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1、第第九九章章国际国际收支调节收支调节Balance of Payments Adjustment Balance of Payments Adjustment 1教学要点教学要点o理解国际收支的自动调节机制，尤其是纸理解国际收支的自动调节机制，尤其是纸币流通制度下国际收支的自动调节机制。币流通制度下国际收支的自动调节机制。o掌握国际收支失衡的各种政策调节措施及掌握国际收支失衡的各种政策调节措施及其利弊。其利弊。o熟悉西方主要的国际收支理论的主要内容，熟悉西方主要的国际收支理论的主要内容，并能进行简要评价。并能进行简要评价。o学会分析一国的国际收支状况，并试着讨学会分析一国的国际收支状况，并试着
2、讨论可以采取何种政策措施来进行调节。论可以采取何种政策措施来进行调节。2第一节第一节国际收支的自动调节国际收支的自动调节 国际收支的自动调节国际收支的自动调节: :又称国际收支的又称国际收支的市场调市场调节节，是指由，是指由国际收支失衡引起的国内经济变量变国际收支失衡引起的国内经济变量变动对国际收支的反作用动对国际收支的反作用的过程，即通过的过程，即通过市场机制市场机制的自发作用的自发作用来实现对国际收支的调节。来实现对国际收支的调节。金本位制度下的自动调节金本位制度下的自动调节纸币流通制度下的自动调节纸币流通制度下的自动调节3休谟的物价休谟的物价-铸币流动机制铸币流动机制 （Price Sp
3、ecie-flow Mechanism）一、金本位制度下的国际收支自动调节一、金本位制度下的国际收支自动调节黄金外流黄金外流货币供给下降货币供给下降物价下降物价下降出口减少出口减少进口增加进口增加出口增加出口增加进口减少进口减少物价上升物价上升货币供给增加货币供给增加黄金回流黄金回流顺差顺差逆差逆差4二、纸币流通制度下国际收支的自动调节二、纸币流通制度下国际收支的自动调节o（一）价格机制（一）价格机制o1.固定汇率制度下价格机制的自动调节 国国际际收收支支逆逆差差出出口口增增加加进进口口减减少少抛抛出出储储备备回回收收本本币币货货币币供供给给量量减减少少 国国内内价价格格水水平平下下降降国国际
4、际收收支支改改善善52浮动汇率制度下价格机制的自动调节 国国际际收收支支逆逆差差出出口口增增加，加，进进口口减减少少对对外外币币的的需需求求增增加加本本币币贬贬值，值，外外币币升升值值国国际际收收支支改改善善不同汇率制度下的比较不同汇率制度下的比较6（二）利率机制（二）利率机制o1.固定汇率制度下利率机制的自动调节固定汇率制度下利率机制的自动调节国国际际收收支支逆逆 差差资金资金内流内流增加增加资金资金外流外流减少减少货货币币供供应应减减 少少本本国国利利率率上上 升升本国金本国金融资产融资产需需 求求外国金外国金融资产融资产需需 求求 国国际际收收支支改改 善善72浮动汇率制度下利率机制的自
5、动调节浮动汇率制度下利率机制的自动调节国国际际收收支支逆逆差差资金资金内流内流增加增加,资金资金外流外流减少减少本本币币贬贬值值外外币币升升值值进口进口商品商品价格价格相对相对更高更高国国际际收收支支改改善善进口需求进口需求下降，下降，本币需求本币需求上升，上升，国内利率国内利率上升上升利率机制与价格机制的比较利率机制与价格机制的比较8（三）收入机制（三）收入机制 国国际际收收支支逆逆差差进进口口需需求求下下降降对对外外支支付付上上升升国国民民收收入入下下降降社社会会总总需需求求下下降降国国际际收收支支改改善善9三、国际收支自动调节机制的局限性三、国际收支自动调节机制的局限性 纯粹的自由经济；
6、纯粹的自由经济；进出口商品的供给和需求弹性较大；进出口商品的供给和需求弹性较大；国内总需求和资本流动对利率变动有较敏感的反应。国内总需求和资本流动对利率变动有较敏感的反应。10第二节国际收支的政策调节第二节国际收支的政策调节o一、需求调节政策一、需求调节政策（Demand -adjusting Policy）o从需求角度对国际收支进行调节 包括需求增减政策与需求转换政策o（一）需求增减政策（一）需求增减政策（Demand-changing Policy） 通过改变改变社会总需求总需求或国民经济中支出总水平支出总水平，来改变国内居民对外国商品、劳务和金融资产的需求，从而调节国际收支失衡。o包括财
7、政政策和货币政策11财政政策和货币政策影响国际收支的渠道o1、收入效应、收入效应作用机制：作用机制：紧缩政策紧缩政策国民收入国民收入本国居民商品劳务支出本国居民商品劳务支出（进（进口支出）口支出）国际收支改善国际收支改善作用条件：边际进口倾向作用条件：边际进口倾向m的大小的大小 12o2、利率效应、利率效应作用机制：作用机制：紧缩政策紧缩政策利率利率（1）资本内流）资本内流；（2）总需求）总需求，物价，物价，出口，出口，进口，进口国际收支改善国际收支改善作用条件：货币需求的利率弹性的大小作用条件：货币需求的利率弹性的大小13o3、相对价格效应、相对价格效应作用机制：作用机制：紧缩政策紧缩政策物
8、价物价出口品和进口替代品相对价格出口品和进口替代品相对价格出口出口，进口，进口国际收支改善国际收支改善作用条件：取决于进出口供给和需求弹性的大小作用条件：取决于进出口供给和需求弹性的大小14（二）需求转换政策（二）需求转换政策（Demand-swithing Policy） o作用机制作用机制： 是指不改变不改变社会总需求和总支出水平水平，而改改变需求和支出方向变需求和支出方向，调节国际收支。 包括汇率政策和直接管制政策。 151汇率政策汇率政策 通过调整汇率调节国际收支。方式：方式：o（1）汇率制度变更）汇率制度变更o（2）外汇市场干预）外汇市场干预 汇率由市场决定o（3）官方汇率贬值）官方
9、汇率贬值 实行外汇管制特点特点162.直接管制政策直接管制政策o方式：方式：（1）外汇管制）外汇管制 数量管制和汇率（价格）管制（2）贸易管制）贸易管制 奖出限入o特点特点17二、供给调节政策二、供给调节政策（Supply-adjusting Policy）o从供给角度进行调节 作用机制：通过改善通过改善经济结构和产业结构经济结构和产业结构提高产品质量，降提高产品质量，降低生产成本，增强社会产品的供给能力低生产成本，增强社会产品的供给能力调节国际调节国际收支收支 方式： 产业政策、科技政策、制度创新政策等产业政策、科技政策、制度创新政策等18o（一）产业政策（一）产业政策 优化产业结构优化产业
10、结构o（二）科技政策（二）科技政策o1推动技术进步推动技术进步o2提高管理水平提高管理水平o3加强人力资本投资加强人力资本投资o（三）制度创新政策（三）制度创新政策可调节何种国际可调节何种国际收支失衡？收支失衡？19三、资金融通政策三、资金融通政策（Financing Policy）o运用国际储备的变动或临时向外筹借资金等资金融通的方式，弥补国际收支失衡。o国际储备 外汇平准基金外汇平准基金(Exchange Stabilization Fund)o国际信贷 20四、国际经济与金融合作四、国际经济与金融合作 o日益重要日益重要o国际金融机构国际金融机构o多边与双边合作多边与双边合作21第三节国
11、际收支理论第三节国际收支理论oHistory:o15-1615-16世纪：重商主义世纪：重商主义贸易收支贸易收支o1919世纪：金本位制世纪：金本位制黄金输送点自动调节，休谟理论黄金输送点自动调节，休谟理论o2020世纪世纪3030年代：浮动汇率制年代：浮动汇率制弹性分析外贸乘数弹性分析外贸乘数o50-6050-60年代：凯恩斯年代：凯恩斯吸收分析法吸收分析法o6060年代：经济一体化年代：经济一体化蒙代尔政策配合蒙代尔政策配合o60-7060-70年代：货币主义年代：货币主义货币分析法货币分析法o8080年代：结构分析法财政分析年代：结构分析法财政分析22一、弹性分析法一、弹性分析法The
12、The Elasticities Approacho代表人物代表人物：o琼琼罗宾逊罗宾逊( Joan V. Robinson)( Joan V. Robinson)（英）（英）o马歇尔（马歇尔（MashallMashall) )o美国经济学家美国经济学家AA勒纳勒纳 o（一）理论背景（一）理论背景 金本位制瓦解，竞争性货币贬值金本位制瓦解，竞争性货币贬值 oKey Words: Key Words: 汇率调整汇率调整贸易收支贸易收支23o基本思路：基本思路： 持续性国际收支逆差本币贬值进出口商品价格变化出口进口 改善贸易收支改善贸易收支 ，国际收支平衡24（二）基本假设（二）基本假设o（1）最
13、初贸易平衡最初贸易平衡，汇率变化很小。o（2）没有资本流动没有资本流动，国际收支等于贸易收支。o（3）所有贸易商品的供给弹性为无穷大。所有贸易商品的供给弹性为无穷大。o（4）只考虑汇率变动对贸易收支的影响，）只考虑汇率变动对贸易收支的影响，而收入、商品价格等其他条件不变，因而货币贬值的收入效应和价格效应被省略。25（三）主要内容（三）主要内容 o1.进出口弹性的概念进出口弹性的概念 （）o出口需求弹性（出口需求弹性（Ex ）=出口商品需求量的变动率出口商品需求量的变动率/出出口商品价格的变动率口商品价格的变动率o出口供给弹性（出口供给弹性（Sx ）=出口商品供给量的变动率出口商品供给量的变动率
14、/出出口商品价格的变动率口商品价格的变动率o进口需求弹性（进口需求弹性（Em）=进口商品需求量的变动率进口商品需求量的变动率/进进口商品价格的变动率口商品价格的变动率o进口供给弹性（进口供给弹性（Sm）=进口商品供给量的变动率进口商品供给量的变动率/进进口商品价格的变动率口商品价格的变动率262.本币贬值改善贸易收支的条件本币贬值改善贸易收支的条件马歇尔马歇尔-勒纳条件勒纳条件（Marshall-Lerner Condition） o贸易差额贸易差额=出口值出口值-进进口值（出口量、进口口值（出口量、进口量）量）o出口值出口值=出口品出口品单价单价出口品数量出口品数量o进口值进口值=进口品进口
15、品单价单价进口品数量进口品数量MeXTBTB（Trade Balance）为）为以外币表示以外币表示的贸易收支差额，的贸易收支差额，X和和M分别为以本分别为以本币表示的出口值和以外币表示的进币表示的出口值和以外币表示的进口值，口值，e代表代表间接间接标价法下的汇率，标价法下的汇率，即单位本币的外币价格。即单位本币的外币价格。27假设进口需求弹性为01xE1xE1xETB改善改善TB不变不变TB恶化恶化同理，假设出口需求弹性为同理，假设出口需求弹性为0，1mE时，时，TB改善。改善。28马歇尔马歇尔勒纳条件：勒纳条件：1mxEE马歇尔马歇尔勒纳条件回答的问题：勒纳条件回答的问题：货币贬值改善贸易
16、收支的条件。货币贬值改善贸易收支的条件。在进出口供给弹性无穷大的情况下，只要出口在进出口供给弹性无穷大的情况下，只要出口需求弹性与进口需求弹性的绝对值之和大于需求弹性与进口需求弹性的绝对值之和大于1，本，本币贬值就会改善贸易收支。币贬值就会改善贸易收支。29o本币贬值对贸易收支没有影响本币贬值对贸易收支没有影响；o本币贬值反而会恶化本国贸易收支状况本币贬值反而会恶化本国贸易收支状况。1mxEE1mxEE303. J J曲线效应（曲线效应（J-curve EffectJ-curve Effect）o 由于从进出口商品相对价格的变动到由于从进出口商品相对价格的变动到贸易数量的增减需要经过一段时间，
17、即存贸易数量的增减需要经过一段时间，即存在在“时滞时滞”（time lagtime lag），），所以，即使满所以，即使满足马歇尔足马歇尔- -勒纳条件，勒纳条件，贬值贬值也也并不能立即引并不能立即引起起贸易数量的变化和贸易数量的变化和国际收支的改善国际收支的改善，反，反而有可能导致其而有可能导致其先恶化再先恶化再慢慢慢慢改善改善。o 由于本币贬值后贸易收支差额变化的由于本币贬值后贸易收支差额变化的时间轨迹时间轨迹类似于大写字母类似于大写字母“J”J”的形状的形状，所，所以称为以称为“J J曲线效应曲线效应”。 31图图9-11本币贬值的本币贬值的J曲线效应曲线效应顺差顺差逆差逆差均衡均衡 O
18、AB时间时间tCDt1t232oJ J曲线效应的解释：曲线效应的解释： 初期初期由于过去的合同履行，由于过去的合同履行，后期后期由由于进口价格的昂贵而使贸易收支反而于进口价格的昂贵而使贸易收支反而恶化。恶化。oJ J曲线效应持续的时间：曲线效应持续的时间： 初期（初期（A A点点-B-B点）：两个季度；中期点）：两个季度；中期（A A点点-C-C点）：一年以上；总时间：点）：一年以上；总时间：3-3-4 4年。年。33 产生产生J J曲线效应的原因曲线效应的原因 认识时滞认识时滞生产时滞生产时滞不完全竞争不完全竞争Consumer Response Producer Response Impe
19、rfect Competition 34进出口需求弹性不同，贬值效果也不进出口需求弹性不同，贬值效果也不同。因此，是否采取本币贬值政策，必须同。因此，是否采取本币贬值政策，必须立足于本国实际情况。立足于本国实际情况。 发展中国家只有改变进出口的商品结发展中国家只有改变进出口的商品结构，由出口低弹性的初级产品转为出口高构，由出口低弹性的初级产品转为出口高弹性的制成品，弹性的制成品，才能通过汇率的变化改善才能通过汇率的变化改善国际收支。国际收支。 （四）（四）政策主张政策主张35（五）对弹性论的评价（五）对弹性论的评价 理论贡献理论贡献 不仅不仅指出指出了在纸币流通条件下，了在纸币流通条件下，可以
20、通过货可以通过货币贬值来调节国际收支币贬值来调节国际收支，而且提出了，而且提出了货币贬值改货币贬值改善贸易收支的前提条件善贸易收支的前提条件。36 缺陷缺陷 （1 1）货币贬值前）货币贬值前贸易收支处于平衡状态贸易收支处于平衡状态的假定的假定不符合现实。不符合现实。 （2 2）进出口）进出口供给弹性无穷大供给弹性无穷大的假定不符合现实。的假定不符合现实。 （3 3）没有涉及资本流动没有涉及资本流动。 （4 4）局部均衡局部均衡分析。分析。 只分析了货币贬值对进出口的影响，忽略了对社会总只分析了货币贬值对进出口的影响，忽略了对社会总需求和总支出的影响。需求和总支出的影响。 （5 5）比较静态分析
21、比较静态分析。 时滞时滞37二、乘数分析法二、乘数分析法（Multiplier Approach） o理论背景：理论背景：凯恩斯主义的兴起与应用。o理论核心：理论核心：收入变动收入变动对国际收支国际收支状况的影响 o1.进口函数与开放经济中的乘数进口函数与开放经济中的乘数 Y=C+I+G+XM M = M（Y）= m0+ mY-进口函数进口函数其中，其中，m0代表自主性进口代表自主性进口m为边际进口倾向，为边际进口倾向，m=M/Y ，0m1）402.国际收支的收入调节机制国际收支的收入调节机制o贸易收支差额受国民收入的影响贸易收支差额受国民收入的影响 TB=XM=X(m0+ mY) = X m
22、0 )(100mXGIcmcmXmcc11011mmcc)(10GIcmcmXmss0mmss)(0GIcmsm= = = =两层两层含义含义政策主张413.哈伯格条件哈伯格条件（Harberger Condition） -对马歇尔对马歇尔-勒纳条件的修正勒纳条件的修正 o在收入效应存在时，只要出口需求弹性与进在收入效应存在时，只要出口需求弹性与进口需求弹性的绝对值之和大于口需求弹性的绝对值之和大于1 1加本国边际加本国边际进口倾向之和进口倾向之和，本币贬值就会改善贸易收支。，本币贬值就会改善贸易收支。 mEEmx1424.国外回响效应国外回响效应（Foreign Repercussion）
23、-对哈伯格条件的修正对哈伯格条件的修正 （了解）o在进出口供给弹性无穷大的条件下，在进出口供给弹性无穷大的条件下，大国大国只有只有在进出口需求弹性之和大于在进出口需求弹性之和大于1 1加加本国和外国的边本国和外国的边际进口倾向之和际进口倾向之和时，货币贬值才能有效改善国时，货币贬值才能有效改善国际收支。际收支。fmxmmEE1o修正前的哈伯格条件适用于小国修正前的哈伯格条件适用于小国。总弹性总弹性43三、吸收分析法三、吸收分析法（Absorption Approach）o米德米德 James Meade 1954 o亚历山大亚历山大 Sidnen Alexandero基本思路基本思路：国际收支
24、差额由：国际收支差额由国民收入国民收入与与国内吸收国内吸收间的差额决定，只有增加间的差额决定，只有增加收入或减少吸收，才能改善国际收支。收入或减少吸收，才能改善国际收支。44 从宏观经济学的国民收入方程式入手，考察总收入与总支出对国从宏观经济学的国民收入方程式入手，考察总收入与总支出对国际收支的影响，并提出了调节国际收支的相应政策主张。际收支的影响，并提出了调节国际收支的相应政策主张。 Y = C + I +G+ X M（开放条件下国民收入方程式）开放条件下国民收入方程式） X M = Y (C + I+G) TB = Y - A（一）（一）主要内容主要内容吸收分析法的基本公式450TB0TB
25、0TB顺差顺差 Y - A 0逆差逆差 Y - A 0平平衡衡 Y - A = 0（二）（二） 政策主张政策主张1 1、吸收政策、吸收政策-A -A 2 2、收入政策、收入政策-Y-Y 提高资源利用效率提高资源利用效率46四、货币分析法四、货币分析法Monetary Approacho代表人物代表人物：哈里哈里约翰逊（约翰逊（HGJohnson）、雅各布雅各布A弗兰克尔（弗兰克尔（JAFrenkel） 、蒙代蒙代尔尔 Mundell ， 1962o理论背景：理论背景： 从货币角度讨论国际收支状况的国际收支理论，认为国际收支本质上是一种货币现象，决定国际收支的关键是货币需求和货币供给之间的关系。
26、47 MS = Md Md=Pf(Y,i) MS = m (D + R) MS = (D + R) (取货币乘数取货币乘数m为为1） MS = Md = (D + R) R = R = M Md d - D - D（货币论基本公式）（货币论基本公式）1、主要内容、主要内容一国的一国的国际收支失衡国际收支失衡是由是由货币供给和货币需求货币供给和货币需求失调失调引起的，引起的，国际收支逆差国际收支逆差是由是由货币供给过多货币供给过多导导致的，致的，顺差顺差是源于是源于货币需求过多货币需求过多。公式理解482、结论、结论o（1）国际收支是一种货币现象；）国际收支是一种货币现象；o（2）国际收支不平衡
27、由国内货币供求不）国际收支不平衡由国内货币供求不平衡引起。平衡引起。3、政策主张、政策主张国际收支发生逆差时，应注重国内信贷的紧国际收支发生逆差时，应注重国内信贷的紧缩。缩。只要保证只要保证货币供给货币供给的增加与的增加与国民收入国民收入的实际的实际增长相一致，就可获得国际收支的平衡。增长相一致，就可获得国际收支的平衡。49 五、结构分析法（五、结构分析法（The Structural Approach） 代表人物代表人物：保尔保尔史蒂芬爵士史蒂芬爵士（Paul Stephen）托尼托尼克列克克列克（Tony Klik）瑟沃尔瑟沃尔（AThirwall）普雷维什普雷维什（RPrebisch）辛
28、格辛格(HWSinger) 50基本思路基本思路o国际收支的结构性不平衡是长期以来经济增长速度缓慢和经济结构老化、单一和落后的产物，而反过来它又成为制约经济发展和经济结构转变的瓶颈，形成恶性循环。 政策主张：政策主张：改善经济结构、加快经济增长。改善经济结构、加快经济增长。51Chinas Case Study-Chinas Case Study-我国的国际收支我国的国际收支o1980年4月-5月中国恢复了在IMF和世界银行的合法席位。o建立了国际收支统计制度，并分季度编制国际收支平衡表。5280年代初中国的国际收支80年代初中国的国际收支-150.00-100.00-50.000.0050.
29、00100.00198219831984198519861987亿S DR一. 经 常项目1. 贸易一、我国国际收支状况回顾一、我国国际收支状况回顾53中国国家外汇变化中国国家外汇变化-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001979198019811982198319841985198619871988198919901991199219931994199519961997亿S DR国家外汇5455o此后国际收支平衡表均可见国家外汇管理局网站56二、我国国际收支的调节二、我国国际收支的调节Adjustment Policies-Adjustment Policies-o1 1、财政金融政策、财政金融政策o2 2、汇率政策、汇率政策o3 3、外贸政策、外贸政策o4 4、利用外资政策、利用外资政策57Thank You!Thank You!58