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1、企业财务分析 MBA课程专用2022-4-211课程简介2022-4-212第1模块：解读企业财务报表会看财务报表是职业经理人的基本功枯燥数字背后隐含的信息： 过去正确或错误决策的结果 未来命运趋势的信息本模块目的： 了解财务报表的基本框架 解读报表的基本财务原理 揭示财务报表数据的含义2022-4-213第1模块：解读企业财务报表财务报表编制的企业组织形态项目项目独资企业独资企业 合伙企业合伙企业 公司制企业公司制企业商业实体商业实体是是是是是是法律主体法律主体是是是是是是独立法人资格独立法人资格否否否否是是有限责任有限责任否否否否是是是否征收企业是否征收企业所得税所得税否否否否是是企业寿命
2、企业寿命有限有限有限有限无限无限财务报表财务报表机密机密机密机密公开公开2022-4-214第1模块：解读企业财务报表 公司制企业的具体组织形态项目项目有限责任公司有限责任公司股份有限责任公司股份有限责任公司 股东人数股东人数1-501-502 2以上以上注册资本注册资本3 3万（一人有限责万（一人有限责任任1010万）万）500500万（申请上市万（申请上市30003000万）万）资本制度（折衷资本资本制度（折衷资本制）制）折衷资本制（第折衷资本制（第一次不低于一次不低于20%20%，同时不低于同时不低于3 3万，万，成立后两年内缴成立后两年内缴足足发起设立发起设立( (发起人发起人2 2人
3、人-200-200人，持股不人，持股不得低于得低于35%35%）：）： 其其他条件同他条件同有限责任有限责任公司（没有公司（没有3万元的万元的条件）条件）2022-4-215第1模块：解读企业财务报表 公司制企业的具体组织形态项目项目有限责任公司有限责任公司股份有限责任公司股份有限责任公司 发行股票筹集资本发行股票筹集资本否否是（委托证券公司中是（委托证券公司中介发行）介发行）是否上市（流通）是否上市（流通）否否募集设立可能（需经募集设立可能（需经核准，核准，30003000万社会公万社会公众股不低于众股不低于25%25%，4 4亿亿元不低于元不低于15%)15%)组织机构运作模式组织机构运作
4、模式自由选择多（股自由选择多（股东大会、董事会、东大会、董事会、监事会）监事会）强制性规定强制性规定2022-4-216第1模块：解读企业财务报表财务报表的战略意义财务报表及其使用者 财务报表的内涵 报表的使用者 利益相关者是谁？解读财务报表的重要意义 自己动手，丰衣足食！股东、债权人、董事会、管理者、中介机构和政府各部门等2022-4-217第1模块：解读企业财务报表资产负债表简介 资产负债表含义 编表会计等式 资产负债+所有者权益 案例分析（P5-7） 总资本=权益资本+债务资本 总资产=长期资产+流动资产解读资产负债表资产=负债+所有者权益总资本=权益资本+债务资本总资产=长期资产+流动
5、资产 是一张反映公司在某一特定时点资本来源和资本使用状况的报表。2005年王先生等5人决定出资每人100万元创办ABC。公司推荐王先生为董事长、李先生为总经理。李先生聘用了分管投资、技术、生产、采购、人事、财务和营销7个部门的经理。召开第一次经营管理会议，决定向董事会提出申请银行贷款的计划贷款500万元，其中中长期贷款300万元，短期贷款200万元。董事会批准。2022-4-218第1模块：解读企业财务报表企业的总资产企业的总资产20052005年末年末20062006年末年末企业的总资本企业的总资本20052005年末年末20062006年末年末现金和银行存款100150 短期借款20020
6、0有价证券00 应付票据00预付款500 应付账款050应收款0100 应付股利00存货150200 其他流动负债00流动资产合计流动资产合计300300450450 流动负债合计流动负债合计200200250250固定资产原值700700 长期借款300300 减：累计折旧050 长期负债合计长期负债合计300300300300固定资产净值700650 股本500500无形资产00 资本公积010其他资产00 法定盈余公积05长期资产合计长期资产合计700700650650 未分配利润035所有者权益合计所有者权益合计500500550550资产总计资产总计10001000 11001100
7、负债和所有者权益负债和所有者权益总计总计10001000 11001100分管生产和采购的经理分管投资和技术的经理财务经理 什么关系?2022-4-219第1模块：解读企业财务报表解读资产负债表报表格式报表内容:资产、负债和所有者权益报表结构 ：资本结构和资产结构项目排列：流动性跨期项目：占用资本与资产、投入资本与负债和所有者权益权益组成信息特征并列式反映各种资本的来源及其比例关系。反映公司各种资产之间的关系。股本、资本公积、盈余公积和未分配利润时点数据、静态数据、存量信息它们相等吗？2022-4-2110第1模块：解读企业财务报表损益表简介损益表（利润表）含义编表会计等式案例分析P8-10收
8、入-费用利润解读损益表反映公司在过去一段时间销售收入、成本和盈利关系的报表当ABC经营1年后，2006年末，销售收入1000万元，其中90%是现金收入。总成本850万元，其中：主营业务成本450万元，营业税金及附加50万元、销售费用150万元、管理费用150万元、财务费用50万元。所得税率33%。2022-4-2111第1模块：解读企业财务报表 ABC公司公司2006年度利润表年度利润表项目金额一、营业收入1000 减：营业成本450 营业税金及附加50 销售费用150 管理费用 150 财务费用50二、营业利润150 加：营业外收入 减：营业外支出三、利润总额150 减：所得税费用50四、净
9、利润100债权人利益政府利益股东利益管理者控制2022-4-2112第1模块：解读企业财务报表 解读损益表报表内容:报表的受益者： 收入费用利润制度安排2022-4-2113第1模块：解读企业财务报表多维盈利指标EBITEBITDA净利润利润总额税后EBIT营业利润毛利息税前利润=利润总额+财务费用息前税后利润=EBIT(1-T)息前税后利润加折旧和摊销营业收入-营业成本-营业税金及附加2022-4-2114第1模块：解读企业财务报表注意：非付现成本折旧和摊销费用息前税后利润加折旧和摊销=现金利润案例案例P10各种销售盈利能力指标汇总各种销售盈利能力指标汇总 假设：ABC的固定资产每年的折旧为
10、50万元。 ABC公司公司2006年度的各种销售盈利能力指标年度的各种销售盈利能力指标盈利指标销售收入毛利主营业主收入营业利润 税前利润（利润总额）金额（万元）1 000550500150150销售利润率（%）-555015152022-4-2115第1模块：解读企业财务报表 ABC公司公司2006年度的各种销售盈利能力指标年度的各种销售盈利能力指标盈利指标销售收入EBIT 税后EBIT 净利润 EBITDA金额（万元）1 000200 134 100 250销售利润率（%）- 20 13.4 10 25利润与收入确认方式的关系 什么是权责发生制？ 销售收入经营性现金收入 成本开支经营性现金支
11、出以权利与责任的出现，作为收入和费用确认的时间。2022-4-2116第1模块：解读企业财务报表什么是收付实现制？ -销售收入经营性现金收入 -成本开支经营性现金支出 利润与折旧和摊销之间的关系 -折旧和摊销减少利润 -折旧和摊销不减少现金以现金流流入与流出作为收入与费用发生确认的时间。2022-4-2117第1模块：解读企业财务报表n 解读现金流量表解读现金流量表p现金流量表简介 为什么编制现金流量表？ 货币资金=期末金额期初金额 资产负债表 现金流量表经营现金池（1）投资现金池（2）筹资现金池（3）2022-4-2118第1模块：解读企业财务报表 为什么说Cash is King？ 企业的
12、现金来源和去向的三个方面：经营活动的现金流入与流出投资活动的现金流入与流出筹资活动的现金流入与流出 企业总现金净流量？2022-4-2119第1模块：解读企业财务报表解读经营活动现金流 如何计算经营活动现金流量？（1）非付现成本（2）理想环境下的净现金流 税后经营净现金税后利润+利息+折旧+摊销 税前经营净现金 =？造血型现金经营活动现金净流量（1）=经营活动现金流入经营活动现金流出利润表2022-4-2120第1模块：解读企业财务报表（3）现实环境中的净现金流 当应收账款增加，则经营净现金减少 当预付账款增加、库存增加时，经营净现金？ 当应付账款增加，则经营净现金增加 当预收账款增加，经营净
13、现金？ 税后经营净现金（税后利润+利息+折旧+摊销）-（应收增加额+预付增加额+库存增加额）+（应付增加额+预收增加额） 税前经营净现金？资产负债表2022-4-2121第1模块：解读企业财务报表 经营净现金池可能的状态？解读投资活动现金流 投资方向： 对内长期投资 对外投资 投资活动净现金（2）=？ 投资净现金池可能的状态？放血型现金2022-4-2122第1模块：解读企业财务报表p 解读筹资活动现金流 两大筹资来源： 权益 债务 筹资活动净现金（3）=？ 筹资净现金池可能的状态？输血型现金2022-4-2123第1模块：解读企业财务报表 解读企业总的净现金p企业总的净现金（现金及现金等价物
14、净增额）包括四个部分：1.经营净现金2. 投资净现金3. 筹资净现金4. 汇率变化对现金影响额2022-4-2124第1模块：解读企业财务报表解读财务报表之间的关系p资本如何转化为资产？p资产如何转化为销售收入和利润？p筹资和投资与经营是如何影响企业现金流？ 权益资本或债务资本增加，筹资性现金增加； 权益资本或债务资本减少呢？ 投资增加，长期性资产增加，投资性现金减少； 投资收回或获得投资分红呢？2022-4-2125第1模块：解读企业财务报表 获得经营利润，加上折旧和摊销，经营性现金增加； 如果企业亏损呢？ 营运资本需求量（WCR）增加，经营性现金减少； 如果营运资本需求量（WCR）减少呢？
15、 分配经营利润，向债权人还本付息和向股东支付股利，筹资性现金减少； 交纳税收呢？2022-4-2126第1模块：解读企业财务报表 案例分析解读长虹2003-2005年度财务报表（长虹电器股份公司财务分析）案例背景长虹突现巨额亏损 军转民企业1994年在沪市上市（600839）多元化经营成经的辉煌命运的转折巨额亏损37亿元（2004） 存货、应收账款、委托理财2022-4-2127第1模块：解读企业财务报表案例分析长虹的“严冬”过去了吗？解读资产负债表第一，资产、负债、所有者权益和资产负债率214亿 158亿2022-4-2128第1模块：解读企业财务报表2022-4-2129第1模块：解读企业
16、财务报表第二，资产结构2022-4-2130第1模块：解读企业财务报表2022-4-2131第1模块：解读企业财务报表第三，资本结构2022-4-2132第1模块：解读企业财务报表2022-4-2133第1模块：解读企业财务报表盈利盈利指标指标销售销售收入收入主营业主营业务利润务利润率率 营业利营业利润率润率税前税前利润利润率率息税前息税前利润率利润率净利净利润率润率EBITDA利润率利润率2003141.3314.5%1.29%1.89%2.39%1.46%4.52%2004115.3914.2%-30.38%-31.83%-31.64%-31.90%-28.59%2005150.6116.
17、0%2.05%1.98%2.73%1.89%5.12%解读长虹的损益表亿元2022-4-2134第1模块：解读企业财务报表解读现金流量表第一，经营现金池净额单位：亿元2022-4-2135第1模块：解读企业财务报表 第二，投资现金池净额单位：亿元2022-4-2136第1模块：解读企业财务报表 第三，筹资现金池净额单位：亿元2022-4-2137经营活动现金流入流出投资活动现金流入流出筹资活动现金流入流出现金池净额第1模块：解读企业财务报表结论和启示流动资产质量没有明显的改观现金极度短缺，出现负筹资现象长虹没有走出困境家电类企业的出路在哪里？拼规模不可取收购兼并 提高自主研发改革销售渠道202
18、2-4-2139第1模块：解读企业财务报表本章小结“三表”入手，由“表”及里。“三表”彼此之间具有重要的关联关系。资本资本资产资产销售销售利润利润现金现金2022-4-2140第1模块：解读企业财务报表1.A企业的短期负债是3,000万元，长期负债2,000万元，所有者权益资本5,000万元，各项长期资产6,000万元。该公司的流动资产是：（a）5,000万元 （b）4,000万元 （c）3,000万元 （d）2,000万元2.流动资产不包括：（a）现金 （b）应收账款 （c）应付账款 （d）存货3.以下哪些成本属于“非付现成本”？（a）销售费用 （b）管理费用 （c）利息 （d）折旧和摊销
19、（e）维修费用2022-4-2141第1模块：解读企业财务报表4.A公司的销售收入3,000万元，主营业务成本及税金与附加为1,600万元，销售费用400万元，管理费用300万元，财务费用300万元，折旧300万元。该公司的主营业务利润是：（a）1,400万元 （b）1,000万元 （c）700万元 （d）400万元 （e）100万元5. M公司的总资产为8,000万元，固定资产是4,000万元，长期负债3,000万元，短期负债是2,000万元，因此该公司的所有者权益资本是：（a）4,000万元 （b）5,000万元 （c）3,000万元 （d）6,000万元 （e）2,000万元2022-4
20、-2142第1模块：解读企业财务报表6.W公司本年度经营净现金2,500万元，投资净现金-3,500万元，筹资净现金500万元。上年末公司的现金余额1,000万元。问该公司本年末的现金余额是多少？ （a）-500万元 （b）500万元 （c）3,000万元 （d）4,000万元 （e）2,000万元7. 2005年度T公司的净利润是1,500万元，利息500万元，折旧和摊销是1,500万元，库存增加300万元，应收账款增加500万元，预付款增加200万元，应付账款增加1,000万元，预收款增加500万元。该公司的经营净现金是（a）2,000万元 （b）3,000万元 （c）3,500万元 （d
21、）4,000万元 （e）5,000万元2022-4-2143第1模块：解读企业财务报表8. AB公司美国是一家专门从事服装设计、制造和加工的企业，2004-2005年度的资产负债表、损益表和现金流量表（万美元）如下。 请你解读AB公司的资产负债表、损益表和现金流量表，并简述其财务特征。现金流量现金流量20052005年年20042004年年20032003年年经营净现金10,024-3,767-5,629投资净现金-13,805-4,7733,982筹资净现金2,7286,464-111现金和现金等价物增减-1,053-2,076-1,758200320052005年现金流量表年现金流量表20
22、22-4-2144第1模块：解读企业财务报表资产资产20052005年年20042004年年负债和所有者权益负债和所有者权益20052005年年20042004年年现金4,0612,3821年期借款5,6146,012短期证券投资5,2728,004应付账款14,2947,591应收账款8,9608,350预收款6,5125,948预付款512759到期的长期贷款1,8841,516存货47,04136,769流动负债小计流动负债小计28,30428,30421,06721,067流动资产小计流动资产小计65,84665,84656,26456,264长期负债21,05916,975长期资产2
23、9,45219,645权益资本45,93537,867总资产总资产95,29895,29875,90975,909负债和所有者权益负债和所有者权益95,29895,29875,90975,9092004-20052004-2005年资产负债表年资产负债表现金及现金等价物2022-4-2145第1模块：解读企业财务报表项目项目20052005年年20042004年年20032003年年销售净收入215,600153,000140,700减：销售成本129,36491,87981,606毛利毛利86,23686,23661,12161,12159,09459,094减：管理费用32,66426,3
24、8225,498销售费用14,25810,7929,541租赁费用13,0587,1117,267折旧和摊销3,9982,9842,501维修费用3,0152,0463,031EBITEBIT19,24319,24311,80611,80611,25611,256加：利息收入422838738减：利息支出2,5852,2771,274营业利润营业利润17,08017,08010,36710,36710,72010,720减：所得税7,6864,4574,824净利润净利润9,3949,3945,9105,9105,8965,89620032005年损益表2022-4-2146第1模块：解读企业
25、财务报表1.对比2004年，2005年净利润大幅度增长，销售收入增长41%，但净利润增长59%。由于股本扩张，EPS增长52%，低于净利润增长。2.对比2004年，负债增长加快。2005年流动负债增长34%，长期负债增长24%，同期总资产增长25.6%，权益增长21%。3.对比2004年，2005年的负债比例有所提高，权益比例从49.8%下降到48.5%，总体上看，负债比例还是基本稳定。2022-4-2147第1模块：解读企业财务报表4. 销售增长快于资产增长，净利润增长快于销售增长，可见，该公司的财务状况和发展趋势良好，效益提高。5. 对比2004年，2005年公司的总现金余额减少，但经营净
26、现金大幅度提高，说明该公司取得销售、利润、现金的基本上同步增长。6. 经营净现金仍小于（净利润+利息+折旧+摊销），因此在经营中有部分现金因库存、应收账款和预付款的增加而被占用，建议注意加强存、应收账款和预付款的管理。2022-4-2148第1模块：解读企业财务报表结论： 总体上来说，对比2004年，该公司2005年的财务状况良好，业绩增长快。2022-4-2149第2模块：n本章导言本章导言本章将从公司高管的角度进一步讨论和概括企业CEO解读财务报表的要点；为企业高管提供一个通过解读财务报表探讨企业战略的便捷工具。2022-4-2150第2模块：nCEO解读资产负债表解读资产负债表营运资本管
27、理与OPM战略 这是CEO解读BS时首要关注点 营运资本需求量（WCR）应收+预收+存货-应付预付货卖出而钱没收回产量增加但没卖出买进货物但没付钱2022-4-2151第2模块：营运资本需求量（WCR）0 0 0 （b）经营性现金净流入量0 （c）利润0且经营性现金净流入量0 （d）EVA0且经营性现金净流入量02022-4-21102第2模块：6.“现金为王”，本质上是指：企业拥有足够的（ ）。（a）投资性现金净流入量 （b）筹资性现金净流入量 （c）经营性现金净流入量 （d）利润7.当一个部门亏损的时候，要关闭这一部门必须考虑哪些主要因素？必须考虑该部门（ ）。（a）发生的投资性现金净流入
28、量 （b）发生的筹资性现金净流入量 （c）发生的总成本 （c）发生的总变动成本（e）承担的固定成本和期间费用8.在其他因素不变的情况下，提高企业的负债比例可以提高企业的盈利能力，即（ ）。（a）销售利润率 （b）ROA （c）ROE （c）ROIC 2022-4-21103第2模块：9.如下是同行业中A、B、C三家公司的每股利润（EPS）和每股经营性净现金（NCFPS），三家公司均处于稳态阶段，哪一家公司的现金状况比较健康或正常？（a）A公司 （b）B公司 （c） C公司 （d）都不正常 （e）都正常10. A公司2002年开业，3年来的现金情况如下，哪一年A公司的现金减少？9.公司ABCEP
29、S2元/股1.5元/股1.2元/股NCFPS1元/股1.5元/股1.8元/股2022-4-21104第2模块：（a）2002年（b）2003年 （c）2004年 （d）2002年和2003年 （e）2003年和2004年11.根据第10题资料，你认为A公司的财务状况（ ）。（a）很好 （b）一般 （c）不好 （d）难于判断年份EBITDA-税收经营净现金投资净现金筹资净现金本年增加现金年末现金余额20021,0001,200-1,000500？20031,5001,000-1,2000？20041,6008000-500？2022-4-21105第2模块：12.根据第10提的资料，2004年年
30、末A公司的现金余额是（ ）。 （a）1,700万元 （b）2,000万元 （c）2,400万元 （d）800万元13. A公司的贝塔系数是1.2，资本市场的平均年收益率是12%，3个月国债的年收益率是5%，问该公司的权益资本成本是多少？ （a）17% （b）12% （c）6% （d）14.4% （e）13.4% 2022-4-21106第2模块： 14. 2005年比2004年，A公司的总资产增长10%，销售收入增长5%，利润增长3%，经营性净现金1%。根据这些资料，你认为：A公司的成本增长（ ）。（a）高于销售收入增长 （b）高于资产的增长 （c）低于利润增长 （d）低于经营性净现金增长15
31、.根据第14题的资料，你认为：A公司的总体财务业绩（ ）。（a）提高 （b）下降 （c）不变 （d）不好判断14.2022-4-21107第3模块：分析企业财务报表财务报表分析的重要性CEO拿到财务报表时，想要了解的什么？盈利、风险、调控、增长（成绩、问题、手段、目的）分析财务报表的四大作用1. 评价企业的经营业绩2. 诊断企业财务和经营的健康状况销售的盈利能力、资产的盈利能力、资本的盈利能力负债状况偿债能力；收入成本利润2022-4-21108第3模块：分析企业财务报表 3.评价、调整和规划企业的财务政策4.全面了解企业的财务经营状况、面临的经营环境和内外部问题、竞争优势和劣势，从而制定发展
32、战略财务指标体系的基本框架1.盈利能力2. 资产流动性3. 债务管理能力营运资本管理政策、负债政策、股利政策、筹资和投资政策。2022-4-21109第3模块：分析企业财务报表 4. 资产营运效率5. 现金生成能力6. 财富增值能力7. 资本市场表现诊断企业财务有无问题的工具2022-4-21110第3模块：分析企业财务报表盈利能力指标（1）销售净利润率=净利润销售收入（2）营业利润率=EBIT 销售收入 企业200220032004中国移动25.47%22.41%21.83%中国联通11.29%6.22%5.53%企业企业200220022003200320042004中国移动37.96%3
33、3.54%21.83%中国联通18.05%12.59%5.53%2022-4-21111第3模块：分析企业财务报表（3） EBITDA利润率=EBITDA 销售收入（4）总资产利润（回报）率=净利润平均总资产企业企业2002200320042004中国移动59.55%57.79%55.09%中国联通45.79%36.81%34.06%企业企业2003200320042004中国移动12.01%12.43%中国联通2.81%2.97%2022-4-21112第3模块：分析企业财务报表（5）息税前总资产盈利能力=EBIT 平均总资产（6）息前税后总资产盈利能力=EBIT （1-T)平均总资产企业企
34、业2003200320042004中国移动17.97%17.67%中国联通5.69%5.39%企业企业2003200320042004中国移动12.34%12.13% 中国联通3.86% 3.66%2022-4-21113第3模块：分析企业财务报表（7）权益资本利润率（股东权益报酬率，ROE)=净利润平均所有者权益（8）税前投入资本利润率（ROIC）=EBIT 投入资本企业企业2003200320042004 中国移动19.17%19.45% 中国联通6.18%6.16%企业企业200320042004 中国移动23.75%24.60 % 中国联通7.00% 6.51%2022-4-21114
35、第3模块：分析企业财务报表（9）税后投入资本利润率（ROIC） =EBIT （1-T） 投入资本ROICWACC 为股东创造价值ROIC0资本获得增值MVA利息率时，提高负债比例？。可持续成长率g与总成长率G之间的关系 总成长率是税前的可持续成长率，而可持续成长率是税后的总成长率。2004年中国移动（G）=（1-32.83%） 24.72%+9.08% （24.72%-7.93%）=17.63%2004年中国移动（G）=（1-28.63%） 7.59%+65.35% （6.77%-3.55%）=6.92%2022-4-21161第3模块：分析企业财务报表 企业高层管理者应该围绕五大财务要素构建
36、企业的财务战略：利润现金价值风险增长在控制风险的基础上，通过制定和调整财务政策加强现金、价值、和增长的战略性管理。增加管理高层管理者如何看待可持续增长率的现实意义？财务战略矩阵分析增加和价值管理2022-4-21162第3模块：分析企业财务报表 可持续增长率是企业在现有经营和财务状态下能够实现的最大的销售收入增长率。高层管理者如何应用可持续增长进行财务决策？ 将企业当期的可持续增长率与未来销售收入增长率进行比较，可作出重要的财务决策。ABC案例：G=10%财务政策：负债比例和分红比例经营能力：资产周转速度和销售净利润率2022-4-21163第3模块：分析企业财务报表 未来销售收入增长率高于可
37、持续增长率 出现增长缺口（未来销售收入增长率 可持续增长率0）资金短缺改变财务政策或经营政策未来销售收入增长率低于可持续增长率 出现增长剩余（未来销售收入增长率 可持续增长率WACC 创造价值状态创造价值状态ROIC 0且资金剩余 （b）EVA0且资金不足（c）EVA0且资金剩余 (d) EVA0且资金不足2022-4-21174第3模块：分析企业财务报表 13. A公司2005年度和2006年度的有关财务数据如下。根据这些数据，你认为：该公司的规模增长使得其（ ）。（a）效益同步增长 （b）效益相对上升（c）效益更快上升 （d）效益更快下降公司公司销售净收入销售净收入EBITEBIT净利润净
38、利润总资产总资产净资产净资产经营净现金经营净现金2005 5,0002,0001,0005,0002,0001,50020068,0003,0001,5001,00003,5001,2002022-4-21175第3模块：分析企业财务报表 14.根据第13题资料，你认为如下哪个证据不支持你的结论？（a）资产扩张太快 （b）资产周转速度下降（c）销售增长低于总资产增长 （d）负债比例提高（e）经营净现金减少 （f）盈利能力下降15.根据第13题的资料，你认A公司经营净现金下降的主要原因是（ ）。（a）总资产增加 （b）固定资产投资增加 （c）净资产减少 （d）应收帐款增加 （e）应付帐款增加 （d）库存增加（f）营运资本增加2022-4-21176 谢谢！2022-4-21177