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1、油田开发方案油田开发方案经济评价经济评价中国石油规划总院中国石油规划总院二二00一年九月一年九月2讲座主要内容讲座主要内容/经济评价理论经济评价理论/油田开发经济评价方法油田开发经济评价方法/油田开发的风险评价油田开发的风险评价3经济评价理论主要内容经济评价理论主要内容/为什么要讲理论为什么要讲理论/经济评价的理论框架经济评价的理论框架/经济评价与财务效益评价的区经济评价与财务效益评价的区别别4为什么要讲理论？为什么要讲理论？对对经经济济评评价价方方法法存存在在争争议议* 为获得储量而发生的勘探投资是否计入总投资？为获得储量而发生的勘探投资是否计入总投资？* 利用已有设施的资产净值是否计入总投
2、资？利用已有设施的资产净值是否计入总投资？* 分摊企业固定成本是否计入经济评价成本？分摊企业固定成本是否计入经济评价成本？* 分摊企业固定成本是否是企业的效益？分摊企业固定成本是否是企业的效益？* 基准收益率为什么远高于银行利率？基准收益率为什么远高于银行利率？*经济评价与企业财务评价的关系？经济评价与企业财务评价的关系？ 5在开发经济评价中勘探投资问题在开发经济评价中勘探投资问题为获得储量已发生的勘探投资应该计入总投资进行经济评为获得储量已发生的勘探投资应该计入总投资进行经济评价：没有勘探投资就没有储量，也就没有产量和相应的经价：没有勘探投资就没有储量，也就没有产量和相应的经济效益，勘探投资
3、是获得产量和经济效益所必须的投入，济效益，勘探投资是获得产量和经济效益所必须的投入，投入和产出要一致，否则效益计算不真实；同时勘探投资投入和产出要一致，否则效益计算不真实；同时勘探投资如果不计入投资而如果不计入投资而“沉没沉没”，不进行回收，那谁来回收勘，不进行回收，那谁来回收勘探？因此在开发方案经济评价中必须计入勘探投资。探？因此在开发方案经济评价中必须计入勘探投资。一种一种观点观点另种另种观点观点为获得储量已发生的勘探投资应该为获得储量已发生的勘探投资应该“沉没沉没”不计入总投资不计入总投资进行经济评价：勘探投资已经发生，资金已经投入，做为进行经济评价：勘探投资已经发生，资金已经投入，做为
4、事实已无法改变，储量是否投入开发对勘探投资不会产生事实已无法改变，储量是否投入开发对勘探投资不会产生任何影响。决策者只关心未来的投入和产出，因此在开发任何影响。决策者只关心未来的投入和产出，因此在开发方案经济评价中不应计入已发生的勘探投资。方案经济评价中不应计入已发生的勘探投资。6在开发经济评价中利用现有设施问题在开发经济评价中利用现有设施问题利用现有设施应该将资产净值计入总投资进行经济评价：利用现有设施应该将资产净值计入总投资进行经济评价：没有现有设施利用就必须有新的投入建设相应设施，同时没有现有设施利用就必须有新的投入建设相应设施，同时利用的现有设施为油气生产作出了贡献，从投入和产出要利用
5、的现有设施为油气生产作出了贡献，从投入和产出要一致出发应该将相应资产净值计入投资，否则效益计算不一致出发应该将相应资产净值计入投资，否则效益计算不真实。真实。一种一种观点观点另种另种观点观点利用现有设施资产净值不应该计入总投资进行经济评价：利用现有设施资产净值不应该计入总投资进行经济评价：利用的现有设施的投资已经发生，资金已经投入，做为事利用的现有设施的投资已经发生，资金已经投入，做为事实已无法改变，不加以利用也是闲置，即实已无法改变，不加以利用也是闲置，即“不用白不用，不用白不用，用了也白用用了也白用”，从决策者只关心未来的投入和产出来看，从决策者只关心未来的投入和产出来看，在开发方案经济评
6、价中不应计入利用现有设施资产净值。在开发方案经济评价中不应计入利用现有设施资产净值。7在开发经济评价中成本分摊问题在开发经济评价中成本分摊问题开发方案经济评价中应计入分摊的企业管理性固定成本：开发方案经济评价中应计入分摊的企业管理性固定成本：任何油田开发都离不开采油厂、油田分公司等生产经营管任何油田开发都离不开采油厂、油田分公司等生产经营管理部门，新油田开发必然要分摊一部分企业管理性固定成理部门，新油田开发必然要分摊一部分企业管理性固定成本，以保证费用与效益一致原则。如果新油田开发不分摊本，以保证费用与效益一致原则。如果新油田开发不分摊企业管理性固定成本，而全部由老油田承担显然不合理。企业管理
7、性固定成本，而全部由老油田承担显然不合理。一种一种观点观点另种另种观点观点开发方案经济评价中不应计入分摊的企业管理性固定成本：开发方案经济评价中不应计入分摊的企业管理性固定成本：新油田开发对于现有采油厂生产管理体系和油田分公司经新油田开发对于现有采油厂生产管理体系和油田分公司经营管理体系来说一般不会带来管理性成本的增加。如果新营管理体系来说一般不会带来管理性成本的增加。如果新油田开发产量分摊企业管理性固定成本，必然使老油田产油田开发产量分摊企业管理性固定成本，必然使老油田产量原分摊的企业固定成本减少。在经济评价中新油田开发量原分摊的企业固定成本减少。在经济评价中新油田开发计入分摊成本，但没有反
8、映老油田生产分摊成本减少带来计入分摊成本，但没有反映老油田生产分摊成本减少带来的效益，对于决策者企业来说没有反映新油田开发的真实的效益，对于决策者企业来说没有反映新油田开发的真实效益。因此在开发方案经济评价中不应计入分摊企业管理效益。因此在开发方案经济评价中不应计入分摊企业管理性固定成本。性固定成本。8举一例子举一例子某探明储量，已发生勘探投资某探明储量，已发生勘探投资400万元，只钻一口探井投万元，只钻一口探井投资资300万元。只利用此探井转为开发井开发，需地面配套万元。只利用此探井转为开发井开发，需地面配套投资投资50万元。万元。单井日产量单井日产量10吨，递减率吨，递减率10%，油价，油
9、价1000元元/吨。吨。操作成本操作成本400元元/吨，其中其他开采费吨，其中其他开采费100元元/吨。管理销吨。管理销售费用售费用100元元/吨。吨。基础基础数据数据增量成增量成本评价本评价建设总投资建设总投资450万元，操作成本万元，操作成本400元，管理销售费用元，管理销售费用100元，投资收益率元，投资收益率5%，小于基准收益率，小于基准收益率12%，无效益。，无效益。全成全成本评本评价价建设总投资建设总投资50万元，新增操作成本万元，新增操作成本300元，投资收益率元，投资收益率25%，大于基准收益率，大于基准收益率12%，高效益。，高效益。如何决策该储量是否应该投资开发如何决策该储
10、量是否应该投资开发 ？9理论的重要性理论的重要性同一储量，两种评价，同一储量，两种评价，两个结果，两种结论，两个结果，两种结论，哪个正确，哪个正确，哪个有用？哪个有用？ 只能从经济评价理论上给予正确的回答只能从经济评价理论上给予正确的回答理论会回答我们理论会回答我们“为什么为什么”方法只回答我们方法只回答我们“怎样做怎样做”10在开发经济评价中基准收益率问题在开发经济评价中基准收益率问题衡量油田开发有没有效益，只看利润就行了：有利润就有衡量油田开发有没有效益，只看利润就行了：有利润就有效益，没利润就没效益。效益标准：利润大于零。效益，没利润就没效益。效益标准：利润大于零。第一第一种观种观点点第
11、二第二种观种观点点效益标准：投资收益率大于银行存款利率。对于企业来说，效益标准：投资收益率大于银行存款利率。对于企业来说，如果资金不投资到油田开发项目，而将其存入银行，可毫如果资金不投资到油田开发项目，而将其存入银行，可毫无风险地获得等于存款利率的投资收益率，只有投资收益无风险地获得等于存款利率的投资收益率，只有投资收益率大于银行存款利率，投资才算有效益。率大于银行存款利率，投资才算有效益。第三第三种观种观点点效益标准：投资收益率大于银行贷款利率。对于企业来说，效益标准：投资收益率大于银行贷款利率。对于企业来说，假定资金全部由银行贷款，投资收益在还本付息后仍有盈假定资金全部由银行贷款，投资收益
12、在还本付息后仍有盈余，对企业来说油田开发投资就是有效益。余，对企业来说油田开发投资就是有效益。第四第四种观种观点点效益标准：投资收益率大于资金成本。效益标准：投资收益率大于资金成本。11经济评价三大理论支柱经济评价三大理论支柱 经济评价的原则经济评价的原则决策理论决策理论经济评价的方法经济评价的方法时间价值理论时间价值理论经济评价的标准经济评价的标准机会成本理论机会成本理论12决策理论决策理论决策理论做为经济评价的第一理论支柱是决策理论做为经济评价的第一理论支柱是由经济评价的目的和作用决定的由经济评价的目的和作用决定的 经济评价是经济意义上的评价，是从经济学角度对投入产出进行经济评价是经济意义
13、上的评价，是从经济学角度对投入产出进行评价。经济学的中心议题是资源的优化配置问题，即如何将有限的经评价。经济学的中心议题是资源的优化配置问题，即如何将有限的经济资源做最佳配置。显然，经济学的目的是做优化配置，是最优决策济资源做最佳配置。显然，经济学的目的是做优化配置，是最优决策问题，因此经济学的核心是决策，经济学服务于决策，经济评价就是问题，因此经济学的核心是决策，经济学服务于决策，经济评价就是为决策服务的评价。为决策服务的评价。 经济评价的定义：在决策前，采用现代分析方法，对投入产出进经济评价的定义：在决策前，采用现代分析方法，对投入产出进行计算和论证，比选最佳方案，做为决策的依据。行计算和
14、论证，比选最佳方案，做为决策的依据。 任何一项经济评价都是为某一决策服务，或任何一项经济评价都有任何一项经济评价都是为某一决策服务，或任何一项经济评价都有为决策服务的背景，或任何一项经济评价都有为决策服务的含义，或为决策服务的背景，或任何一项经济评价都有为决策服务的含义，或任何一项经济评价都是从决策的角度去考量经济效益，否者称不上经任何一项经济评价都是从决策的角度去考量经济效益，否者称不上经济评价，或不能叫经济评价，而称做财务效益计算。济评价，或不能叫经济评价，而称做财务效益计算。13决策理论决策理论决策是人们针对所要解决的问题，对未来活动所做的选择决定，决策是人们针对所要解决的问题，对未来活
15、动所做的选择决定，因此决策是面向未来的多种行动方案中的优化选择。因此决策是面向未来的多种行动方案中的优化选择。决决策策的的两两大大特特征征未来性未来性优化性优化性决策对象决策对象是未来将是未来将要发生的要发生的活动活动多种行动多种行动方案中的方案中的选择与比选择与比较较未来性原则未来性原则相关性原则相关性原则经经济济评评价价基基本本原原则则14未来性原则未来性原则 只有尚未进行的活动才有选择的余地，才有决策活动，因此只有尚未进行的活动才有选择的余地，才有决策活动，因此决策的对象是未来将要发生的活动，经济评价只应考虑未来的投决策的对象是未来将要发生的活动，经济评价只应考虑未来的投入和产出才能反映
16、决策的经济效益。成为历史的已经发生的活动，入和产出才能反映决策的经济效益。成为历史的已经发生的活动，是以前决策的结果，未来的任何决策都无法改变已发生的结果，是以前决策的结果，未来的任何决策都无法改变已发生的结果，历史不能成为未来的包袱。历史不能成为未来的包袱。 决策决策“面向未来面向未来”的特征要求经济评价现金流量只应考虑未来的特征要求经济评价现金流量只应考虑未来的现金流量，过去的成本费用如果不能变现，都不应该进入现金的现金流量，过去的成本费用如果不能变现，都不应该进入现金流量，过去的成本视为流量，过去的成本视为“沉没成本沉没成本”。决策的。决策的“面向未来面向未来”特征决定特征决定了经济评价
17、必须遵循了经济评价必须遵循“未来成本未来成本”原则。原则。15相关性原则相关性原则 决策是对多方案的选择，选择就是比较。因此每个方案的经决策是对多方案的选择，选择就是比较。因此每个方案的经济效益评价必须只反映实施这一方案带来的投入产出变化，即决济效益评价必须只反映实施这一方案带来的投入产出变化，即决策成本和决策效益，不应考虑与决策无关的、不受决策影响的成策成本和决策效益，不应考虑与决策无关的、不受决策影响的成本和效益，否则将失去方案间的可比性，只能误导决策。本和效益，否则将失去方案间的可比性，只能误导决策。 决策决策“优化选择优化选择”的特征要求经济评价现金流量只应考虑与决的特征要求经济评价现
18、金流量只应考虑与决策相关的现金流量，即由决策引起的现金流量，对不相关的成本策相关的现金流量，即由决策引起的现金流量，对不相关的成本费用不应该进入现金流量。决策的费用不应该进入现金流量。决策的“优化选择优化选择”特征决定了经济评特征决定了经济评价必须遵循价必须遵循“相关成本相关成本”原则。原则。16是用最后是用最后一根稻草一根稻草压死牛还压死牛还是选择用是选择用刀杀死牛？刀杀死牛？从决策的角度，考虑未来从决策的角度，考虑未来性的原则，已经压的稻草性的原则，已经压的稻草的工作量的工作量“沉没沉没”不予考不予考虑，只考虑需最后一根稻虑，只考虑需最后一根稻草就可以压死牛，用最后草就可以压死牛，用最后一
19、根稻草压死牛的一根稻草压死牛的“经济经济效益效益”要优于用刀杀死牛要优于用刀杀死牛的的“经济效益经济效益”，决策者，决策者必然采用必然采用“用最后一根稻用最后一根稻草压死牛草压死牛”决策理论决策理论“未来性原则未来性原则”举例举例17决策理论决策理论“未来性原则未来性原则”举例举例是用最后是用最后一根稻草一根稻草压死牛还压死牛还是选择用是选择用刀杀死牛？刀杀死牛？如果不考虑未来性原则，如果不考虑未来性原则，全面比较全面比较“用稻草压死牛用稻草压死牛”和和“用刀杀死牛用刀杀死牛”，无疑，无疑“用稻草压死牛用稻草压死牛”需要很需要很长的时间和劳动，而长的时间和劳动，而“用用刀杀死牛刀杀死牛”要省时
20、、省力要省时、省力得多，结论必然是得多，结论必然是“用刀用刀杀死牛杀死牛”优于优于“用稻草压用稻草压死牛死牛”的方案。这一结论的方案。这一结论是否能正确指导此时的是否能正确指导此时的“杀牛杀牛”决策？显然不能。决策？显然不能。18某人，每天固定生某人，每天固定生活费活费40元，可工作元，可工作时间时间8小时。上午小时。上午4小时已有工作，收小时已有工作，收入入30元，下午有一元，下午有一个工作选择，收入个工作选择，收入只有只有10元。下午的元。下午的工作是否要接？工作是否要接？考虑相关性原则，固定生活费支出考虑相关性原则，固定生活费支出40元与一天是否工作不相关，在分元与一天是否工作不相关，在
21、分析时不予考虑。利用下午的时间可析时不予考虑。利用下午的时间可净收入净收入10元，与没有工作相比，经元，与没有工作相比，经济效益好，应该承接此工作。济效益好，应该承接此工作。决策理论决策理论“相关性原则相关性原则”举例举例不考虑相关性原则，一天固定生活不考虑相关性原则，一天固定生活费支出费支出40元，半天分摊元，半天分摊20元。下元。下午工作收入午工作收入10元，分摊固定费用元，分摊固定费用20元，净亏元，净亏10元，经济效益差。元，经济效益差。这一结论是否可以指导对这一结论是否可以指导对“是否承是否承接此工作接此工作”进行决策？显然不能。进行决策？显然不能。19经济评价的第一理论支柱经济评价
22、的第一理论支柱决策理论决定了经济评价的原则：决策理论决定了经济评价的原则：未来性原则未来性原则相关性原则相关性原则20资金时间价值的含义资金时间价值的含义 一定量的货币资金在不同时点上具有不同的价值。一定量的货币资金在不同时点上具有不同的价值。年初的年初的1万元，经过万元，经过1年的运用后，其货币量要高于年的运用后，其货币量要高于1万元，即随着时间的推移，周转使用中的资金价值发万元，即随着时间的推移，周转使用中的资金价值发生了增值，这种资金在周转使用中由于时间因素而形生了增值，这种资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，称为资金的时间价值。成的差额价值，称为资金的时间价值。 资金的时间价
23、值理论是经济活动中的一个重要概资金的时间价值理论是经济活动中的一个重要概念，它决定了在经济评价中不同时间上的等面值货币念，它决定了在经济评价中不同时间上的等面值货币价值不同，不能直接相加比较，而必须折算到同一时价值不同，不能直接相加比较，而必须折算到同一时点的等值化处理，通常采用折现的形式。点的等值化处理，通常采用折现的形式。经济评价的第二理论支柱经济评价的第二理论支柱211001010110 10%10%利率的一年期储蓄帐户利率的一年期储蓄帐户, , 一年以后的未来价值是多少？一年以后的未来价值是多少？1000111001 假设利率为假设利率为10%10%， 一年以后的一年以后的110110
24、元的现值是多少？元的现值是多少？FVu= PV * (1+r)nPVu =FVu (1+r)nFV = FV = 未来价值未来价值PV =PV =现值现值r = r = 回报率回报率FV= PV * (1+r)PV =FV (1+r) n n年以后的年以后的110110元的元的现值是多少？现值是多少？n n年以后年以后100100元的未来元的未来价值是多少？价值是多少？资金的时间价值理论资金的时间价值理论22n自由现金流自由现金流 FCFn折现自由现金流折现自由现金流 DCFn现值合计现值合计(N P V)= D C Ft1.00 0.90 0.81 0.73 0.65 0.59 0.53 0
25、.31 0.18 0.12 X X X X X X X X X X 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10n折现系数折现系数资金的时间价值理论资金的时间价值理论23资金的时间价值理论资金的时间价值理论时时间间价价值值理理论论决决定定经经济济评评价价方方法法现金流方法现金流方法折现对比法折现对比法由于资金具有时间价值由于资金具有时间价值,不同时点发不同时点发生的金额相同的资金生的金额相同的资金,其价值是不同其价值是不同的的,因此一定量的资金必须赋予相应因此一定量的资金必须赋予相应的时间才能表达其确切的量的概念的时间才能表达其确切的量的概念.只有用带有发生时间的现金流量方法只有用带有发生时间的现
26、金流量方法才能全面正确地描述一个经济活动才能全面正确地描述一个经济活动. 由于资金具有时间价值由于资金具有时间价值,不同时点发不同时点发生的金额相同的资金生的金额相同的资金,其价值是不同其价值是不同的的.为了正确比较方案的优劣，必须为了正确比较方案的优劣，必须将不同时间的费用或效益折算到同一将不同时间的费用或效益折算到同一时点的等值费用或效益，主要是折现时点的等值费用或效益，主要是折现对比。主要经济评价指标都是通过折对比。主要经济评价指标都是通过折现计算的。现计算的。 24 资金时间价值是社会或行业平均资金利润率为代表，是企资金时间价值是社会或行业平均资金利润率为代表，是企业资金利润率的最低限
27、度，在比较发达的市场经济条件下，通业资金利润率的最低限度，在比较发达的市场经济条件下，通常表现为资金成本。常表现为资金成本。 资金成本反映企业运用资金必须付出的代价，这里的资金资金成本反映企业运用资金必须付出的代价，这里的资金包括自有资金和借入资金。资金成本由债务成本和权益成本加包括自有资金和借入资金。资金成本由债务成本和权益成本加权平均而得。权平均而得。 债务成本反映企业运用借入资金必须付出的代价，即无条债务成本反映企业运用借入资金必须付出的代价，即无条件支付利息。但银行利率理论表明，利率水平形成的基础是社件支付利息。但银行利率理论表明，利率水平形成的基础是社会或行业平均资金利润率，利率的高
28、低反映了债权人对社会或会或行业平均资金利润率，利率的高低反映了债权人对社会或行业平均资金利润率的判断和期望。行业平均资金利润率的判断和期望。 权益成本反映了投资者对社会或行业平均利润率的判断和权益成本反映了投资者对社会或行业平均利润率的判断和期望。期望。 因此资金成本代表了社会或行业平均资金利润率，也代表因此资金成本代表了社会或行业平均资金利润率，也代表了资金的时间价值。了资金的时间价值。资金时间价值的度量资金时间价值的度量25 资金成本资金成本 = = 股东权益成本股东权益成本 股东权益比率股东权益比率 + + 税后债务成本税后债务成本 债务比例债务比例资金时间价值的度量资金时间价值的度量
29、无风险收益率无风险收益率 + + 风险指数风险指数 风险溢价风险溢价股份公司上市时对勘探生产业务资金成本的计算：股份公司上市时对勘探生产业务资金成本的计算：股东权益成本股东权益成本 = 9.9% + 0.97 = 9.9% + 0.97 5% = 14.75% 5% = 14.75%税后债务成本税后债务成本 = (1-33%) = (1-33%) 10.19% = 6.83% 10.19% = 6.83%勘探生产业务资金成本勘探生产业务资金成本=14.75% =14.75% 66.7% + 6.83% 66.7% + 6.83% 33.33% = 12.11% 33.33% = 12.11%
30、1-1-所得税率）所得税率） 税前债务成本税前债务成本26经济评价的第二理论支柱经济评价的第二理论支柱时间价值理论决定了经济评价的方法：时间价值理论决定了经济评价的方法：现金流方法现金流方法折现对比方法折现对比方法27机会成本的概念机会成本的概念 西方经济学认为西方经济学认为,经济资源是稀缺的，当一个企业用经济资源是稀缺的，当一个企业用一定的经济资源生产一定数量的产品时，这些资源就不能一定的经济资源生产一定数量的产品时，这些资源就不能同时被使用在其他的生产用途上。这就是说，这个企业所同时被使用在其他的生产用途上。这就是说，这个企业所获得的一定数量产品收入，是以放弃用同样的经济资源来获得的一定数
31、量产品收入，是以放弃用同样的经济资源来生产其他产品时所能获得的收入做为代价的，这就产生了生产其他产品时所能获得的收入做为代价的，这就产生了机会成本的概念。机会成本是指生产者所放弃的使用相同机会成本的概念。机会成本是指生产者所放弃的使用相同的生产要素在其他生产用途中所能得到的最高收入。的生产要素在其他生产用途中所能得到的最高收入。 资金的机会成本，是指企业将有限的资金投入到某用资金的机会成本，是指企业将有限的资金投入到某用途获得收益时放弃用该资金投入其他用途所获得的收益。途获得收益时放弃用该资金投入其他用途所获得的收益。经济评价的第三理论支柱经济评价的第三理论支柱28机会成本的概念在经济评价中的
32、应用机会成本的概念在经济评价中的应用 资金具有机会成本，在资金使用中只有财务收益资金具有机会成本，在资金使用中只有财务收益大于机会成本才能算有经济效益，从而在经济评价中大于机会成本才能算有经济效益，从而在经济评价中产生基准收益率或企业目标收益率的概念。基准收益产生基准收益率或企业目标收益率的概念。基准收益率或企业目标收益率视做资金的机会成本，做为经济率或企业目标收益率视做资金的机会成本，做为经济评价的衡量标准：当资金的收益率大于基准收益率时，评价的衡量标准：当资金的收益率大于基准收益率时，资金的使用才能算是有效益；当资金的收益率即使大资金的使用才能算是有效益；当资金的收益率即使大于零但小于基准
33、收益率，资金的使用也不能算是有效于零但小于基准收益率，资金的使用也不能算是有效益。益。机会成本理论机会成本理论29 对于企业有限的资金规模约束下，在全部的资金使用对于企业有限的资金规模约束下，在全部的资金使用机会下，对每一个资金使用机会可能获得收益进行测算并机会下，对每一个资金使用机会可能获得收益进行测算并按收益率从大到小排队，并从收益率大的资金使用机会开按收益率从大到小排队，并从收益率大的资金使用机会开始选择直至将有限的资金使用完，最后选择的资金使用机始选择直至将有限的资金使用完，最后选择的资金使用机会的收益率即为基准收益率，用此判断并选择资金使用项会的收益率即为基准收益率，用此判断并选择资
34、金使用项目可使资金使用的收益最大化，每一项资金使用的效益军目可使资金使用的收益最大化，每一项资金使用的效益军大于机会成本。大于机会成本。 这是一种理论上的方法，只是提供一个思路而无法实这是一种理论上的方法，只是提供一个思路而无法实施。因为在用基准收益率选择资金使用机会时，无法将所施。因为在用基准收益率选择资金使用机会时，无法将所有资金使用机会全部列出并排队。如果能够列出所有资金有资金使用机会全部列出并排队。如果能够列出所有资金使用机会并加以排队，基准收益率标准也就失去了存在的使用机会并加以排队，基准收益率标准也就失去了存在的意义了。意义了。测算基准收益率的理论方法测算基准收益率的理论方法30
35、虽然测算基准收益率的理论方法不能实施，但它指出虽然测算基准收益率的理论方法不能实施，但它指出了影响基准收益率水平的因素：资金使用机会的效益前景、了影响基准收益率水平的因素：资金使用机会的效益前景、资金规模。资金使用机会的效益前景越好，基准收益率就资金规模。资金使用机会的效益前景越好，基准收益率就高，反之就小；资金规模小、资金紧张，为了更有效的使高，反之就小；资金规模小、资金紧张，为了更有效的使用资金，基准收益率就高，反之就小。用资金，基准收益率就高，反之就小。测算基准收益率的理论方法测算基准收益率的理论方法收益率收益率资金资金31 测算基准收益率的理论方法是基于有限资金使用效益测算基准收益率的
36、理论方法是基于有限资金使用效益最大化原则，但根据现代决策理论采用最大化原则，但根据现代决策理论采用“满意满意”原则，提原则，提出基准收益率测算的两种方法：出基准收益率测算的两种方法： 行业平均收益率法：对近期行业内资金使用的实际收行业平均收益率法：对近期行业内资金使用的实际收益率进行调查，计算行业平均收益率做为企业基准收益率益率进行调查，计算行业平均收益率做为企业基准收益率标准。标准。 资金成本法：根据企业有限资金来源情况和相应的筹资金成本法：根据企业有限资金来源情况和相应的筹措、使用成本，计算资金成本，做为企业资金使用的最敌措、使用成本，计算资金成本，做为企业资金使用的最敌效益标准，结合企业
37、资金使用机会的效益前景和资金规模效益标准，结合企业资金使用机会的效益前景和资金规模适当调整后确定基准收益率标准。适当调整后确定基准收益率标准。测算基准收益率的理论方法测算基准收益率的理论方法32经济评价的第三理论支柱经济评价的第三理论支柱机会成本理论决定了经济评价的标准：机会成本理论决定了经济评价的标准：基准收益率或企业目标收益率基准收益率或企业目标收益率33经济评价理论经济评价理论 *决策理论决定了经济评价的原则决策理论决定了经济评价的原则 未来性原则：经济评价只应考虑未来的投入和产出才能反映决策未来性原则：经济评价只应考虑未来的投入和产出才能反映决策的经济效益，已发生的成本费用无法变现都不
38、应该进入经济评价范围，的经济效益，已发生的成本费用无法变现都不应该进入经济评价范围，视为视为“沉没成本沉没成本”。 相关性原则：每个方案的经济评价必须只反映决策本身的成本和相关性原则：每个方案的经济评价必须只反映决策本身的成本和效益，不应考虑与决策无关的、不受决策影响的成本和效益。效益，不应考虑与决策无关的、不受决策影响的成本和效益。*时间价值理论决定了经济评价方法时间价值理论决定了经济评价方法 现金流法：一定量的资金同时赋予相应的时间来全面正确地描述现金流法：一定量的资金同时赋予相应的时间来全面正确地描述一个经济活动，强调现金性和时间性。一个经济活动，强调现金性和时间性。 折现对比法：将不同
39、时点的现金通过折现等值化，进行方案比较。折现对比法：将不同时点的现金通过折现等值化，进行方案比较。*机会成本理论决定了经济评价标准机会成本理论决定了经济评价标准 基准收益率：经济评价结果是否有效益的判断标准。基准收益率：经济评价结果是否有效益的判断标准。经济评价的三大理论支柱构成经济评价的理论框架经济评价的三大理论支柱构成经济评价的理论框架34*财务评价是企业财务管理的重要内容，是以财务财务评价是企业财务管理的重要内容，是以财务报表和其他资料为依据和起点，系统分析和评价企业报表和其他资料为依据和起点，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况，从而对企业的盈过去和现在的经营成果、财务状况
40、，从而对企业的盈利能力、偿债能力和抗风险能力进行评价。利能力、偿债能力和抗风险能力进行评价。*经济评价是企业投资决策的重要内容，是从企业经济评价是企业投资决策的重要内容，是从企业财务角度分析预测与投资决策有关的费用和效益，考财务角度分析预测与投资决策有关的费用和效益，考察投资项目的获利能力、清偿能力和抗风险能力，以察投资项目的获利能力、清偿能力和抗风险能力，以判断投资项目是否有经济效益。判断投资项目是否有经济效益。经济评价与企业财务效益评价经济评价与企业财务效益评价35*企业进行财务评价的目的主要是通过分析企业进行财务评价的目的主要是通过分析过去的收入、成本，用以评价过去的经营业过去的收入、成
41、本，用以评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测企业未来的绩，衡量现在的财务状况，预测企业未来的发展趋势，其重点在于事后核算与评价。发展趋势，其重点在于事后核算与评价。*投资决策经济评价的目的主要是合理评价投资决策经济评价的目的主要是合理评价未来的投资效益，用以判断决策的经济可行未来的投资效益，用以判断决策的经济可行性，其重点在于事前分析与判断。性，其重点在于事前分析与判断。评价目的不同评价目的不同36*企业进行财务评价的原则是权责发生制：当期发生销售行企业进行财务评价的原则是权责发生制：当期发生销售行为有权取得销售收入就应该计算销售收入，即使没有取得销为有权取得销售收入就应该计算销售收入
42、，即使没有取得销售货款；当期生产的产品有责任承担相应的耗费就应该计入售货款；当期生产的产品有责任承担相应的耗费就应该计入产品成本，即使不是当期发生的费用。权责发生制的核心是产品成本，即使不是当期发生的费用。权责发生制的核心是费用与收入相对应费用与收入相对应。*投资决策经济评价的原则是因果发生制：凡是由于投资项投资决策经济评价的原则是因果发生制：凡是由于投资项目引起的投资主体费用增加额，才是该投资项目的费用；凡目引起的投资主体费用增加额，才是该投资项目的费用；凡是由于投资项目引起的投资主体效益的增加额，才是该投资是由于投资项目引起的投资主体效益的增加额，才是该投资项目的效益。因果发生制的核心是由
43、于有了费用（投资和成项目的效益。因果发生制的核心是由于有了费用（投资和成本）才有了收益（收入），费用是本）才有了收益（收入），费用是“因因”，收益是，收益是“果果”。经济。经济评价是从因果关系上体现评价是从因果关系上体现“费用费用-效益一致效益一致”的原则，而不涉及的原则，而不涉及权责的对应。权责的对应。评价原则不同评价原则不同37*企业财务评价的核心是利润，利润是按照企业财务评价的核心是利润，利润是按照权责发生制通过损益计算方法确定的，损益权责发生制通过损益计算方法确定的，损益方程式：方程式：利润利润=销售收入销售收入-总成本费用总成本费用-流转税金流转税金*投资经济评价的核心是现金流量，而
44、现金投资经济评价的核心是现金流量，而现金流量是按照因果发生制进行的现金流量计算流量是按照因果发生制进行的现金流量计算确定的，现金流量计算公式：确定的，现金流量计算公式：现金流量现金流量=现金流入现金流入-现金流出现金流出评价方法不同评价方法不同38*企业财务评价指标是评价企业经营成果和绩效的计企业财务评价指标是评价企业经营成果和绩效的计量指标，核心指标有：净资产收益率、总资产报酬率。量指标，核心指标有：净资产收益率、总资产报酬率。净资产收益率净资产收益率=净利润净利润/平均净资产平均净资产总资产报酬率总资产报酬率=（利润总额（利润总额+利息支出）利息支出）/平均总资产平均总资产*投资经济评价指
45、标是反映投资给企业带来经济效果投资经济评价指标是反映投资给企业带来经济效果的计量指标，核心指标有：净现值和内部收益率。的计量指标，核心指标有：净现值和内部收益率。净现值净现值=(现金流入现金流入-现金流出现金流出)/(1+贴现率贴现率)k(现金流入现金流入-现金流出现金流出)/(1+内部收益率内部收益率)k=0评价指标不同评价指标不同39*企业财务评价是对企业现有资产通过运营创造的企业财务评价是对企业现有资产通过运营创造的效益进行核算评价，评价企业是否有效益的标准是利效益进行核算评价，评价企业是否有效益的标准是利润是否大于零，而评价企业经营业绩好坏的标准是行润是否大于零，而评价企业经营业绩好坏
46、的标准是行业平均水平。业平均水平。*投资经济评价是对未来投资项目创造的效益进行投资经济评价是对未来投资项目创造的效益进行测算评价，由于投资方案存在可选择性，投资项目必测算评价，由于投资方案存在可选择性，投资项目必然存在机会成本，因此评价投资是否有经济效益的标然存在机会成本，因此评价投资是否有经济效益的标准是收益率是否大于机会成本，即收益率是否大于某准是收益率是否大于机会成本，即收益率是否大于某一基准值。一基准值。判断标准不同判断标准不同40 经济评价有其自身的理论基础，有其独特经济评价有其自身的理论基础，有其独特的评价方法和指标体系，为其特定的目的服的评价方法和指标体系，为其特定的目的服务。所
47、有这些与企业财务效益评价形成很大务。所有这些与企业财务效益评价形成很大的差别，因此不能用的差别，因此不能用企业财务企业财务效益效益评价评价的思的思路、方法、指标去理解和解决经济评价问题，路、方法、指标去理解和解决经济评价问题，而应从理解和把握经济评价理论基础出发，而应从理解和把握经济评价理论基础出发，去解决各种各样在决策分析中的经济评价问去解决各种各样在决策分析中的经济评价问题。题。经济评价与企业财务效益评价经济评价与企业财务效益评价41讲座主要内容讲座主要内容/经济评价理论经济评价理论/油田开发经济评价方法油田开发经济评价方法/油田开发的风险评价油田开发的风险评价42经济评价方法主要内容经济
48、评价方法主要内容/建设投资建设投资/资金筹措资金筹措/销售收入销售收入/成本与费用成本与费用/销售税金及附加销售税金及附加/损益计算损益计算/现金流量计算现金流量计算/经济评价指标体系经济评价指标体系/不确定性分析不确定性分析43石油建设石油建设项目总投资项目总投资石油建设项目总投资石油建设项目总投资勘探投资勘探投资开发投资开发投资投资调节税投资调节税二维地震费用二维地震费用流动资金流动资金建设期利息建设期利息三维地震费用三维地震费用探井费用探井费用其他费用其他费用开发井投资开发井投资地面产能投资地面产能投资独立系统投资独立系统投资44*地震费用包括地震工程费用、地震资料采集和解释费用；地震费
49、用包括地震工程费用、地震资料采集和解释费用；*探井费用包括新区临时工程费、钻前准备工程费、钻井探井费用包括新区临时工程费、钻前准备工程费、钻井工程费、录井测试作业费、固井工程费、施工管理费和试油工程费、录井测试作业费、固井工程费、施工管理费和试油工程费等七项费用；工程费等七项费用；*其他费用包括地震精查、综合研究和储量计算等费用。其他费用包括地震精查、综合研究和储量计算等费用。勘探投资勘探投资二维地震费用二维地震费用=二维地震工程量（二维地震工程量（km）x二维地震综合成本二维地震综合成本三维地震费用三维地震费用=三维地震工程量（三维地震工程量（km2）x三维地震综合成本三维地震综合成本 探井
50、费用探井费用=探井数探井数x平均井深平均井深x探井综合成本探井综合成本 勘探投资勘探投资=二维地震费用二维地震费用+三维地震费用三维地震费用+探井费用探井费用45地质调查、地球物理勘探成本和其他非钻井成本；探地质调查、地球物理勘探成本和其他非钻井成本；探井经过评价，如果未发现经济可采储量，即确定为干井经过评价，如果未发现经济可采储量，即确定为干井的探井成本；成功探井无效井段探井成本，转入井的探井成本；成功探井无效井段探井成本，转入“勘探费用勘探费用”，列入当期损益。，列入当期损益。现行勘探投资的财务处理现行勘探投资的财务处理探井经过评价，发现经济可采储量，即确定为成功探探井经过评价，发现经济可