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1、第三章第三章财务分析财务分析2001年中央财经大学研究员刘殊威，在金融内刊发表了一篇题为应立即停止对蓝田股份有限公司的贷款的六百字文章，其本人为此受到人身攻击，同时引起了不小的社会影响。该六百字文章，篇幅短小，能引起如此之影响，是应用的哪些财务分析方法？是如何分析的呢？目目录录第一节第一节 财务分析概述财务分析概述第二节第二节 财务评价的指标财务评价的指标第三节第三节 企业财务状况的综合评价企业财务状况的综合评价第一节第一节 财务分析概述财务分析概述 一、财务分析的概念、目的及形式一、财务分析的概念、目的及形式 二、财务分析的基础二、财务分析的基础 三、财务分析的程序和方法三、财务分析的程序和
2、方法 四、财务分析的局限性四、财务分析的局限性企业的财务报企业的财务报告及其他资料告及其他资料判断和评价判断和评价:资金的来源、占用和周转情况资金的来源、占用和周转情况盈利水平及未来的发展潜力盈利水平及未来的发展潜力有用信息有用信息（一）财务分析的概念（一）财务分析的概念 一、财务分析的概念、目的及形式一、财务分析的概念、目的及形式 财务分析即财务报表分析的简称，是以企业的财务报告及其他资财务分析即财务报表分析的简称，是以企业的财务报告及其他资料为依据，以为决策提供有用信息为目的，对企业的财务状况、料为依据，以为决策提供有用信息为目的，对企业的财务状况、经营成果及其发展趋势进行的分析和评价。经
3、营成果及其发展趋势进行的分析和评价。（二）财务报表分析的目的（二）财务报表分析的目的投资者投资者 盈利能力盈利能力 评价经营业绩评价经营业绩 债权人债权人 企业经营者企业经营者企业企业 变动原因变动原因 寻求措施寻求措施 贸易伙伴贸易伙伴 职工职工 信用状况、产信用状况、产品服务质量品服务质量 政府政府 纳税、遵守法规和制度纳税、遵守法规和制度工资、保险、福利工资、保险、福利 中介机构中介机构 审计重点、专审计重点、专业咨询服务业咨询服务 企业偿债能力企业偿债能力（现金流量）（现金流量） 一、财务分析的概念、目的及形式一、财务分析的概念、目的及形式 （三）财务分析的种类（三）财务分析的种类 引
4、起变动的引起变动的具体原因具体原因企业财务状况企业财务状况和经营成果和经营成果 改善措施改善措施外部财务分析外部财务分析 内部财务分析内部财务分析 全面分析全面分析专题分析专题分析 分析的内容分析的内容 一、财务分析的概念、目的及形式一、财务分析的概念、目的及形式 编制依据编制依据（资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益）1.资产负债表资产负债表企业一定日期财务状况企业一定日期财务状况作用作用1.了解企业的资产状况了解企业的资产状况2.了解企业的偿债能力了解企业的偿债能力3.了解资本保值增值的情况了解资本保值增值的情况二、财务分析的基础二、财务分析的基础 （一）会计报表（一）会计报表 企业的
5、收入来源和分配去向企业的收入来源和分配去向企业的经营成果和获利能力企业的经营成果和获利能力企业收益的稳定性企业收益的稳定性作用作用2.利润表利润表 一定期间生产经营成果一定期间生产经营成果 编制依据编制依据（利润利润=收入一费用收入一费用）二、财务分析的基础二、财务分析的基础 一定会计期间现金和现金等价物流入和流出一定会计期间现金和现金等价物流入和流出 企业创造现金的能力企业创造现金的能力 从现金保证的角度说明收益质量从现金保证的角度说明收益质量了解企业的偿债能力和支付能力了解企业的偿债能力和支付能力了解企业的投资和融资的策略及了解企业的投资和融资的策略及其合理性其合理性 作用作用编制基础编制
6、基础（现金及现金等价物）（现金及现金等价物）3.现金流量表现金流量表 现金比率现金比率盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。它将存货与应收款项排除在外，请比较流动比率。盈余现金保障倍数经营现金净流量净利润。反映了企 业当期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业盈余的质量。 现金流量表现金流量表期初存量期初存量流量流量期末存量期末存量收入-支出净利润损益表损益表所有者的投资和撤资净利润和其它盈余所有者权益的净变动股东权益表股东权益表现金+ 其它资产总资产- 负债所有者权益期末资产负债表期末资产负债表经营活动
7、的现金流投资活动的现金流融资活动的现金流现金的净变动现金+ 其它资产总资产- 负债所有者权益期初资产负债表期初资产负债表财务报表之间的连接二、财务分析的基础二、财务分析的基础 （二）文字部分（二）文字部分 1.会计报表附注会计报表附注 会计报表附注是会计报表的重要组成部分，是为便于使用者理解会计报表的内容而对其编制依据、原则和方法及主要项目等所作的解释，是对会计报表本身无法或难以充分表达的内容所作的补充说明。 2.财务情况说明书财务情况说明书 是财务会计报告的组成部分 ，指会计单位提供的财务情况至少应当对下列情况作出说明：（1）企业生产经营的基本情况；（2）利润实现和分配情况；（3）资金增减和
8、周转情况；（4）对企业财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项。 3.注册会计师的审计报告注册会计师的审计报告 二、财务分析的基础二、财务分析的基础 必要必要不必要不必要分析的内容和重点分析的内容和重点 工作量较大工作量较大制定分析工作制定分析工作方案或计划方案或计划 工作量不大工作量不大搜集、整理资料搜集、整理资料 效益不好效益不好选择适当的分析方法进行选择适当的分析方法进行对比，做出评价对比，做出评价进行因素分析进行因素分析 形成书面化的文字形成书面化的文字 三、财务分析的程序和方法三、财务分析的程序和方法 （一）财务分析的程序（一）财务分析的程序 分析目的分析目的指标指标B指标指
9、标A标准数标准数比较分析法比较分析法连续若干时期的连续若干时期的实际数实际数实际数实际数实际数实际数比率分析法比率分析法比率的实际数比率的实际数比率的比率的标准标准数数三、财务分析的程序和方法三、财务分析的程序和方法 实际数实际数趋势分析法趋势分析法指标指标指标指标绝对标准绝对标准行业标准行业标准历史标准历史标准计划标准计划标准保持一致：保持一致：指标的时间跨度、时间季节指标的时间跨度、时间季节 会计政策、会计估计会计政策、会计估计企业类型、规模企业类型、规模指标的计算口径指标的计算口径（二）财务分析的方法（二）财务分析的方法 四、财务分析的局限性四、财务分析的局限性（一）财务报表本身的局限性
10、（不能反映非货币信息）（一）财务报表本身的局限性（不能反映非货币信息） （二）报表的真实性（二）报表的真实性 （三）会计政策不同选择影响可比性（三）会计政策不同选择影响可比性（如存货计价方法折旧方法的调整）（如存货计价方法折旧方法的调整）(四四)多种经营、计划的合理性对可比性的影响多种经营、计划的合理性对可比性的影响会计会计核算核算资料资料 会计假设会计假设会计原则会计原则统一的会计统一的会计准则和制度准则和制度 财务财务报表报表财务报表是否财务报表是否规范、规范、完完整、整、财务报表数据是否财务报表数据是否有反常现象有反常现象企业在会计核算时所遵循企业在会计核算时所遵循的具体原则以及企业所采
11、的具体原则以及企业所采纳的具体会计处理方法纳的具体会计处理方法决策信息横向比较要有同行业的平均值横向比较要有同行业的平均值计划可能跟不上变化计划可能跟不上变化1.1.历史信息历史信息2.2.可以货币计量的经济信息可以货币计量的经济信息3.3.稳健性原则稳健性原则4.4.会计分期假设会计分期假设第二节第二节 财务评价的指标财务评价的指标 一、反映短期偿债能力的指标一、反映短期偿债能力的指标二、反映长期偿债能力的指标二、反映长期偿债能力的指标三、营运能力评价的指标三、营运能力评价的指标四、反映盈利能力的指标四、反映盈利能力的指标五、反映企业发展能力的指标五、反映企业发展能力的指标案例：蓝田之谜(摘
12、要) 中央财经大学研究员刘姝威 n蓝田股份几个可疑的会计科目（单位：万元） 1999.12.312000.12.312001.6.30 应收账款 1,242 857 3,434存货 26,614 27,934 44,715其中：在产品 21,230 22,974 36,483 固定资产 131,438 214,254 215,335在建工程 43,510 22,514 31,954应交税金-营业税 15 4 10应交税金-增殖税 22 28 48资料来源：蓝田股份2000年报（已审）2001年中报（未审） n蓝田股份已无力还债 2000年蓝田股份的流动比率是077，这说明短期可转换成现金的流动
13、资产，不足以偿还到期流动负债；速动比率是035，这说明，扣除存货后，流动资产只能偿还35%的到期流动负债；净营运资金是-13亿元，这说明蓝田股份将不能按时偿还13亿元的到期流动负债。 n127亿销售额有作假嫌疑 2000年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务收入的69%，饮料收入占主营业务收入的29%，二者合计占主营业务收入的98%。蓝田股份发布公告称：占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，“钱货两清”成为惯例。 n在方圆200公里以内，他们的生产成本不会存在巨大差异，这不能支持蓝田股份水产品收入异常高于同业企业。此外，如果此言当真，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构，绝不会让“12
14、7亿元销售水产品收到的现金”游离于银行系统之外。 因此，蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售127亿元水产品，2000年蓝田股份的农副水产品收入127亿元的数据是虚假的。n蓝田股份的资产结构是虚假的 2000年蓝田股份的流动资产占资产百分比是同业平均值的约1/3；而存货占流动资产百分比高于同业平均值约3倍；固定资产占资产百分比高于同业平均值1倍多；在产品占存货百分比高于同业平均值1倍；在产品绝对值高于同业平均值3倍；存货占流动资产百分比高于同业平均值1倍。 n蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假
15、的。 n也有人分析认为，蓝田股份去年主营业务收入18.4亿元，而应收账款仅857万元，显然不合常理。n蓝田股份已经成为提款机 n根据以上分析，我认为，第一，中国蓝田(集团)总公司没有净收入来源。蓝田股份的现金流量流向中国蓝田(集团)总公司；蓝田股份已经成为中国蓝田总公司的提款机。第二，蓝田股份没有足以维持其正常经营和按时偿还银行贷款本息的现金流量来源。 （南方周末/庞义成）n 对蓝田股份得出这种结论，刘姝威说自己并没有用过于复杂的分析方法，无非就是那些常用的20多个财务指标。n基本分析方法主要包括静态分析、趋势分析和同业比较。还包括一些财务比例，她只用了最基本的20个比例。比如流动比率、速动比
16、率、现金负债比率等。 公司经营过程 创始资本借入资本 500万元股权资本 500万元 资产1000万元 销售额2000万元净利润100万元 产权比率负债/股权资本=1总资产周转率销售额/总资产=2销售净利率净利润/销售额=5%留存收益比率留存盈利/净利润=50%50万元50万元新负债股利50万元创始资本借入资本股权资本资产 销售额净利润流动负债流动负债负债总额负债总额股东权益股东权益投资者投资者速动资产速动资产现金及其等价物现金及其等价物流动资产流动资产资产总额资产总额股利反映偿债能力的指标涉及的数据时点数据反映偿债能力的指标涉及的数据时点数据通过揭示企业的资产、负债与所有者权益及其结构来反映
17、企业的债务清偿能力和股利分配能力。财务状况长期指标长期指标（一）资产负债率（一）资产负债率（二）产权比率、权益乘数（二）产权比率、权益乘数（三）有形净值债务率（三）有形净值债务率（一）流动比率（一）流动比率（二）速动比率（二）速动比率（三）现金比率（三）现金比率（四）营运资金（四）营运资金短期指标短期指标反映偿债能力的指标涉及的数据反映偿债能力的指标涉及的数据时点数据时点数据长期指标长期指标（四）利息保障倍数（四）利息保障倍数（五）现金债务总额比（五）现金债务总额比（五）现金流动负债率（五）现金流动负债率短期指标短期指标反映偿债能力的指标涉及的数据期间数据反映偿债能力的指标涉及的数据期间数据（
18、一）营运资金（一）营运资金营运资金营运资金= =流动资产流动资产流动负债流动负债 一、反映短期偿债能力的指标一、反映短期偿债能力的指标一、反映短期偿债能力的指标一、反映短期偿债能力的指标（二）流动比率（二）流动比率流动资产流动资产流动负债流动负债资产的周资产的周转情况转情况2.行业标准行业标准3.评价结果的局限性评价结果的局限性欺骗性欺骗性所处行业的所处行业的生产周期不同生产周期不同1.绝对标准绝对标准 7.80:1一、反映短期偿债能力的指标一、反映短期偿债能力的指标 （三）速动比率（三）速动比率1.1.速动资产速动资产2.2.绝对标准绝对标准3.3.局限性局限性速动资产速动资产流动负债流动负
19、债应收账款的应收账款的变现能力变现能力5.57:1（四）现金比率（四）现金比率一、反映短期偿债能力的指标一、反映短期偿债能力的指标 现金比率现金比率= =现金及现金等价物现金及现金等价物/ /流动负债流动负债2.85 ：1（五）现金流动负债比率（五）现金流动负债比率现金流动负债比率现金流动负债比率=年经营现金净流入年经营现金净流入/年末流动负债年末流动负债一、反映短期偿债能力的指标一、反映短期偿债能力的指标 85,351,855.4575,209,130.991.13（六）其他影响短期偿债能力的因素（六）其他影响短期偿债能力的因素 很快出售长期资产很快出售长期资产 良好的信用良好的信用 未使用
20、的未使用的贷款指标贷款指标或有负债或有负债一、反映短期偿债能力的指标一、反映短期偿债能力的指标 计算指标的数据都是来自于会计报表，有一些增加企业计算指标的数据都是来自于会计报表，有一些增加企业变现能力和短期债务负担的因素没有在报表的数据反映出来，变现能力和短期债务负担的因素没有在报表的数据反映出来，会影响企业的短期偿债能力，有的甚至影响比较大。会影响企业的短期偿债能力，有的甚至影响比较大。设立速动比率和现金流动负债比率指标的依据是设立速动比率和现金流动负债比率指标的依据是( )。A.资产的获利能力资产的获利能力B.资产的流动性程度资产的流动性程度C.债务偿还的时间长短债务偿还的时间长短D.资产
21、的周转能力资产的周转能力B 解析解析:短期偿债能力指标是分析流动资产变现能力的指标短期偿债能力指标是分析流动资产变现能力的指标,以变现能力最强的速动资产和现金来保障流动负债更加谨慎。以变现能力最强的速动资产和现金来保障流动负债更加谨慎。某企业库存现金某企业库存现金2万元万元,银行存款银行存款68万元万元,短期投资短期投资80万元万元,待摊费待摊费用用15万元万元,应收账款应收账款50万元万元,存货存货100万元万元,流动负债流动负债750万元。据万元。据此此,计算出该企业的保守速动比率为计算出该企业的保守速动比率为( )。A.0.2B.0.093C.0.003D.0.267D解析解析:速动比率
22、速动比率=(2+68+80+50)/750=0.267一、反映短期偿债能力的指标一、反映短期偿债能力的指标 现金流动负债比率的提高不仅增加资产的流动性现金流动负债比率的提高不仅增加资产的流动性,也使机会成也使机会成本增加。本增加。( )解析解析:现金是盈利性最差的资产现金是盈利性最差的资产,过多持有会增加现金的机会成本。过多持有会增加现金的机会成本。 一、反映短期偿债能力的指标一、反映短期偿债能力的指标 下列经济业务会使企业速动比率提高的是（）。下列经济业务会使企业速动比率提高的是（）。(A) 收回应收账款收回应收账款(B) 购买短期债券购买短期债券 (C) 销售产成品销售产成品 (D) 用固
23、定资产对外进行长期投资用固定资产对外进行长期投资正确答案：正确答案：c解析：选项解析：选项ABD都不影响速动资产和流都不影响速动资产和流动负债总额，只有选项动负债总额，只有选项C使速动资产增加，提高速动比率。使速动资产增加，提高速动比率。 企业经营者企业经营者债权人债权人股东股东越低越好越低越好 资产负债率资产负债率不确定不确定既不能过高也不能过低既不能过高也不能过低 二、反映长期偿债能力的指标二、反映长期偿债能力的指标 （一）资产负债率（一）资产负债率（二）权益乘数和产权比率（二）权益乘数和产权比率（三）有形净值债务率（三）有形净值债务率资产总额资产总额债务资金债务资金主权资金主权资金二、反
24、映长期偿债能力的指标二、反映长期偿债能力的指标 资产负债率资产负债率 = = 负债总额资产总额负债总额资产总额权益乘数权益乘数 = = 资产总额资产总额/ /股东权益总额股东权益总额产权比率产权比率 = = 负债总额负债总额/ /股东权益总额股东权益总额1,032,739,491.12953,236,179.80 79,503,311.321.08（四）利息保障倍数（四）利息保障倍数 企业以经营所得利润支付债务利息的能力企业以经营所得利润支付债务利息的能力 利息保障倍数利息保障倍数 = = 息税前利润息税前利润/ /利息费用利息费用 息税前利润息税前利润税前利润所得税税后利润债权人债权人财务费
25、用中的利息费用财务费用中的利息费用计入固定资产成本的计入固定资产成本的资本化利息资本化利息 国际标准国际标准3至少至少1二、反映长期偿债能力的指标二、反映长期偿债能力的指标 -4,637,734.59（五）现金债务总额比（五）现金债务总额比 现金债务总额比现金债务总额比 = = 经营现金净流量经营现金净流量/ /负债总额负债总额 （六）影响企业偿债能力的其他因素（六）影响企业偿债能力的其他因素 或有负债或有负债担保责任担保责任 现实的负债 流动资产经营租赁的资经营租赁的资产租赁费用产租赁费用潜在的负债 二、反映长期偿债能力的指标二、反映长期偿债能力的指标 75,209,130.9985,351
26、,855.451.13产权比率为产权比率为3/4,则权益乘数为则权益乘数为( )。A.4/3B.7/4C.7/3D.3/4B解析解析:权益乘数权益乘数=1+产权比率产权比率=1+3/4=7/4下列各项指标中可用于分析企业长期偿债能力的有下列各项指标中可用于分析企业长期偿债能力的有( )。A流动比率流动比率B.资产负债率资产负债率 C.产权比率产权比率 D.长期资产适合率长期资产适合率BCD 解析解析:A是分析短期偿债能力的指标。是分析短期偿债能力的指标。 AB解析解析:利息保障倍数反映了获利能力对债务偿付的保证程度。利息保障倍数反映了获利能力对债务偿付的保证程度。 利息保障倍数指标所反映的企业
27、财务层面包括利息保障倍数指标所反映的企业财务层面包括( )。A.获利能力获利能力B.长期偿债能力长期偿债能力C.短期偿债能力短期偿债能力D.发展能力发展能力二、反映长期偿债能力的指标二、反映长期偿债能力的指标 在其它条件不变的情况下在其它条件不变的情况下,权益乘数越大则财务杠杆系数越大。权益乘数越大则财务杠杆系数越大。( ) 解析解析:权益乘数是表示企业负债程度的权益乘数是表示企业负债程度的,权益乘数越大权益乘数越大,资产负债率资产负债率越高越高,负债程度越高负债程度越高,财务杠杆系数越大。财务杠杆系数越大。 资产负债率资产负债率,对其正确的评价有对其正确的评价有( )。A.从债权人角度看从债
28、权人角度看,负债比率越大越好负债比率越大越好B.从债权人角度看从债权人角度看,负债比率越小越好负债比率越小越好C.从股东角度看从股东角度看,负债比率越高越好负债比率越高越好D.从股东角度看从股东角度看,当全部资本利润率高于债务利息率时当全部资本利润率高于债务利息率时,负债比率越负债比率越高越好高越好 BD二、反映长期偿债能力的指标二、反映长期偿债能力的指标 创始资本借入资本股权资本资产 销售额净利润投资者投资者股利营运能力评价的指标涉及的数据营运能力评价的指标涉及的数据存货存货应收账款应收账款流动资产流动资产固定资产固定资产总资产总资产销售收入净额销售收入净额赊销净额赊销净额销售成本销售成本三
29、、营运能力评价的指标三、营运能力评价的指标资产对资金的占用额资产对资金的占用额占用资金的周转额占用资金的周转额总资产周转率总资产周转率平均总资产平均总资产销售收入净额销售收入净额流动资产周转率流动资产周转率流动资产平均余额流动资产平均余额销售收入净额销售收入净额固定资产周转率固定资产周转率固定资产平均净值固定资产平均净值销售收入净额销售收入净额存货周转率存货周转率平均存货平均存货销售成本销售成本应收账款周转率应收账款周转率应收账款和应收票据的应收账款和应收票据的平均余额平均余额赊销净额赊销净额（扣除现销部（扣除现销部分的销售收入净额）分的销售收入净额）1.周转速度的角度周转速度的角度周转速度的
30、两种表达方式：周转速度的两种表达方式：一定时期内资产的周转次数（即周转额一定时期内资产的周转次数（即周转额/资产的平均余额）资产的平均余额）资产经过一次循环所需要的天数（即计算期天数资产经过一次循环所需要的天数（即计算期天数/周转次数）周转次数）营运能力营运能力利用资金开展业务活动的能力利用资金开展业务活动的能力三、营运能力评价的指标三、营运能力评价的指标2.资产管理的角度资产管理的角度不良资产比率不良资产比率=年末不良资产总额年末不良资产总额/ /年末资产总额年末资产总额2004资产对资金的平均占用额资产对资金的平均占用额占用资金的周转额占用资金的周转额 比率比率总资产周总资产周转率转率(1
31、,124,527,645.09(1,124,527,645.09+1,032,739,491.12)/2+1,032,739,491.12)/2618,997,507.27618,997,507.270.57流动资产流动资产周转率周转率(726,057,158.58(726,057,158.58+586,698,939.27)/2+586,698,939.27)/2618,997,507.27618,997,507.270.94固定资产固定资产周转率周转率(385,978,086.51(385,978,086.51+433,548,151.85)/2+433,548,151.85)/2618,
32、997,507.27618,997,507.271.51存货周转存货周转率率(118,622,553.92(118,622,553.92+167,841,328.13)/2+167,841,328.13)/2425,129,480.83425,129,480.832.97应收账款应收账款周转率周转率(80,000.00+43,474,613.(80,000.00+43,474,613.99)+(30,000.00+28,398,899)+(30,000.00+28,398,802.33)/202.33)/2618,997,507.27618,997,507.2717.2三、营运能力评价的指标三
33、、营运能力评价的指标20032004变动总资产周转率总资产周转率 0.490.570.08流动资产周转率流动资产周转率 0.770.940.17固定资产周转率固定资产周转率 1.401.510.11存货周转率存货周转率 3.182.97-0.21应收账款周转率应收账款周转率 13.63 17.20 3.57三、营运能力评价的指标三、营运能力评价的指标三、营运能力评价的指标三、营运能力评价的指标存货周转期存货周转期取得取得存货存货售出售出存货存货应收账款周转期应收账款周转期应付账款周转期应付账款周转期支付支付货款货款收取收取货款货款现金周转期现金周转期局限性局限性比率过高比率过高存货周转存货周转
34、率率季节性经营强烈影响季节性经营强烈影响平均存货的计算平均存货的计算企业管理方面存在一些问题企业管理方面存在一些问题，如存，如存货水平太低，甚至经常缺货，或者货水平太低，甚至经常缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。采购次数过于频繁，批量太小等。应收账款应收账款周转率周转率受到季节性经营、大受到季节性经营、大量采用分期收款或现量采用分期收款或现金方式结算的金方式结算的影响影响企业的信用标准和信用条件过于苛企业的信用标准和信用条件过于苛刻刻，这样会限制企业销售量的扩大；这样会限制企业销售量的扩大；存货周转率同时偏低存货周转率同时偏低三、营运能力评价的指标三、营运能力评价的指标 某企业应收账款周
35、转次数为某企业应收账款周转次数为4.5次。假设一年按次。假设一年按360天天计算计算,则应收账款周转天数为则应收账款周转天数为( )。A.0.2天天B.81.1天天C.80天天D.730天天C解析解析:应收账款周转天数应收账款周转天数=360/4.5=80天。天。AD解析解析:选项选项A、D都使企业资产减少都使企业资产减少,从而会使总从而会使总资产周转率上升；选项资产周转率上升；选项C没有影响；选项没有影响；选项B,会使资产增会使资产增加加,因而会使总资产周转率下降。因而会使总资产周转率下降。在其他条件不变的情况下在其他条件不变的情况下,会引起总资产周转率该指标上升的经会引起总资产周转率该指标
36、上升的经济业务是济业务是( )。A.用现金偿还负债用现金偿还负债 B.借入一笔短期借款借入一笔短期借款C.用银行存款购入一台设备用银行存款购入一台设备 D.用银行存款支付一年的电话费用银行存款支付一年的电话费三、营运能力评价的指标三、营运能力评价的指标 创始资本借入资本股权资本资产 销售额净利润投资者投资者股利净资产净资产资产总额资产总额销售毛利销售毛利主营业务利润主营业务利润营业利润营业利润息税前利润息税前利润利润总额利润总额净利润净利润成本费用总额成本费用总额销售收入净额销售收入净额反映企业投资收益率、资本保值增值、经营业反映企业投资收益率、资本保值增值、经营业务务获利获利能力、收益质量的
37、指标涉及的数据能力、收益质量的指标涉及的数据总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数销售净利率销售净利率股权资本资产 销售额净利润股东股东股利主权资本报酬率主权资本报酬率反映企业投资收益率、经营业务反映企业投资收益率、经营业务获利能力的指标涉及的数据获利能力的指标涉及的数据借入资本债权人债权人总资产报酬率总资产报酬率四、反映盈利能力的指标四、反映盈利能力的指标（一）反映企业投资收益率的指标（一）反映企业投资收益率的指标分子分子分母分母比率的作用比率的作用股东权益报酬率股东权益报酬率 净利润净利润平均净资产平均净资产投资者投入资本获取投资者投入资本获取收益能力，反映了投收益能力，反映了投资与报酬
38、的关系资与报酬的关系总资产报酬率总资产报酬率利润总额利润总额+ +利息费用利息费用资产平均总额资产平均总额n企业包括净资产和负企业包括净资产和负债在内的全部资产的债在内的全部资产的总体获利能力总体获利能力n筹资决策的重要依据筹资决策的重要依据四、反映盈利能力的指标四、反映盈利能力的指标2004分子分子分母分母比率比率股东权益报酬率股东权益报酬率 78,035,839.63(1,046,602,342.58+953,236,179.80)/27.80%总资产报酬率总资产报酬率90,720,709.46+(-4,637,734.59)(1,124,527,645.09+1,032,739,491.
39、12)/27.98%（二）反映经营业务获利能力的指标（二）反映经营业务获利能力的指标 分子分子分母分母销售毛利率销售毛利率 销售毛利（销售收入净额销售毛利（销售收入净额- -销售成本销售成本）销售收入净额销售收入净额 主营业务利主营业务利润率润率主营业务利润（主营业务利润（销售收入销售收入- -销售成本销售成本- -销销售税金售税金）销售收入净额销售收入净额 营业利润率营业利润率 营业利润营业利润销售收入净额销售收入净额销售净利率销售净利率 净利润净利润销售收入净额销售收入净额 成本费用利成本费用利润率润率 利润总额利润总额成本费用总额成本费用总额 四、反映盈利能力的指标四、反映盈利能力的指标
40、 2004分子分子分母分母比率比率销售毛利率销售毛利率618,997,507.27-425,129,480.83618,997,507.2731%主营业务利润率主营业务利润率 191,655,253.50618,997,507.2731%营业利润率营业利润率89,295,890.10618,997,507.2714%销售净利率销售净利率78,035,839.63618,997,507.2713%成本费用利润率成本费用利润率 90,720,709.46425,129,480.83+ +54,756,490.75+51,141,859.25-3,754,872.9517%四、反映盈利能力的指标四、
41、反映盈利能力的指标 四、反映盈利能力的指标四、反映盈利能力的指标 20032004销售毛利率销售毛利率 33%31%主营业务利润率主营业务利润率 33%31%营业利润率营业利润率 17%14%销售净利率销售净利率 14%13%成本费用利润率成本费用利润率 20%17%（三）反映资本保值增值的指标（三）反映资本保值增值的指标资本保值增值率资本保值增值率四、反映盈利能力的指标四、反映盈利能力的指标实际的年末实际的年末所有者权益所有者权益年初年初所有者权益所有者权益客观因素客观因素经营方面的原因经营方面的原因（四）反映收益质量的指标（四）反映收益质量的指标四、反映盈利能力的指标四、反映盈利能力的指标
42、 净利润现金保证性净利润现金保证性盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数= =经营现金净流量经营现金净流量/净利润净利润经营现金净流量经营现金净流量净利润净利润好好盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数111总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数销售净利率销售净利率股权资本资产 销售额净利润股东股东股利主权资本报酬率主权资本报酬率借入资本债权人债权人总资产报酬率总资产报酬率7.48%7.80%14%13%0.490.571.071.08创始资本借入资本股权资本资产 销售额净利润投资者投资者股利普通股市价普通股市价上市公司盈利能力评价的其他指标上市公司盈利能力评价的其他指标涉及的数据涉及的数据每股收益每股
43、收益每股净资产每股净资产每股股利每股股利普通股股东普通股股东市净率市净率市盈率市盈率股票获利率股票获利率股利发放率股利发放率0.2282.787（五）上市公司盈利能力评价的其他指标（五）上市公司盈利能力评价的其他指标 基本每股收益分子分子 归属于普通股股东的当期净利润归属于普通股股东的当期净利润分母分母 发行在外的普通股加权平均股数发行在外的普通股加权平均股数 1.每股收益每股收益四、反映盈利能力的指标四、反映盈利能力的指标 例例假设某公司年初普通股股数为假设某公司年初普通股股数为4000万股，该年万股，该年月月1日回购日回购800万股普通股，月万股普通股，月1日发行日发行500万股普通股，计
44、算万股普通股，计算发行在外普通股加权平均数发行在外普通股加权平均数四、反映盈利能力的指标四、反映盈利能力的指标 普通股股数普通股股数=40008009/125006/12=3650(万股万股)(类似折旧：当月增加不计，当月减少要计类似折旧：当月增加不计，当月减少要计)四、反映盈利能力的指标四、反映盈利能力的指标 每股收益的延伸分析每股收益的延伸分析-20-204 44 44 44 44 4-20-20-15-15-10-10-5-50 05 50 01 12 23 34 45 5投资回收期投资回收期=初始初始投资投资/年投资收益年投资收益=股票总市值股票总市值/年股息收入年股息收入=股票总市值
45、股票总市值/年净利润年净利润=每股市价每股市价/每股收益每股收益=市盈率市盈率投资风险投资风险投资回收期投资回收期投资价值投资价值四、反映盈利能力的指标四、反映盈利能力的指标 成长性比较好成长性比较好成长性一般成长性一般-20-202 24 48 816163232-20-20-10-100 010102020303040400 01 12 23 34 45 5-20-202 23 34 45 56 6-20-20-15-15-10-10-5-50 05 510100 01 12 23 34 45 5股价较高股价较高股价较低股价较低目前两家公司的每股收益和股价均相同目前两家公司的每股收益和股价
46、均相同对每元利润支对每元利润支付较高的价格付较高的价格对每元利润支对每元利润支付较低的价格付较低的价格每股收益的延伸分析每股收益的延伸分析每股收益延伸每股收益延伸分析分析分子分子分母分母反映内容反映内容市盈率市盈率每股市价每股市价每股收益每股收益人们对公司盈利人们对公司盈利的预期的预期每股股利每股股利 普通股现金股利普通股现金股利总额总额年末普通股股年末普通股股份总数份总数股利政策股利政策股利发放率股利发放率每股股利每股股利每股收益每股收益留存收益比率留存收益比率 净利润净利润-全部股利全部股利 净利润净利润每股现金流量每股现金流量 经营活动现金净经营活动现金净流量流量发行在外的普发行在外的普
47、通股平均股数通股平均股数收益质量收益质量股利保障倍数股利保障倍数 每股收益每股收益每股股利每股股利安全性指标安全性指标股票获利率股票获利率每股股利每股股利每股市价每股市价股票投资价值的股票投资价值的最保守的估计最保守的估计四、反映盈利能力的指标四、反映盈利能力的指标 2.2.每股净资每股净资产与市净率产与市净率 分子分子分母分母反映反映每股净资产每股净资产 股东权益总额股东权益总额 发行在外的发行在外的股票股数股票股数理论上股票的理论上股票的最低价值最低价值市净率市净率每股市价每股市价每股净资产每股净资产市场对公司资市场对公司资产质量的评价产质量的评价四、反映盈利能力的指标四、反映盈利能力的指
48、标 第三节第三节 企业财务状况的综合评价企业财务状况的综合评价 一、财务比率综合评分法一、财务比率综合评分法二、杜邦分析法二、杜邦分析法一、财务比率综合评分法一、财务比率综合评分法 指 标 标准评分值 （1） 上/下限 （2） 标准值 （3） 实际值 （4） 关系比率 （5） = （4） / （3） 实际得分 （6） = （1） （5） 流动比率 速动比率 资产/负债 存货周转率 应收账款周转率 总资产周转率 总资产报酬率 股东权益收益率 销售利润率 10 10 12 10 8 10 15 15 10 15/5 20/5 20/5 20/5 20/4 20/5 30/7 30/7 20/5 2
49、 1.2 2.1 8 13 2.5 30% 25% 15% 6 1.29 2.17 2 12.72 1 21% 20% 14.79% 3.00 1.08 1.03 0.25 0.98 0.4 0.7 0.98 0.99 15 10.8 12.36 5 7.84 5 10.5 12 9.9 合计 100 83.4 指标体系的选择指标体系的选择各项指标的权数值各项指标的权数值综合得分综合得分全面性全面性代表性代表性变化方向的一致性变化方向的一致性 一、财务比率综合评分法一、财务比率综合评分法 财务比率综合评分法财务比率综合评分法 外部综合评价外部综合评价 内部综合财务状况的评价内部综合财务状况的评
50、价下面是五粮液的杜邦分析下面是五粮液的杜邦分析 ：杜邦分析法杜邦分析法 二、杜邦分析法二、杜邦分析法 生产能力适应市场需求？生产能力适应市场需求？流动流动资产资产的的占用是否过多或不足占用是否过多或不足？资产质量是否存在问题？资产质量是否存在问题？总资产周转率的分析总资产周转率的分析权益乘数的分析权益乘数的分析 正比例关系？正比例关系？销售净利率的分析销售净利率的分析权益报酬率权益报酬率二、杜邦分析法二、杜邦分析法 资产的增长是否大资产的增长是否大于生产和销售规模于生产和销售规模的增长速度？的增长速度？资产负债率资产负债率适度适度? ?已获利息倍数足够大？已获利息倍数足够大？负债结构适当？负债