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1、1第一章第一章 总论总论 财务活动的内容财务活动的内容P2 财务关系的内容财务关系的内容P3 财务管理的目标：财务管理的目标： P5-8每股利润最大化目标与每股利润最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点利润最大化目标相比具有的优点-可以用于同可以用于同一企业不同时期的比较一企业不同时期的比较 利率的构成利率的构成P21 无风险收益率纯利率通货膨胀补偿率无风险收益率纯利率通货膨胀补偿率 国库券利率国库券利率无风险收益率纯利率通货膨无风险收益率纯利率通货膨胀补偿率，胀补偿率， 风险收益率风险收益率包括违约风险收益率、流动性风险包括违约风险收益率、流动性风险收益率和期限风险收益率。收益率和期限风险
2、收益率。 P21-22 2第二章时间价值和风险报酬第二章时间价值和风险报酬 资金时间价值的概念资金时间价值的概念P26-相当于没有风险、相当于没有风险、没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。 资金时间价值表现形式资金时间价值表现形式P26 单利、复利现值、终值、年金计算单利、复利现值、终值、年金计算 （递延年金（递延年金有终值，但是终值的大小与递延期无关有终值，但是终值的大小与递延期无关 ）（先）（先付年金、后付年金现值、终值系数的关系）付年金、后付年金现值、终值系数的关系） 3 衡量投资项目风险衡量投资项目风险：概率：概率 、标准差、变异、标准差、变
3、异系数系数 风险收益率风险收益率风险价值系数风险价值系数变异系数变异系数 投资总收益率投资总收益率无风险收益率风险收益无风险收益率风险收益率无风险收益率风险价值系数率无风险收益率风险价值系数变异变异系数系数4 系数的含义系数的含义P51 证券组合的证券组合的系数计算系数计算P53 相关系数相关系数-正相关、负相关正相关、负相关P47-48 P56单项资产或者投资组合的必要收益率单项资产或者投资组合的必要收益率无风险收益率无风险收益率（市场组合的平均收（市场组合的平均收益率益率-无风险收益率），所以单项资产或无风险收益率），所以单项资产或者投资组合的必要收益率受到无风险收者投资组合的必要收益率受
4、到无风险收益率、市场组合的平均收益率、益率、市场组合的平均收益率、系数三系数三个因素的影响。个因素的影响。 5 股票估价股票估价 P65 债权股价债权股价P62 股票投资和债券投资的优缺点P63、P66 股权性投资比债权性投资的风险高，其要求的投资收益也较高6第三章财务分析 财务分析的方法-P74 偿债能力比率计算P80-86 盈利能力比率P90-97 营运能力比率P87-90 杜邦分析-核心指标 7第四章 筹资管理 销售百分比法P127 因素分析法 优缺点P125 线性回归法-按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资本、变动资本P125 8 筹资的动机筹资的动机-有设立性动机有
5、设立性动机 、扩张性动机、调整性动机、扩张性动机、调整性动机 、混合性动机混合性动机P138 筹资渠道筹资渠道-P141 筹资类型筹资类型-P142 普通股和优先股筹资方式的缺点普通股和优先股筹资方式的缺点 （共性：资本成本高）（共性：资本成本高） 我国目前各类企业最为重要的资金来源是银行信贷资金我国目前各类企业最为重要的资金来源是银行信贷资金 银行借款筹资的优点包括：筹资速度快；筹资成本低；银行借款筹资的优点包括：筹资速度快；筹资成本低；借款弹性好。借款弹性好。 银行借款筹资的缺点包括：财务风险大、限制条款多、银行借款筹资的缺点包括：财务风险大、限制条款多、筹资数额有限。筹资数额有限。 P1
6、58 银行借款附加信用条件银行借款附加信用条件-主要有主要有授信额度、周转授信协授信额度、周转授信协议、补偿性余额议、补偿性余额 P156 企业自留资金企业自留资金-法定公积金法定公积金 、任意公积金、任意公积金 、未分配利、未分配利润润9 影响公司债券发行价格的主要因素影响公司债券发行价格的主要因素P161 融资租赁的租金构成：融资租赁的租金构成：P167租赁手续费租赁手续费包括营业费用和一定的盈利包括营业费用和一定的盈利 融资租赁优缺点融资租赁优缺点 P16910 资金成本包括用资费用和筹资费用两部分资金成本包括用资费用和筹资费用两部分P182 用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因用资
7、费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金成本的主要向债权人支付的利息等，这是资金成本的主要内容；内容； 筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获得资筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等因发行股票、债券而支付的发行费等 11 资金成本在企业筹资决策中的作用包括：（资金成本在企业筹资决策中的作用包括：（1）是影响企业筹资总额的重要因素；（是影响企业筹资总额的重要因素；（2）是
8、企）是企业选择资金来源的基本依据；（业选择资金来源的基本依据；（3）是企业选）是企业选用筹资方式的参考标准；（用筹资方式的参考标准；（4）是确定最优资）是确定最优资金结构的主要参数。金结构的主要参数。 资金成本在企业投资决策中的作用包括：（资金成本在企业投资决策中的作用包括：（1）在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成本作为折现率；（本作为折现率；（2）在利用内部收益率指标）在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。基准收益率。 12 个别资金成本计算个别资金成本计算 （资本成本最低
9、、最（资本成本最低、最高）高）-长期借款、长期债券、普通股、长期借款、长期债券、普通股、优先股、留用利润（不需要考虑筹资费优先股、留用利润（不需要考虑筹资费用用 ） P184-19013 财务风险-负债筹资形成 三种杠杆计算 最佳资金结构的确定方法 -包括每股利润无差别点法；比较资金成本法；公司价值分析法。P205-20914第五章投资管理 广义投资广义投资包括对内使用资金（如购置流动资产、包括对内使用资金（如购置流动资产、固定资产、无形资产等）和对外投放资金（如投固定资产、无形资产等）和对外投放资金（如投资购买其他企业的股票、债券或者与其他企业联资购买其他企业的股票、债券或者与其他企业联营等
10、）两个过程，狭义投资仅指对外投资。营等）两个过程，狭义投资仅指对外投资。 现金流量的构成现金流量的构成-P222-223 净现值、内含报酬率、获利指数（净现值、内含报酬率、获利指数（获利指数和净获利指数和净现值不能直接反映投资项目的实际收益率；内含现值不能直接反映投资项目的实际收益率；内含报酬率；内含报酬率是使项目的获利指数等于报酬率；内含报酬率是使项目的获利指数等于1的的折现率折现率） 净现值时的折现率净现值时的折现率-资金成本资金成本 、机会成本、机会成本 、社会、社会平均资金收益率平均资金收益率 15第六章 营运资金管理 现金持有动机现金持有动机 现金成本：现金成本：现金管理成本具有固定
11、成本的性质，现金管理成本具有固定成本的性质，在一定范围内与现金持有量关系不大，属于决在一定范围内与现金持有量关系不大，属于决策无关成本；放弃的再投资收益即机会成本属策无关成本；放弃的再投资收益即机会成本属于变动成本，它与现金持有量成正比例关系；于变动成本，它与现金持有量成正比例关系；固定性转换成本与现金持有量成反比例关系；固定性转换成本与现金持有量成反比例关系；短缺成本与现金持有量反方向变动。短缺成本与现金持有量反方向变动。 企业现金管理的目的企业现金管理的目的首先是保证日常生产经营首先是保证日常生产经营业务的现金需求，其次才是使得现金获得最大业务的现金需求，其次才是使得现金获得最大的收益。的
12、收益。 16 应收账款的功能应收账款的功能-促进销售、减少存货促进销售、减少存货 延长信用期限产生的不良后果，一是使平均收延长信用期限产生的不良后果，一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加；二是引起坏账损失和收账引起机会成本增加；二是引起坏账损失和收账费用的增加。费用的增加。 5C评估评估 存货的功能存货的功能包括：防止停工待料、适应市场变包括：防止停工待料、适应市场变化、降低进货成本、维持均衡生产。化、降低进货成本、维持均衡生产。 商业信用商业信用筹资形式，为企业筹集短期资金，如筹资形式，为企业筹集短期资金，如果企业不
13、放弃现金折扣（果企业不放弃现金折扣（掌握计算掌握计算），则没有），则没有实际成本实际成本 17第七章股利政策 利润分配政策利润分配政策 影响因素影响因素（资本保全约束（资本保全约束要求企业发放的股利或投资分红不得来要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。资本积累于企业当期利润或留存收益。资本积累约束要求企业在分配收益时，必须按一约束要求企业在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金定的比例和基数提取各种公积金 ） 股份公司分派股利的形式股份公司分派股利的形式 18计算题 1、 成本习性模型成本习性模
14、型 y=2000+5x ，可知固定成本为，可知固定成本为2000元，单位变动成本为元，单位变动成本为5元元 边际贡献总额边际贡献总额 息税前利润息税前利润 经营杠杆系数经营杠杆系数 财务杠杆系数财务杠杆系数 复合杠杆系数复合杠杆系数192、 某公司原有资本某公司原有资本1000万元，均为普通股，为扩大生产，万元，均为普通股，为扩大生产，需追加融资需追加融资500万元，有以下三种可能的融资方案：（万元，有以下三种可能的融资方案：（1）全部发行普通股，增发全部发行普通股，增发10万股（万股（2）全部举借长期债务）全部举借长期债务 ，债务年利率债务年利率10%（3）全部发行优先股）全部发行优先股 ，
15、年股利率，年股利率12%。该公司增资遣流通在外的普通股该公司增资遣流通在外的普通股20万股，所得税率万股，所得税率40%。 要求：要求： （1）分别计算普通股筹资与债务筹资以及普通股筹资）分别计算普通股筹资与债务筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；（2）假设扩大业务后的息税前利润为）假设扩大业务后的息税前利润为300万元，分别计万元，分别计算三种筹资方式的每股利润算三种筹资方式的每股利润 20 （1）普通股融资与债务融资方案的每股收益无差别）普通股融资与债务融资方案的每股收益无差别点为：点为：（EBIT0）（140%） =（EB
16、IT50）（140%） 20+10 20EBIT = 150万元 （2）普通股融资与优先股融资方案的每股收益无差）普通股融资与优先股融资方案的每股收益无差别点为：别点为：（EBIT0）（）（140%） =（EBIT 0）（）（140%）50012% 20+10 20EBIT = 300万元解答解答21 （2）扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：增发普通股：增发普通股： 每股利润300（1-40）/（2010） 6 债务筹资债务筹资： 每股利润（300-50）（1-40）/20 =7.5 发行优先股：发行优先股： 每股利润300（1-40）-50012% /206 22 3. 某公司原持有甲
17、、乙、丙三种股票构成证券组某公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合，它们的合，它们的系数分别为系数分别为2.0、1.5、0.5；它们在；它们在证券组合中所占比重分别为证券组合中所占比重分别为50%、40%和和10%，市场上所有股票的平均收益率为市场上所有股票的平均收益率为15%，无风险，无风险收益率为收益率为8%。该公司为降低风险，售出部分。该公司为降低风险，售出部分甲股票，买入部分丙股票，甲、乙、丙三种股甲股票，买入部分丙股票，甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占比重变为票在证券组合中所占比重变为20%、30%和和50%，其他因素不变。，其他因素不变。要求：要求：（1）计算原证券组合的）计算
18、原证券组合的系数；系数；（2）判断原证券组合的必要收益率达到多少）判断原证券组合的必要收益率达到多少时，投资者才会愿意购买；时，投资者才会愿意购买；（3）判断新证券组合的必要收益率达到多少）判断新证券组合的必要收益率达到多少时，投资者才会愿意购买。时，投资者才会愿意购买。23 （1）计算原证券组合的）计算原证券组合的系数系数P=xii=50%2.0+40%1.5+10%0.5=1.65 （2）计算原证券组合的风险收益率）计算原证券组合的风险收益率Rp=P（Km-RF）=1.65（15%-8%）=11.55%原证券组合的必要收益率原证券组合的必要收益率8%11.55%19.55%只有原证券组合的
19、收益率达到或者超过只有原证券组合的收益率达到或者超过19.55%，投资者才会愿，投资者才会愿意投资。意投资。（3）计算新证券组合的）计算新证券组合的系数和风险收益率系数和风险收益率P=xii=20%2.0+30%1.5+50%0.5=1.1新证券组合的风险收益率：新证券组合的风险收益率：RP=P（Km-RF）=1.1（15%-8%）=7.7%新证券组合的必要收益率新证券组合的必要收益率8%7.7%15.7%只有新证券组合的收益率达到或者超过只有新证券组合的收益率达到或者超过15.7%，投资者才会愿，投资者才会愿意投资意投资24 4、追加筹资时，运用比较资本成本法决追加筹资时，运用比较资本成本法
20、决策策-教材教材P207例，学习指导书例，学习指导书P128六计算与分析题六计算与分析题25 5、某公司准备搞一项新产品开发的投资项目，预某公司准备搞一项新产品开发的投资项目，预计资料如下：固定资产投资额计资料如下：固定资产投资额800万元，可使用万元，可使用6年，期满净残值年，期满净残值14万元，直线法折旧，每年预计万元，直线法折旧，每年预计获得净利获得净利200万元。万元。 要求：（要求：（1）计算该项目初始现金流量、每年营业）计算该项目初始现金流量、每年营业净现金流量、终结现金流量。净现金流量、终结现金流量。 （2）计算该项目的投资回收期。）计算该项目的投资回收期。 （3）计算该项目的净
21、现值，并判断该项目）计算该项目的净现值，并判断该项目是否可行。（假设资本成本为是否可行。（假设资本成本为10%） （10%，6年年金现值系数4.355；） （10%，5年年金现值系数3.791；） （10%，6年复利现值系数0.564。）26 解：解：（1）该项目初始现金流量）该项目初始现金流量800万元万元每年营业净现金流量每年营业净现金流量 净利折旧净利折旧 200（80014）6 200131331万元万元终结现金流量终结现金流量14万元万元（2）计算该项目的投资回收期）计算该项目的投资回收期8003312.42（年）（年）27（3）计算该项目的净现值）计算该项目的净现值 =331PVI
22、FA 10%，6 14PVIF 10%，6 800 3314.355140.564800 1441.57.896800649.400NPV0 该项目可行。该项目可行。28 使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。风险溢价法分别计算普通股的资金成本。 6、某企业发行普通股、某企业发行普通股1000万元，发行价为万元，发行价为10元元/股，筹资股，筹资费率为费率为5%，第一年预期股利为，第一年预期股利为0.8元元/股，以后各年增长股，以后各年增长3%；该公司股票的贝他系数等于该公司股票的贝他系数等于1.
23、2，无风险利率为，无风险利率为6，市场，市场上所有股票的平均收益率为上所有股票的平均收益率为14，风险溢价为，风险溢价为3。 要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。本。（1）股利折现模型：）股利折现模型：普通股成本普通股成本0.8/10（1-5）100311.42（2）资本资产定价模型：）资本资产定价模型：普通股成本普通股成本Rf（Rm-Rf）61.2（14-6）15.6（3）无风险利率加风险溢价法：）无风险利率加风险溢价法：普通
24、股成本无风险利率风险溢价普通股成本无风险利率风险溢价63929 7、 （1）分别计算两个项目收益率的期望值。）分别计算两个项目收益率的期望值。 （2）分别计算两个项目收益率的标准差。）分别计算两个项目收益率的标准差。（3）分别计算两个项目收益率的变异系数。）分别计算两个项目收益率的变异系数。（4）如果无风险收益率为）如果无风险收益率为8%，甲项目的风险，甲项目的风险价值系数为价值系数为20%，计算甲项目投资的总收益率。，计算甲项目投资的总收益率。 风险收益率风险价值系数风险收益率风险价值系数标准离差率标准离差率 投资总收益率无风险收益率风险收益率投资总收益率无风险收益率风险收益率 8、股利政策、股利政策-学习指导书学习指导书P223六计算题六计算题2、330名词解释 、比较财务报表、每股收益无差别点、比较财务报表、每股收益无差别点 、股权性筹资、资本成本比较法、内含报股权性筹资、资本成本比较法、内含报酬率、复利现值、平均分摊法酬率、复利现值、平均分摊法 、净现值、净现值、短期筹资短期筹资 、信用条件、信用条件 、股票股利、股票股利 、先付、先付年金年金 31