财务分析__比率分析.pptx

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1、财务分析信息搜集整理阶段财务分析信息搜集整理阶段战略分析与会计分析阶段战略分析与会计分析阶段财务分析实施阶段财务分析实施阶段财务分析综合评价阶段财务分析综合评价阶段明确财务分析目的明确财务分析目的制订财务分析计划制订财务分析计划搜集整理财务分析信息搜集整理财务分析信息企业战略分析企业战略分析财务报表会计分析财务报表会计分析财务指标分析财务指标分析基本因素分析基本因素分析财务综合分析与评价财务综合分析与评价财务预测与价值评估财务预测与价值评估财务分析报告财务分析报告比率分析将影响财务状况的两个关联因素联系起来，通过将影响财务状况的两个关联因素联系起来，通过计算比率，反映他们之间的关系，借以评价企

2、业计算比率，反映他们之间的关系，借以评价企业财务状况和经营状况的一种财务分析方法。财务状况和经营状况的一种财务分析方法。比率分析法的最大优点：比率分析法的最大优点：能够比较不同规模公司的能够比较不同规模公司的财务状况和经营状况财务状况和经营状况。比率分析的局限比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间变动；比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间变动；很难综合反映比率与计算它的财务报表的联系；很难综合反映比率与计算它的财务报表的联系；比率给人们不保险的最终印象；比率给人们不保险的最终印象；比率不能个人们财务报表关系的综合观点。比率不能个人们财务报表关系的综合观点。 财务比率的四大类别营运能力

3、营运能力偿债能力偿债能力盈利能力盈利能力增长能力增长能力需要注意的是：需要注意的是：财务比率的四大类别财务比率的四大类别不是相互独立的，因不是相互独立的，因此进行财务比率分析此进行财务比率分析时需要结合各类比率时需要结合各类比率同时分析，而不能仅同时分析，而不能仅仅分析某一个单独的仅分析某一个单独的指标。指标。财务比率分析The ratios presented here and their modes of calculation are neither exhaustive nor uniquely “correct”.第九章 盈利能力分析 盈利能力 （ Profitability ana

4、lysis ）盈利能力是指企业一定期间运用其所支配的盈利能力是指企业一定期间运用其所支配的经济经济资源资源，开展某种，开展某种经营活动经营活动，从中赚取，从中赚取利润利润的能力。的能力。投资者：股利分配能力和股价上升潜力；投资者：股利分配能力和股价上升潜力；债权人：企业偿债能力最终取决于盈利能力；债权人：企业偿债能力最终取决于盈利能力；经营管理者：业绩和履行受托责任的核心指标，决定企业经营管理者：业绩和履行受托责任的核心指标，决定企业的竞争力和未来发展。的竞争力和未来发展。一、盈利能力分析的目的企业经理人员企业经理人员债权人债权人股东股东利润是企业偿债的重要来利润是企业偿债的重要来源。源。偿债

5、能力的强弱最终取决偿债能力的强弱最终取决于企业的盈利能力。于企业的盈利能力。反映和衡量企业经营业绩。反映和衡量企业经营业绩。发现经营管理中存在的问题。发现经营管理中存在的问题。股东的直接目的就是获得股东的直接目的就是获得更多的利润。更多的利润。因为股息与盈利能力相关；因为股息与盈利能力相关；盈利能力增加还会使股票盈利能力增加还会使股票价格上升。价格上升。二、盈利能力分析基础 （ Profitability analysis ） Return on investment Return on SalesThe residual return to the firm per sales dollar

6、. The relationship between profits to the investment required to generate them. 二、盈利能力分析基础 （ Profitability analysis ） 资本经营资本经营围绕资本围绕资本保值增值保值增值进进行经营管理，把资本行经营管理，把资本收益作为管理的核心。收益作为管理的核心。追求资本盈利最大化追求资本盈利最大化。 资产经营资产经营把把资产资产作为企业资源作为企业资源投入，并围绕资产的投入，并围绕资产的配置、重组、使用等配置、重组、使用等进行管理。进行管理。 追求资产的增值和追求资产的增值和资产盈利能力最大化

7、资产盈利能力最大化。商品经营商品经营围绕围绕产品产品生产进行经生产进行经营管理，包括供应、营管理，包括供应、生产和销售各环节的生产和销售各环节的管理及相应的筹资与管理及相应的筹资与投资管理。投资管理。追求供产销的衔接及追求供产销的衔接及商品盈利的最大化商品盈利的最大化。盈利能力分析*盈利率盈利率=*盈利盈利基础基础利润利润现金流现金流补充指标补充指标获取现金的能力获取现金的能力核心指标核心指标收益质量分析报告收益与公司业绩之间的相关性。报告收益与公司业绩之间的相关性。会计政策的选择会计政策的选择会计政策的运用会计政策的运用稳健稳健自由自由收益与经营风险收益与经营风险风险大风险大盈利能力分析的内

8、容上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析 总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润息税前利润平均资产总额平均资产总额息税前利润息税前利润=利润总额利润总额+利息费用利息费用息税前利润也可以被替换为：息税前利润也可以被替换为：息前税后利润息前税后利润=净利润净利润+利息费用；利息费用；利润总额；利润总额；净利润。净利润。 ROA的分解ROA= Profit Margin Total Assets Turnover总资产报酬率=息税前利润

9、/营业收入营业收入/平均总资产 =销售息税前利润率总资产周转率 从上述公式可以看到，企业整体盈利能力受到商品生产盈利能力和资产运营效率的影响。现金流量指标对资产经营盈利能力的补充全部资产现金收回率全部资产现金收回率全部资产现金回收率全部资产现金回收率=经营活动净现金流量经营活动净现金流量平均总资产平均总资产资产经营盈利能力的行业分析资本经营盈利能力分析净资产收益率净资产收益率 =净利润净利润平均净资产平均净资产净资产收益率净资产收益率 =净利润净利润期末净资产期末净资产盈利盈利分配分配影响资本经营盈利能力的因素负负债债所有者权所有者权益益+资产资产息税前利润息税前利润 - 利息费用利息费用=净

10、利润净利润ROAROEROE=【ROA+（ROA-债务成本）债务成本）*D/E】（1-所得税率）所得税率）() （1-所得税率）所得税率）现金流量指标对资本经营盈利能力的补充净资产现金收回率净资产现金收回率净资产现金回收率净资产现金回收率 =经营活动净现金流量经营活动净现金流量平均净资产平均净资产盈利现金比率盈利现金比率盈利现金比率盈利现金比率 =经营活动净现金流量经营活动净现金流量净利润净利润收益质量收益质量资本经营盈利能力的行业分析商品经营盈利能力分析收入利润率收入利润率成本利润率成本利润率Return on Sales 边际贡献率边际贡献率边际贡献率边际贡献率 =边际贡献边际贡献营业收入

11、营业收入 营业收入毛利率营业收入毛利率营业收入毛利率营业收入毛利率=营业收入毛利营业收入毛利营业收入营业收入 营业收入利润率营业收入利润率营业利润率营业利润率 =营业利润营业利润营业收入营业收入Return on Sales 销售息税前利润率销售息税前利润率销售息税前利润率销售息税前利润率=息税前利润息税前利润营业收入营业收入 销售收入利润率销售收入利润率销售收入利润率销售收入利润率=利润总额利润总额营业收入营业收入 销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率 =净利润净利润营业收入营业收入 总收入利润率总收入利润率总收入利润率总收入利润率 =利润总额利润总额总收入总收入 Return on S

12、ales销售成本率：销售成本率： 销售成本和销售收入之间的比例关系。销售成本和销售收入之间的比例关系。 （Relationship between the firms costs and its sales）。）。 企业可以通过控制销售成本率提高企业的盈利能力。企业可以通过控制销售成本率提高企业的盈利能力。利润表项目2006年2005年一、营业收入100100减：营业成本80.3381.35 营业税金及附加0.430.52 销售费用3.784.29 管理费用8.688.29 财务费用2.704.85 资产减值损失1.530加：投资收益-0.101.04二、营业利润2.451.74加：营业外收入

13、4.920.13减：营业外支出0.140.08三、利润总额7.231.79减：所得税费用2.17-0.08四、净利润5.061.87五、每股收益（一）基本每股收益（二）稀释每股收益成本利润率分析 营业成本利润率营业成本利润率营业成本利润率营业成本利润率 =营业利润营业利润营业成本营业成本 营业费用利润率营业费用利润率营业费用利润率营业费用利润率=营业利润营业利润营业费用营业费用 全部成本利润率全部成本利润率全部成本费全部成本费用总利润率用总利润率=利润总额利润总额营业费用营业费用+营业外支出营业外支出全部成本费全部成本费用净利润率用净利润率=净利润净利润营业费用营业费用+营业外支出营业外支出营

14、业费用：营业成本、营业费用：营业成本、营业税金及附加、期间营业税金及附加、期间费用和资产减值损失。费用和资产减值损失。现金流量指标对商品经营盈利能力的补充销售获现比率销售获现比率销售获现比率销售获现比率 =销售商品、提供劳务收到的现金销售商品、提供劳务收到的现金营业收入营业收入商品经营盈利能力的行业分析上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力除了要进行上市公司盈利能力除了要进行一般企业盈利能力指标分析外，一般企业盈利能力指标分析外，还要进行一些与企业股票价格还要进行一些与企业股票价格和市场价值相关的特殊指标分和市场价值相关的特殊指标分析。析。上市公司盈利能力分析 每股收益 普通股权益报酬率 股利发

15、放率 价格与收益比率分析 托宾Q指标分析 现金分配率指标分析 每股经营现金流量指标分析一、每股收益每股收益，股份有限公司的股东每持有一股普通股每股收益，股份有限公司的股东每持有一股普通股所能享有的企业利润或需承担的企业亏损。所能享有的企业利润或需承担的企业亏损。基本每股收益基本每股收益稀释每股收益稀释每股收益衡量普通股的获利水平，是投资者、债权人等信息使用者据以评衡量普通股的获利水平，是投资者、债权人等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、并作出决策的一项重要的价企业盈利能力、预测企业成长潜力、并作出决策的一项重要的财务指标。财务指标。基本每股收益基本每股收益基本每股收益=属于普通

16、股股东的当期净利润属于普通股股东的当期净利润当期发行在外普通股的加权平均数当期发行在外普通股的加权平均数当年净利润当年净利润-优先股股利优先股股利合并财务报表：合并财务报表：合并净利润合并净利润-扣减少数股东损益扣减少数股东损益发行在外的普通股加权平均数发行在外的普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股数当期新发行普通股数已发行时间已发行时间报告期时间报告期时间-当期回购普通股股数当期回购普通股股数已回购时间已回购时间报告期时间报告期时间公司库存股不属于发行在外的普通股，且无权参与利润分公司库存股不属于发行在外的普通股，且无权参与利润分配，应当在计算分母

17、时扣除。配，应当在计算分母时扣除。例18-1 某公司2007年期初发行在外的普通股为10 000万股；1月30日新发行普通股3 600万股；12月1日回购普通股2 400万股以备将来奖励职工之用。该公司当年度实现净利润为6 550万元。 发行在外普通股加权平均数=10 00012/12+3 60011/12-2 4001/12=13 100（万股） 基本每股收益=6 550/13 100=0.5（元/股） 稀释每股收益 概念 以基本每股收益为基础，假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股，从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。稀

18、释每股收益 潜在普通股 赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的一种金融工具或其他合同。 可转换公司债券、认股权证、股份期权。 稀释性潜在普通股 假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。潜在普通股潜在普通股并不都属于并不都属于稀释性潜在普通股，只有那些转换稀释性潜在普通股，只有那些转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，才属于稀释性潜为普通股会减少每股收益的潜在普通股，才属于稀释性潜在普通股。在普通股。稀释每股收益的计算 分子调整 当期已确认费用的稀释性潜在普通股的利息。 稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。 分母调整 计算基本每股收益时普通股的加权平均数； 计算稀释性

19、潜在普通股转换为已发行普通股而增加普通股的加权平均股数。计算稀释性潜在普通股时注意以前期间发行的稀释性潜在普通股，应当假设在当期期初转换。当期发行的稀释性潜在普通股，应当假设在发行日转换普通股。当期被注销或终止的稀释性潜在普通股，应当按照当期发行在外的时间加权平均计入稀释性潜在普通股的加权平均数。当期被转换或行权的稀释性潜在普通股，应当自当期期初至转换日（或行权日）的加权平均数计入稀释性潜在普通股的加权平均数，从转换日（或行权日）所转换的普通股的加权平均数计入发行在外普通股的加权平均数。 例18-2某上市公司2008年归属于普通股股东的净利润为9 000万元，期初发行在外普通股股数8 000万

20、股，年内普通股股数未发生变化。2008年1月1日，公司按面值发行1 600万元的三年期可转换公司债券，债券每张面值100元，票面固定年利率为4，每年支付一次利息。该批可转换公司债券自发行结束后满12个月即可转换为公司股票，每100元债券可转换为10股面值为1元的普通股。债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为25%。解答假设不考虑可转换公司债券在负债和权益成份的分拆，且债券票面利率等于实际利率。2008年度每股收益计算如下：基本每股收益=9 0008 000=1.125（元/股）假设转换所增加的净利润=1 6004%（1-25%）=48（万元）假设转换所增加的普通股股数=1 6

21、0010010=160（万股）增量股的每股收益=48160=0.3（元/股）增量股的每股收益小于基本每股收益，可转换公司债券具有稀释作用。稀释每股收益=（9 000+48）（8 000+160）=1.11（元/股）例18-4某上市公司2008年度归属于普通股股东的净利润为2 000万元，发行在外普通股加权平均数为5 000万股，该普通股平均每股市场价格为6元。2008年1月1日，该公司对外发行600万份认股权证，行权日为2009年3月1日，每份认股权证可以在行权日以4元的价格认购本公司1股新发行的股份。 基本每股收益=2 0005 000=0.4（元/股） 调整增加的普通股股数=600-600

22、46=200（万股） 稀释每股收益=2 000（5 000+200）=0.38（元/股）例18-5某上市公司2008年度归属于普通股股东的净利润为800万元，发行在外普通股加权平均数为2 000万股。2008年4月1日该公司与股东签订一份远期回购合同，承诺一年后以每股10元的价格回购其发行在外的200万股普通股。假设，该普通股2008年4月至12月平均市场价格为8元。 基本每股收益=8002 000=0.4（元/股） 调整增加的普通股股数=200108-200=50（万股） 稀释每股收益=800（2 000+50912）=0.39（元/股）每股收益评价 该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的财务

23、指标。该指标越大，说明公司盈利能力越强，公司有较好的经营和财务状况。该指标存在的相关问题 每股收益不反映股票所含的风险； 股票是一个“份额”的概念，由于不同股票的市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了每股收益的公司间的比较； 每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策，也就是说每股收益并不能显示投资者获得投资报酬。每股收益因素分析 每股收益 =普通股权益/流通股数（净利润-优先股股息）/普通股权益平均额 =每股账面价值普通股权益报酬率 二、普通股权益报酬率 普通股权益报酬率普通股权益报酬率普通股权益报酬率普通股权益报酬率 =净利润净利润-优先股股利优先股股利普通股权益平均额普

24、通股权益平均额如果没有优先股就是权益报酬率。如果没有优先股就是权益报酬率。三、价格与收益比率（市盈率） 公式 市盈率=每股市价/每股收益 评价 该指标越大，说明公司具有良好的发展前景，对投资者充满吸引力； 市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小； 每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。市盈率 注意事项 不能用于不同行业公司的比较； 市盈率同时受股票价格和盈利状况两个指标影响； 股票价格受宏观环境、市场环境等因素的影响； 盈利能力受到会计政策的影响； 当每股收益很小或亏损时，由于市价不可能降为零，因而很高的市盈率往往不能说明任何问题。四、托宾Q指标 公式 托宾Q

25、是指企业公司的市场价值与其重置成本之比。通常用总资产账面价值替代重置成本。 托宾Q值=（股权市场价格+长、短期债务账面价值合计）/总资产账面价值 评价 该指标反映了股票市价是公司净资产的倍数。一般讲，该指标越大，说明公司的经营和财务状况越好，投资者对公司的未来发展更有信心，市场对其具有良好评价，但蕴含了较大的潜在投资风险。市净率 公式 市净率=每股市价/每股净资产 评价 该指标反映了股票市价是公司净资产的倍数。一般讲，该指标越大，说明公司的经营和财务状况越好，投资者对公司的未来发展更有信心，市场对其具有良好评价，但蕴含了较大的潜在投资风险。五、股利发放率股利支付率股利支付率=每股股利每股股利/

26、每股收益每股收益股利支付率股利支付率=价格收益比率价格收益比率股利报偿率股利报偿率留存收益率留存收益率留存收益率留存收益率=当期留存收益总额当期留存收益总额/当期净利总额当期净利总额留存收益率留存收益率=1-股利支付率股利支付率六、现金分配率 公式 现金分配率=现金股利/经营活动净现金流量七、每股经营现金流量 公式 每股营业现金流量=经营活动净现金流量/发行在外的普通股股数 评价 该指标反映企业进行资本支出和支付股利的能力。其他相关指标 每股股利 每股股利=用于分配普通股的现金股利总额/年末发行在外的普通股股数 股利获利率 股利获利率=普通股每股股利/普通股每股市价 股利保障倍数 股利保障倍数

27、=普通股每股收益/普通股每股股利 现金股利保障倍数 现金股利保障倍数=每股营业现金净流入/每股现金股利第十章 营运能力分析营运能力（Activity Analysis）企业营运资产的企业营运资产的效率效率和和效益效益。效率效率资产周转速度。资产周转速度。效益效益资产的利用效果。资产的利用效果。营运能力（Activity Analysis）效率效率 效益效益营业收入营业收入/平均资产平均资产周转额周转额/平均资产平均资产 周转天数周转天数=计算期天数计算期天数周转率周转率营运能力（Activity Analysis）尽管营运能力不能直接衡量企业的盈利能力和尽管营运能力不能直接衡量企业的盈利能力和

28、偿债能力，但是这些指标是影响企业偿债能力偿债能力，但是这些指标是影响企业偿债能力和盈利能力的重要因素。和盈利能力的重要因素。可以利用营运能力比率预测企业的资本需求。可以利用营运能力比率预测企业的资本需求。营运能力分析的目的评价企业资产利用的评价企业资产利用的效益效益挖掘企业资产利用的潜力挖掘企业资产利用的潜力评价企业资产的评价企业资产的流动性流动性营运能力分析的内容流动资产周转速度分析流动资产周转速度分析固定资产利用效果分析固定资产利用效果分析总资产营运能力分析总资产营运能力分析第二节 总资产营运能力 总资产周转天数总资产周转天数总资产周转天数总资产周转天数 =360总资产周转率总资产周转率反

29、映企业全部资产的利用效率。反映企业全部资产的利用效率。总资产产值率总资产产值率=总产值总产值平均总资产平均总资产全部产品，包括全部产品，包括完工产品产值、完工产品产值、在产品产值、已在产品产值、已售产品产值和库售产品产值和库存产品产值。存产品产值。总资产周转率总资产周转率（总资产收入率）（总资产收入率）=营业收入营业收入平均总资产平均总资产总资产收入率分析总资产周转率总资产周转率（总资产收入率）（总资产收入率）=营业收入营业收入平均总资产平均总资产=总产值总产值平均总资产平均总资产营业收入营业收入总产值总产值= 总资产产值率总资产产值率 产品销售率产品销售率提高资产的提高资产的生产效率生产效率

30、提高产品提高产品销售率销售率总资产周转率总资产周转率总资产周转率=销售净额销售净额平均总资产平均总资产=流动资产周转率流动资产周转率流动资产占总资产比重流动资产占总资产比重=固定资产周转率固定资产周转率固定资产占总资产比重固定资产占总资产比重总资产营运能力综合对比分析反映资产占用与总产值之间的关系反映资产占用与总产值之间的关系总资产利用效率总资产利用效率反映资产占用与收入之间的关系反映资产占用与收入之间的关系总资产效益总资产效益分析总资产营运能力与盈利能力之间的关系分析总资产营运能力与盈利能力之间的关系第三节 流动资产周转率存货周转率存货周转率流动资产周转率流动资产周转率应收账款周转率应收账款

31、周转率一、流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率=营业收入营业收入平均流动资产平均流动资产流动资产周转天数流动资产周转天数流动资产周转天数流动资产周转天数=计算期天数计算期天数流动资产周转率流动资产周转率流动资产垫流动资产垫支周转率支周转率=营业成本营业成本平均流动资产平均流动资产流动资产周流动资产周转率反映企转率反映企业流动资产业流动资产管理的效率。管理的效率。流动资产周转率分析流动资产周转率流动资产周转率=营业收入营业收入平均流动资产平均流动资产=产品销售成本产品销售成本平均流动资产平均流动资产营业收入营业收入= 流动资产垫支周转率流动资产垫支周转率 成本收

32、入率成本收入率流动资产的真流动资产的真正周转速度正周转速度所费与所得所费与所得之间的关系之间的关系产品销售成本产品销售成本流动资产周转速度分析流动资产流动资产周转期周转期=计算期天数计算期天数流动资产周转率流动资产周转率=流动资产垫支周转期流动资产垫支周转期收入成本率收入成本率流动资产垫支周转速度分析流动资产垫流动资产垫支周转率支周转率=营业成本营业成本流动资产平均余额流动资产平均余额=存货周转率存货周转率存货构成率存货构成率=营业成本营业成本平均存货平均存货平均存货平均存货平均流动资产平均流动资产二、存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率 =营业收入营业收入平均存货平均存货存货周

33、转天数存货周转天数存货周转天数存货周转天数=计算期天数计算期天数存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率 =营业成本营业成本平均存货平均存货存货周转率存货周转率反映企业存反映企业存货管理的效货管理的效率。率。存货周转率和周转天数存货周转率和周转天数会受会计选择的影响。会受会计选择的影响。反映企业对存反映企业对存货的平均持有货的平均持有天数天数应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率营业收入营业收入应收账款周转率应收账款周转率=平均总资产平均总资产应收账款周转天数应收账款周转天数应收账款周转天数应收账款周转天数=365应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入赊销收入平

34、均总资产平均总资产反映企业的反映企业的信用政策。信用政策。 Length of Cash Cycle生产生产销售销售回款回款采购采购应付账款应付账款公司的经营周期是公司的经营周期是从购买存货起到产从购买存货起到产品销售，收回货款品销售，收回货款止所经历的时间。止所经历的时间。若企业在采购过程若企业在采购过程中运用应付账款，中运用应付账款，则应递减该经营周则应递减该经营周期。期。经营周期越短企业经营周期越短企业经营效率越高。经营效率越高。补充应付账款周转率应付账款周转率应付账款周转率 应付账款周转率应付账款周转率应付账款周转率应付账款周转率 =营业成本营业成本平均应付账款净额平均应付账款净额 应

35、付账款周转天数应付账款周转天数应付账款周转天数应付账款周转天数=365应付账款周转率应付账款周转率 应付账款周转率反映了企业利用自发性负债的能力；应付账款周转率反映了企业利用自发性负债的能力； 应收账款的收款时间和应付账款的付款时间之间的差应收账款的收款时间和应付账款的付款时间之间的差异非常重要。异非常重要。 Dell 的营运资本周转期的营运资本周转期98/2/199/1/2900/1/28应收账款周转期363634存货周转期766应付账款周转期（51）（54）（58）营运资本周转期（8）（12）（18）流动资产周转加速的效果分析一定的产出需要的流动资产减少一定的产出需要的流动资产减少一定的流

36、动资产取得更多的收入一定的流动资产取得更多的收入一定的产出需要的流动资产减少流动资产周转率流动资产周转率=营业收入营业收入平均流动资产平均流动资产平均流动资产平均流动资产 =营业收入营业收入流动资产周转率流动资产周转率流动资产流动资产节约额节约额=报告期营业收入报告期营业收入报告期流动资产报告期流动资产周转率周转率-报告期营业收入报告期营业收入基期流动资产基期流动资产周转率周转率流动资产流动资产节约额节约额=1报告期流动报告期流动资产周转率资产周转率-1基期流动基期流动资产周转率资产周转率报告期报告期营业收入营业收入（）相关概念 资产绝对节约 企业由于流动资产周转加速，可以减少流动资产占用额，

37、因而可能腾出一部分资金。 资产相对节约 由于流动资产周转加速，在不增资或少增资的条件下扩大企业的生产规模。绝对节约和相对节约相对节约是以节约的资金提供本企业扩大再生产之用，而绝对节约则是以所节约的资金退出企业经营。区别与计算流动资产绝对节约额和相对节约额可分别三种情况进行： 全部节约额都是绝对节约额 如果企业流动资产周转速度加快，而销售收入不变这时所形成的节约额就是绝对节约额； 全部节约额都是相对节约额 如果企业流动资产周转加速，而实际占用流动资产大于或等于基期占用流动资产，这时所形成的流动资产节约额就是相对节约额。 同时具有绝对节约额和相对节约额 如果企业流动资产周转加速，同时销售收入增加，

38、流动资产占用额减少 。这种情况下形成的流动资产节约额就同时具有绝对节约额和相对节约额。 绝对节约额=报告期流动资产占用额-基期流动资产占用额 相对节约额=流动资产总节约额-绝对节约额举例流动资产周转率分析资料表项目2008年2007年产品销售净额（千元）44 293 42734 777 181流动资产平均余额（千元）36 581 37825 389 661流动资产周转率（次）1.211.37流动资产节约额流动资产节约额=44 293 427（1/1.21-1/1.37)=4 275 166（千元）（千元）一定的流动资产取得更多的收入一定的流动资产取得更多的收入流动资产周转率流动资产周转率=营业

39、收入营业收入平均流动资产平均流动资产平均流动资产平均流动资产=营业收入营业收入流动资产周转率流动资产周转率营业收入营业收入增加额增加额=基期基期平均流动资产平均流动资产报告期流动报告期流动资产周转率资产周转率 （-基期流动基期流动资产周转率资产周转率）固定资产周转率 固定资产周转率固定资产周转率 固定资产周转天数固定资产周转天数固定资产周转天数固定资产周转天数=365固定资产周转率固定资产周转率固定资产产值率固定资产产值率=总产值总产值平均固定资产平均固定资产固定资产周转率固定资产周转率（固定资产收入率）（固定资产收入率）=营业收入营业收入平均固定资产平均固定资产固定资产周转率需要注意：需要注

40、意：（1）固定资产周转率受固定资产）固定资产周转率受固定资产折旧折旧的影响，也就的影响，也就是固定资产的购买时间的影响；是固定资产的购买时间的影响；（2）融资租入、经营租赁或者购买、自建固定资产）融资租入、经营租赁或者购买、自建固定资产不同方式的获得固定资产，会产生不同的固定资产不同方式的获得固定资产，会产生不同的固定资产周转率。周转率。第十一章 偿债能力分析偿债能力（Coverage analysis） 长期偿债能力长期偿债能力 Long-term debt and Solvency Analysis短期偿债能力短期偿债能力 Liquidity Analysis企业偿还各种债务的能力。企业偿

41、还各种债务的能力。影响短期偿债能力的因素内部因素内部因素资产结构资产结构特别是流动资产结构特别是流动资产结构流动负债的结构流动负债的结构企业的融资能力企业的融资能力外部因素外部因素企业的经营现金流量水平企业的经营现金流量水平宏观经济形势宏观经济形势证券市场的发育与完善程度证券市场的发育与完善程度银行的信贷政策银行的信贷政策其他因素其他因素短期偿债能力短期资金提供者（短期债权人）必须评估企短期资金提供者（短期债权人）必须评估企业的短期偿债能力。业的短期偿债能力。Short-term liquidity analysis compares the firms cash resources with

42、 its cash obligations.分子：现金资源分子：现金资源 分母：现金义务分母：现金义务短期偿债能力企业的现金资源来自于两个方面：企业的现金资源来自于两个方面：1、资产负债表日可用现金的金额、资产负债表日可用现金的金额现金存量；现金存量；2、企业经营循环过程中创造现金的能力、企业经营循环过程中创造现金的能力现金流量。现金流量。短期偿债能力的静态分析 流动资产：货币资金交易性金融资产应收账款存货预付账款 流动负债：短期借款应付账款营运资本营运资本=流动资产流动资产-流动负债流动负债短期偿债能力的静态分析 流动比率流动比率流动比率流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债 速动比率速

43、动比率速动比率速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债 现金比率现金比率现金比率现金比率=现金现金流动负债流动负债速动资产速动资产=货币资金货币资金+交易性金融交易性金融资产资产+应收票据应收票据+应收账款应收账款1.现金现金=货币资金货币资金2.现金现金=货币资金货币资金+交易性金融资产交易性金融资产扣除了存货和扣除了存货和预付账款预付账款短期偿债能力的静态分析 其中：流动比率和速动比率假设所有的流动资产都能够在需要时立刻变现。然而，企业正常生产经营状态下，总是需要保持一定量的应收账款和存货。从而，较差的应收账款周转率和存货周转率会限制流动比率和速动比率的有效性。 从而上述比例强调的是安全

44、边际而不是预期的现金流。短期偿债能力的动态分析现金流量比率现金流量比率经营活动现金比率经营活动现金比率 =经营活动现金净流量经营活动现金净流量平均流动负债平均流动负债 近期支付能力系数近期支付能力系数近期支付能力系数近期支付能力系数=近期内能够用来支付的资金近期内能够用来支付的资金近期内需要支付的各种款项近期内需要支付的各种款项短期偿债能力的动态分析 速动资产够用天数速动资产够用天数速动资产够用天数速动资产够用天数 =速动资产速动资产预计每天营业所需的现金支出预计每天营业所需的现金支出 现金到期债务比率现金到期债务比率现金到期债务比率现金到期债务比率=经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额本

45、期到期的债务本期到期的债务长期长债能力的因素企业的盈利能力企业的盈利能力投资效果投资效果权益资金的增长和稳定程度权益资金的增长和稳定程度权益资金的实际价值权益资金的实际价值企业经营现金流量企业经营现金流量长期偿债能力分析内容盈利能力对长期偿债能力的影响盈利能力对长期偿债能力的影响现金流量对长期偿债能力的影响现金流量对长期偿债能力的影响资产规模对长期偿债能力的影响资产规模对长期偿债能力的影响资产规模对长期偿债能力的影响 资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率 =负债总额负债总额资产总额资产总额 产权比率产权比率产权比率产权比率 =负债总额负债总额所有者权益总额所有者权益总额 股东权益比率股东权

46、益比率股东权益比率股东权益比率= 股东权益股东权益总资产总资产 有形资产负债率有形资产负债率有形资产负债率有形资产负债率 =负债总额负债总额资产总额资产总额-无形资产无形资产权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数= 股东权益股东权益总资产总资产 有形净值负债率有形净值负债率有形净值负债率有形净值负债率 =负债总额负债总额净资产净资产-无形资产无形资产其他补充指标（了解不讲） 固定长期适合率固定长期适合率固定长期适合率固定长期适合率 =固定资产净值固定资产净值股东权益股东权益+非流动负债非流动负债 非流动负债营运资金比率非流动负债营运资金比率非流动负债营运资金比率非流动负债营运资金比率 =流动资产流动

47、资产-流动负债流动负债非流动负债非流动负债 资产非流动负债率资产非流动负债率资产非流动负债率资产非流动负债率= 非流动负债总额非流动负债总额资产总额资产总额清算状态，可以仅仅计算固清算状态，可以仅仅计算固定资产与非流动负债比率。定资产与非流动负债比率。盈利能力对长期偿债能力的影响 利息保障倍数（已获利息倍数）利息保障倍数（已获利息倍数）利息保障倍数利息保障倍数=利润总额利润总额+利息费用利息费用利息费用利息费用 固定费用保障倍数固定费用保障倍数固定费用固定费用保障倍数保障倍数=息税前利润息税前利润利息费用利息费用+租金租金+(优先股股利优先股股利+偿债基金偿债基金)/ （1-所得税率）所得税率

48、）费用化的费用化的利息费用利息费用全部全部利息费用利息费用盈利能力对长期偿债能力的影响（不讲） 销售利息比率销售利息比率销售利息比率销售利息比率=利息费用利息费用营业收入营业收入 债务本息保证倍数债务本息保证倍数债务本息债务本息保证倍数保证倍数=息税前利润息税前利润利息费用利息费用+【年度还本额年度还本额/（1-所得税率）所得税率）】现金流量对长期偿债能力的影响 到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率 =经营现金流量净额经营现金流量净额本期到期债务本息本期到期债务本息 现金债务总额比率现金债务总额比率现金债务总额比率现金债务总额比率 =经营现金流量净额

49、经营现金流量净额负债平均余额负债平均余额 强制性现金支付比率强制性现金支付比率强制性现金支付比率强制性现金支付比率 = 现金流入总量现金流入总量经营现金流出量经营现金流出量+偿还到期本息付现偿还到期本息付现短期偿短期偿债能力债能力现金流量对长期偿债能力的影响 利息现金流量保证倍数利息现金流量保证倍数利息现金流量保证倍数利息现金流量保证倍数=经营现金流量净额经营现金流量净额利息费用利息费用 现金净流量全部债务比率现金净流量全部债务比率现金净流现金净流量全部债量全部债务比率务比率=现金净流量现金净流量负债平均余额负债平均余额短期偿短期偿债能力债能力财务弹性分析企业适应经济环境变化和利用投资机会的能

50、力。企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。现金流量现金流量支付现金需要支付现金需要投资需求投资需求或承诺支或承诺支付付现金满足投资比率现金满足投资比率 =近近5年经营现金净流入年经营现金净流入近近5年资本支出、存货增加、现金股利之和年资本支出、存货增加、现金股利之和第十一章 发展能力分析发展能力指标发展能力是指企业未来生产经发展能力是指企业未来生产经营的发展趋势和发展潜能。营的发展趋势和发展潜能。资产资产净资产净资产收入收入利润利润 企业单项发展能力分析 资产增长率资产增长率资产增长率资产增长率 =本年资产增加额本年资产增加额上年资产总额上年资产总额 销售增长率销售增长率销售增长率销售增长