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1、第第1章章财务分析导论财务分析导论 本章框架结构v第一节 财务分析的概念界定v第二节 财务分析的内容v第三节 财务分析的方法第一节财务分析的概念界定一、财务分析的产生与发展一、财务分析的产生与发展 最早的财务分析主要是为银行服务的信用分析。 资本市场形成后，公司筹资范围扩大，财务分析由主要为贷款银行服务扩展到为投资人服务。 随着公司组织的进一步发展，不仅债权人、投资者进行财务分析，公司经营者也逐步认识到财务分析的重要性，开始进行财务分析。 二、财务分析的概念1.财务分析的主体包括公司的利益相关者2.财务分析的对象分为形式上的对象和实质上的对象 3.财务分析的目标是为了全面、客观地评价公司财务状
2、况和经营成果，并为财务控制和财务决策提供基础。 三、财务分析与财务报表分析1.分析主体不同 2.分析目的不同 3.分析对象不同 4.分析时间不同 第二节财务分析的内容财务分析的内容 一、横向：因果关系链一、横向：因果关系链 （一）结果分析与原因分析 （二）因果分析的必要性财务决策的需要 （三）因果分析的可能性报表体系的因果关系链 二、纵向：财务活动链二、纵向：财务活动链 （一）结果分析与过程分析（二）过程分析的必要性（三）过程分析与因果分析 三、风险收益分析三、风险收益分析 （一）风险分析与收益分析（一）风险分析与收益分析 风险与收益之间存在对称性。财务管理的目风险与收益之间存在对称性。财务管
3、理的目标就是通过谋求既定风险下的收益最大化或既标就是通过谋求既定风险下的收益最大化或既定收益下的风险最小化来实现企业价值的最大定收益下的风险最小化来实现企业价值的最大化。化。 （二）风险收益分析的必要性（二）风险收益分析的必要性 四、财务分析架构 横向： 纵向：财务运行结果分析关联性报表项目间相对变化分析财务业务链 依财务流程的因果性分析 公司价值评价各项财务业务 运行的总结果财务业务活动 的层次性分析风险收益分析第三节财务分析的方法财务分析的方法 一、财务分析理念（一）时间价值理念（二）风险价值理念（三）机会损益理念二、财务分析的方法论（一）定性分析与定量分析相结合（二）静态分析与动态分析相
4、结合（三）结果分析与原因分析相结合（四）总量分析与结构分析相结合（五）整体分析与局部分析相结合 三、财务分析的基本资料四、财务分析的具体方法（一）比较分析法1、比较分析法的涵义及作用 2、比较标准的选择与比较分析法的具体分类（1）财务报表分析的要求与目的（2）按指标数据形式 （3）在财务分析中最常用的比较分析法是借助于比较财务报表 3、运用比较分析应注意的有关问题 （1）所谓指标的可比性是指所对比的同类指标之间在指标内容、计算方法、计价标准、时间长度等方面完全一致 实际财务指标与标准指标的计算口径必须保持一致。 实际财务指标与标准指标的时间覆盖度必须保持一致。 实际财务指标与标准指标的计算方法
5、必须保持一致。 绝对数指标比较与相对数指标比较必须同时进行。 实际财务报表分析，还应注意以下几个问题 ：价格水平的不同会导致数据的差异。 不同会计处理、计价方法会导致数据的不可比。 公司经济类型不同、财务规模的变动、财务品种的增减变动甚至公司财务方针及方式的调整，都会影响到财务信息数据的可比性。（二）比率分析法1.比率分析法的涵义及作用2、比率的类型及其运用（1）相关比率财务指标分析 （2）构成比率结构分析 （3）动态比率趋势分析 计算动态比率应掌握如下有关概念： 动态数列 时期数列时点数列 增长量 发展速度 （三）因素分析法1、因素分析法的涵义及作用2、因素分析法的运用要点（1）连环替代法
6、连环替代法是把经济指标分解为各个可以计量的因素，根据因素之间的相互依存关系，顺次地测定这些因素对财务指标的影响方向和影响程度的方法。 第一步，根据综合财务指标形成的过程，找出该项财务指标受哪些因素变动的影响，找出财务指标与各影响因素的内在关系，建立分析计算公式。 第二步，按构成综合财务指标的因素之间的关系列出基准值的计算公式和比较值的计算公式。 第三步，按构成综合财务指标的各因素的排列顺序，逐一用构成比较值的各因素替代基准值的各因素，并计算出每次替代的结果。 第四步，将替代各因素后产生的各结果值顺序比较，计算出各因素变动对综合财务指标的影响程度。 第五步，将各因素变动影响程度之和相加，检验是否
7、等于总差异。各个因素的影响数额的代数和等于财务指标的实际数与基数（计划数）之间的总差异值。连环替代分析法的几个特点： 计算条件的假定性。 因素替换的顺序性。 计算程序的连环性。（2）差额计算法 （四）三类分析方法间的关系 1.比较分析法与比率分析法可以划分为一类，它们的分析方法基本上都是构建在具有关联性的报表项目间的相对变化状况，其实质是以一个报表项目作为另一个对照报表项目的标杆来反映变化状况，相关性变化本质上是借助报表项目间的变化情况来描述可能的综合影响因素，所谓综合是因为每一原始报表项目本身又是一系列具有因果价值关系的业务活动的结果，由它们构成的比较或比率可能并不具备很强的内涵一致性，也即
8、不是严格意义上的“动因”分析，或是仅仅为“动因”的确定提供了线索。2.因素分析法则较好地体现出财务分析由果导因性，但囿于它只是针对特定的综合性财务指标按照内在逻辑数量化地分拆成一系列具体指标，尽管这些指标也包含着企业基本业务活动，可是依旧未深入到企业真实竞争力的层面上，换言之，因素分析法由于分拆技术上的缺陷导致最终的“动因”本身还是一种中间性指标。更为关键的是，技术视角的因素分析法只能注意到影响综合性财务指标的各项具有相乘关系的因素的具体影响程度，而无法得出它们之间相互关系的作用。 本章小结 财务分析的基础就是借助于企业财务报表提供的基础信息，结合财务活动与企业实际运行的对称关系而进行的还原性
9、描述，并在这一过程中利用专门的分析方法加以评价。财务分析框架涉及到财务分析主体、财务分析目标、财务分析主要内容、财务分析理念及财务分析具体方法等内容。关键词v财务分析 Financial Analysisv利益相关者 Stakeholdersv报表分析 Financial Statements Analysis v风险收益分析 Risk and Return Analysisv时间价值 Time valuev风险价值 Risk Valuev机会损益 Opportunity Loss and Revenuev比较分析法 Comparable Analysisv比率分析法 Ratio Analys
10、isv因素分析法 Factor Analysis思考与练习v1.什么是财务分析？财务分析的主体包括哪些？财务分析的对象是什么？各财务分析主体进行财务分析的目的分别是什么？v2.财务分析与报表分析存在哪些差异？v3.什么是结果分析、原因分析？为什么要进行因果分析？v4.什么是过程分析？为什么要进行过程分析？过程分析与因果分析之间存在什么样的关系？v5.什么是风险分析和收益分析？为什么要进行风险收益地对称性分析？v6.财务分析的理念包括哪些？v7.什么是资金的时间价值？如何在财务分析中贯彻时间价值理念？v8.什么是风险？什么是风险价值？如何在财务分析中贯彻风险价值理念？v9.什么是机会损益？如何在
11、财务分析中贯彻机会损益理念？v10.在进行财务分析时应注意什么？v11.请阐明定性分析与定量分析、静态分析与动态分析、结果分析与原因分析、总量分析与结构分析、整体分析与局部分析之间的关系。v12.什么是比较分析法？运用比较分析法应注意哪些问题？v13.什么是比率分析法？比率包括哪些类型？v14.什么是因素分析法？如何运用因素分析法？第第2章章用户需要与会计信息披露用户需要与会计信息披露 本章框架结构v第一节 用户的会计信息需要 v第二节 会计报告的基本特征 v第三节 会计报告的拓展第一节第一节 用户的会计信息需要用户的会计信息需要 一、用户的最大化会计信息需要 从会计发展的历史看，披露的会计信
12、息具有内容的全面性、过程的动态性、关系的因果性，从而使会计信息越来越具有最大化特征。只要会计信息的披露按照最大化原则进行，就能满足所有的利益相关者的需要。 二、相关用户对会计信息的需要 （一）出资人对会计信息的需要 济经受审告报计会会计责任法律责任经营责任财产责任出资人监督与被监督关系经营者报告计审计托托责计责任审委托受托1.基于资本保全的财产责任 （1）资本数量保全 （2）资本质量保全 2.基于资本增值的经营责任 3.法律责任 4.基于会计报告的会计责任 （二）经营者对会计信息的需要 从经营者的角色出发，经营者对会计信息的需要是基于经营决策目的。经营决策于出资人的投资决策存在一定的差异，主要
13、表现在以下方面： 1.出资人的决策所需要的信息具有整体性，而经营者的决策所需要的信息具有个别性。 2.出资人的决策所需要的信息具有期间性，而经营者的决策所需要的信息具有过程性。 3.出资人的决策所需要的信息具有结果性，而经营者决策所需要的信息具有原因性。 三、用户对会计信息需要的一般表达 1.为了满足报告资本数量保全的需要，企业必须提供期末净资产是否等于期初投入资本的会计报告，资产负债表正是基于这一需要而产生的。但是要满足资本数量保全还必须从出资人资本保全出发，确定会计确认与计量的方法。 2.为了满足报告资本质量保全的需要，企业必须提供期末净资产变现能力是否等于期初投入资本的会计报告，现存的资
14、产负债表按照变现能力对表列项目进行排序，从整体上表达了期末资产的变现能力及其变化，但它未能揭示每项期末资产变现能力。 3.为了满足报告资本数量增值的需要，企业必须提供期末净资产超过期初投入资本的会计报告，或者是提供利润的会计报告。现存的资产负债表以期末总资产减去负债等于净资产的形式，不仅可以披露资本是否实现数量保全，而且能够披露资本是否实现数量增值。 4.为了满足报告资本质量增值的需要，企业必须提供当期利润是否收到了现金的会计报告，以及未来盈利是否稳定的报告。现存的现金流量表可以提供利润是否收现的信息，但是，现存的会计报告不能说明未来盈利的稳定状况。 第二节第二节会计报告的基本特征会计报告的基
15、本特征 一、会计的基础报表 资产负债表作为会计报告的基础报表，能够披露资本数量保全和资产数量增值的信息，但不能披露资本质量保全和资本质量增值的信息。同时，资产负债表作为企业经营和财务活动的结果，披露的只是结果信息，而没有披露原因信息。 二、会计的本质 会计的本质就是为了满足用户的信息需要而进行的会计确认和会计计量。离开了会计确认和会计计量，就无法编制出真实可靠的资产负债表，也就不能满足用户的信息需要，会计的存在也就失去了意义。 （一）会计确认 1.主体确认 2.期间确认 3.要素确认 （二）会计计量 1.计量货币 2.计量价格 3.计量方法 第三节第三节 会计报告的拓展 一、以资产负债表为基础
16、报表的会计报告衍生规律 资产负债表是反映企业经营和财务活动的结果，是结果报表，所有这些总量和个量结果变化究竟是何种原因引起的？必然是用户所关注的。 会计报告的衍生路径就归结为三条：说明本年利润形成来源的衍生路径，说明资产负债表每个要素数量变动原因的衍生路径，说明每项期末资产变现能力的衍生路径。通过这些路径，至少要能够形成现行通用利润表和现金流量表等主要报表。 二、关于利润形成来源的衍生报表（一）利润表（二）主要商品销售明细表 1.主要商品销售明细表说明了利润形成的商品结构 2.主要商品销售明细表说明了利润形成的要素结构 （三）单位成本明细表三、关于资产负债表中每个要素数量变动原因的衍生报表 1
17、.现金流量表的产生也是在资产负债表的基础上形成的，它是依据资产负债表的基本结构而形成其自身的基本结构。现金流量表可以进一步按表中的各个项目编制衍生报告。 2.资产负债表中的每个要素期末比之于期初都可能发生数量变动，为了说明这些数量变动的原因，都可以形成相应的衍生报告体系。 3.资产负债表的衍生报表实质是按照因果关系链形成的，资产负债表是结果报表，包括总量结果和个量结果，为了说明这些结果，相应形成了衍生报告体系。四、关于资产负债表中每个要素流动性的衍生报表 揭示资产负债表中每个资产要素的变现能力的报表就是为用户分析、判断资本质量保全提供所必须的基本信息；揭示资产负债表中每个负债要素的流动性的报表
18、就是为用户分析、判断是否存在到期不能还本付息的财务风险。 资产负债表中的资产要素可以按变现能力进一步区分为几种类型：货币资金、现金等价物（有价证券）、应收款项（应收账款和应收票据）、存货、低值易耗品、长期投资、固定资产、无形及递延资产等。 1.反映货币资金变现能力报表的构思。 2.反映现金等价物变现能力报表构思。 3.反映应收款项变现能力报表的构思。 4.反映存货变现能力报表的构思。 5.反映长期投资变现能力报表的构思。 6.反映低值易耗品、固定资产、无形及递延资产变现能力报表的构思。 五、关于资产负债表中所有者权益变动的报表 1.企业所有者权益的变动状况就表明了一定的信息含量，更是为企业全面
19、收益观念建立了思想上的基础。所有者权益变动表便被衍生而形成。 2.全面收益（观）是指企业在某一期间与所有者之外的其他方面进行交易或发生其他事项所引起的净资产变动。全面收益=净利润+直接计入所有者权益的利得和损失，净利润=收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失。全面收益概念将利润表上的净利润与资产负债表上的直接计入所有者权益的利得和损失项目及其总额联系起来，以总括反映企业全部增值状况。所有者权益变动表是利润表与资产负债表的对接。 结论：1.用户需要与会计信息披露的衍生过程也就预示着财务分析基本框架的构建，这一基本框架的核心特征是基于财务运行结果为分析起点的，以分层次原因性指标为分析过程的，将财
20、务信息披露的衍生过程与企业真实的业务活动过程对称性分析，这样无疑就避免了财务报表分析的简单化数字计算而缺乏管理意义。2.以资产负债表作为整个财务报告体系的核心，而利润表、现金流量表与所有者权益变动表作为三个不同角度的附表有侧重点地描述相应的具体方面。这样的分析过程本身就具有综合性。 本章小结本章小结 财务分析必须以结果性财务报表项目的分析为起点，以形成这些结果的原因性驱动因素为真正的分析对象，从而从最基本层面得出企业真实状况的结论。也就是说，财务分析的基础在于将结果性报表项目要按照分析目的进行原因性因素的重新架构，而这也是未来会计信息披露内容改进的大趋势。 关键词v会计信息披露 Account
21、ing Information Disclosurev资本保全 Capital Maintenancev资本数量保全 Capital Quantity Maintenancev资本质量保全 Capital Quality Maintenancev会计确认 Accounting recognitionv会计计量 Accounting Measurementv会计报告衍生 Accounting report derivative 思考题思考题v1.如何定义企业会计信息的用户？v2.资本保全的涵义是什么？可以从哪些方面界定？v3.资本保全的数量评价与质量评价标准各是什么?两者有怎样的关系？v4.什么
22、是会计责任？v5.会计计量包括哪三个方面的内容？v6.会计报告内在衍生的逻辑是什么？v7.为什么资产负债表是另外三张主表的衍生起点？v8.全面收益的涵义是什么？它与会计利润有怎样的联系？v9.财务会计准则所规定的财务报表内容、格式、附表及其附注说明和本章所讲的财务报表衍生体系有怎样的关系？v10.试阐述相关性与因果性的辩证关系。 第三章第三章财务运行结果分析财务运行结果分析 本章框架结构v第一节 财务结果分析v第二节 运行结果的专项分析v第三节 运行结果的综合分析 第一节财务结果分析财务结果分析 一、财务运行结果分析在财务分析架构中地财务运行结果分析在财务分析架构中地位及关系位及关系（一）结果
23、分析与原因分析的关系（二）整体分析与局部分析的关系（三）静态分析与动态分析的关系（四）总量分析与结构分析的关系二、财务运行结果分析的必要性和可能性二、财务运行结果分析的必要性和可能性 （一）必要性（二）可能性三、财务运行结果分析的内容结构三、财务运行结果分析的内容结构 财务运行结果分析包括五个部分：偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力以及财务综合分析。通过对这五个部分的分析，可以对企业的财务状况和经营成果有一个整体评价。（一）偿债能力1.偿债能力是指企业到期还本付息的能力。 2.企业偿债能力分析要从负债内部结构以及资产与负债的对称性结构两方面进行。 3.判断偿债能力还需要评价其资产的使用效率
24、，这是对资产负债对称分析的结果性而进行的过程性补充。另外，资产使用效率程度核心在于其盈利性，因此企业盈利能力又是对偿债能力的一种反映。 （二）营运能力1.营运能力是指企业使用资产的效率。主要是指投入资产的周转能力，是对全部资产营运能力的分析、对流动资产营运能力的分析以及对固定资产营运能力的分析。 2.企业营运能力是支撑企业偿债能力与盈利能力的基础。 （三）盈利能力 1.盈利能力是指企业赚取利润的能力。 2.盈利能力理解具有时间性，因而其分析包含两个层面，其一是企业在一个会计期间内从事生产经营活动的盈利能力分析，二是企业在一个较长时间内稳定地获得较高利润能力分析。也就是说不仅要涉及盈利能力的高低
25、，也要涉及其稳定和持久性。 （四）发展能力1.发展能力是指企业未来成长的能力。 2.发展通常意味着销售、利润和人均净利的增长。在销售增长时企业往往需要补充资金，这主要是因为销售增加通常会引起存货和应收账款等资产的增加。销售增长得越多，需要的资金越多。发展能力一般有四个常用指标：净利润增长率、销售增长率、主营业务增长率及营业利润增长率。 （五）综合财务分析与评价1.综合分析则要在它们的基础上得出企业整体财务运行状况及效果的结论。也就是说要将各项财务分析指标在一个整体分析框架中，按照它们之间的逻辑关系进行的互为相关分析，以便系统、全面、综合地评价企业的财务状况和经营成果。2.财务综合分析的方法很多
26、，其中应用比较广泛的有杜邦财务分析体系和沃尔评分法。 第二节运行结果的专项分析运行结果的专项分析 一、偿债能力分析 偿债能力分析的核心是企业负债与资产的对称程度，因此偿债能力取决于双方各自的数量与质量及其两者间的对比。 偿债能力包括企业短期偿债能力和长期偿债能力。长期偿债能力是由企业的全部资产与负债及所有者权益的结构关系决定的，而短期偿债能力只是针对流动资产与流动负债的结构关系而言的。 （一）短期偿债能力 短期偿债能力是指企业用流动资产偿付流动负债的能力，它表明企业偿还日常到期债务的能力。 1.流动比率。流动比率是流动资产与流动负债的比值。它表明企业每百元流动负债有多少流动资产作为其支付保障，
27、是衡量企业流动资产可以变为现金用于偿还其流动负债的能力。计算公式： 流动比率=流动资产/流动负债100% 2.速动比率。流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但是确实还存在一些变现能力较低的流动资产不一定能作为偿还流动负债的物质基础或至少以此偿还流动负债还存在一定的风险。为此必须采用比流动比率更进一步的有关变现能力的指标。这个指标就是速动比率，也被称为酸性测试比率。计算公式： 速动比率=速动资产/流动负债100% 3.现金比率。现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和交易性金融资产，它们或者本身就是货币形态，或者可随时变现。企业期末“现金”反映在
28、现金流量表中的从经营活动中产生的现金，是本期所有营运资金的需求得到满足、所有到期的流动负债已经得到清偿后的剩余现金数额，由于现金比率的相当的保守性，又被称为“绝对流动比率”。计算公式： 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债100% （二）长期偿债能力 长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力，它表明企业对债务负担的承受和偿还的保障能力。长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全与稳定程度的重要标志。因此企业的偿债能力不仅受企业资本结构的重要影响，还取决于企业未来的盈利能力。 1.资产负债率。资产负债率也称为债务比率，是企业全部负债总额与全部资产总额的比率，表示企业从债权人处筹集的资金占企业全
29、部资产的比重。该指标用于衡量企业利用债权人提供资金进行财务活动的能力，同时还是显示企业在较长时期内财务风险的重要指标，它有助于反映企业对债权人投入资本的保障程度。计算公式： 资产负债率=负债总额/资产总额100% 2.产权比率。也称负债与股东权益比率或资本负债率，是企业的全部债务与股东权益之间的比率。计算公式： 产权比率=负债总额/股东权益总额100% 3.有形净值债务率。是将无形资产从股东权益中予以剔除，计算的企业负债总额与有形净值之间的比率。计算公式： 有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）100% 4.权益乘数。即权益总资产率，是指资产总额与所有者权益的比率。它说明企业资产
30、总额与所有者权益的倍数关系。计算公式： 权益乘数=资产总额/股东权益 5.已获利息倍数。又称利息保障倍数，是指企业每期获得的息税前利润与所支付的固定利息费用的倍数关系。该指标测定企业用其获取的息税前利润来承担支付利息的能力，是从利润表角度考虑企业长期偿债能力的指标。计算公式： 已获利息倍数=息税前利润/利息费用 息税前利润=净利润+所得税+利息费用二、盈利能力分析 （一）销售盈利能力分析 1.销售毛利率。计算公式： 销售毛利率销售毛利营业收入净额100 2.营业利润率。计算公式： 营业利润率=营业利润/营业收入100%3.销售净利率。计算公式: 销售净利率净利润营业收入100 （二）资本金利润
31、率及其分析 企业利润净额与平均实收资本之比，用于衡量投资者投入企业资本的盈利能力。计算公式： 资本金利润率净利润平均实收资本100 （三）总资产利润率及其分析 企业净利润与平均资产总额的百分比。反映企业资产综合利用效果的指标，是衡量企业利用权益资本和债务资本获取利润能力重要指标。计算公式： 总资产利润率净利润平均资产总额100 （四）留存盈利率分析 留存盈利率是指企业净利润减去全部已宣布分派股利后的数额与净利润的比率。留存盈利率有时又称为留存收益率。计算公式： 留存盈利率 留存收益净利润100% （净利润全部股利）净利润100 （五）每股收益 1.每股收益。指本年净收益与年末普通股份总数的比值
32、。计算公式： 每股收益普通股股东的当期净利润发行在外普通股的加权平均数 2.每股股利。指股利总额与期末普通股股份总数之比。计算公式： 每股股利普通股股利总额年末发行在外普通股数 3.市盈率。指普通股每股市价为每股收益的倍数，计算公式： 市盈率（倍数）普通股每股市价普通股每股收益 4.股利支付率。指每股收益中股利所占的比重，它反映了股利分配政策和支付股利能力。计算公式： 股利支付率普通股每股股利普通股每股收益100 5.股票获利率。指每股股利与股票市价的比率，亦称市价股利比率。计算公式： 股票获利率普通股每股股利普通股每股市价100 6.股利保障倍数。股利支付率的倒数，称为股利保障倍数，倍数越大
33、，支付股利的能力越强。计算公式：股利保障倍数普通股每股收益普通股每股股利 （六）每股净资产分析1.每股净资产。是期末净资产与年度末普通股股份总数的比值，也称为每股账面价值和每股权益。计算公式： 每股净资产年度末股东权益年度末普通股数 2.市净率。把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。反映每股市价和每股净资产关系的比率，称为市净率： 市净率(倍数)每股市价每股净资产 三、营运能力三、营运能力 1.总资产周转率。企业一定时期营业收入与平均资产总额的比值。其计算公式为： 总资产周转率营业收入平均资产总额100% 其中：平均资产总额（年初资产总额年末资产总额）2 2.营业周
34、期。指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的期间。营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数。计算公式如下： 营业周期=存货周转天数应收账款周转天数 3.存货周转天数。存货的流动性，一般用存货周转率和存货周转天数衡量。 存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是营业成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货的周转次数。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。计算公式为： 存货周转率营业成本平均存货 存货周转天数360存货周转率 360（营业成本平均存货） （平均存货360）营业成本4.应收账款周转天数。反映应收账款周转速度的指标是应收账款周
35、转率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，也叫平均应收账款回收期和平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、取得现金性资产所需要的时间。计算公式： 应收账款周转率=营业赊销收入净额平均应收账款 应收账款周转天数360应收账款周转率 （平均应收账款360）营业赊销收入净额 5.流动资产周转率。营业收入与全部流动资产的平均余额的比值。计算公式： 流动资产周转率营业收入平均流动资产 平均流动资产（年初流动资产年末流动资产）2 流动资产周转天数360流动资产周转率四、发展能力四、发展能力 1.利润增长率。指企业报告期的利润增加额与基期利润额的比率，是反映企业报告期实现利润总额比基期实现
36、利润总额增长程度的指标。计算公式下： 利润增长率=（分析期利润总额基期利润总额）基期利润总额100 2.销售增长率。指企业报告期的主营业务收入增加额与基期主营业务收入额的比率，是反映企业报告期内实现主营业务收入比基期实现主营业收入增长程度的指标，计算公式： 销售增长率（分析期主营业务收入-基期主营业务收入）基期主营业务收入100 3.主营业务利润增长率。指企业报告期主营业务利润增加额与基期主营业务利润额比率。计算公式： 主营业务利润增长率（分析期主营业务利润基期主营业务利润）基期主营业务利润100 4.营业利润增长率。指企业报告期的营业利润变动额与基期营业利润额的比率，是表明企业报告期实现营业
37、利润总额比基期实现营业利润总额增长程度的指标。计算公式： 营业利润增长率（分析期营业利润基期营业利润）基期营业利润100%第三节运行结果的综合分析运行结果的综合分析 一、财务综合分析的必要性二、财务综合分析的基本方法在综合分析法中，最常用的方法有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法。本章小结 财务运行结果分析是一种事后分析，旨在说明一定时期整个财务运行的最终状况，说明其是好是坏。从企业的投资者（或出资者）或潜在的投资者、企业的债权人、政府以及企业经营者和内部员工等利益相关者的利益出发，正确评价企业总体经营成果和财务状况，亦即对企业财务运行结果进行分析有其必要性。从结果本身的独立性和完整性来看，进行
38、财务运行结果分析也是可能的。财务运行结果分析包括偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力以及财务综合分析五个部分。 关键词偿债能力 solvency营运能力 operation power盈利能力 profitability发展能力 development power财务综合分析 financial comprehensive analysis杜邦财务分析体系 Dupont financial analysis沃尔评分法 Alexander Wall system 思考与练习v1.试述财务运行结果分析在财务分析架构中的地位。v2.试述财务运行结果分析的必要性。v3.财务运行结果分析包括哪几部分？
39、v4.什么是偿债能力？偿债能力是通过哪些比率来分析的？v5.什么是营运能力？营运能力是通过哪些比率来分析的？v6.偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力以及财务综合分析v7.什么是盈利能力？可以用哪些比率来分析盈利能力？v8.什么是发展能力？发展能力是通过哪些比率来分析的？v9.什么是财务综合分析？财务综合分析的必要性。v10.财务综合分析的方法有哪些?v11.什么是杜邦财务分析体系？它有什么特点？v12.杜邦财务分析体系是通过哪些指标来实现综合分析的？v13.什么是沃尔评分法？它有什么特点？ 第四章第四章偿债能力分析偿债能力分析本章框架结构v第一节 偿债能力分析的基本内容v第二节 负债规模及
40、结构分析v第三节 资产负债结构对称分析v第四节 期末存量资产质量分析v第五节 影响偿债能力变动的因素第一节偿债能力分析的基本内容一、从财务报表层面看偿债能力分析 “资产=负债+所有者权益”可以描述为“流动资产+长期资产=流动负债+长期负债+净资产”，由此可见：1.偿债能力分析是评价企业资产和负债在总量上的对称程度；2.偿债能力分析是评价企业资产结构与负债结构中相互对应部分的对称程度；3.偿债能力分析是评价企业业务结构与企业债务结构之间的对称程度。 二、从非财务报表层面看偿债能力分析v这包括影响企业偿债能力的非财务报表因素及财务数据背后的相关制度因素。v财务数据背后的相关制度因素主要与企业管理能
41、力、企业制度相关，而管理能力 可能与企业性质有一定关联。三、偿债能力分析的基本内容（一）负债规模及结构分析 企业负债的规模说明企业需要偿还的负债总量。分析企业负债的总量和结构不仅可以考察企业偿债能力的总体状况，而且可以分析企业负债结构的合理性和稳定性。（二）流动性结构分析 1、资产和负债总量的变动趋势及两者变动关系是否合理； 2、资产结构变动与负债结构变动及两者变动关系是否合理。（三）期末资产的变现能力分析 1、资产变现能力分析； 2、资产价值含量与功能性分析； 3、期末资产风险与收益分析及对企业偿债能力的影响。第二节负债规模及结构分析一、负债规模变动情况的总体分析 负债规模分析主要解决企业负
42、债水平总趋势及相应的债务风险变化情况，其分析主要依据资产负债表进行，通常采用水平分析法，即将前后两期（或多期）资产负债表所提供的负债总额加以比较，计算其增减金额和增减百分比，反映负债规模的变动趋势。 其次，还应在此基础上对各个项目的结构变动情况进行分析，以说明负债总额变动的具体原因。二、负债结构分析 负债结构包括：（1）流动负债与非流动负债占总资产的比例关系；（2）流动负债与非流动负债内部各自的比例关系。 不同债务期限存在不同风险，不同债务项目的风险程度也各异，负债结构分析的目的主要在于债务的总体风险水平以及企业的可控程度。 第三节资产负债结构对称分析v资产负债结构对称分析包括两个层面： （1
43、）即传统意义上的将负债按偿还期限划分为短期债务和长期债务，资产划分为流动资产和非流动资产，然后分别判断短期债务和流动资产、长期债务和非流动资产间各自的平衡关系； （2）即在第一层面考虑资产负债总量关系的基础上，将负债增量和资产增量变动间的关系纳入分析范围。 v资产负债结构对称分析主要采用资产负债结构分析法和结构百分数分析法。一、资产负债结构分析的理论基础 （一）资产与负债及所有者权益的总量相等关系 从会计最基本的恒等式“资产=负债+所有者权益”看，企业资产都对应着相应的权益，或者是债权人权益（负债），或者是所有者权益。 债权人权益和所有者权益与企业主体有着不同的契约内容，即不同权益对应着不同的
44、风险类别，因此，会计恒等式也一定程度地反映着企业风险结构。独立的分析资产、负债或者所有者权益，结论可能会有失全面。 （二）资产与负债及所有者权益的结构对应关系 企业在任何动态时点上都保持着资产与负债及所有者权益之间的等量关系，但是在不同时点上的风险结构是不同的。 资产负债表项目按照流动性来确定顺序和结构，基于时间长度，资产与负债所有者权益之间形成一种内在的对应关系，资产划分为长期资产和短期资产，负债及所有者权益划分为长期融资和短期融资，它们之间的对应关系为： （1）长期资产由长期融资来保证，否则就会因以短期融资支持长期资产而带来偿债压力，以至到期不能偿债，从而陷入财务困境。当然，企业可以以不断
45、的借新债还旧债的方式以短期融资支持长期资产，从而获得低融资成本的好处，但是一旦新债难于筹借，企业将陷入财务困境。 从理论上来讲，企业以短期融资支持长期资产的资产负债结构具有较高风险。 （2）短期资产需要由短期融资来保证，这样，短期资产能在很短时间内实现、转移、摊销其价值，这也能保证短期融资的清欠和偿还。 如果企业的长期融资获得的资金暂时没有用于购置长期资产时，在资产负债表上体现为流动资产，这种结构成为稳定，风险一般。 （3）短期资产也可以由长期融资来支持。 从理论上讲，这是一种最保险的方法，也是一种成本最高的方法。此种情况下企业一般不会面临偿债或者流动压力，但长期融资却要支付比短期融资更高的融
46、资成本，一般而言企业不会这么做。 （三）资产与负债及所有者权益的对称性结构类型 资产与负债所有者权益间的等量关系具有静态性，不同时点的三者间等量关系预示着不同风险水平，总体而言，风险结构有稳定结构、中庸结构和风险结构三种类型。 （1）稳定结构 稳定结构的主要标志是流动资金的一部分资金来源由流动负债来满足，另一部分由非流动负债来满足。 在稳定结构中，用非流动负债满足流动资产的需要，企业将不会遇到短期流动压力或者偿债压力，因而是一种风险最小的结构；但较短期融资而言长期融资成本高。 （2）中庸结构 中庸结构通常是指流动资产与流动负债完全对应的结构。 这种结构中流动资产不会占用长期融资从而使融资成本相
47、对较低；流动负债也不会用来支持长期资产从而偿债风险或者财务风险较低。因而风险和成本都适中。 （3）风险结构 风险结构通常是指流动负债不仅作为全部流动资产的资金来源，而且还将一部分用于非流动资产。 这种结构中非流动资产的部分资金由流动负债来提供，企业的融资成本较稳定结构和中庸结构低。 但由于两者在流动性结构上并不对称，流动负债需在短期内偿还，流动压力大，非流定资产需要经过较长时间才能实现价值周转，其变现能力小，这种收账和偿债时间的可能不一致使得此种结构的偿债风险最大。 上述三种结构中稳定结构是企业最常采用的结构，是企业经营的基础。中庸结构对于经营状况特别好而且前景也看好的企业也可以作为一种正常的
48、、持久的结构，风险结构只能是一种短期采用的临时性结构。 三种结构用于企业的不同阶段，选择的过程就是企业财务战略的决策过程。二、资产负债总量对称性分析 资产负债总量对称性分析是为了从时间和数量两个方面揭示企业偿债风险。 从资产与负债及所有者权益的三种结构类型来看，企业偿债风险程度与资产的权益结构密切相关。偿债能力按照资产权益结构分析的内容应包括短期偿债能力和长期偿债能力。 （一）短期偿债能力 流动资产与流动负债很少或不涉及盈利性，企业短期偿债能力分析的相关面较为单一，通常只与企业资产现有资产的变现能力和企业的在借款或再融资能力有关。 （二）长期偿债能力 长期偿债能力分析的基础在于长期资产的现金性
49、盈利能力与长期负债在还本付息在时间上的对应程度。 通常认为企业长期偿债能力取决于以下方面： （1）长期偿债能力归根到底取决于经营周转的顺畅程度。 一般而言，企业的非流动资产通过企业的制造环节生产出流动资产进而通过市场实现，这样，每一期间的非流动资产的价值都会转移到流动资产上去。所以，非流动资产偿还还是取决于流动资产或者说存货是否能顺利的实现周转。 （2）长期偿债能力必须以股权性融资多少为保证条件 企业必须保持合适的资本结构才能保证长期债务的安全。如果说企业的经营周转从根本上决定了长期负债能否即使清偿，那么一旦企业经营周转出现阻碍时，长期负债就难以偿还，长期负债债权人面临很大的财务风险。为此，企
50、业都必须保有一定数量或比重的权益性融资，以确保长期负债在遇到经营风险时仍能清欠偿还。 （3）长期偿债能力必须有长期资产作为物质保证 非流动资产在面临企业破产清算的特定情况下的直接变现是必须的，因此，非流动资产的数量、结构和完整性必须对长期资产偿债能力形成制约。 （4）长期偿债能力与企业的盈利能力有着密切的关系 现金流量的变动最主要还是取决于企业收入和成本投入现金多少，而有盈利却没有现金净流入的企业面临到期的非流动负债利息时也会无能为力。因此长期偿债能力与高质量的盈利能力更相关。 （三）短期偿债能力及长期偿债能力依存关系分析 营运资本对长期债务的比率和长期资产适合率可以作为分析短期偿债能力及长期