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1、一、财务管理的概念一、财务管理的概念一、财务管理的概念一、财务管理的概念一、财务管理的概念一、财务管理的概念流动资产长期投资固定资产无形资产负债所有者权益分配资金一、财务管理的概念一、财务管理的概念二、财务管理的环节财务预测财务预测财务决策财务决策财务预算财务预算财务控制财务控制财务分析财务分析三、财务财务管理的工作重点三、财务管理的工作重点三、财务管理的工作重点一、财务管理目标衡量标准一、财务管理目标衡量标准一、财务管理目标衡量标准一、财务管理目标衡量标准1.利润最大化利润最大化2.每股收益（或权益资本收益率）最大化每股收益（或权益资本收益率）最大化3.公司价值（或股东财富）最大化公司价值（
2、或股东财富）最大化4.相关者利益最大化相关者利益最大化（一）利润最大化（一）利润最大化 利润符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品。 利润是企业生存的基础，资本的使用权最终属于获利最多的企业。 只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。 没有考虑货币的时间价值； 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； 没有考虑风险因素； 可能会导致公司的短期行为。 （二）（二）资本利润率最大化资本利润率最大化（三）（三） 公司价值是指公司全部资产的市场价值，即股票与负债市场价值之和。公司价值是指公司全部资产的市场价值，即股票与负债市场价值之和。它是以一定期间属于投资者的现金流量，按照资本成本或
3、投资机会成本贴现它是以一定期间属于投资者的现金流量，按照资本成本或投资机会成本贴现后的现值表示的后的现值表示的。 只适于上市公司，对非上市公司则很难适用；只适于上市公司，对非上市公司则很难适用； 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，不易对公司的实股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量。际经营业绩作出客观衡量。 考虑了货币的时间价值；考虑了货币的时间价值； 考虑了投资的风险价值；考虑了投资的风险价值； 有利于克服公司的短期行为；有利于克服公司的短期行为； 有利于社会资源的合理配置。有利于社会资源的合理配置。（四）（四）相关者利益最大化相关
4、者利益最大化二、现代企业中的代理关系二、现代企业中的代理关系资源的提供者与资源的使用者之间代理关系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心； 公司内部高层经理与中层经理、中层经理与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。这种代理关系以财产经营管理责任为核心。19资金的提供者资金的提供者 股东股东（委托人）（委托人）债权人债权人（委托人）（委托人）资金的使用者资金的使用者内部高层经理内部高层经理 （代理人）（代理人） （委托人）（委托人） 中层经理中层经理（代理人）（代理人）（委托人）（委托人） 基层经理基层经理（代理人）（代理人）（委托人）（委托人） 雇员雇员（代理人）（代理人）任务务三 处处理
5、财务关财务关系、协调协调利益矛盾一、一、财务关系 内部单位及个人所有者债权、债务人被投资单位税务行政部门企业22所有者的目标所有者的目标经营者的目标经营者的目标 实现资本的保值与增值，实现资本的保值与增值， 最大限度最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。地提高资本报酬，增加公司价值。 它表现为货币性收益目标它表现为货币性收益目标 最大限度地获得高工资与高奖金；尽最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。声誉。 它表现为货币性收益与非货币性收益目它表现为货币性收益与非货币性收益目标。标。二、不同利益主体之间的矛盾与协调二、不同利益主
6、体之间的矛盾与协调24 方法一：方法一：建立约束机制建立约束机制 方法二：建立激励机制 通过考评等约束方式，通过考评等约束方式，促使经营者不违背股东的促使经营者不违背股东的利益目标，否则经营者将利益目标，否则经营者将面临降低工资甚至解聘的面临降低工资甚至解聘的威胁。威胁。1.解聘（通过所有解聘（通过所有者约束）者约束）2.接收（通过市接收（通过市场约束）场约束）25 方式一：股票选择权方式：股票期权 这种方式允许管理者以固定的价格购买一定数量的公司股票。当股票市场价格高于固定价格时，经营者所得报酬就越多。这样可以促使管理者主动采取能够提高股价的行动。 方式二：“绩效股”方式 这种方式根据管理者
7、的经营绩效的大小奖励其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经营业绩。26 债权人目标债权人目标 希望到期收回本金，并获得一定希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。的利息收入。 它强调贷款的安全性它强调贷款的安全性 所有者目标所有者目标 所有者借款是为了扩大经营。所有者借款是为了扩大经营。 它强调借入资金的收益性它强调借入资金的收益性所有者与债权人之间理财目标的矛盾27 第一：所有者不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。 第二：所有者不经债权人同意而迫使经营者发行新债，致使债权人旧债价值下降。28第一，限制性借款，即在借款合同中加入限制性条款
8、；第二，收回借款或不再借款。即债权人一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。2930一、财务管理环境类型一、财务管理环境类型 宏观理财环境宏观理财环境是对企业财是对企业财务管理有着重要影响的宏观务管理有着重要影响的宏观方面的各种因素，主要包括方面的各种因素，主要包括经济环境、金融环境和法律经济环境、金融环境和法律环境。环境。 首首 页页 下下 页页上上 页页返返 回回复苏衰退萧条经济周期物价上涨购买力通货膨胀经济政策 竞争经济环境经济环境金融市场的分类与组成银行银行金融机构金融机构利息率利息率金融环境金融环境企业企业组织组织法法税收税收法规法规财务财务
9、法规法规法律环境法律环境复苏繁荣衰退萧条经济周期物价上涨购买力下降通货膨胀经济政策政府部门 竞争宏观环境宏观环境-经济环境经济环境33 经济环境（经济周期）经济环境（经济周期）34 经济环境（经济发展水平）经济环境（经济发展水平）35 经济环境（通货膨胀）经济环境（通货膨胀）36 经济环境（通货膨胀）经济环境（通货膨胀）37 经济环境（政府的经济政策）经济环境（政府的经济政策）38 经济环境（竞争）经济环境（竞争）39法律环境法律环境-企业组织形式40（1）容易组成；（2）资金来源主要依靠储蓄、贷款等，但不能以企业名义进行社会集资；（3）承担无限责任；（4）企业收入为业主收入，业主以此向政府缴
10、纳个人所得税；（5）企业寿命与业主个人寿命联系在一起。企业组织形式41企业组织形式42（1 1）开办手续复杂；）开办手续复杂；（2 2）筹资渠道多样化；）筹资渠道多样化；（3 3）承担有限责任；）承担有限责任；（4 4）股东对公司的净收入拥有所有权；）股东对公司的净收入拥有所有权；（5 5）公司经营中所有权与经营权相分离；）公司经营中所有权与经营权相分离；（6 6）公司缴纳公司所得税，股东缴纳个人所得）公司缴纳公司所得税，股东缴纳个人所得 税税。企业组织形式43有限责任公司有限责任公司公司公司股份有限公司股份有限公司 全部注册资本由等额的股份构成，全部注册资本由等额的股份构成，并通过发行股票筹
11、集资本。并通过发行股票筹集资本。 全部注册资本由股东所认缴的出资全部注册资本由股东所认缴的出资额构成，但不发行股票。额构成，但不发行股票。企业组织形式44 法律环境（税收法规）法律环境（税收法规）45 法律环境（财务法规）法律环境（财务法规） 金融环境也是经济环境的一个方面。由于财务管理是对企业资金的管理，而资金的取得和投放，和金融市场有着密切的关系，因此金融市场是企业筹资和投资的重要场所，金融市场为企业财务管理提供了重要的信息。 金融市场的分类与组成银行金融机构金融机构利息率利息率 宏观理财环境宏观理财环境-金融环境金融环境 金融环境（金融机构）金融环境（金融机构）47 金融环境（金融工具）
12、金融环境（金融工具）4849 金融市场金融市场参加者为筹资、投资参加者为筹资、投资而创造的工具，如各种股票、债而创造的工具，如各种股票、债券、票据、可转让存单、借款合券、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。同、抵押契约等。 金融市场参加者为保值、投机等金融市场参加者为保值、投机等目的而创造的工具，如期货合同、目的而创造的工具，如期货合同、期权合同、互换交易等。期权合同、互换交易等。5051收益性：即金融资产的投资收益率。收益性：即金融资产的投资收益率。 （股票公司债券政府债券及各种存款）（股票公司债券政府债券及各种存款）风险性：指某种金融资产不能恢复其原来投资价值的可能性。风险性：指某种金
13、融资产不能恢复其原来投资价值的可能性。主要包括市场风险、违约风险、通货膨胀风险、汇率风险等。主要包括市场风险、违约风险、通货膨胀风险、汇率风险等。 （股票公司债券政府债券各种存款）（股票公司债券政府债券各种存款）流动性：指金融工具转化为现金所需时间的长短、费用的高低。流动性：指金融工具转化为现金所需时间的长短、费用的高低。 （各种存款政府债券公司债券股票）（各种存款政府债券公司债券股票）52 市场有形市场：如银行、证券交易所等无形市场：如利用电脑、电话等设施通过经纪 人进行资金融通5354注意： 有一种金融工具，就有一种金融市场。55 拍卖市场（或称交易所市场） 柜台市场（或称证券公司市场）
14、（或称店头市场）56 有价证券市场 如股票市场和债券市场等 保值市场 如期货市场和期权市场等57 即期市场 （即现货市场） 远期市场 （即期货市场）58 地方 金融市场 区域性 金融市场 全国性 金融市场 国际 金融市场59 长期金融市场 （或称资本市场）特点：收益性高、流动性差、资金借贷量大、价格变动幅度大。如股票市场和债券市场等 短期金融市场（或称货币市场） 特点：交易期限短，所交易的金融工具具有较强的货币性。如银行同业拆借市场、票据贴现市场、银行短期信贷市场、短期证券市场等60 初级市场（又称发行市场）（或称一级市场） 指从事新证券和票据等金融工具买卖的转让市场。可以理解为“新货市场”
15、次级市场 （又称流通市场） （或称二级市场） 指从事已上市的旧证券或票据等金融工具买卖的转让市场。可以理解为“旧货市场”61 基础性金融市场 以基础性金融产品为交易对象（如商业票据、股票、债券） 金融衍生产品市场 以金融衍生产品为交易对象（如期货、期权、远期、掉期）62 1. 1. 市场主体市场主体金融交易的主体，金融市场的参加者金融交易的主体，金融市场的参加者 2. 2. 金融工具金融工具金融交易的对象，一般包括债权债务凭证和所有权凭证金融交易的对象，一般包括债权债务凭证和所有权凭证 3. 3. 组织方式组织方式金融市场交易采用的方式，包括拍卖方式和柜台方式。金融市场交易采用的方式，包括拍卖
16、方式和柜台方式。 4. 4.交易价格交易价格一定时期内转让货币资金使用权的报酬。一定时期内转让货币资金使用权的报酬。63 参加者 个人经济实体 政府及其有关行政机构中央银行金融机构6465 利率利率 = 纯利率纯利率 + 风险收益率风险收益率违约风险 收益率+流动风险收益率+ 到期风险收益率通货膨胀补偿率+66注意：注意： （1）这里所说的通货膨胀溢酬是指预期未来通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率； （2）某种债券利率中所包含的通货膨胀率是指债券在整个存续期间的平均预期值。 67 注意：注意：由政府发行的国库券可视为无违约风险的证券，公司债券的违约风险一般根据其信用等级来确定。实务中也可按下式确定违约风险： 违约风险公司债券利率政府债券利率违约风险公司债券利率政府债券利率68 一般而言一般而言，在违约风险与到期风险相同的条件下，最具变现力的金融资产与最不具变现力的金融资产彼此间的利率差距介于1一2之间，即为流动性风险溢酬。69一般而言，因受到期风险的影响，长期利率会高于短期利率，但有时也会出现相反的情况。 因为短期投资存在再投资风险！