教学课件第十五章 公共债务.ppt

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1、第十六章第十六章 公共债务公共债务第三节第三节 公债制度公债制度第二节第二节 公债的经济效应公债的经济效应第一节第一节 公债概述公债概述Chapter16 16 public Debt 16.1 Overview of public debt 16.1 Overview of public debt 16.2 The economic effect of public 16.2 The economic effect of public debt debt 16.3 Public debt system16.3 Public debt 第一节第一节 公债概述公债概述 一、公债的含义与特征一、公

2、债的含义与特征 （The meaning and characteristics of public The meaning and characteristics of public debtdebt） 二、公债的种类二、公债的种类 （The types of public debtThe types of public debt） 三、公债的作用三、公债的作用 （The role of public debtThe role of public debt） 四、公债的规模限度与负担四、公债的规模限度与负担 （The size limit and the burden of public T

3、he size limit and the burden of public debtdebt）第一节第一节 公债概述公债概述一、一、公债的含义与特征公债的含义与特征 1.1.公债公债(Public Debt)(Public Debt)含义：即公共债务含义：即公共债务, ,是政府是政府为履行其职能的需要为履行其职能的需要, ,依据借贷原则依据借贷原则, ,以债务人的身份以债务人的身份取得财政收入的一种有偿形式。取得财政收入的一种有偿形式。 2.2.公债的特征：公债的特征： 1 1）从债务人）从债务人( (政府政府) )的角度讲：自愿性的角度讲：自愿性 、有偿、有偿 性性 、灵活性、灵活性 2

4、2）从债权人）从债权人( (购买者购买者) )的角度讲：安全性的角度讲：安全性 、收益、收益性性 、流动性、流动性第一节第一节 公债概述公债概述短期公债短期公债国外公债国外公债国内公债国内公债永久公债永久公债长期公债长期公债中期公债中期公债公债公债二、公债的种类二、公债的种类第一节第一节 公债概述公债概述可交易公债可交易公债地方政府公债地方政府公债 中央中央(联邦联邦)政府公债政府公债不可交易公债不可交易公债 公债公债从公债券是否可以买卖从公债券是否可以买卖从公债发行主体从公债发行主体第一节第一节 公债概述公债概述三、公债的作用三、公债的作用弥补财政赤字弥补财政赤字筹集建设资金筹集建设资金 调

5、节宏观经济调节宏观经济 四、公债的规模限度与负担四、公债的规模限度与负担 （一）公债规模公债规模包括：当年债务总规模、历年公债累积总规模和尚未归包括：当年债务总规模、历年公债累积总规模和尚未归还的公债总规模，即还的公债总规模，即公债公债累积余额。累积余额。 第一节第一节 公债概述公债概述（二）公债的限度（二）公债的限度 指国家债务总规模的最高数量界限指国家债务总规模的最高数量界限,取决于一个国取决于一个国家的经济发展水平家的经济发展水平,具体表现为具体表现为:社会的应债能力、政社会的应债能力、政府的偿债能力、公债的使用方向、使用效益等。府的偿债能力、公债的使用方向、使用效益等。 （三）公债发行

6、规模的制约因素（三）公债发行规模的制约因素 1)1)社会的应债能力社会的应债能力 2) 2)政府的偿债能力政府的偿债能力 3) 3)社会游资总量的大小社会游资总量的大小 4)公债的使用方向、结构和效益公债的使用方向、结构和效益第一节第一节 公债概述公债概述（四）衡量公债规模的指标（四）衡量公债规模的指标 1.1.公债偿债率公债偿债率 是指当年的公债还本付息额占当年财政收入的比重是指当年的公债还本付息额占当年财政收入的比重, ,表明当年财政收入中用于偿还债务的份额表明当年财政收入中用于偿还债务的份额, ,也反映了公共也反映了公共收入中政府可直接支配的数额及通过公债偿还转移给债权收入中政府可直接支

7、配的数额及通过公债偿还转移给债权人的财力数额。人的财力数额。其计算公式为其计算公式为: 公债偿债率公债偿债率=当年的公债还本付息额年财政收入当年的公债还本付息额年财政收入100% 根据国际经验根据国际经验,公债偿债率一般控制在公债偿债率一般控制在10%以内是比较合理以内是比较合理的。的。 第一节第一节 公债概述公债概述 2.2.公债依存度公债依存度 公债依存度是指当年的公债发行额占当年财政支出的公债依存度是指当年的公债发行额占当年财政支出的比率比率,表明当年财政支出中有多大比例是靠公债来维持的表明当年财政支出中有多大比例是靠公债来维持的,是控制公债规模的重要指标。是控制公债规模的重要指标。 其

8、计算公式为其计算公式为: 国家财政债务依存度国家财政债务依存度=当年公债发行额债务支出当年公债发行额债务支出+国国家财政支出家财政支出100% 中央财政债务依存度中央财政债务依存度=当年公债发行额债务支出当年公债发行额债务支出+中央中央财政支出财政支出100% 第一节第一节 公债概述公债概述 3.公债负担率公债负担率 指一定时期的公债余额与同期国民生产总值的比率指一定时期的公债余额与同期国民生产总值的比率,其中公债余额是指历年发行的公债到当年为止尚未偿还的其中公债余额是指历年发行的公债到当年为止尚未偿还的累积余额。它是衡量国债规模的宏观指标累积余额。它是衡量国债规模的宏观指标,体现了一个国体现

9、了一个国家的国债负担情况家的国债负担情况,也是衡量经济总规模对公债承受能力也是衡量经济总规模对公债承受能力的重要指标。的重要指标。 其计算公式为其计算公式为: 公债负担率公债负担率=某个时期的公债余额同期国民生产总某个时期的公债余额同期国民生产总值值100% 根据国际经验根据国际经验,发达国家国债负担率一般控制在发达国家国债负担率一般控制在45%以内以内,这是与它们的财政收入占国民生产总值的比值相适应的。这是与它们的财政收入占国民生产总值的比值相适应的。 第一节第一节 公债概述公债概述（二）公债负担分析（二）公债负担分析 1.1.公债认购者的负担公债认购者的负担, ,即债权人的负担即债权人的负

10、担 2.2.国家的负担国家的负担, ,即债务人的负担即债务人的负担 3. 3.纳税人的负担纳税人的负担 4. 4.公债的代际负担公债的代际负担 公债的代际负担就是指政府发行公债带来的成本发生公债的代际负担就是指政府发行公债带来的成本发生代际转移代际转移,即公债负担会由后代来承担。即公债负担会由后代来承担。 第二节第二节 公债的经济效应公债的经济效应一、李嘉图等价定理之争一、李嘉图等价定理之争 （Ricardian equivalence theorem dispute）二、公债的经济效应分析二、公债的经济效应分析 （Economic Effect Analysis of public debt

11、）第二节第二节 公债的经济效应公债的经济效应一、一、 李嘉图等价定理之争李嘉图等价定理之争 1. .李嘉图等价定理含义李嘉图等价定理含义 政府支出是通过发行公债融资还是通过税收筹集是没有政府支出是通过发行公债融资还是通过税收筹集是没有任何区别的任何区别的,即举债和征税等价。其核心观点是公债仅仅是延即举债和征税等价。其核心观点是公债仅仅是延迟的税收迟的税收,当前为弥补财政赤字发行的公债本息在将来必须通当前为弥补财政赤字发行的公债本息在将来必须通过征税补偿过征税补偿,而且税收的现值与当前的财政赤字相等。而且税收的现值与当前的财政赤字相等。 2.2. 李嘉图等价定理的争论李嘉图等价定理的争论 许多学

12、者从不同角度反驳了李嘉图等价定理，主要反对意许多学者从不同角度反驳了李嘉图等价定理，主要反对意见是针对李嘉图等价定理成立的条件：见是针对李嘉图等价定理成立的条件：第二节第二节 公债的经济效应公债的经济效应（1 1）李嘉图等价定理的核心假设是理性预期）李嘉图等价定理的核心假设是理性预期（2 2）李嘉图等价定理假设人们总是遗留给后代一定规模李嘉图等价定理假设人们总是遗留给后代一定规模的遗产的遗产（3 3）政府借债没有违约风险政府借债没有违约风险 （4 4）李嘉图等价定理隐含个人具有完全的预见能力和充）李嘉图等价定理隐含个人具有完全的预见能力和充分信息分信息（5 5）李嘉图等价定理假设所有的税都是一

13、次性征收总量）李嘉图等价定理假设所有的税都是一次性征收总量税税第二节第二节 公债的经济效应公债的经济效应 李嘉图等价定理争论的实质是关于公债是否对经济发李嘉图等价定理争论的实质是关于公债是否对经济发展有客观影响，从而引发了公债经济效应的讨论。展有客观影响，从而引发了公债经济效应的讨论。二、公债的经济效应分析二、公债的经济效应分析 1. 1.公债的财政效应：公债的财政效应： 公债和税收一样都是财政收入的主要形式，它可以影响到财政收公债和税收一样都是财政收入的主要形式，它可以影响到财政收入；公债需要还本付息，它必然也影响财政支出。入；公债需要还本付息，它必然也影响财政支出。 2.2.公债的货币效应

14、：公债的货币效应：指公债发行对一国货币供给的影响。指公债发行对一国货币供给的影响。 3. 3.公债的挤出效应公债的挤出效应 ： 是指政府发行公债引致了利率的变化是指政府发行公债引致了利率的变化,使一部分私人信贷被挤出。使一部分私人信贷被挤出。 第三节第三节 公债制度公债制度一、公债的发行一、公债的发行 （Issuance of public debt）二、公债的发行方式二、公债的发行方式 （Issuance methods of public debt）三、公债的偿还三、公债的偿还 （Repayment of public debt）四、公债市场四、公债市场 （Public debt mark

15、et） 第三节第三节 公债制度公债制度一、公债的发行一、公债的发行 （一）公债发行的条件一）公债发行的条件 1.1.发行期限发行期限 在设计公债期限时在设计公债期限时, ,应考虑以下因素应考虑以下因素 （1 1）已发公债期限结构）已发公债期限结构 （2 2）政府筹资目的）政府筹资目的 （3 3）市场利率水平）市场利率水平 （4 4）公债交易市场的发育程度）公债交易市场的发育程度 （5 5）政府的宏观调控政策）政府的宏观调控政策 2. 2. 发行利率发行利率 公债利率的高低公债利率的高低, ,通常受金融市场利率水平、国家的信用状况、社通常受金融市场利率水平、国家的信用状况、社会资金的供应量以及公

16、债的期限长短和付息方式等因素影响。会资金的供应量以及公债的期限长短和付息方式等因素影响。第三节第三节 公债制度公债制度3.3.公债发行价格公债发行价格 公债发行价格分为三类公债发行价格分为三类, ,即平价发行、折价发行、溢价发行即平价发行、折价发行、溢价发行和贴现发行和贴现发行4.4.公债面值公债面值 即公债票面金额，它是指由政府核定的一张国家债券即公债票面金额，它是指由政府核定的一张国家债券所代表的价值。公债面值的大小，一般是根据公债发行的所代表的价值。公债面值的大小，一般是根据公债发行的对象、日常交易习惯及公债发行的数额等情况加以确定的。对象、日常交易习惯及公债发行的数额等情况加以确定的。

17、 第三节第三节 公债制度公债制度二、公债的发行方式二、公债的发行方式 （一）固定收益出售方式特点：（一）固定收益出售方式特点： 1. 1.认购期限较短认购期限较短 2. 2.发行条件固定发行条件固定 3. 3.推销机构不限推销机构不限 4. 4.主要是用于可转让的中长期公债的推销主要是用于可转让的中长期公债的推销（二）公募拍卖方式特点：（二）公募拍卖方式特点： 1. 1.发行条件通过投标决定发行条件通过投标决定 2. 2.拍卖过程由财政部门或中央银行直接负责组织拍卖过程由财政部门或中央银行直接负责组织, ,即以它们为推销机构即以它们为推销机构 3. 3.主要适用于中短期公债主要适用于中短期公债

18、, ,特别是国库券的推销特别是国库券的推销 第三节第三节 公债制度公债制度 （三）连续经销方式特点：（三）连续经销方式特点： 1. 1.经销期限不定经销期限不定 2. 2.发行条件不定发行条件不定 3. 3.随行就市随行就市 4. 4.主要用于不可转让债券主要用于不可转让债券, ,特别是对居民个人发行的储蓄债券的特别是对居民个人发行的储蓄债券的推销推销（四）直接销售方式特点：（四）直接销售方式特点： 1. 1.个人投资者不能以此种方式认购公债个人投资者不能以此种方式认购公债 2. 2.发行条件通过直接谈判确定发行条件通过直接谈判确定, ,一般是由财政部门召集一般是由财政部门召集, ,由相关由相

19、关投资者分别就预备发行公债的利率、出售价格、期限等条件进行谈判投资者分别就预备发行公债的利率、出售价格、期限等条件进行谈判, ,协商确定。协商确定。 3. 3.主要适用于某些特殊类型公债的推销主要适用于某些特殊类型公债的推销 第三节第三节 公债制度公债制度三、公债的偿还三、公债的偿还 （一）公债的偿还制度（一）公债的偿还制度 根据对政府偿还公债方式的约束情况根据对政府偿还公债方式的约束情况, ,公债的偿还制度可公债的偿还制度可 分为强制偿还制度和自由偿还制度两大类分为强制偿还制度和自由偿还制度两大类 ( (二二) )公债的偿还方式公债的偿还方式 1. 1.直接偿还法直接偿还法 (1) (1)

20、一次偿付一次偿付 (2) (2) 分次偿还分次偿还 2. 2.市场购销法市场购销法 3. 3.调换偿还法调换偿还法 第三节第三节 公债制度公债制度( (三三) )偿债资金的来源偿债资金的来源 1. 1.预算列支预算列支 2. 2.预算盈余预算盈余 3. 3.发行新债发行新债 4. 4.偿债基金偿债基金 四、公债市场四、公债市场 公债市场是公债发行市场和流通市场的总称公债市场是公债发行市场和流通市场的总称, ,发行市场发行市场亦称一级市场亦称一级市场, ,流通市场亦称二级市场。流通市场亦称二级市场。 第三节第三节 公债制度公债制度( (一一) )公债发行市场公债发行市场 1.1.公债发行市场的构

21、成公债发行市场的构成 主要是由发行者、投资者和中介机构三方组成。主要是由发行者、投资者和中介机构三方组成。 2. 2.中国公债发行市场中国公债发行市场 我国公债发行市场已基本形成，适合当前市场结构的我国公债发行市场已基本形成，适合当前市场结构的复合式公债发行模式初步建立，即：（复合式公债发行模式初步建立，即：（1）以承购包销方）以承购包销方式向商业银行、证券公司等中介机构出售不可上市的储蓄式向商业银行、证券公司等中介机构出售不可上市的储蓄债券（凭证式公债）；（债券（凭证式公债）；（2）以公开招标方式向公债一级）以公开招标方式向公债一级自营商出售可上市公债；（自营商出售可上市公债；（3）以定向私

22、募方式向社会保）以定向私募方式向社会保障机构和保险公司出售特种定向公债。障机构和保险公司出售特种定向公债。（二（二) )公债流通市场公债流通市场 1. 1.公债流通市场的组织结构公债流通市场的组织结构 (1) (1) 场内交易市场场内交易市场 (2) (2) 场外交易市场场外交易市场 2. 2.公债流通市场的交易方式公债流通市场的交易方式 公债交易主要包括四种方式公债交易主要包括四种方式, ,即现货交易、期货交易、即现货交易、期货交易、回购交易以及期权交易。回购交易以及期权交易。 第三节第三节 公债制度公债制度 关键术语与复习思考题关键术语与复习思考题 关键术语关键术语：公债公债 公债利率公债利率 公债期限公债期限 公债发行公债发行 平价发行平价发行 折价发行折价发行 溢价发行溢价发行 贴现发行贴现发行 公债流公债流 通市场通市场 复习思考题复习思考题 1.1.简述公债的特点和种类。简述公债的特点和种类。 2. 2.简述公债发行量的制约因素。简述公债发行量的制约因素。 3. 3.简述公债的作用及其经济效应。简述公债的作用及其经济效应。 4. 4.简述公债的发行条件和发行方式。简述公债的发行条件和发行方式。 5. 5.论述公债的负担与限度。论述公债的负担与限度。 6. 6.结合我国国情论述如何完善我国的公债市场。结合我国国情论述如何完善我国的公债市场。