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1、财务管理基础知识财务管理基础知识第一节第一节 货币的时间价值 （3个问题）第二节 财务估价 （3个问题）第三节 风险与收益 （3个问题）第一节第一节 货币的时间价值货币的时间价值第二章第二章 财务管理基础知识财务管理基础知识一、基本概念（一、基本概念（A）二、复利的终值和现值计算二、复利的终值和现值计算 （A）三、年金的终值和现值计算（三、年金的终值和现值计算（A）第一节第一节 货币的时间价值货币的时间价值一、基本概念（一、基本概念（A）1 1、资金的时间价值、资金的时间价值 2 2、利息（、利息（InterestInterest）3 3、利息率、利息率(Interest rate)(Inte
2、rest rate) 4 4、现值、现值(Present value)(Present value)5 5、终值（、终值（Future value/Terminal valueFuture value/Terminal value） 6 6、年金（、年金（AnnuitiesAnnuities） 是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。所以也称货币的时间价值。 俗称“子金”。是指借款人支付给贷款人的报酬。延伸概念是由于使用货币而支付（或挣取）的货币。在具体计算时分单利和复利。 是一定时期内的利息额同贷出金额的比例。有年利率、月利率和日利率。 是指未来的一笔钱或一系列支付款项按给定的利率计
3、算所得到的在现在的价值。 是指现在的一笔钱或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到的在某个未来时间点的价值。对于存款和贷款而言就是到期将会获得（或支付）的本利和。 是指一定期限内一系列相等金额的收付款项。最典型的是等额分期付款的贷款或购买，还有我国储蓄中的零存整取存款。 第一节第一节 货币的时间价值货币的时间价值二、复利的终值和现值计算二、复利的终值和现值计算 （A）1 1、复利、复利 俗称“利滚利”。是指在计算利息时，不仅要对本金计息，而且还要对前期已经生出的利息也逐期滚算利息。 【例例1 1 】某人存入某人存入10001000元存款，假如年利率元存款，假如年利率10%10%，存期三年。如果
4、按单利计算在第三年到期时的单存期三年。如果按单利计算在第三年到期时的单利和为多少呢？利和为多少呢？答：三年后的单利和答：三年后的单利和=1000=100010%10%3=3003=300（元）（元）那么，如果按那么，如果按复利复利计算，三年后的利息又是多少呢？计算，三年后的利息又是多少呢？那么一年后的本利和那么一年后的本利和=1000+100=1100=1000+100=1100（元）。（元）。答：答：第一年的利息第一年的利息=1000 =1000 10%=10010%=100（元），（元），也就是说一年后的利息也就是说一年后的利息=1000 =1000 10%=10010%=100（元），（
5、元），第二年的利息第二年的利息=1100 =1100 10%=11010%=110（元），（元），那么二年后的本利和那么二年后的本利和=1100+110=1210=1100+110=1210（元）。（元）。 二年后的利息和二年后的利息和=100+110=121=100+110=121（元）（元）第三年的利息第三年的利息=1210 =1210 10%=12110%=121（元）（元）三年后的利息和为三年后的利息和为100+110+121=331100+110+121=331（元）（元）三年的利息和比单利计算方式下多三年的利息和比单利计算方式下多331-300=31331-300=31（元）（元）
6、当年利率为当年利率为10%10%时，时，10001000本金采用复利计算情况图：本金采用复利计算情况图：0 第第1年末年末 第第2年末年末 第第3年末年末 利息利息100 利息利息110 利息利息1211100121013311000第一节第一节 货币的时间价值货币的时间价值二、复利的终值和现值计算（二、复利的终值和现值计算（A）2 2、复利终值、复利终值 按复利计算到按复利计算到期的本利和。期的本利和。 如例如例1 1：按复利计算：按复利计算10001000元到第三年末的价值元到第三年末的价值（三年后的终值）为（三年后的终值）为1000+331=13311000+331=1331（元）（元）
7、 我们来寻找规律：我们来寻找规律： 一年后的终值一年后的终值= =11001100=1000+1000 =1000+1000 10%=1000 10%=1000 (1+10%)(1+10%)二年后的终值二年后的终值= =12101210=1100+1100 =1100+1100 10%10% =1100 =1100(1+10%)(1+10%) =1000 =1000(1+10%)(1+10%(1+10%)(1+10%）210%)1000(1= =三年后的终值三年后的终值= =13311331=1210+1210 =1210+1210 10% 10% 210%)1000(1= =310%)100
8、0(1 (1+10%(1+10%）=1210=1210(1+10%)(1+10%)= = 依此类推，利率为依此类推，利率为10%10%，10001000元本金在元本金在n n期后的期后的终值就是：终值就是： 。 我们将这个公式一我们将这个公式一般化，那么，本金为般化，那么，本金为PVPV，利率为利率为i, ni, n期期后的终值就后的终值就是：是： 假设假设P=1P=1，那么我们可否求出一系列与不同的那么我们可否求出一系列与不同的n n和和i i相对应的值呢？相对应的值呢？ 显然这是可以的，下表是在利率分别为显然这是可以的，下表是在利率分别为1%1%、5%5%和和10%10%，时，时，1 1元
9、本金各年对应的终值。元本金各年对应的终值。（2.12.1）n)%10PV(1FV =FV =其中其中,FV ,FV 终值（终值（Future Value)Future Value)nnFV =FV =nn)PV(1i第n年末终值1% 5% 10%11.01001.0500 1.100021.02011.1205 1.210031.03031.1576 1.331041.04061.2155 1.464151.05101.2763 1.610561.06151.3401 1.771671.07211.4071 1.948781.08291.4775 2.1436利率分别为利率分别为1%1%，5%
10、5%，10%10%时，时，1 1元本金的从第元本金的从第1 1年末到第年末到第8 8年年末的终值末的终值n)(1i 知道了知道了1 1元本金在不同利率、不元本金在不同利率、不同期时的终值，也就会知道本金同期时的终值，也就会知道本金为其他金额时不同利率和不同期时为其他金额时不同利率和不同期时的终值。因此我们称的终值。因此我们称 为为1 1元本金在利率为元本金在利率为i i时，时，n n期的终值利息因子（或系数），我们用期的终值利息因子（或系数），我们用FVIFFVIF（i i，n)n)来表示。为了方便起见，一般把来表示。为了方便起见，一般把(1+i) (1+i) 按照不同的按照不同的期数，再按不
11、同的利率编成一张表，我们称其为复期数，再按不同的利率编成一张表，我们称其为复利终值表。这个表请看教材利终值表。这个表请看教材P406P406。n)(1i【练习练习1 1 】章虹将章虹将1000010000元款项存入银行，假如年元款项存入银行，假如年利率为利率为4%4%，存期，存期5 5年。如果按复利计算，请问到期年。如果按复利计算，请问到期时章虹可以获得多少款项？时章虹可以获得多少款项？解题步骤解题步骤：第一步第一步，在教材，在教材P406P406中查找利率为中查找利率为4%4%，期数为期数为5 5时的复利终值因子，查找结果时的复利终值因子，查找结果是是1.21671.2167，即：，即：FV
12、IFFVIF（4%4%，5 5）=1.2167=1.2167；第二步第二步，计算，计算1000010000元的终值：元的终值：=PV=PV FVIF FVIF（4%4%，5 5）=10000 =10000 1.21671.2167 =12167 =12167（元）元）3 3、复利现值、复利现值 是指按复利计算时未来某款项的现在价是指按复利计算时未来某款项的现在价值，或者说是为了取得将来一定本利和现值，或者说是为了取得将来一定本利和现在所需要的本金。在所需要的本金。 现值可用终值倒求本金的方法计算，用终值来现值可用终值倒求本金的方法计算，用终值来求现值，称为贴现；贴现时所用的利息率称为贴求现值，
13、称为贴现；贴现时所用的利息率称为贴现率。现率。5FV3 3、复利现值（、复利现值（Present Value) Present Value) 现值现值可用终值倒求本金的来方法计算，用终值来可用终值倒求本金的来方法计算，用终值来求现值，称为求现值，称为贴现贴现；贴现时所用的利息率称为；贴现时所用的利息率称为贴现贴现率率。 现值现值PVPV的计算可由终值的计算公式导出。由公的计算可由终值的计算公式导出。由公式（式（2.12.1）得：）得：n)PV(1iFV =FV =nPV=PV=nnnniFViFV)1 (1)1 (2.2)(2.2) 从公式（从公式（2.22.2）可见，某未来值的现值是该未来值
14、）可见，某未来值的现值是该未来值与终值因子倒数的乘积。终值因子的倒数与终值因子倒数的乘积。终值因子的倒数 被称为被称为1 1元终值在利率为元终值在利率为i, i,期数为期数为n n时的时的现值系数现值系数（或现值因子），可用（或现值因子），可用PVIFPVIF（i,n)i,n)来表示。这个系来表示。这个系数同样可以编成表格供查找，请参阅数同样可以编成表格供查找，请参阅P408P408。ni )1(1 通过查表，一旦知道了通过查表，一旦知道了1 1元终值的现值，就可以元终值的现值，就可以求出其他金额终值的现值。求出其他金额终值的现值。【例例2 2 】李海想在第二年末得到李海想在第二年末得到100
15、0010000元的存款，元的存款，按年利率按年利率5%5%计算，他现在应该存入多少元？计算，他现在应该存入多少元？解题步骤：解题步骤：第一步第一步，从，从P408P408中查找利率为中查找利率为5%5%，期数为，期数为2 2年的年的1 1元终值的现值因子，可知元终值的现值因子，可知PVIFPVIF（5%5%，2 2）=0.9070=0.9070，第二步第二步，计算，计算1000010000元的现值：元的现值：PV=PV=2FVPVIFPVIF（5%5%，2 2）=10000=100000.9070=9070(0.9070=9070(元元) ) 。 【练习练习2 2 】如果你的父母预计你在如果你
16、的父母预计你在3 3年后要再继续年后要再继续深造（如考上研究生）需要资金深造（如考上研究生）需要资金3000030000元，如果按元，如果按照利率照利率4%4%来计算，那么你的父母现在需要存入多来计算，那么你的父母现在需要存入多少存款？少存款？ 答案：答案：PV=30000PV=300000.8890=266700.8890=26670（元）元） 提问（提问（1 1）利率相同时某终值的现值，当期限不利率相同时某终值的现值，当期限不等时有什么特点？等时有什么特点？ （2 2）期限相同的某一终值，当利率不等时又有什）期限相同的某一终值，当利率不等时又有什么规律？（请参考么规律？（请参考P49P49
17、的图的图3.23.2） 课堂思考：课堂思考：上面提到的是单项款项收支的现值和上面提到的是单项款项收支的现值和终值问题，但在实践中，经常会涉及到一系列连终值问题，但在实践中，经常会涉及到一系列连续的收支，这些收支的现值和终值又如何计算呢？续的收支，这些收支的现值和终值又如何计算呢？ 其实很简单，如果各个期间的收支不等，则先其实很简单，如果各个期间的收支不等，则先逐个计算其现值（或终值），然后再加总即可。逐个计算其现值（或终值），然后再加总即可。 【例例3 3 】如果你去存款，想在如果你去存款，想在第一年末取第一年末取2000020000元，元，第二年末取第二年末取3000030000元后全部取完
18、，按年利率元后全部取完，按年利率8%8%复利复利计算，你现在该存入多少才行？计算，你现在该存入多少才行？ 解题步骤：解题步骤：第一步第一步，首先要弄明白这是一个什么问题，首先要弄明白这是一个什么问题，其实这是一个求现值的问题，是求未来其实这是一个求现值的问题，是求未来2 2年年两笔资金的现值和。从两笔资金的现值和。从P408P408中分别查找利率中分别查找利率为为8%8%，期数为，期数为1 1年和年和2 2年的现值因子，可知年的现值因子，可知PVIFPVIF（8%8%，1 1）=0.9259=0.9259，PVIFPVIF（8%8%，2 2）=0.8573=0.8573。第二步第二步，分别计算
19、这两笔资金的现值：，分别计算这两笔资金的现值：1FVPVIFPVIF（8%8%，1 1）=20000=20000 0.9259=18518( 0.9259=18518(元元) ) 。 2FVPVIFPVIF（8%8%，2 2）=30000=30000 0.8573 =25719( 0.8573 =25719(元元) ) 。 第三步第三步，将这两笔现值加起来：，将这两笔现值加起来：PV=18518+25719=44237 PV=18518+25719=44237 熟悉后就可以将第二步和第三步合起来为一步：熟悉后就可以将第二步和第三步合起来为一步：1FVPVIFPVIF（8%8%，1 1）+ +2
20、FVPVIFPVIF（8%8%，2 2）= =20000200000.92590.92593000030000 + +0.85730.857318518+25719=4423718518+25719=44237（元）元）= = 我们可以把现金的现值、终值用现金流量图来表我们可以把现金的现值、终值用现金流量图来表示：示： 0 第1年末 第 2 年末 0 第1年末 第2年末10000PV=9070例题例题2 2现金流量图现金流量图 例题例题3 3的现金流量图的现金流量图再思考再思考：如果我们：如果我们碰到的是一系列等额的现金收碰到的是一系列等额的现金收支，则其现值和终值的计算又如何呢？支，则其现值
21、和终值的计算又如何呢？2000030000PV=44237本次作业本次作业一、思考题一、思考题1 1、什么是货币的时间价值？、什么是货币的时间价值？2 2、什么是现值和终值，如何计算？、什么是现值和终值，如何计算？二、练习题二、练习题1 1、假如贴现率为、假如贴现率为4%4%，如果在以后三年的每年年末，如果在以后三年的每年年末都可以收到都可以收到40004000元，请问它们的总现值是多少？元，请问它们的总现值是多少？2 2、如果你去购买某企业的债券，它的票面利率为、如果你去购买某企业的债券，它的票面利率为5%5%，票面价值为，票面价值为10001000元，你购买时所支付的金额也元，你购买时所支
22、付的金额也是是10001000元。请问两年后到期时你可以收到的总金额元。请问两年后到期时你可以收到的总金额为多少？为多少？第一节第一节 货币的时间价值货币的时间价值第二章第二章 财务管理基础知识财务管理基础知识一、基本概念（一、基本概念（A）二、复利的终值和现值计算二、复利的终值和现值计算 （A）三、年金的终值和现值计算（三、年金的终值和现值计算（A） 包括资金的时间价值、利息、包括资金的时间价值、利息、利息率、现值、终值和年金利息率、现值、终值和年金第一节第一节 货币的时间价值货币的时间价值三、年金的终值和现值计算（三、年金的终值和现值计算（A）年金年金：是指一定期限内一系列相等金额的收付款
23、项。是指一定期限内一系列相等金额的收付款项。如以下分别为两个系列的收款和付款现金流量图：如以下分别为两个系列的收款和付款现金流量图：这是期限为这是期限为5年每年收入年每年收入2000元的普通年金的现金流元的普通年金的现金流0 1 2 3 4 5 年末 2000 2000 2000 2000 2000这是期限为这是期限为5年每年支付为年每年支付为3000元的预付年金的现金流元的预付年金的现金流 1 2 3 4 5 年初 3000 3000 3000 3000 3000三、年金的终值和现值计算（三、年金的终值和现值计算（A） 年金包括年金包括普通年金普通年金和和预付年金预付年金（或叫（或叫先付年金
24、先付年金） 普通年金，普通年金，是指收付款项发生在每期期末的年金。是指收付款项发生在每期期末的年金。 预付年金，预付年金，是指收付款项发生在每期期初的年金。是指收付款项发生在每期期初的年金。 注：如果年金的收付是无限地延续下去的，则称为注：如果年金的收付是无限地延续下去的，则称为永续年金永续年金。1 1、普通年金的终值和现值、普通年金的终值和现值 1 1）普通年金的终值（普通年金的终值（FVA FVA ）n 普通年金的终值普通年金的终值，是指在一定时期（，是指在一定时期（n)n)内，在一定利内，在一定利率率(i)(i)下，每期期末等额系列收付值下，每期期末等额系列收付值(A)(A)的终值之和。
25、其的终值之和。其计算方式可以下面的图加以说明。首先看一个例题。计算方式可以下面的图加以说明。首先看一个例题。 2000 2000 2000 2000 20000 1 2 3 4 5 年末 终值终值4%1012000）（ 3%1012000）（ 2%1012000）（ 1%1012000）（ 0%1012000）（ FVA =12210FVA =122105 【例题例题1 1 】求每年收入为求每年收入为20002000元，元，期限为期限为5 5年，利息率为年，利息率为10%10%的这一系列金额的这一系列金额的终值。的终值。期限为期限为5 5年，利率为年，利率为10%10%，金额为，金额为2000
26、2000元的年金的终值计算图元的年金的终值计算图例题例题1 1用列式来计算就是：用列式来计算就是：0%1012000）（ 4%1012000）（ 3%1012000）（ 2%1012000）（ 1%1012000）（ 464. 12000331. 1200021. 120001 . 120002000 我们可以将以上例题的图示和计算列式一般化，我们可以将以上例题的图示和计算列式一般化，将期限为将期限为n n，利率为利率为i i的的 年金年金A A的终值用下面的图表的终值用下面的图表和计算公式表示，就可以得出计算年金终值的一般和计算公式表示，就可以得出计算年金终值的一般性解：性解：FVA =FV
27、A =5 =12210 =122100 1 2 n-1 n A A A A终值终值0)1(iA1)1(iA2)1(niA1)1(niAFVAFVA：n普通年金终值计算图示普通年金终值计算图示 上述计算可以列式如下：上述计算可以列式如下：01）（iA1)1 (niA21 (niA）11 (）iA （1 1） 将将（1 1）式两边乘以式两边乘以（1+i)1+i), ,得得（2 2）式：式：11 (）iA 21 (）iA 1)1 (niA21 (niA）niA)1 ( （2 2） （2 2）式减式减（1 1）得得: :niA)1 ( 01）（iAniA)1 ( AA) 1)1(niFVA =FVA
28、=nFVA (1+i)=FVA (1+i)=nFVA (1+i) FVA =FVA (1+i) FVA =nn即：即：FVA i=FVA i=nA) 1)1(ni所以，所以，FVA =FVA =nAiin1)1( 2.32.3A A= =FVIFAFVIFA（i,n)i,n) 我们称年金终值计算公式（我们称年金终值计算公式（2.32.3式）中的式）中的iin1)1(为为年金终值因子（系数），也可年金终值因子（系数），也可以编成表，以便于计算，请参见教材以编成表，以便于计算，请参见教材P412413P412413。 用公式用公式2.32.3计算例题计算例题1 1的结果为：的结果为：FVA =FV
29、A =5 5A AFVIFAFVIFA（10%,5)10%,5)= =200020006.10516.1051 = =1221012210（元）（元）结论结论：年金终值等于年金与年金终值系数的乘积年金终值等于年金与年金终值系数的乘积 普通年金的现值：普通年金的现值：是指在一定期间内是指在一定期间内(n)(n)，在一定在一定利率下利率下(i),(i),每期期末等额系列收付金额每期期末等额系列收付金额(A)(A)的现值之和。的现值之和。这里也先以例题来进行说明。这里也先以例题来进行说明。 其中：其中：AA年金，年金，ii利率，利率，nn期限期限2 2）普通年金的现值（普通年金的现值（PVA PVA
30、 ） n n期限为期限为5 5年，利率为年，利率为10%10%，金额为，金额为10001000元的年金的终值计算元的年金的终值计算 1 2 3 4 5 年末 1000 1000 1000 1000 10001%1011000）（ 现值现值2%1011000）（ 3%1011000）（ 4%1011000）（ 5%1011000）（ PVA =3791PVA =37915 5【例题例题2 2 】假设某人出租房屋，每年末假设某人出租房屋，每年末收取收取10001000元，租期元，租期5 5年，问在利率为年，问在利率为10%10%时，时，这些现金相当于现在的多少金额？这些现金相当于现在的多少金额？例
31、题例题2 2用列式来计算就是：用列式来计算就是：621. 02000683. 01000751. 01000826. 01000909. 01000 我们可以将例题我们可以将例题2 2的图示和计算列式一般化，将的图示和计算列式一般化，将期限为期限为n n，利率为利率为i i的的 年金年金A A的现值用下面的图表和的现值用下面的图表和计算公式表示，就可以得出计算年金现值的一般性计算公式表示，就可以得出计算年金现值的一般性解：解：1%1011000）（ 2%1011000）（ 3%1011000）（ 4%1011000）（ 5%1011000）（ =3791=3791（元）（元）PVA =PVA
32、=5 50 1 2 n-1 n A A A A现值现值PVAPVA：n普通年金现值计算图示普通年金现值计算图示1)1iA（2)1iA（1)1niA（niA)1 （ 上述计算可以列式如下：上述计算可以列式如下： （3 3） 将将（3 3）式两边乘以式两边乘以（1+i)1+i), ,得得（4 4）式：式： （4 4） （4 4）式减式减（3 3）得得: :APVA =PVA =nPVA (1+i)=PVA (1+i)=nPVA (1+i) PVA =PVA (1+i) PVA =nn即：即：PVA i=PVA i=nA所以，所以，PVA =PVA =nAiin)1(1 2.42.4A A= =PV
33、IFAPVIFA（i,n)i,n)1)1iA（2)1iA（1)1niA（niA)1 （0)1iA（1)1iA（3)1niA（2)1niA（1)1niA（0)1iA（niA)1 （AniA)1 （)1(11ni)1(11ni= =A11ni）（ 我们称年金现值计算公式（我们称年金现值计算公式（2.42.4式）中的式）中的iin)1(1为为年金现值因子（系数），也可年金现值因子（系数），也可以编成表，以便于计算，参见教材以编成表，以便于计算，参见教材P410411P410411。 用公式用公式2.42.4计算例题计算例题2 2的结果为：的结果为：结论结论：年金现值等于年金与年金现值系数的乘积年金现
34、值等于年金与年金现值系数的乘积 其中：其中：AA年金，年金，ii利率（或贴现率），利率（或贴现率）， nn期限期限PVA =PVA =5 5A AFVIFAFVIFA（10%,5)10%,5)= =100010003.7913.791 = =37913791（元）（元）三、年金的终值和现值计算（三、年金的终值和现值计算（A）1 1、普通年金的终值和现值、普通年金的终值和现值 第一节第一节 货币的时间价值货币的时间价值 课堂练习课堂练习1 1：如果你的父母从现在开始每年年如果你的父母从现在开始每年年末替你存一笔教育金末替你存一笔教育金90009000元，准备元，准备3 3年后给你深造年后给你深造
35、之用，假设年利率为之用，假设年利率为3%3%（不考虑利息税）。请问（不考虑利息税）。请问三年后这笔钱有多少？三年后这笔钱有多少？ 解题思路：解题思路： 先要弄清楚这是一个什么问题，显然这是一个先要弄清楚这是一个什么问题，显然这是一个已知普通年金求其终值的问题。我们前面已经知道已知普通年金求其终值的问题。我们前面已经知道普通年金终值普通年金终值等于等于普通年金普通年金乘以乘以年金终值系数，年金终值系数，即：即：FVA =AFVA =AFVIFAFVIFA（i, n)i, n)。这里这里n=3, i=3%, A=9000,n=3, i=3%, A=9000,查查P412P412表可知表可知FVIF
36、AFVIFA（3%, 3)=3.09093%, 3)=3.0909n n 所以所以90009000元年金的终值为：元年金的终值为：FVA =9000FVA =9000FVIFAFVIFA（3%, 3) 3%, 3) =9000 =90003.09093.0909 =27818.1 =27818.1（元）元）3 3 课堂练习课堂练习2 2：你的父母替你买了一份你的父母替你买了一份1010年期的医年期的医疗保单，交费方式有两种：一是每年年末交疗保单，交费方式有两种：一是每年年末交400400元，元，一种是趸交一种是趸交23002300元（现在一次性缴足），两种交费元（现在一次性缴足），两种交费方式
37、在交费期间和到期的待遇一样，假设利率为方式在交费期间和到期的待遇一样，假设利率为4%4%，你认为哪种方式更合算？你认为哪种方式更合算？解题思路：解题思路： 事实上这是一道已知年金求其现值的问题，只事实上这是一道已知年金求其现值的问题，只不过要进行一个小小的比较，然后再得出结论。不过要进行一个小小的比较，然后再得出结论。 我们先求出我们先求出400400元年金的现值，然后再与元年金的现值，然后再与23002300相相比较，如果大于趸交数，则趸交更合算，否则按期比较，如果大于趸交数，则趸交更合算，否则按期交更合算。交更合算。 已知：已知：普通年金的现值普通年金的现值等于等于普通年金普通年金乘以乘以
38、普通普通年金现值系数，即年金现值系数，即PAV =APAV =APVIFA(i, n), PVIFA(i, n), 这里的这里的A=400A=400，i=4%, n=10i=4%, n=10。n n 从从P410P410查表查表可知：可知： PVIFA(4%,10)=6.1446PVIFA(4%,10)=6.1446 所以所以400400元年金的现值为：元年金的现值为： PAV =400PAV =4006.1446=2457.846.1446=2457.84（元）元）23002300元元1010 结论：结论： 从计算上来看从计算上来看趸交更合算。趸交更合算。 思考思考：上面讲的都是年末付款的情
39、况，：上面讲的都是年末付款的情况，如果每笔收支款项是在年初，这种年金的现如果每笔收支款项是在年初，这种年金的现值和终值会与上面的计算一样吗？值和终值会与上面的计算一样吗？ 思考思考：这就是我们下堂课将要学习的内：这就是我们下堂课将要学习的内容，但是这堂课是其基础，一定要好好把握。容，但是这堂课是其基础，一定要好好把握。第一节第一节 货币的时间价值货币的时间价值第二章第二章 财务管理基础知识财务管理基础知识一、基本概念（一、基本概念（A）二、复利的终值和现值计算二、复利的终值和现值计算 （A）三、年金的终值和现值计算（三、年金的终值和现值计算（A） 包括资金的时间价值、利息、包括资金的时间价值、
40、利息、利息率、现值、终值和年金利息率、现值、终值和年金1、普通年金的终值和现值计算、普通年金的终值和现值计算 2、预付年金的终值和现值计算、预付年金的终值和现值计算 3、永续年金、永续年金第一节第一节 货币的时间价值货币的时间价值三、年金的终值和现值计算（三、年金的终值和现值计算（A）预付年金预付年金：是指收付款项发生在每期期初的年金。是指收付款项发生在每期期初的年金。2 2、预付年金的终值和现值、预付年金的终值和现值 预付年金的终值：预付年金的终值：是指在一定时期（是指在一定时期（n)n)内，在一定内，在一定利率利率(i)(i)下，每期期初等额系列收付值下，每期期初等额系列收付值(A)(A)
41、的终值之和。的终值之和。其计算方式可以下面的图加以说明。我们首先也看其计算方式可以下面的图加以说明。我们首先也看1 1例。例。1 1）预付年金的终值（预付年金的终值（FVAD FVAD ）n n3000 3000 3000 3000 3000这是期限为这是期限为5 5年每年支付为年每年支付为30003000元的预付年金的现金流元的预付年金的现金流 1 2 3 4 5 年初 1 2 3 4 5 年初 3000 3000 3000 3000 3000终值终值1%1013000）（ 2%1013000）（ 3%1013000）（ 4%1013000）（ 5%1013000）（ FVADFVAD =2
42、0146.83=20146.835 5列式计算为：列式计算为： 【例题例题3 3 】求每年年初支付求每年年初支付30003000元，元，期限为期限为5 5年，利息率为年，利息率为10%10%的这一系列金额的这一系列金额的终值。的终值。1%1013000）（ + +2%1013000）（ + +3%1013000）（ 4%1013000）（ + +5%1013000）（ + +FVAD =FVAD =5 5= = (1+10%)(1+10%)1%1013000）（ + +2%1013000）（ + +3%1013000）（ + +0%1013000）（ + +4%1013000）（ 思考：思考：
43、大家看一看中括号中的式子是什么？再与下大家看一看中括号中的式子是什么？再与下面的现金流量图比较，会得出什么结论？面的现金流量图比较，会得出什么结论？ 0 1 2 3 4 5 年末 3000 3000 3000 3000 3000普通年金普通年金3000 3000 3000 3000 3000 1 2 3 4 5 年初 预付年金预付年金 从上面两个流量图可以看出，预付年金从上面两个流量图可以看出，预付年金是普通年金整体往左移动一期的结果（即比是普通年金整体往左移动一期的结果（即比普通年金早一年付出，于是预付年金的终值普通年金早一年付出，于是预付年金的终值就要在普通年金终值的基础上再乘以一个复就要
44、在普通年金终值的基础上再乘以一个复利终值系数（利终值系数（1+10%1+10%）。）。 也就是说上面中括也就是说上面中括号中的内容就是一个期数为号中的内容就是一个期数为5 5，利率为，利率为10%10%，年金年金30003000元的普通年金终值元的普通年金终值。 所以预付年金终值为：所以预付年金终值为：FVADFVAD = =5 5 3000FVIFA(10%, 5) (1+10%)=30003000FVIFA(10%, 5) (1+10%)=30006.10516.10511.11.118315.318315.31.11.1= = =20146.8320146.83这个例子中的普通年金与预付
45、年金的关系就是：这个例子中的普通年金与预付年金的关系就是：FVADFVAD = =5 55 5FVAFVA (1+10%)(1+10%)将将这个例题一般化，即期数为这个例题一般化，即期数为n, n, 利率利率为为i i的预付年金的预付年金A A的终值为其普通年金终值乘以一期的终值的终值为其普通年金终值乘以一期的终值系数。系数。即：即： FVADFVAD = =n n 结论结论：预付年金终值等于普通预付年金终值等于普通年金终值与一期复利终值系数的乘积。年金终值与一期复利终值系数的乘积。 预付年金的现值：预付年金的现值：是指在一定时期（是指在一定时期（n)n)内，在一定内，在一定利率利率(i)(i
46、)下，每期期初等额系列收付值下，每期期初等额系列收付值(A)(A)的现值之和。的现值之和。其计算方式也可以下面的图加以说明。我们再看其计算方式也可以下面的图加以说明。我们再看1 1例。例。2 2）预付年金的现值（）预付年金的现值（PVADPVAD ）n n（1+i1+i）FVIFA(iFVIFA(i，n)n)AA2.52.5 注意注意：这个结论的条件是预付年金与：这个结论的条件是预付年金与普通普通年金金年金金额相等，期数相同，利率也相等。额相等，期数相同，利率也相等。 修正修正：将：将P52P52中预付年金终值用字母中预付年金终值用字母 来表示，来表示，以便与普通年金终值以便与普通年金终值 相
47、区别。相区别。FVADFVAD n nFVA FVA n nFVAFVAn n(1+i)(1+i)= = 【例题例题4 4 】求每年年初收到求每年年初收到30003000元，元，期限为期限为5 5年，利息率为年，利息率为10%10%的这一系列的这一系列金额的现值。金额的现值。 1 2 3 4 5 年初 3000 3000 3000 3000 3000现值现值0%1013000）（ 1%1013000）（ 2%1013000）（ 3%1013000）（ 4%1013000）（ PVADPVAD =12509.7=12509.75 5利率利率10%10%，期限为，期限为5 5的的30003000元
48、预付年金现值计算图元预付年金现值计算图上图列式计算如下：上图列式计算如下：PVAD =PVAD =5 50%1013000）（ 1%1013000）（ 2%1013000）（ 3%1013000）（ 4%1013000）（ 1%1013000）（ 2%1013000）（ 3%1013000）（ 4%1013000）（ = = 5%1013000）（ (1+10%)(1+10%)事实上，上述中括号中的计算结果就是：事实上，上述中括号中的计算结果就是： 金额、期限和利率都相等的普通年金的现值，请看下图金额、期限和利率都相等的普通年金的现值，请看下图 1 2 3 4 5 年末年末 3000 3000
49、 3000 3000 3000普通年金普通年金 1 2 3 4 5 年初年初 3000 3000 3000 3000 3000预付年金预付年金所以，这个例题的预付年金现值和普通所以，这个例题的预付年金现值和普通年金现值之间的关系就是：年金现值之间的关系就是：预付年金现预付年金现值等于值等于其其普通年金现值乘以一期的复利终值系数。普通年金现值乘以一期的复利终值系数。即：即：PVAD =PVAD =5 5PVAPVA5 5 (1+10%)(1+10%)PVIFA(10%,5)PVIFA(10%,5)AA= =(1+10%)(1+10%) 上述公式还有一种表示方式，那就是：预付年金现值等上述公式还有
50、一种表示方式，那就是：预付年金现值等于比其期限少一期的普通年金现值加上一期不贴现的年金于比其期限少一期的普通年金现值加上一期不贴现的年金之和。即：之和。即：PVADPVAD = =5 5PVIFA(10%,4)PVIFA(10%,4)AAAPVAPVA4 4= =A3000 3000 3000 3000 1 2 3 4 5 年初 5 5期预付年金期预付年金3000 0 1 2 3 44 4期普通年金期普通年金年末将将上述例题一般化就是：上述例题一般化就是：(1+i)(1+i)PVAPVA n n= =（1+i1+i）PVIFA(iPVIFA(i，n)n)AA2.62.6或者或者PVAD =PV