“炒股炒股”是一样的是一样的。T+0回转交易，即当天卖出债券所得资金可以当天回转交易，即当天卖出债券所得资金可以当天就买成其他债券品种，可以提高资金的利用效率。就买成其他债券品种，可以提高资金的利用效率。债券的交易费率比较低，除了企业债和可转债要收债券的交易费率比较低，除了企业债和可转债要收取取2

9、0%利息所得税外，债券交易只收取利息所得税外，债券交易只收取1的佣金的佣金。 不征收印花税、过户费和委托费。不征收印花税、过户费和委托费。 债券价值债券价值是指按照投资者要求的必要报酬率进是指按照投资者要求的必要报酬率进行折现，所反映的行折现，所反映的未来债券本金和利息现金流未来债券本金和利息现金流量现值。量现值。 主要由以下因素决定：主要由以下因素决定： （1 1）债券的利息率）债券的利息率 （2 2）计息期）计息期 （3 3）投资者要求的必要投资报酬率）投资者要求的必要投资报酬率三、债券价值的确定（三、债券价值的确定（P268）1、债券价值确定的基本公式、债券价值确定的基本公式 P=I(P

10、/A,i,n)+F(P/F,i,n)式中：式中：PP债券价格；债券价格； F F债券面值；债券面值； I I每年利息；每年利息； i i市场利率或投资人要求的必要收益率；市场利率或投资人要求的必要收益率； n n付息总期数。付息总期数。 某公司准备购买吉化公司发行的公司债某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为券，该债券票面面值为10001000元，每年计息一元，每年计息一次，票面利率为次，票面利率为8%8%，期限为，期限为3 3年，按期付息年，按期付息到期一次还本。到期一次还本。 投资者要求的必要报酬率为投资者要求的必要报酬率为10%10%。要求。要求计算该债券的价值。假设该公

11、司准备在债券计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。发行日购买。（元）96.949751. 01000487. 280%)101 (1000)3%,10,/(803APP0 1 2 3P 80 80 80+1000 某公司准备购买吉化公司发行的公司债某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为券，该债券票面面值为10001000元，每年计息一元，每年计息一次，票面利率为次，票面利率为8%8%，期限为，期限为3 3年，按期付息年，按期付息到期一次还本。到期一次还本。 投资者要求的必要报酬率为投资者要求的必要报酬率为6%6%。要求计。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发

12、算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。行日购买。（元）44.10538396. 01000673. 280%)61 (1000)3%,6 ,/(803APP0 1 2 3P 80 80 80+1000 小结小结投资人要求的必要报酬率高于票面利率投资人要求的必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于票面价值；时，债券价值低于票面价值；投资人要求的必要报酬率低于票面利率投资人要求的必要报酬率低于票面利率时，债券价值高于票面价值；时，债券价值高于票面价值；投资人要求的必要报酬率等于票面利率投资人要求的必要报酬率等于票面利率时，债券价值等于票面价值时，债券价值等于票面价值 2期末一次还本付息且不

13、计复利时债期末一次还本付息且不计复利时债券价格的确定券价格的确定 我国目前发行的债券大多属于一次还本付利息且不计复利的债券，其估价计算公式为： P=(F+In)(P/F,i,n) 某公司准备购买吉化公司发行的公司债某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为券，该债券票面面值为10001000元，每年计息一元，每年计息一次，票面利率为次，票面利率为8%8%，期限为，期限为3 3年，按期付息年，按期付息到期一次还本到期一次还本, ,不计复利不计复利。 投资者要求的必要报酬率为投资者要求的必要报酬率为10%10%。要求。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券计算该债券的价值。假设该公

14、司准备在债券发行日购买。发行日购买。（元）61.9317513. 01240%)101 ()3%81 (10003P0 1 2 3P 80 80 80+1000 3 3贴现发行的债券价格的确定贴现发行的债券价格的确定 有些债券以低于面值的价格发行，没有票面没有票面利率利率，到期按面值偿还。 P = F(P/F,i,n) 某公司准备购买吉化公司发行的公司债某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为券，该债券票面面值为10001000元，期限为元，期限为3 3年年，期内不计利息，到期按面值偿还。，期内不计利息，到期按面值偿还。 投资者要求的必要报酬率为投资者要求的必要报酬率为10%10

15、%。要求。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。发行日购买。（元）3 .7517513. 01000%)101 (10003P0 1 2 3P 1000 三、债券投资收益三、债券投资收益(P270)(P270)债券投资收益包括两个部分：债券投资收益包括两个部分： 转让价差转让价差 利息收入利息收入（一）每年计息、到期还本债券（一）每年计息、到期还本债券的投资收益率的投资收益率 到期收益率是指使未来现金流量现值等于到期收益率是指使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。债券购入价格的折现率。 到期收益率实际是该债券的到期收益率实际是该债券的

16、内含报酬率内含报酬率。 某公司某公司在在2010年年1月月1日发行日发行5年期年期债券，面值债券，面值1000元，票面利率元，票面利率10%，于，于每年每年12月月31日付息，到期时一次还本。日付息，到期时一次还本。 假定假定1年后该债券的市场价格为年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券在元，该债券在2011年年1月月1日的日的到期收益率是多少？到期收益率是多少？用用9%和和8%试误法求解：试误法求解：i=9%时时 P =100（PA，9%，4） +1000（1+9%)-4 =1003.2397+10000.7084=1032.37（元）（元）i=8%时时 P =100（PA，8%，4

17、） +1000（1+8%)-4 =1003.3121+10000.7350=1066.21（元）（元）i=9% 1032.37i 1049.06i=8% 1066.2137.103221.106606.104921.1066%9%8%8ii=8.51%（二）贴现债券投资收益率（二）贴现债券投资收益率 贴现债券没有票面利率，购买价格与贴现债券没有票面利率，购买价格与票面价值的差价就是债券的利息。票面价值的差价就是债券的利息。 购买价格购买价格=面值面值*复利现值系数复利现值系数 某公司准备购买吉化公司发行的公司债某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为券，该债券票面面值为10001

18、000元，期限为元，期限为3 3年年，期内不计利息，到期按面值偿还。，期内不计利息，到期按面值偿还。 发行价格为发行价格为751751元，要求计算该债券的元，要求计算该债券的到期收益率。到期收益率。 751=1000（1+i)-3 （1+i)-3=0.751 i=10%第三节第三节 股票投资股票投资一、股票投资的特点一、股票投资的特点(P272)(P272)1 1股票投资是权益性投资股票投资是权益性投资 2 2股票投资的风险大股票投资的风险大 3 3股票投资的收益高股票投资的收益高 4 4股票投资的收益不稳定股票投资的收益不稳定 5 5股票价格的波动性大股票价格的波动性大股票样票股票投资“一赢

19、二平七亏” -高风险的概率游戏1990年日经年日经225指数指数40000点，点，2003年仅年仅8000点点2007年年11月中国石油月中国石油48元元,2009年年5月月12元元( (一一) )股票估价基本模型股票估价基本模型 股票的价值应等于股票投资者预期能得到股票的价值应等于股票投资者预期能得到的的未来现金流量的现值未来现金流量的现值。1(1)(1)ntnnntdvvkkvv股票现在价格股票现在价格VnVn未来出售时预计的股票价格未来出售时预计的股票价格KK投资人要求的必要收益率投资人要求的必要收益率dtdt第第t t期的预期股利期的预期股利nn预计持有股票的期数预计持有股票的期数二、

20、股票估价二、股票估价(P273)课堂练习课堂练习 某公司当前股票市价为每股某公司当前股票市价为每股21元，元，预计将发放股利为预计将发放股利为2元元/股，预计一年后股，预计一年后的股价为的股价为20元，投资者要求必要报酬率元，投资者要求必要报酬率为为10%，试计算股票的投资价值。，试计算股票的投资价值。元20%101220v( (二二) )长期持有股票、股利稳定不变的股票长期持有股票、股利稳定不变的股票股票价值的估价模型可表述为：股票价值的估价模型可表述为： 式中：式中：VV股票现在价格；股票现在价格； d d每年固定股利；每年固定股利； K K投资人要求的收益率投资人要求的收益率dvk课堂练

21、习课堂练习 投资者拟长期持有某公司股票，该投资者拟长期持有某公司股票，该股票当前市价为每股股票当前市价为每股21元，公司股利固元，公司股利固定为每年定为每年2元元/股，投资者要求的必要报股，投资者要求的必要报酬率为酬率为10%，试计算股票的投资价值。，试计算股票的投资价值。元20%102v( (三三) )长期持有股票、股利固定增长的股票长期持有股票、股利固定增长的股票 假设某公司最近一年支付的股利为假设某公司最近一年支付的股利为d0，预期股利预期股利增长率为增长率为g,则：则： 式中：式中：d d1 1为第为第1 1年的股利年的股利01(1)()()dgvkgdkg课堂练习课堂练习 投资者拟长

22、期持有某公司股票，该投资者拟长期持有某公司股票，该股票当前市价为每股股票当前市价为每股21元，公司刚发放元，公司刚发放股利为股利为2元元/股，股利年增长率为股，股利年增长率为2%，投，投资者要求的必要报酬率为资者要求的必要报酬率为10%，试计算，试计算股票的投资价值。股票的投资价值。元5 .25%2%10%)21 (2v( (四四) )非固定成长股票价值（非固定成长股票价值（P275P275） 分段计算分段计算课堂练习课堂练习 某公司股票的某公司股票的系数为系数为1.5，无风险利率，无风险利率为为8%，市场上的平均报酬率为，市场上的平均报酬率为12%。求（求（1）该公司的股票收益率）该公司的股

23、票收益率（2）若该股票为固定成长股，年增长率）若该股票为固定成长股，年增长率为为4%，预计一年内后的股利为，预计一年内后的股利为1.4元，元，当前市价为当前市价为10元，是否应购买该股票？元，是否应购买该股票？（3）若该股票未来）若该股票未来3年股利零增长，每年年股利零增长，每年股利固定为股利固定为2元，第元，第4年开始正常增长，年开始正常增长，年增长率为年增长率为4%，当前市价为，当前市价为14元，是元，是否应购买该股票？否应购买该股票？（1）R=8%+1.5*(12%-8%)=14%（2）V=1.4/(14%-4%)=14元市价元市价10元元（3）V1-3=2*(P/A,14%,3)=4.

24、64元元V4=2*(1+4%)/(14%-4%)=20.8元元V=4.64+20.8*（P/F,14%,3）=18.68元元市价市价14元元 买进买进( (一一) )短期股票投资收益率短期股票投资收益率 短期股票投资一般持有期间比较短，因而其收短期股票投资一般持有期间比较短，因而其收益率的计算通常不考虑时间价值因素。益率的计算通常不考虑时间价值因素。 其基本计算公式为：其基本计算公式为：100100%SSpRSR-R-股票投资收益率股票投资收益率S S1 1-股票出售价格股票出售价格S S0 0-股票购买价格股票购买价格P-P-股票股利股票股利三、股票投资的收益（三、股票投资的收益（P275）

25、课堂练习课堂练习 某公司欲投资购买甲股票，甲股票目前市某公司欲投资购买甲股票，甲股票目前市价为价为3元元/股，估计股，估计2年后其市价可以涨到年后其市价可以涨到3.4元元/股，甲股票每年发放固定股利股，甲股票每年发放固定股利0.5元元/股。若持股。若持有有2年后将其出售，计算甲股票持有收益率。年后将其出售，计算甲股票持有收益率。%335.232%67.46%67.46325 . 034 . 3年收益率）（持有收益率( (二二) )长期持有，股利固定成长的股票收益率长期持有，股利固定成长的股票收益率股利年增长率股票市价预期年股利额股票收益率sR课堂练习课堂练习 某股票目前的市价为某股票目前的市价

26、为40元元/股，刚发股，刚发放股利放股利2元元/股，预期股利增长率为股，预期股利增长率为5%。计算甲股票的预期收益率计算甲股票的预期收益率。%25.10%540%)51 (2预期收益率( (三三) )长期持有，股利固定不变的股票收益率长期持有，股利固定不变的股票收益率股票市价预期年股利额股票收益率sR课堂练习课堂练习 某股票目前的市价为某股票目前的市价为40元元/股，每年固股，每年固定股利定股利2元元/股，计算股票的预期收益率股，计算股票的预期收益率。%5402预期收益率第四节第四节 基金投资基金投资一、基金的概念（一、基金的概念（P276）利益共享、风险共担的集合证劵投资方式。二、基金的特点

27、（二、基金的特点（P277） 1、专家理财 2、间接证劵投资 3、投资门槛较低我国基金现状我国基金现状 19981998年，经中国证监会批准，当时新成立的南年，经中国证监会批准，当时新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为立了规模均为2020亿元的两只封闭式基金亿元的两只封闭式基金基金基金开元和基金金泰，此举宣告了中国证券投资基金开元和基金金泰，此举宣告了中国证券投资基金正式走上了中国资本市场的历史舞台。正式走上了中国资本市场的历史舞台。 截至截至20092009年年9 9月，我国共批准设立了月，我国共批准设立了6060家家基金

28、基金管理公司，成立基金数目达到管理公司，成立基金数目达到586586只，其中开放式只，其中开放式基金基金553553只，封闭式基金只，封闭式基金3333只。只。 20072007年末基金所持的股票总资产曾一度占年末基金所持的股票总资产曾一度占A A股流通市值比重的股流通市值比重的27.32%27.32%。 2009年度前五大基金公司及其公募年度前五大基金公司及其公募资产管理规模依次是：资产管理规模依次是： 华夏华夏(2657.59亿元亿元) 易方达易方达(1595.23亿元亿元) 嘉实嘉实(1564.21亿元亿元) 博时博时(1504.56亿元亿元) 南方南方(1222.71亿元亿元) 三、基

29、金的种类（三、基金的种类（P278）（一）按变现方式分 1、封闭式基金基金总额限定 2、开放式基金基金总额不限 （二）按投资标的不同分类 1、股票基金：60% 2、债券基金：80% 3、货币基金 4、混合基金四、基金的估价（四、基金的估价（P279）基金单位总份额基金净资产价值总额基金单位净值 分子“基金净资产价值总额”等于基金资产总额减去基金负债总额。 基金的负债一般是稳定的，包括对外的融资借款、应付投资者分红、应付认购费、管理费等。 基金总资产的价值是指资产总额的市场价值。五、基金的价格五、基金的价格(P280)三种费用：三种费用：一是在购买新成立基金时缴纳一是在购买新成立基金时缴纳“认购

30、费认购费”；二是在购买老基金时缴纳二是在购买老基金时缴纳“申购费申购费”；三是在基金赎回时缴纳三是在基金赎回时缴纳“赎回手续费赎回手续费”。一般认购率为一般认购率为1.2%，申购率为，申购率为1.5%，赎，赎回率为回率为0.5%(货币市场基金免收费用货币市场基金免收费用)。基金认购价基金认购价=基金单位净值基金单位净值+首次认购费首次认购费基金申购价基金申购价=基金单位净值基金单位净值+申购费申购费基金赎回费基金赎回费=基金单位净值基金单位净值-赎回费赎回费实际操作实际操作:基金认购：基金认购：认购费用认购金额认购费用认购金额认购费率。认购费率。净认购金额认购金额净认购金额认购金额-认购费用。

31、认购费用。认购份额净认购金额认购份额净认购金额申请日基金单位净值。申请日基金单位净值。基金赎回：基金赎回：赎回费赎回费赎回份额赎回份额赎回当日基金单位净值赎回当日基金单位净值赎回费率。赎回费率。基金申购：基金申购：申购费用申购金额申购费用申购金额申购费率。申购费率。申购份额申购份额(申购金额申购金额-申购费用申购费用)申请日基金单位净值。申请日基金单位净值。65课堂练习课堂练习 某基金认购费率为某基金认购费率为1%，发行时单位净，发行时单位净值为值为1元，王某认购了元，王某认购了100万元该基金，求万元该基金，求王某认购基金的份数。王某认购基金的份数。份王某认购基金份数）（基金认购价0099.

32、99009901. 1100000001. 1%11*1份990000 1.00990000 认购份额元99 元1-元100 净认购金额元1 %1*100万万万认购费 课堂练习课堂练习 某投资人有某投资人有100万元用来申购开放式基万元用来申购开放式基金，假定申购的费率为金，假定申购的费率为2，单位基金净值，单位基金净值为为1.5元，那么他可认购多少份基金？元，那么他可认购多少份基金？申购费用申购费用 100万元万元x 2 2万元万元净申购金额净申购金额 100万元万元-2万元万元 98万元万元申购份额申购份额 98万元万元1.50元元 653333.3333份份基金申购价基金申购价1.5x（1+2）1.53元元申购份额申购份额 100万元万元1.53元元 653594.7712份份课堂练习课堂练习 某投资人要赎回某投资人要赎回100万份基金单位，万份基金单位，假定赎回的费率为假定赎回的费率为1，单位基金净值，单位基金净值为为1.5元，求他的赎回金额。元，求他的赎回金额。 赎回价格赎回价格1.5元元x (1-1) 1.485元元赎回金额赎回金额 100万万x 1.485148.5万元万元赎回费用赎回费用1.5x100 x 1 1.5元元赎回金额赎回金额 100万万x 1.5-1.5148.5万元万元