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1、2022资本流动理论篇一：我国资本流动分析 我国资本流动分析 摘要：根据经典的MF理论可以知道不同资本流动条件下财政政策和货币政策的效力是不同的，因此，分析资本流动性对于宏观经济政策的制定和分析政策效果都具有重要的意义。本文通过我国外汇体制改革对资本流动的影响以及我国资本外逃和热钱流入的分析来分析我国的资本流动状况。 关键词：资本流动；资本外逃；热钱 前言 经典的MF理论分析了不同资本流动条件下财政政策和货币政策的政策效力问题：一方面，资本流动性的差异使扩张性财政政策对利率杠杆影响程度不同，从而对私人投资、出口产生不同程度的挤出效应。另一方面，资本流动性的差异使国内外利差所引发国际间资本流动量
2、的不同，从而影响国内可贷资金数量以及货币政策效力。因此，分析资本流动性对于宏观经济政策的制定和分析政策效果都具有重要意义。 一、外汇管理体制对资本流动的影响 自我国建国以后，由于外汇资源有限，我国实行“统收统支”的严格外汇管理制度。1979年我国开始进行外汇体制改革。改革内容包括：实行外汇留成制度，建立外汇调剂市场，将固定汇率制度改变为有管理的浮动汇率制度，将市场机制引入外汇分配领域，从而有效地调动了国内企业的出口创汇积极性。由于当时正处于从计划经济向市场经济的转型过程，形成了官方汇率和市场调剂汇率双轨制，不利于经济机制的转变，容易造成腐败，也不利于吸引外资和进行国际经济交流和合作。随着市场经
3、济的发展，1994年我国的外汇管理体制再次进行了改革。1994年1月1日，中国汇率并轨，实行单一的有管理的浮动汇率制； 1996年1月，国务院颁布中华人民共和国外汇管理条例于4月1日起正式实施。条例第一章“总则”明确指出，国家对经常性国际收支和转移不予限制。 第二章“经常项目外汇”规定，境内机构的经常项目外汇收入必须调回境内，并按规定卖给外汇指定银行，或经批准在外汇指定银行开立外汇账户；境内机构的经常项目用汇应按规定，持有效凭证和商业票据向外汇指定银行购汇支付。第三章“资本项目外汇”规定，境内机构向境外投资，由外汇管理机关市查其外汇资金来 篇二：第十章 第四节 国际资本流动理论(国际金融-厦门
4、大学 王艺明) 第四节 国际资本流动理论 国际资本流动理论是国际金融理论的一个重要组成部分，旨在说明国际资本流动的原因、方式和影响。长期以来，西方学者采用宏观结构和微观行为分析的方法，从不同角度对国际资本流动现象进行了深入的研究。本节以国际资本流动理论的历史进程为线索，分别对目前依然颇有影响的传统国际资本流动理论以及当代国际资本流动理论进行重点阐述。 一、 国际资本流动的一般模型 国际资本流动的一般模型是由西方经济学家麦克杜格尔（GDMacdougall）首先提出来的，亦称为麦克杜格尔模式。此后，西方学者肯普（MCKemp）、琼斯（RWJones）均作了更为细致的论述。 该理论根据赫克歇尔俄林
5、的贸易模式研究资本这一生产要素在国际间的移动，认为国际资本流动的原因是各国利率和预期利润之间存在差异。在各国市场处于完全竞争的条件下，资本可以自由地从资本充裕国流向资本短缺国，使各国的资本边际产出率趋于一致，从而可以提高世界的总产量和各国的福利。 麦克杜格尔提出的这个模型在一定程度上揭示了国际资本流动的一般规律。但是，这一模型假定各国市场处于完全竞争状态，资本在国际间可以自由流动，这与现实情况不相符合。同时，这一模型只是笼统地提到国际资本流动，而没有把差异较大的间接投资和直接投资区分开来。所以下文理论的阐述将着重从间接投资和直接投资两个方面进行论述。 二 、国际间接投资理论 1 .传统的国际资
6、本移动理论 传统国际资本移动理论沿袭了国际资本流动一般模型的思想，将间接投资从国际资本流动中单独列出来。所以在本节中不作重点阐述。 2 .现代证券组合理论 托宾马克维茨资本流动论亦称托宾马克维茨（Tobin-Markowitz）模型，是由西方经济学家托宾与马克维茨通过数学模型而建立的。 定投资者仅将资本投资于两种国际金融资产，在各种投资收益、方差以及相关系数确定的条件下，投资者可以通过调整两种资产的购买比例来实现资产的最优配置，减少投资风险。托宾、马克维茨通过计算得出：如果两国资产的收益不完全相关，则两国的投资者通过互换一定量的资产，双方均可减少投资风险，这就是资本从实际利率较高的国家流向利率
7、较低的国家的原因。当投资者面临多种资产与多个国家可供选择时，上述模型仍然适用。 托马理论对于解释二战后世界经济增长过程中的交叉性资本国际间流动现象，具有积极的意义。但它忽视了资本在国际间流动的其他因素的影响。而且该理论认为，若两国的资 本呈现单向流动，则其资产必然是完全相等的，这一结论也与国际经济运行的现实不相吻合。 托马理论可誉为西方现代证券组合理论的鼻祖，继托马之后，威廉夏普（William FSharpe）、斯蒂芬罗斯（Stephen Ross）为现代证券投资理论的发展做出了重要贡献。其中，威廉夏普60年代中期的“资本资产定价模型”（CAPM）对证券投资专业领域具有广泛而深刻的影响。到1
8、976年，斯蒂芬罗斯教授提出的一种新的资本资产价格模型套利定价理论（APT）以其与投资实务的较好结合，日益受到人们的重视。 3 . “两缺口”理论 “两缺口”理论通常称为“两缺口”模型（two-gap model）或外汇瓶颈论，是由美国经济学家钱纳利（HBChenery）和斯特劳特(AMStrout)首先提出来的。该理论旨在解释发展中国家利用外国资金来弥补国内资金短缺的必要性。 根据凯恩斯宏观经济理论，要使国民收入达到均衡，总需求必须等于总供给，即：CI+X=C+S+M。将上式整理，得：I-S=M-X。等式左边（I-S）为投资与储蓄之差额，即储蓄缺口；等式右边（M-X）为进口与出口之差，即外汇缺口。如上式成立，则表明国内储蓄缺口等于外汇缺口。这就是两缺口理论的核心。事实上，影响储蓄缺口和外汇缺口的各个变量之间存在一个依存关系。科学的选择应当是从缺口外部开辟资金本文来源：网络收集与整理，如有侵权，请联系作者删除，谢谢！第6页 共6页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页