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1、（证券公司角度）指证券公司向投资者出借资金供其买入上（证券公司角度）指证券公司向投资者出借资金供其买入上市证券，或出借上市证券供其卖出，并收取担保物的业务。市证券，或出借上市证券供其卖出，并收取担保物的业务。融资融券业务融资融券业务融资融券交易融资融券交易（投资者角度）又称信用交易，指投资者向具有融资融券业务试（投资者角度）又称信用交易，指投资者向具有融资融券业务试点资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券、借入证券卖点资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券、借入证券卖出的行为。出的行为。融资融券可以分为融资融券可以分为融资融资和和融券融券两部分，即借钱和借券。两部分，即借钱和借券。1
2、1、通过账户来驱动、通过账户来驱动2 2、使用指标来控制、使用指标来控制3 3、利用系统来实现、利用系统来实现4 4、运用制度来调节、运用制度来调节融资融券业务的特征融资融券业务的特征融资融券交易与普通证券交易的区别融资融券交易与普通证券交易的区别普通交易普通交易融资融券交易融资融券交易资金、证券资金、证券足额资金或证券足额资金或证券向证券公司向证券公司借入资金或证券借入资金或证券杠杆效应杠杆效应无无有有法律关系法律关系委托买卖关系委托买卖关系委托买卖关系委托买卖关系借贷关系借贷关系风险承担风险承担自行承担自行承担自行承担自行承担还会给证券公司带来风险还会给证券公司带来风险信用账户体系信用账户
3、体系内内 容容证券公司证券公司投资者投资者登记公司登记公司融券专用证券账户融券专用证券账户客户信用交易担保证券账户客户信用交易担保证券账户信用交易证券交收账户信用交易证券交收账户信用交易资金交收账户信用交易资金交收账户 信用证券账户信用证券账户 存管银行存管银行融资专用资金账户融资专用资金账户客户信用交易担保资金账户客户信用交易担保资金账户信用资金账户信用资金账户 第二部分第二部分 业务实现和控制业务实现和控制相关控制指标相关控制指标保证金保证金可充抵保证金证券的折算率可充抵保证金证券的折算率保证金比例保证金比例标的证券标的证券保证金可用余额保证金可用余额维持担保比例维持担保比例信用交易指令信
4、用交易指令客户进行融资融券交易，应当向证券公司提交一定比例的保证金。客户进行融资融券交易，应当向证券公司提交一定比例的保证金。保证金可以证券充抵。保证金可以证券充抵。业务要求业务要求可充抵保证金的有价证券可充抵保证金的有价证券保证金可以资金以及交易所以及证券公司认可的其他证券充抵。保证金可以资金以及交易所以及证券公司认可的其他证券充抵。充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值进行折算。充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值进行折算。国债国债: : 折算率折算率95%95%交易所交易型开放式指数基金交易所交易型开放式指数基金: : 折算率折算率90%90%其他上市证券投资基金和债券
5、其他上市证券投资基金和债券: : 折算率折算率80%80%上证上证180180指数和深证指数和深证100100指数成份股股票指数成份股股票: : 折算率折算率70%70%其他股票其他股票: : 折算率折算率65%65%折算率折算率可充抵保证金证券的折算率可充抵保证金证券的折算率注：证券公司可充抵保证金证券名单不能超过交易所的注：证券公司可充抵保证金证券名单不能超过交易所的范围范围，可可充抵保证金证券的折算率不得高于证券交易所规定的折算率充抵保证金证券的折算率不得高于证券交易所规定的折算率。例：投资者甲信用帐户中有例：投资者甲信用帐户中有100100万现金和万现金和100100万市值证券万市值证
6、券A A（设折算率为（设折算率为70%70%）作为可用保证金，根据计算得到保证金总额作为可用保证金，根据计算得到保证金总额170170万元万元, ,根据保证金比例公式计根据保证金比例公式计算，投资者在信用帐户中可融资买入或融券卖出金额的最大值为多少？算，投资者在信用帐户中可融资买入或融券卖出金额的最大值为多少？拟融资买入标的证券折算率拟融资买入标的证券折算率保证金比例保证金比例保证金保证金可融资买入标的证券金额可融资买入标的证券金额70%70% 80%80%170170万万170/80%=212.5170/80%=212.5万万60%60% 90%90%170170万万170/90%=188.
7、9170/90%=188.9万万50%50% 100%100%170170万万170/100%=170170/100%=170万万定义：投资者融入资金可买入的证券和证券公司可对投资者融出的证券。定义：投资者融入资金可买入的证券和证券公司可对投资者融出的证券。要求：从严到宽，从少到多、逐步扩大要求：从严到宽，从少到多、逐步扩大 标的证券标的证券标的证券标的证券在交易所上市满在交易所上市满3 3个月；个月；流通股本或流通市值要求；流通股本或流通市值要求；股东人数不少于股东人数不少于40004000人；人；日均换手率、日均涨跌幅和波动幅度要求；日均换手率、日均涨跌幅和波动幅度要求；已完成股权分置改革
8、，未被特别处理。已完成股权分置改革，未被特别处理。标的证券为股票的条件标的证券为股票的条件保证金可用余额是指投资者用于充抵保证金的现金，证券保证金可用余额是指投资者用于充抵保证金的现金，证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资融券交易已用保证金及相关利额，减去投资者未了结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用后的余额。息、费用后的余额。保证金可用余额保证金可用余额保证金可用余额定义保证金可用余额定义保证金可用余额保证金可用余额现金现金+（充抵保证金的证券市值（充抵保证金的证券市值折算率）折算率）+（融资买入
9、证券市值融资买入金额）（融资买入证券市值融资买入金额）折算率折算率+（融券卖出金额融券卖出证券市值）（融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率折算率融券卖出金额融券卖出金额融资买入证券金额融资买入证券金额融资保证金比例融资保证金比例融券卖出证券市值融券卖出证券市值融券保证金比例融券保证金比例利息及费用利息及费用 保证金可用余额保证金可用余额保证金可用余额计算公式保证金可用余额计算公式维持担保比例是指维持担保比例是指信用账户中的全部资产与客户进行融资融券交易而信用账户中的全部资产与客户进行融资融券交易而对证券公司产生负债的比值，其反映了信用账户中的资产状况对证券公司产生负债的比值，其反映了信用账户中
10、的资产状况 。客户偿债能力的一个动态监控指标客户偿债能力的一个动态监控指标维持担保比例维持担保比例维持担保比例维持担保比例现金现金+ +信用证券账户内证券市值总和信用证券账户内证券市值总和融资买入金额融资买入金额+ +融券卖出证券数量融券卖出证券数量当前市价当前市价 利息及费用总和利息及费用总和 维持担保比例维持担保比例 = =维持担保比例维持担保比例注：追加保证金的期限，一旦因客户融资融券交易发生亏损，证券公司告知注：追加保证金的期限，一旦因客户融资融券交易发生亏损，证券公司告知客户必须追加保证金时，客户必须了解自己在多长的时间内确保追加保证金，客户必须追加保证金时，客户必须了解自己在多长的
11、时间内确保追加保证金，否则信用账户会面临被强制平仓的风险。否则信用账户会面临被强制平仓的风险。 维持担保比例维持担保比例150%150% 安全安全130%130%维持担保比例维持担保比例150%150% 警戒警戒维持担保比例维持担保比例130%130% 通知追加保证金通知追加保证金T+2T+2日，维持担保比例未追加至日，维持担保比例未追加至150%150% 强制平仓强制平仓维持担保比例维持担保比例300%300% 客户可提取保证金客户可提取保证金A、卖券还款B、直接还款C、融资强平A、买券还券B、直接还券C、融券强平2 2、担保物划转、担保物划转3 3、担保物买卖、担保物买卖4 4、融资买入、
12、融资买入5 5、融券卖出、融券卖出6 6、余券划转、余券划转1 1、券源划转、券源划转第三部分第三部分 案例分析案例分析案案例背景例背景1 1、客户向信用证券账户转入浦发银行、客户向信用证券账户转入浦发银行5050万股（目前市值万股（目前市值500500万万元，折算率为元，折算率为70%70%）2 2、向信用资金账户转入现金、向信用资金账户转入现金500500万元作为保证金。万元作为保证金。3 3、证券公司对客户适用的保证金比例为、证券公司对客户适用的保证金比例为50% 50% 4 4、最低维持担保比例、最低维持担保比例130%130%，追保后维持担保比例不得低于，追保后维持担保比例不得低于1
13、50%150%5 5、追加保证金的期限是、追加保证金的期限是2 2个工作日，融资融券交易的期限为个工作日，融资融券交易的期限为6 6个月个月 提交保证金提交保证金确定授信额度确定授信额度 老张通过其普通账户向信用证券账户转入老张通过其普通账户向信用证券账户转入资金资金 500500万元万元可充抵保证金的证券（浦发银行）可充抵保证金的证券（浦发银行） （目前市值为（目前市值为500500万，折算万，折算率率70%70%） 经过计算证券公司确定经过计算证券公司确定保证金保证金 = =（现金（现金+ +证券市值证券市值* *对应折算率）对应折算率） = =（500+500500+500* *70%7
14、0%） = 850= 850（万元）（万元） 授信额度授信额度 = = 保证金保证金/ /保证金比例保证金比例 = 850/50% = 1700 = 850/50% = 1700（万元）（万元） 请注意，由于折算率的存请注意，由于折算率的存在，当客户提交证券作为在，当客户提交证券作为保证金时是会打折扣的。保证金时是会打折扣的。 融资买入融资买入进行融资交易进行融资交易 融资买入中兴通讯融资买入中兴通讯10001000万元万元 （买入金额等于其市值，（买入金额等于其市值，折算率折算率70%70%，利息费用为利息费用为0 0 ） 此时该客户的可用保证金余额计算如下：此时该客户的可用保证金余额计算如
15、下： 850-1000 850-1000* *50%50%（保证金比例）（保证金比例）=350=350万元万元 此时该客户的维持担保比例计算如下：此时该客户的维持担保比例计算如下： 维持担保比例维持担保比例= =客户信用账户资产总值客户信用账户资产总值/ /客户对证券公司的负债客户对证券公司的负债 = =（现金（现金+ +证券市值）证券市值）/ /（融资规模（融资规模+ +融券规模融券规模+ +利息费用）利息费用） = =（500+500+1000500+500+1000）/ /（1000+0+01000+0+0）=200%=200% 目前维持担保比例为目前维持担保比例为200%200%最低担
16、保比例最低担保比例130%130% 客户资产状况良好，可以继续进行融资融券交易。客户资产状况良好，可以继续进行融资融券交易。融券买出融券买出假定客户用其信用账户中的假定客户用其信用账户中的500500万元现金全部买入宝钢。同时融券卖万元现金全部买入宝钢。同时融券卖出深发展出深发展400400万元，上述交易金额等于其市值，折算率均为万元，上述交易金额等于其市值，折算率均为70%70%，利，利息费用为息费用为0 0。此时该客户的可用保证金余额计算如下：此时该客户的可用保证金余额计算如下：（400+500400+500* *70%+50070%+500* *70% 70% -400-400）-100
17、0-1000* *50%-40050%-400* *50%=050%=0客户融券卖出的客户融券卖出的400400万元现金万元现金是不能作为保证金的，因此是不能作为保证金的，因此需要扣除。需要扣除。可用保证金余额反映了可用保证金余额反映了其做融资融券的规模其做融资融券的规模融券买出融券买出此时该客户的维持担保比例计算如下：此时该客户的维持担保比例计算如下：维持担保比例维持担保比例= =客户信用账户资产总值客户信用账户资产总值/ /客户对证券公司的负客户对证券公司的负债债= =（现金（现金+ +证券市值）证券市值）/ /（融资规模（融资规模+ +融券规模融券规模+ +利息费用）利息费用）= =（4
18、00+500+500+1000400+500+500+1000）/ /（1000+400+01000+400+0）=171.5%=171.5%产生盈利产生盈利 假定客户信用账户中，可冲抵保证金证券的浦发银行市值上升到假定客户信用账户中，可冲抵保证金证券的浦发银行市值上升到600600万元，万元，宝钢市值上升到宝钢市值上升到700700万元，同时其融资买入的中兴通讯市值上升到万元，同时其融资买入的中兴通讯市值上升到12001200万元，万元，融券卖出的深发展市值下降到融券卖出的深发展市值下降到300300万元，折算率均为万元，折算率均为70%70%，利息费用为，利息费用为5050万元。万元。此时
19、，由于客户信用账户中冲抵保证金的证券市值上升了，同时客户的融资此时，由于客户信用账户中冲抵保证金的证券市值上升了，同时客户的融资融券业务也产生了浮动盈利，此时的可用保证金余额发生了变化，不再为前融券业务也产生了浮动盈利，此时的可用保证金余额发生了变化，不再为前例计算的例计算的0 0了。了。可用保证金余额可用保证金余额=0+=0+（600-500600-500）* *70%+70%+（700-500700-500）* *70%+70%+（1200-10001200-1000）* *70%+70%+（400-300400-300）* *70%-50=37070%-50=370万元万元产生盈利产生盈
20、利 维持担保比例维持担保比例= =客户信用账户资产总值客户信用账户资产总值/ /客户客户对证券公司的负债对证券公司的负债= =（现金（现金+ +证券市值）证券市值）/ /（融资规模（融资规模+ +融券规模融券规模+ +利息费用）利息费用）= =（400+600+700+1200400+600+700+1200）/ /（1000+300+501000+300+50）=214.8%=214.8%客户资产状况良好，但因维持担保比例客户资产状况良好，但因维持担保比例300%300%，因此客，因此客户在获利了结其债务前无法提取盈利部分。户在获利了结其债务前无法提取盈利部分。产生盈利产生盈利 请注意：请注
21、意：（1 1）因客户融资买入的证券市值上升、融券卖出的证券市值下跌而产生的浮动盈）因客户融资买入的证券市值上升、融券卖出的证券市值下跌而产生的浮动盈利会增加客户的可用保证金余额，但必须乘以折算率。利会增加客户的可用保证金余额，但必须乘以折算率。（2 2）利息费用的产生会减少客户的可用保证金余额。）利息费用的产生会减少客户的可用保证金余额。（3 3）客户的融资规模是由融资买入的证券金额确定的，不会随着该证券价格的变动而）客户的融资规模是由融资买入的证券金额确定的，不会随着该证券价格的变动而发生变动，客户的融券规模是由融券卖出的证券市值确定的，因此会随着该证券价格发生变动，客户的融券规模是由融券卖
22、出的证券市值确定的，因此会随着该证券价格的变动而发生变动。的变动而发生变动。（4 4）假定客户将其信用账户中的证券全部按市值卖出，了结全部负债，则客户最终获）假定客户将其信用账户中的证券全部按市值卖出，了结全部负债，则客户最终获得得15501550万元现金万元现金= =（400+600+700+1200400+600+700+1200）- -（1000+300+501000+300+50），就其原始投入），就其原始投入10001000万元万元（500500万元万元+500+500万元浦发银行）而言，收益率为万元浦发银行）而言，收益率为55%55%，如果客户未做融资融券业务，只能，如果客户未做融
23、资融券业务，只能获得获得13001300万元现金（万元现金（600600万元浦发万元浦发+700+700万元宝钢），收益率为万元宝钢），收益率为30%30%，由此可见融资融券业，由此可见融资融券业务可以放大客户的收益。务可以放大客户的收益。产生亏损产生亏损 假定客户信用账户中，可冲抵保证金证券的浦发银行市值下降假定客户信用账户中，可冲抵保证金证券的浦发银行市值下降到到400400万元，宝钢市值下降到万元，宝钢市值下降到400400万元，同时其融资买入的中兴通万元，同时其融资买入的中兴通讯市值下降到讯市值下降到750750万元，融券卖出的深发展市值上升到万元，融券卖出的深发展市值上升到52052
24、0万元，万元，折算率均为折算率均为70%70%，利息费用为，利息费用为1010万元。万元。此时维持担保比例此时维持担保比例= =客户信用账户资产总值客户信用账户资产总值/ /客户对证券公司的客户对证券公司的负债负债= =（现金（现金+ +证券市值）证券市值）/ /（融资规模（融资规模+ +融券规模融券规模+ +利息费用）利息费用）= =（400+400+400+750400+400+400+750）/ /（1000+520+101000+520+10）=127.45%=127.45%请注意：请注意：因客户融资买入的证券市值下跌、融券卖出的证券市值上升而产因客户融资买入的证券市值下跌、融券卖出的
25、证券市值上升而产生的浮动亏损会直接减少客户的可用保证金余额，不须再乘以折算率。生的浮动亏损会直接减少客户的可用保证金余额，不须再乘以折算率。由于由于130%130%的最低维持担保比例，的最低维持担保比例，因此证券公司向客户发出补仓通知。因此证券公司向客户发出补仓通知。客户的策略客户的策略 客户接到补仓通知，需要在客户接到补仓通知，需要在2 2个工作日内补仓，直至维持担保比例在个工作日内补仓，直至维持担保比例在150%150%以以上。上。（1 1）如果客户认为自己融资融券交易做错方向，就会采用斩仓止损的策略，）如果客户认为自己融资融券交易做错方向，就会采用斩仓止损的策略，其会通过减少融资融券规模
26、的方式来提高维持担保比例。客户可以对融资买其会通过减少融资融券规模的方式来提高维持担保比例。客户可以对融资买入的证券采取卖券还款的方式，对融券卖出的证券采取买券还券的方式来缩入的证券采取卖券还款的方式，对融券卖出的证券采取买券还券的方式来缩减融资融券规模。减融资融券规模。具体金额：具体金额：=3=3* *客户对证券公司的负债客户对证券公司的负债-2 -2* *客户信用账户资产总值客户信用账户资产总值=3=3* *（1000+520+101000+520+10）-2 -2* *（400+400+400+750400+400+400+750）=3=3* *1530-21530-2* *195019
27、50=690=690万元万元客户的策略客户的策略 （2 2）如果客户认为自己融资融券交易方向正确，就会采用继续持有的）如果客户认为自己融资融券交易方向正确，就会采用继续持有的策略，其会通过追加保证金的方式来提高维持担保比例。通过这种方式，策略，其会通过追加保证金的方式来提高维持担保比例。通过这种方式，客户可以维持自己的融资融券规模。客户可以维持自己的融资融券规模。具体金额具体金额= =斩仓止损策略所需金额的斩仓止损策略所需金额的50%50%=690=690万元万元* *50%50%=345=345万元万元请注意：请注意：（1 1）如果追加的保证金是可冲抵保证金的证券，由于折算率的关系，）如果追
28、加的保证金是可冲抵保证金的证券，由于折算率的关系，需要追加更多市值的证券，如果参照需要追加更多市值的证券，如果参照70%70%的折算率则的折算率则=345/70%=493=345/70%=493万元市值的股票万元市值的股票（2 2）追加的保证金请在规定期限内完成。）追加的保证金请在规定期限内完成。强制平仓强制平仓 假定客户依前例，采用继续持有的策略，追加了假定客户依前例，采用继续持有的策略，追加了345345万元的现金来提万元的现金来提高维持担保比例，但因始终处于浮动亏损的状态，直到合同到期也没高维持担保比例，但因始终处于浮动亏损的状态，直到合同到期也没有了结债务，证券公司将根据合同约定对客户
29、信用账户内的资产予以有了结债务，证券公司将根据合同约定对客户信用账户内的资产予以平仓。相关利息费用平仓。相关利息费用2020万元，资产数值依前例。万元，资产数值依前例。平仓后，客户信用账户中的资产剩余平仓后，客户信用账户中的资产剩余755755万元万元= =（1950+3451950+345）- -（1000+520+201000+520+20），就其原始投入），就其原始投入13451345万元（万元（500500万元万元+500+500万元浦发银万元浦发银行行+345+345万元的追加保证金）而言，损益率为万元的追加保证金）而言，损益率为-43.9%-43.9%，如果客户未做融，如果客户未做
30、融资融券业务，则能获得资融券业务，则能获得800800万元资产（万元资产（400400万元浦发万元浦发+400+400万元宝钢），万元宝钢），损益率为损益率为-20%-20%，由此可见融资融券业务可以放大客户的损失。，由此可见融资融券业务可以放大客户的损失。案例总结案例总结从上述案例可以看到，融资融券业务从其本质上而言是从上述案例可以看到，融资融券业务从其本质上而言是一种信用交易，会放大客户的收益和损失，同时因其存一种信用交易，会放大客户的收益和损失，同时因其存在期限，不能轻易采用长期持有的投资策略，客户必须在期限，不能轻易采用长期持有的投资策略，客户必须对融资融券业务的相关要素，例如保证金比例、折算率、对融资融券业务的相关要素，例如保证金比例、折算率、维持担保比例、可用保证金余额等有着明晰的把握，有维持担保比例、可用保证金余额等有着明晰的把握，有良好的风险控制意识，同时坚持有效的投资策略，上海良好的风险控制意识，同时坚持有效的投资策略，上海证券能为您进行融资融券交易提供专业的意见。证券能为您进行融资融券交易提供专业的意见。谢谢 谢谢感谢聆听，欢迎提问感谢聆听，欢迎提问