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1、2022-4-22第六章：宏观经济政策分析12022-4-22第六章：宏观经济政策分析22022-4-22第六章：宏观经济政策分析3经济政策是国家或政府为了增进社会经济福利增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施指导原则和措施。它是政府为了达到一定的经济目的在经济事务中有意识的干预有意识的干预。：充分就业、价格稳定、经济持续均衡增长和国际收支平衡。l宏观经济政策目标宏观经济政策目标2022-4-22第六章：宏观经济政策分析4充分就业与物价稳定通常是两难问题。充分就业有时也与经济增长有矛盾：因经济增长一方面会提供更多的就业机会，但经济增长中的技术进步又会引起资本对劳动的替代，带来结构
2、性失业。充分就业与国际收支平衡之间也有矛盾。因充分就业引起国民收入增加,进而必然引起进口增加,从而使国际收支状况恶化。目标之间也有相互协调性和关系性。2022-4-22第六章：宏观经济政策分析5财政政策是政府变动以便影响总需求进而影响就业和国民收入的宏观调节政策。2022-4-22第六章：宏观经济政策分析62022-4-22第六章：宏观经济政策分析7央行给商业银行的贷款利率叫做贴现率央行给商业银行的贷款利率叫做贴现率。源自于商业银行将未到期的商业票据卖给央行从而取得所需资金的“再贴现”。l央行调整贴现率对利率和宏观经济的影响央行调整贴现率对利率和宏观经济的影响央行提高贴现率,对银行有两种结果:
3、一是减少从中央银行借款,如其他条件不变就从资金来源方面造成银行贷款规模下降。二是银行为保持原有盈利会以同样幅度提高其贷款利率,引起厂商对银行贷款的减少,如其他条件不变就从资金运用方面造成银行信贷规模的下降。另外,贴现率及利率上升造成政府债券和股票价格下降。结果是厂商投资减少,进而GNP减少和失业增加。央行降低贴现率,则有相反的结果：利率下降,信贷规模扩大和政府债券及股票价格上涨,使投资增加、GNP扩大和就业增加。2022-4-22第六章：宏观经济政策分析8贴现率调节原则：逆风向行事贴现率调节原则：逆风向行事l如经济形势趋于萧条时,即总支出不足或失业增加的情况下,央行应降低贴现率以扩大信贷规模增
4、加投资,刺激经济发展；l如经济发展趋于过热即总支出过大或价格水平过高时,央行应提高贴现率以压缩信贷规模,减少投资,抑制经济发展。贴现率政策缺点贴现率政策缺点l比较被动比较被动:如经济萧条,贴现率降得再低,银行可能增加超额准备,不一定增加信贷规模等；被动还再于央行只能等银行上门贷款。只能间断调节只能间断调节:不具有连续性。2022-4-22第六章：宏观经济政策分析9变动的作用：影响信贷能力和利率变动的作用：影响信贷能力和利率l央行若提高存款准备率,则银行吸收的同量存款中上存央行的存款准备金就增多,银行贷款趋紧或创造货币能力(可从货币乘数公式看出)下降,使贷款利率提高减少投资需求,进而也使债券和股
5、票价格下降,经济转冷,GNP减少和失业增加。存款准备率作为货币政策工具时的可能选择存款准备率作为货币政策工具时的可能选择：l按逆风向行事原则,如经济形势趋于萧条则降低存款准备率；若经济形势趋于扩张则提高存款准备率。缺点：一药力生猛缺点：一药力生猛：由货币乘数原理略做调整货币供给量会成倍变化且对实行货币乘数大小不好把握因而无法准确调整货币供给量。二、也不具备调整的连续性。2022-4-22第六章：宏观经济政策分析10l是央行在公开市场上购买或售卖政府债券以调节货币供给量，从而影响经济活动达到既定目标的行为。公开市场业务的作用：与公开市场业务的作用：与相同相同l央行买进有价证券,公众或银行得到现金
6、或存款,它们成为高能货币,通过乘数机制货币供给量成倍增加,进而影响货币市场供求和利率,通过传导机制影响产品市场均衡。卖出有价证券实际上就是回笼货币,使高能货币减少,从而减少货币供给量讨论讨论：选择公开市场业务作货币政策工具，如何逆风向行事？聪明的选择或优点聪明的选择或优点：及时(作用快)、准确(量上易把握)、连续(可连续操作)、灵活(变动易,失误可及时纠正)。2022-4-22第六章：宏观经济政策分析11l道义的劝告，道义的劝告，“打招呼打招呼”:央行对银行在放款、投资等方面应取的措施以指导或告诫,以配合央行货币控制政策。l利率上限控制利率上限控制:控制银行对定期存款支付的最高利息率,可减少定
7、期存款使存款更多地转向易于控制的债券与短期存款。l控制分期付款条件控制分期付款条件:规定消费者购买耐用消费品分期付款的条件。目的是调节借贷在消费和其它用处之间的分配,鼓励或限制消费。l控制抵押贷款条件控制抵押贷款条件:主要用于控制住宅建设,如减少购买住宅应立即付出的现款额并延长付清房款的年限,可刺激人们用抵押贷款来买住宅,刺激建筑业，扩大总需求。2022-4-22第六章：宏观经济政策分析12lLM曲线与IS曲线相交于E，决定了利率水平为i0，国民收入水平为Y0。l央行增加货币供给量,LM曲线右移为LM，LM与IS相交于E，形成新的均衡,这时利率为i,国民收入为Y。l货币供给增加的影响是：利率下
8、降,国民收入增加。相应的政策称为扩张性货币政策，用于需求不足的经济萧条之时。ISLMLMEEii0iY0Y2022-4-22第六章：宏观经济政策分析13当增加货币供给，LM右移至LM后，E点便不再均衡，即有LM。传导机制：凯恩斯主义观点LM并使利率i上升,进而致I下降，国民收入Y随之下降，IS均衡点E1沿IS移动到两市场的均衡E点。因此国民收入没有到Y1而是在Y 。所以，因扩张财政政策使货币市场利率上升，致一部分私人投资被挤占，这就是挤出效应，被挤占的国民收入是YY1。b的大小决定乘数的大小，乘数越大，政府支出所引起的产出增加固然越多，但利率提高使投资减少所引起的国民收入减少也越多，即“挤出效
9、应”越大。 k越大,政府支出增加所引起的一定量产出水平增加所导致的对货币的需求(交易需求)的增加也越大，因而使利率上升也越多，从而“挤出效应”也就越大。投资利率系数h越小,货币需求稍有变动，就会引起利率大幅度变动。因此,政府增支致货币需求增加所导致的利率上升就越多,对投资的“挤占”也越多。相反,如果h越大,则“挤出效应”就越小。投资利率系数越大,则一定利率水平的变动对投资的影响就越大,因而“挤出效应”就越大;反之,则“挤出效应”就越小。四因素中,边际消费倾向一般被认为是比较稳定的,货币需求对产出水平的敏感程度k一般也被认为比较稳定。因此“挤出效应”大小的决定性因素是货币需求及投资需求对利率的敏
10、感程度即h和 。2022-4-22第六章：宏观经济政策分析32前已说明,在IS-LM模型中,若LM越平坦,或IS越陡峭,则财政政策效果越强(相应挤出效应越弱),货币政策效果越弱。若出现IS线为垂线而LM为水平线的情况,则财政政策将十分有效,货币政策将完全无效。这种情况被称为凯思斯主义的极端情况。如右图ISISLMLMiY2022-4-22第六章：宏观经济政策分析33水平的LM线说明当利率降到i0水平时,货币需求的利率弹性已成为无限大。此时持有货币而不买债券的利息损失极小,而若买债券则资本损失的风险极大(由于利率极低时债券价格极高,人们会认为这样高的债券价格只会下跌不会再涨)。因此,人们不管有多
11、少货币都只想保持在手中,若想用增加货币供给来降低利率以刺激投资,是不可能有效果的。此外,极端中的IS为垂线,说明投资需求的利率系数b为零,即不管利率如何变动投资都不会变。在投资需求呆滞时期，利率即使发生了变化，也不能对投资发生明显的影响。这时即令货币政策能改变利率,但对收入仍没有作用。2022-4-22第六章：宏观经济政策分析34右图所示情况之所以称为古典主义的极端情况，是因为古典学派认为，货币需求只同产出水平有关，同利率没有多大关系。货币需求对利率极不敏感，货币需求的利率系数几乎近于零。因此，LM是一垂直线。所以，货币供应量的任何变动都对产出有极大影响，因此货币政策是唯一有效的政策。ISIS
12、LMLMiY2022-4-22第六章：宏观经济政策分析35LM垂直,说明货币需求b利率系数为0,亦即利率已高到如此地步:既使持有货币的成本或者说损失极大;又使人看到债券价格低到只会上涨而不再跌程度。此时人们手中没有闲置货币,政府若行增支的扩张性财政政策而向私人部门借钱,只有人们认为把投资支出减少一个等于政府借款数目是合算的时才能借到这笔款项。为此利率(政府借款利率)要上涨到足以使政府公债产生的收益大于私人投资的预期收益。在这样情况下，政府支出的任何增加都将伴随有私人投资的等量减少。显然,政府支出对私人投资的“挤出”就是完全的,扩张性财政政策并没有使收入水乎有任何改变。另一面,IS呈水平状,说明
13、投资需求的利率系数b达无限大,利率稍有变动,就会使投资大幅度变动。因此,政府因支出增加或税收减少而需要向私人部门借钱时,利率只要稍有上升,就会使私人投资大大减少,使“挤出效应”达到完全的地步。2022-4-22第六章：宏观经济政策分析36现实中宏观经济常介乎二种极端情况之间的中间区域。许多西方经济学家都同意,无论是财政政策还是货币政策,都可以对经济起一定的稳定作用。在衰退时期,要多用些财政政策,而在通货膨胀严重时期,应多用些货币政策。 西方经济学家还认为,尽管凯恩斯主义极端和古典主义极端并不常见,但这两个模型有一定的理论价值:它为分 析财政政策和货币政策效果提供了工具。有些经济学家着重财政政策
14、,另一些经济学家着重货币政策,就是由于他们对LM和IS可能有的形状有着不同的看法。2022-4-22第六章：宏观经济政策分析372022-4-22第六章：宏观经济政策分析38当实际际国民收入水平小于潜在GDP水平时（这是经常遇到的情况），前面的分析表明：无论是扩张性货币政策还是财政政策都可以用于扩大总需求，从而增加国民收入。因此，决策者既可以选择货币政策，也可以选择财政政策。这样就有一个如何选择政策，并使之配合的问题。2022-4-22第六章：宏观经济政策分析39如图,E(i0,y0)为初始均衡点,假定此时失业较多,收入水平y0潜在y*.此时,可使用扩张性财政政策,右移IS至虚IS线,表明为达
15、到潜在收入水平,需较大政策力度并使利率上升较大。或者,实行膨胀性货币政策,右移LM至虚LM线处,同样需增加相当的货币供给量且使利率下降过多。而若仅将IS移至IS,又会由于挤出效应使收入水平仅增长至y达到理想水平y*。因此,若要利率不变，最后是同时采取扩张性财政政策和膨胀性货币政策。2022-4-22第六章：宏观经济政策分析40前页分析表明，在经济疲软时可同时采用扩张性的财政政策和扩张性的货币政策，以使国民收入达到潜在水平。分析中有一目标要求即利率不变，它暗含着现实利率或通货膨胀率已足够高。由于IS、LM斜率相关因素不定，两种政策配合使用的效果有时也不确定。下表表明了政策混合使用的效果，其中有两
16、种方向不同的政策混合使用时，存在着产出不确定的可能；在两种方向相同政策混合使用时，存在着利率不确定的可能。总之，我们只能根据具体情况作具体选择，同时在不断实践中修正我们的政策，以减轻失误、趋近目标。2022-4-22第六章：宏观经济政策分析41经济萧条时,能更有力地刺激经济。扩张性财政政策使总需求增加，但提高利率水平,配合采用扩张性货币政策可抑制利率上升,消除或减少扩张性财政政策的挤出效应,使总需求增加。经济过度繁荣,通胀严重时可用双紧配合。紧缩性财政政策以减少总需求来抑制通胀,紧缩性货币政策以减少货币供给量来控制通胀。同时,紧缩性财政政策在抑制总需求的同时会使利率下降,而紧缩性货币政策又会使利率上升,从而不使利率下降起到刺激总需求作用。2022-4-22第六章：宏观经济政策分析42在刺激总需求时又能抑制通胀。扩张性财政政策虽有挤出效应,但对刺激总需求有一定作用,而紧缩性货币政策减少货币供给量会抑制由于货币量过多而引起通胀。这种配合的结果往往是对增加总需求作用不够大,却使利率上升。80年代初美曾用紧缩性货币政策制止时为严重的通胀,同时用减税投资补贴等扩张性财政政策刺激总需求,以摆脱当时的滞胀局面。是为了消除财政赤字，但又通过扩张性货币政策来刺激总需求，这时对国民收入增加的影响不一定大。但会便利率下降。