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1、增强政策弹性，努力化解各种风险增强政策弹性，努力化解各种风险-2011-2011年经济形势分析与年经济形势分析与20122012年展望年展望国务院发展研究中心研究员国务院发展研究中心研究员 孟春孟春20112011年我国宏观经济运行特点年我国宏观经济运行特点20122012年宏观经济形势展望年宏观经济形势展望当前经济形势下的企业投融资管理当前经济形势下的企业投融资管理宏观政策取向与相关建议宏观政策取向与相关建议提纲1、物价回落幅度较大，全年略高于、物价回落幅度较大，全年略高于5%5%v 控物价的货币条件持续改善v 输入性因素的影响减弱v 食品价格涨幅稳步回落一、一、20112011年我国宏观经
2、济运行特点年我国宏观经济运行特点5.56.46.56.26.15.54.23.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15CPI2、经济增长稳中有调，全年增长、经济增长稳中有调，全年增长9.2%9.2%左右左右v 从内需看，1-11月工业增加值累计增长14.0%，固定资产投资增长24.5%，居民消费增长17.0%，内需增速有所放缓v 从外需看，1-11月出口累计增速为21.1%，进口累计增速为26.4%，外贸走势稳中有降，总体呈回落态势 一、一、20112011年我国宏观经济运行特点年我国宏观经
3、济运行特点1315171921232527Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15工业增加值固定资产投资居民消费202122232425262728293031Apr/15 May/15 Jun/15Jul/15Aug/15 Sep/15 Oct/15 Nov/15出口进口3、房地产调控和资产泡沫风险管理取得积极成效、房地产调控和资产泡沫风险管理取得积极成效v 1-11月，全国商品房销售面积累计同比增长8.5%，销售额增长16.0%，房地产市场初现大幅调整迹象v 房地产投机需求得到一定抑制，房价过快上涨态势得到初步
4、遏制v 与土地、房地产相关的信贷风险得到一定程度的显示一、一、20112011年我国宏观经济运行特点年我国宏观经济运行特点5678910111213141510152025303540Apr/15 May/15 Jun/15Jul/15Aug/15 Sep/15Oct/15Nov/15销售额开发投资销售面积4、经济结构调整取得一些积极进展、经济结构调整取得一些积极进展v 区域经济呈现出有利于平衡增长的态势：中西部经济增长速度快于东部地区，农村居民收入增长快于城镇，国际贸易结构进一步优化，贸易顺差减小一、一、20112011年我国宏观经济运行特点年我国宏观经济运行特点68101214161805
5、00010000150002000025000300003500040000广东江苏山东浙江河北辽宁上海福建北京天津海南河南湖南湖北安徽江西山西黑龙江吉林四川内蒙古陕西广西重庆云南新疆贵州甘肃宁夏青海西藏%亿亿元元2011年前三季度各地区年前三季度各地区GDP总值及增长速度总值及增长速度GDP总值同比增速5、我国宏观经济调控经验总结、我国宏观经济调控经验总结v 注重保持经济平稳增长与结构调整相结合v 高度重视保障和改善民生v 注重积极推进内外平衡v 更加注重系统性风险管理一、一、20112011年我国宏观经济运行特点年我国宏观经济运行特点欧债危机如星星之火呈燎原之势峰回路转，欧债危机治理取得新
6、进展山重水复，欧债危机前途未卜仍存变数发达经济体将在较长时间维持低速增长.主权债务危机影响加深，国际经济环境进一步恶化主权债务危机影响加深，国际经济环境进一步恶化二、二、20122012年宏观经济形势展望年宏观经济形势展望1、欧债危机如星星之火呈燎原之势、欧债危机如星星之火呈燎原之势v 欧债危机由边缘国家向核心国家蔓延v 降级风暴席卷欧洲，数国主权信用评级和多家欧洲银行评级被下调，欧债危机进一步加剧v 欧元区融资环境恶化，融资成本不断上升2、峰回路转，欧债危机治理取得新进展、峰回路转，欧债危机治理取得新进展v 初步形成了短、中、长期相结合的危机应对体系v 短期内通过杠杆机制扩大EFSF规模，向
7、IMF增资2000亿欧元扩大救助能力v 中期内通过提前启动ESM，扩大应对危机的救助能力v 长期内通过缔结新的政府间条约构建财政联盟二、二、20122012年宏观经济形势展望年宏观经济形势展望3、山重水复，欧债危机前途未卜仍存变数、山重水复，欧债危机前途未卜仍存变数v 欧洲面临三大危机：债务危机、银行危机和增长危机v 欧洲经济增长面临着严重的衰退风险v 2012年是欧元区主权债务集中到期年4、发达经济体将在较长时期维持低速增长、发达经济体将在较长时期维持低速增长v 经过美债、欧债信心危机的冲击，世界经济复苏前景黯淡v 发达经济体扩张性政策的底线已经出现，可作为空间已极为有限v 未来几年全球经济
8、是低速增长期二、二、20122012年宏观经济形势展望年宏观经济形势展望发达经济体需求不振，出口增速将有所放缓固定资产投资增速可能出现回落消费增长稳中有望小幅上升总需求增长减弱，国内经济承压总需求增长减弱，国内经济承压二、二、20122012年宏观经济形势展望年宏观经济形势展望1、发达经济体需求不振，出口增速将有所放缓、发达经济体需求不振，出口增速将有所放缓v 随着主权债务风险积累，财政刺激空间收缩，私人部门需求不能弥补公共部门需求，经济增长后劲不足。v 新兴经济体不能独善其身，难以持续高增长。v 在全球需求放缓的背景下，预计明年出口增长15%左右，贸易顺差在1300亿美元左右。2、固定资产投
9、资增速可能出现回落、固定资产投资增速可能出现回落v 今年投资保持较快增速主要得益于制造业和房地产业投资高增长v 明年上半年商品房投资会放缓，保障房投资增速也将回落，明年电力、水利、交通等基础设施的投资增速有望高于今年v 预计2012年固定资产投资增速能达到20%左右二、二、20122012年宏观经济形势展望年宏观经济形势展望3、消费增长稳中有望小幅上升、消费增长稳中有望小幅上升v 今年食品类消费明显高于近年平均水平v 目前汽车销量已经处于底部回升阶段，明年增速将会有所提高v 家电类消费明年增速有望小幅回升v 以政府消费形式的公共服务继续较快增长，将支撑总消费稳中有升v 总体来看，明年外部风险高
10、于内部风险，总需求面临下行压总体来看，明年外部风险高于内部风险，总需求面临下行压力。力。二、二、20122012年宏观经济形势展望年宏观经济形势展望（一）企业投资形势（一）企业投资形势v 面对复杂的政治经济环境，企业要全面分析形势、熟悉政策，把握好企业的经营方向，做专实业、做强主业v 加大技术研发投入力度，提升自主创新能力，加快发展方式转变v 把握好行业并购重组的潜在机会，加大行业整合力度，抢占先机，赢得主动v “走出去”与“引进来”相结合，探索模式，积累经验三、当前经济形势下的企业投融资管理三、当前经济形势下的企业投融资管理（二）企业融资形势（二）企业融资形势v 今年货币政策执行总体呈现出稳
11、中偏紧的特征。2012年货币政策在维持稳健基调不变的同时，预调微调的力度会加大，信贷环境有望比今年宽松。 三、当前经济形势下的企业投融资管理三、当前经济形势下的企业投融资管理-202468101214161820020004000600080001000012000Jan/15Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15%亿亿元元2011年年1-11月金融市场运行情况月金融市场运行情况新增信贷M2增速同比（二）企业融资形势（二）企业融资形势v 受城投债、美债和欧债冲击的影响，今年企业债发行规模下降幅度较大，融资成本有所
12、上升。预计2012债券市场继续承压。 三、当前经济形势下的企业投融资管理三、当前经济形势下的企业投融资管理1,957.481,173.207,373.289,562.80413.20-1.0-0.50.00.51.01.52.002,0004,0006,0008,00010,00012,000企业债公司债中期票据短期融资券可转债%亿亿元元2011年年1-11月债券发行情况月债券发行情况发行额同比（二）企业融资形势（二）企业融资形势v 受经济放缓和股市低迷的影响，企业通过IPO、增发、配股融资规模显著下降。 三、当前经济形势下的企业投融资管理三、当前经济形势下的企业投融资管理-80%-70%-6
13、0%-50%-40%-30%-20%-10%0%050010001500200025003000IPO增发配股亿亿元元2011年年1-11月月A股融资情况股融资情况募集资金同比（一）以扩大内需作为应对后金融危机的战略基点（一）以扩大内需作为应对后金融危机的战略基点v 金融危机对世界经济的深层次影响正逐步显现v 着力扩大内需特别是消费需求v 保持适度投资规模，优化投资结构（二）以结构性减税提高经济活力（二）以结构性减税提高经济活力v 财政政策需保持一定的支出弹性，以应对明年比较复杂的形势v 加大结构性减税力度，增强经济内生性增长能力四、宏观政策取向与相关建议四、宏观政策取向与相关建议（三）增强货
14、币政策的针对性、灵活性和前瞻性（三）增强货币政策的针对性、灵活性和前瞻性v 根据经济运行情况，适时适度进行预调微调v 优化金融机构信贷投放结构，推动产业结构优化升级v 引导货币信贷合理增长，保持合理的社会融资规模（四）大力支持中小企业发展（四）大力支持中小企业发展v 通过体制机制改革来解决中小企业融资难的问题v 加大对中小企业的贷款倾斜力度，完善中小企业融资担保制度v 加强财政对中小企业的支持四、宏观政策取向与相关建议四、宏观政策取向与相关建议（五）以参与欧债救援为契机推进外储多元化（五）以参与欧债救援为契机推进外储多元化v 中国应自觉维护和加强多极化发展格局，有必要以适当方式给予援助v 减持部分美国国债和机构债v 适当增持欧元区债券及优质企业债券和股票（六）提升自主创新能力（六）提升自主创新能力v 着力提高原始创新能力，不断增强集成创新、引进消化吸收再创新能力v 提高国家基础教育的质量，完善职业教育体系v 完善研发支出的税收激励政策四、宏观政策取向与相关建议四、宏观政策取向与相关建议