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1、Chartered Financial Analyst CFA 一级考试知识点总结Stanhope 精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 1 页，共 7 页 - - - - - - - - - - . 精选范本CFA 一级知识点总结Ethics 部分Objective of codes and standard：永远是为了maintain public trust in 1.Financial market 2.Investment profession 6 个 code of ethics 职
2、业道德1.Code 1ethics and pertinented persons a.2.Code 2-primacy of clients interesta.Integrity with investment profession b.客户利益高于自身利益3.Code 3-reasonable and independent a.必须注意 reasonable care b.必须 exercise independent professional judgment- 必须独立判断！4.Code 4-ethical culture in the profession a.不但自己要prac
3、tice， 而且要鼓励别人practice不仅仅是自己一个人去做，要所有人共同去做5.Code 5-ethnical culture in the capital market! a.促进整个 capital market 的 integrity ，推广其相关法规-增强公众对资本市场的trust！b.Capital market 是基于i.Fairly pricing of risky assets ；ii.Investors confidence6.有关 competence能力 -competence 7 个 standard of professional conduct 1.Stand
4、ard 1-professionalism-knowledge of law a.不需要成为法律专家，但是必须 understand 和 comply with applicable law ；b.当两个 law 发生 conflict ，则要遵守更加严格的法律！c.Knowingly-know or should know d.必须 attempt to stop the violation ， 如果不能 stop， then must dissociate from the violation ！必须从其中分离出去! i.Remove name from the written repor
5、t; ii.Ask for a different assignment e.并不要求向有关部门report！（ do not require）f.向 CFA 进行书面报告report-encouraged to so 2. Standard 1 -professionalism-integrity of capital market a.Bias from client or other groups listed company，controlling shareholder ！b.Bias from sell side analyst c.Buyer side client d.Issu
6、er paid report-只能接受 flat fee for their work e.3.Standard 1 -professionalism-misinterpretation 不能误导客户，不能剽窃其他人的研究成果4.Standard 1 -professionalism-misconduct- 5.Standard 2-integrity of capital market a.不能使用非公开信息！-material nonpublic information- b.mosaic theory-conclusion from analysis of public and non-
7、material nonpublic information 精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 2 页，共 7 页 - - - - - - - - - - . 精选范本6.standard 3duties to clientsa.Loyalty, prudence and care- i.如何定义客户？-考虑最终受益人！-雇佣我们的人未必就是我们的客户，要考虑最终受益人！ii.Soft dollar-when a manager uses client brokerage to purcha
8、se research report to benefit the investment manager-比如，作为基金公司，使用证券公司的席位进行交易，肯定会支付一定的费用，这些费用来自客户，所以基金公司只能用这些soft dollar为客户服务！b.Fair dealing- i.对所有客户要公平客观ii.个别的客户要求，可以征收premium 的费用之后，是可以做的！条件是，其他的分析都已经公布给其他客户了iii.More critical when changes recommendation iv.Investment action-taking investment action
9、based on research recommendation v.Prorated the allocation c.Suitability i.了解客户的经验，风险和回报目标ii.要有书面目标 至少一年进行更新！iii.是否和客户的书面目标相符合？iv.是否符合客户的整个total portfolio 的投资目标？v.必须理解其投资组合的constraints，只能进行符合其书面目标的投资推荐！1.Investment policy statementIPS-risk tolerance，return requirement，investment 2.Constraint-time ho
10、rizon, liquidity needs, tax concerns, legal and regulatory factors, unique circumstances d.Performance presentation i.这里有 performance presentation 的规定，同时在 GIPS 里面也有类似规定！其区别是1.一个是自愿的 -GIPS， 一个是必需的；2.一个是针对公司 firm wide ， 一个是针对个人member和 candidate 3.GIPS 要求公司 to use accurate input data and approved calcu
11、lation method, to prevent the performance record in accordance with a prescribed format e.Preservation of confidentiality- 必须保密 -可以不保密的情况i.违法行为ii.法律要求进行披露iii.Client 或者 prospective client 同意披露iv.以现行法律为准v.CFA 进行 investigate 固定收益债券，金融衍生品和alternative investment 部分Nonrefundable bond 是指不能通过发行新的债券还旧债Sinkin
12、g fund provisions- 偿债基金条款 -为了保护投资者，规定经过一段时间后，每年偿还一定金额的本金。有两种方式进行：1.Cash payment-通过抽签形式进行2.Delivery of securities- 购回债券 -当债券价格下跌时候，回购债券的方式比较便宜！有利于发行者的条款：精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 3 页，共 7 页 - - - - - - - - - - . 精选范本1.The right to Call 2.Accelerated sinking f
13、und provision- 加速偿债条款 有利于发行者，发行者可以选择是否多还一些本金3. Prepayment option 4.A cap on floating coupon rate 有利于持有者的条款1.Conversion provision 2.Floor 3.Put option 购买债券融资的方式有两种1.Margin call 证券作为头寸 -保证金的利息要比rep agreement的利息要高！2.回购交易 repo agreement-实际上是一种抵押融资-大多数的 bond-dealer 融资采用 repo agreement Duration- 1.在收益率发生变
14、化的时候，债券的价格的变动的幅度，也就是收益率变化1%，债券的价格变化百分之几？2.利率风险和久期的关系-从概念上来讲，久期本身就是衡量债券价格利率风险的指标！-正比关系，久期越大， 利率风险越大！3.价格收益率曲线的斜率-价格收益率曲线的一阶导数！P Yield 4.需要多长时间将现金回收？ Yield 什么是 yield curve- 债券的 maturity 和 yield 之间的关系叫做yield curve ！Maturity 对于投资者来说，callable bond 和 prepayable bond的不利之处有几个：1.现金流难以估计2.当再投资风险增大的时候，也就是利率降低的
15、时候，发行者开始call the bond 或者提前偿还，导致再投资风险增大； -利率风险跟再投资风险是成正比的！3.价格上升到空间被削弱！精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 4 页，共 7 页 - - - - - - - - - - . 精选范本什么时候持有者的再投资风险加大？1.Coupon 比较高；2.发行者有一个call option ；3.Prepayment option发行者可提前返还信用风险的几种形式1.Credit spread risk 2.Default risk 3.D
16、owngrade risk 流动性风险 -即使持有到期，同样存在这种风险因为估价的时候需要MKM ！mark to the market！1.Bid-ask spread 2.保证金交易情况下流动性差，需要缴纳保证金！波动性风险 -当波动性提高的时候，option 的 value 会升高 那么对于有call option 的债券来说，则这个callable bond 的价值降低；对于有 put option 的债券来说，这个puttable bond 的价值升高！ -重要结论！Value of callable bond=value of option-free bond-value of t
17、he call Value of putable bond= value of option-free bond+ value of the put Overview of bond sectors and instruments 美国财政部发行债券的auction 制度 1.Regular cycle auction-single price 2.Regular cycle auction-multiple price 3.Ad hoc auction system 4.Tap system-issuance and auction of bonds identical to previou
18、sly issued bonds T-bill- 不超过一年，零息债券，打折销售T-note-2-10 年，有 coupon， non-callable T-bond-20 年或者 30年TIPStreasury inflation-protected securities 通货膨胀保护债券面值 par value 开始是 1000 美金；后面每半年按照CPI 指数进行调整；最后的本金，即使通货紧缩导致调整后的面值小于1000 美金，也要支付1000 美金On the run 是指新发的债券-流动性更强，反应了现行市场的信息！Debenture 是无抵押的债券 -they are unsecu
19、red！各种常见债券形式1.MBS- 抵押担保证券 - a.由 pool of mortgage loan 担保，不仅提供抵押，更提供 CF 来还债；b.债券的抵押就是由pool of mortgage 来构成精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 5 页，共 7 页 - - - - - - - - - - . 精选范本2.Collateralized mortgage obligation-CMO抵押责任证券a.有不同的档 tranche；b.有多个正规级和一个剩余级的tranche；c.每个正
20、规级都同时支付利息，但是本金按照每个正规级的优先级优劣进行偿还；d.剩余级又叫Z tranche，仅仅计算本金和利息，在所有的正规级支付完毕之后才会进行清偿本金和利息！3.Mortgage passthrough security 抵押转手证券a.内部无优先级的区别；b.在首先扣除管理费等之后，Pool of mortgage 是按照比例进行支付；c.因为是按照比例支付，每个持有人都有一个prepayment risk；d.有多元化的好处， prepayment的风险；4.ABS 资产支持证券a.将流动性差的证券转换成流动性好的证券b.成立 SPV，提高了原有信用等级，c.即使母公司破产， S
21、PV 的资产也不会受到影响d.SPV 的信用等级和原公司的等级可能不同Pre-refunded bond-已经为回购该证券准备好资金，放入了共管账户escrow account 中去了Corporate bond issuance公司债券的发行1.一次发行完毕；2.Sold on firm-commitment basis ；3.包括的 bond 只有单一 coupon rate和到期日Medium term note MTN- 中期票据1.登记一次，多次发行；-securities can be placed on the shelf 2.不是通过承销 firm commitment ，而是
22、通过best-effort 进行销售3.到期日可能是9 个月到 100 年！4.可以是固定息票和可以是浮动息票Structured note 结构性票据1.普通债券和金融衍生品结合起来的债务工具；2.专门面向一些特殊要求的机构投资者；3.机构投资者有时候受到限制，不能投资某些金融产品，通过结构性票据可以达到目标Commercial paper 商业票据1.270 天以下；2.Unsecured 3.无利息， 一般贴现发行；4.一般持有到期； -like T-bills, commercial paper is issued as a pure discount security and mak
23、es a single payment equal to the face value at maturity; Directly-place paper Dealer-placed paper Negotiable CDs 可转让存单精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 6 页，共 7 页 - - - - - - - - - - 文档编码：KDHSIBDSUFVBSUDHSIDHSIBF-SDSD587FCDCVDCJUH 欢迎下载 精美文档欢迎下载 精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 7 页，共 7 页 - - - - - - - - - -