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1、西南交通大学 硕士学位论文 国美电器、苏宁电器财务报表对比分析 - 探索两大家电连锁 巨头的财务特征 姓名:洪进添 申请学位级别:硕士 专业:工商管理 指导教师:肖作平 20100501 西南交通大学硕士研究生学位论文 第 I页 摘要 随着我国商品零售业的不断发展,家电连锁业态目前己经基本形成 “ 双寡头 ” 垄 断格局。数据显示,在家电连锁市场份额中,高达 80%的份额由国美和苏宁两大巨头垄 断。由于拥有成熟完善的全国性销售渠道网络,国美、苏宁在平时大量使用应付账款 和应付票据与供应商结算,把商业信用和 “0 PM” 策略用到极致,通过 “ 账期 ” 来占用 供应商资金,将获得的周期性无成本
2、短期融资投入企业的日常经营,或通过变相手段转 做他用。 这中 “ 类金融 ” 企业的策略在给两大巨头带来大量免费资金的同时,也带来 7 系列问题和隐患:债务结构不合理,流动债务比例过高;企业与供应商关系紧张;国 家相关政策的限制等。因此笔者认为有必要对国美电器和苏宁电器的财务特征进行深 入的分析和探讨,希望通过详细的比较分析能够找出两者的共性和存在的差异,从而 为相关决策者提供有价值的参考。 本文首先对我 国家电连锁零售业现状及国 _、苏宁公司现状进行详细分析。其次 对财务报表分析的理论框架和相关文献进行介绍和回顾,为本文对国美电器和苏宁电 器的财务报表分析提供基础。接着通过国美电器、苏宁电器
3、 2004年 -2008年年度的财 务数据、基本财务指标、财务比率、进行详细的系统分析和比较。在相关指标和比率 的基础上对两家公司的收益、风险和价值创造等指标进行进一步的分解以揭示各指标 背后所包含的信息,收益用净资产收益率表示,风险是通过分析计算公司的财务杠杆 程度、经营杠杆程度和总杠杆程度来分析公司的风险,企业的价值创造则 是通过对 EVA 业绩的分解来进行分析比较的。最后利用财务矩阵来分析两大公司所面临的问题,得 出相关结论和建议。 关键词:财务报表国美电器苏宁电器比较分析 西南交通大学硕士研究生学位论文 第 n页 Abstract With tbe ever-developing of
4、 merchandise stores, duopolies monopolization patta* have established in cxirrent household appliance industry. The data revealed that: up to 80% of the market share is enjoying respectively by GuoMei and SuNing companies. Armed with nationalwide market channels, the two tycoons largely employ accou
5、nts payable and notes payable to settle up the bills with their suppliers. Trade credit and “OPNT strategies are extremely used. Occupanting suppliers, operating capital through “payment days they employ these short-term capitals which are periodical and acquired without cost to their routine operat
6、ing or other purposes with disguised means. This similar financing bring the companies a series of problems and hidden hazards as well as abundant cash flow available, such dangers as: irrational debt structures, high floating debt rate, high tension with their suppliers, restrictive policies from g
7、ovemmeat and so oa. So ,firom the paper5 s perspective, in order to provide the decision-makers with valuable references, it is necessary that to make a further analysis and research upon their features of financial affairs through finding out the similarities and differences of the two tycoons with
8、 a detailed comparative analysis. Firstly, with the purpose to provide foundation of financial statements analysis of tiie two companies, the paper exert a detailed analysis on our countrys household electronical appliance industry and the current situations of the two companies. Secondly, make a in
9、troduction and retrospect of theoretical framework and related articles. Sequently, tiae paper make the systematic analysis and comparation of such financial data, basic financial indexes, financial ratios in the five A/P of the year 2004-2005. It revealed the infonnation behind sorts of indexes, on
10、 the basis of disintegration of the revenues, risks, and value-creation of the two companies. Net assets revenues rate represent revenue. With the use of analysis calculations on degree of financial leverage, operating leverage and general leverage, we get the corporation risk. Through disintegratin
11、g and comparing the performing of EVA, we get the value-created. Finally, the paper draw the conclusions and provide the suggestions after employed finance matrix and analyzed the current questions of the two companies. Key words: financial statement; GuoMei company; SuNing company; comparative anal
12、ysis 西南交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论 $作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定, 同意学校保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授 权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用 影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1. 保密 ,在年解密后适用本授权书 ; 2. 不保喪使用本授权书。 (请在以上方框内打 V ) 曰期 : 61 西南交通大学学位论文主要工作(贡献 ) 声明 本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下: 利用国美电器和苏宁电器 2004年 一 2008年 5
13、年的上市公司财务报表,搜集到了 论文所需要的基础数据,然后对数据进行分类汇总,使用 EXCEL对各类财务指标进行 统计,做成柱状图和折线图,从而进行横向和纵向的综合对比,发现两大连锁巨头在 财务上主要呈现以下特征:债务期限不合理,过髙的流动负债比例,经营模式呈现 “ 类 金融 ” 的特征;在这五年的经营过程中,苏宁电器总体上比国美电器稳健性性强一些。 最后通过对收益、风险和价值创造的分解分析,并且引入财务战略矩阵分析,发现两 大零售巨头在财务上均属于经济增加值( EVA)均为正数,但资金不足即销售增长率 与可持续增长率之差为负数的财务恃征,处于财务战 略矩阵的第一象限,即属于成长 期的企业。
14、本人郑重声明:所呈交的学位论文,是在导师指导下独立进行研究工作所得的成 果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰 写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体,均己在文中作了明确的说明。 本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名 : 曰期:年 。国美电器正通过实施精细化管理,加速企业发 展,力争成为备受尊重的世界家电零售行业第一。 _ 2、 国美电器近期经营发展分析。随着 2009年中国经济的企稳回升, -美借助中 国宏观经济政策的有力推动,业务优化转型并引入战略投资者等一系列应对措施,迅 速走出阴霾,继续保持良好的发展势头。 2009
15、年所制定的各项战略计划,都得到了较 好的实施。 集团管理层认为,作为中国领先的家电零售企业必须走在行业的前沿,而转型和 变革,不断创新及构建核心竞争力就是掌握行业主导权的必经之路。因此,目前集团 致力于优化转型,通过优化供应商关系,改变供应链利益分配楱式,与供应商一起建 立合理的资源配置机制,得到了供应商的充分认可和支持;通过优化门店网络结构, 关闭低效门店,改造 一 批新模式门店, 提高了单店经营质量;通过充实及优化产品结 构,改进商品展示,合理制定价格及促销方案,以消费者需求为核心,重塑和扩大了 集团品牌影响力,为实现持续领先奠定了坚实的基础 9。 实施差异化经营。差异化经营战略是集团一直
16、遵循的营销方式。其理念是引进强 势和市场潮流的最新品类,提升产品丰富度,以取得市场领先优势及满足消费者需求, 西南交通大学硕士研究生学位论文 第 8页 从而带来更高的毛利率。集团将继续通过主推、包销、定制、 OEM及 ODM等多种方式实 施差异化经营,加大对独 家经营产品的引进以及丰富较高毛利的各品类配件产品销售。 同时大力开展增值业务如延保和远程安装等差异化服务品种,提升综合盈利能力。 强化 3c业务。 3C产品包括电脑,相机及通讯设备等数码产品。其特点是市场需求 量巨大,更新换代非常快,因此成为家电连锁零售卖场的重点销售产品之一。集团将 通过实施单品管理,加大 3C产品差异化推进力度来提升
17、 3C产品盈利水平;建立新 一 代 3C旗舰店模式,打造专业的 3C卖场;进一步开展与供应商及运营商的深度合作, 丰富产品线以吸引更多的客户;改进 3C品类的物流操作模式,推行日补货制度来有效 提升库存的周转速度及降低滞销率。这一系列的措施都将有效地提高门店的聚客能力 和盈利水平。 提升 3G业务。 2009年,国内的三大通信运营商纷纷推出了自己的第三代移动通信 3G业务和产品。据官方统计,目前 3G用户数已经超过 1000万户,预计 2010年将达到 6000万户,而 2011年将过亿 3G产品将是在消费领域的又一个新的亮点。 2.2.2苏宁电器公司简介及近期经营发展分析 1、 公司简介。苏
18、宁电器成立 1990年,以经营各类家用电器为主的全国性家电 零售连锁企业。 2004年 7月 21日,苏宁电器 ( 002024)在深圳证券交易所上市, 2005 年 8月 4日,苏宁电器股权分置改革方案获公司股东大会通过,苏宁电器实现全流通。 满意顾客需要、至真至诚。目前,苏宁电器经营的商品包括空调、冰洗、彩电、 音像、小家电、通讯、电脑、数码、八个品类 (包括自主产品),上千个品牌, 20多万 个规格型号。本着 “ 专业自营 ” 的服务方针,苏宁电器以连锁店服务为基石,配套建 设了物流配送中央、售后服务中心和客户服务中心,为消费者提供快捷的零售配送服 务、专业的电器安装维修保养服务和周到的
19、 咨询受理回访服务。 苏宁承诺 “ 品牌、价格、服务 ” 一步到位,为中国数千万家庭提供了优质的家电 商品与便利的购物环境,并通过 B2B、 B2C等创新手段定最大限度地满足顾客需求,降 低采购和销售成本。近年来,无论是从销售总额的增长速度、客户服务水平还是综合 经营绩效,国内家电企业都显示了强大的生命力 ,一 些家电企业通过自身扩张、并购, 兼并等具有了 一 定规模,具备了单个销售个体所不具有的竞争优势,在激烈的行业竞 争中占据主导地位,截至 2008年12月底,苏宁在全国市场的门店数量总计在 900家 左右 1 。 2、 苏宁电器近期经营发展管理分析。基于对宏观经济的判断,公司在坚持既定
20、发展规划的基础上,结合家电连锁行业以及企业自身的发展特点,明确制定了 “ 加大 成本优化、加快平台建设、加速营销变革 ” 的年度经营策略。一方面,在保持合理店 面开设的基础上,加大成本优化,提升各方面经营效率,在年初经济危机的大环境下, 西南交通大学硕士研究生学位论文 第 9页 继续保持公司健康持续增长;另一方面,公司认为应当抓紧利用经济危机所带来的短 暂调整期,加大对于长远战略实施所必须的基础投入和内部变革建设工作,尤其是加 快物流基地的选址、建设和供应链体系、客户关系体系创新转型工作的摸索与尝试。 在过去几年的发展过程中,苏宁电器的工作重点是加快连锁发展布局,探索企业 经营模式,不断夯实管
21、理平台,加强企业风险控制,有力的保障企业实现稳健发展。 随着连锁发展和管理模式越加成熟、规范,公司确定下一阶段的发展战略是在进一步 加大平台建设的同时,全面推进营销转型、变革、创新;在物流、信息、人才等基础 竞争力夯实的前提下,建立起不断提升零售商自身价值、不断提升为 供应商、消费者 创造价值的能力体系。为此,公司必须从组织、观念、人才、流程、 rr等方面全面配 套转型、变革、创新。 近期,多家物流基地同步开工与累计近 20家物流基地完成选址工作,标志着公 司物流平台建设进入全面推进阶段,为未来连锁网络的纵深发展、渠道创新、效率提 高夯实了基础;公司已经从组织和人才方面全面进行优化和保障,品类
22、管理、供应链 优化、客户体验提升等各个环节已全面试点、创新,并取得一定成果 1)。 西南交通大学硕士研究生学位论文 第 10页 第 3章财务报表分析和财务战略矩阵分析的理论框架 3.1财务报表分析的定义和特征 田国双和郭红 ( 2007)把财务报表分析定义为以企业财务会计报告和其他有关信 息资料为依据和起点,采用财务分析理论及财务分析的一系列专门的方法,对企业一 定时期的财务状况、经营成果及未来前景进行分析,借以评价企业财务活动业绩、控 制财务活动运行、预测财务未来发展、促进企业提高财务管理水平和经济效益的财务 管理活动 11。 崔也光在其著作财务报表分析指出财务报表分析就是以企业基本经济活动
23、为 对象,以财务报表为主要信息来源,采用 科学的评价标准和适当的分析方法,遵循规 范的分析程序,对企业的财务状况、经营成果和现金流量等重要指标进行分析、综合、 判断、推理,进而系统地认识过去、评价现在和预测未来,帮助报表使用者进行决策 的一项经济管理活动和经济应用学科 12。 - 侯艳蕾、张宏禄 ( 2008)对企业财务报表分析按不其不同特征进行划分:按分析 主体将财务报表分析分为内部分析和外部分析;按分析内容和范围将财务报表分析分 为全面分析专题分析;按分析目的将财务报表分析分为财务预测分析、财务控制分析 和财务总结分析;按分析方法将财务报表分析分 为垂直分析和水平分析;按分析的表 达形式将
24、财务报表分析分为书面分析和非书面分析 13。经过多年的演变,现在的财务 报表分析主要具有以下四个特征: (1) 财务报表分析是对财务报表所提供的客观、真实的财务及非财务信息作进 .一步的分析和利用。 (2) 财务报表分析是有一个完整的方法理论体系。经过多年的发展与完善,财 务报表分析己形成一门综合性的学科,它有 财务分析的一般方法和步骤, 又有专门的分析技术,如比较分析法、比率分析法、因素分析法等。 (3) 财务报表分析 .是一个判断过程。通过计算各种财务指标,对企业的财务状 况、经营成果等做出判断、评价和预测的过程。 (4) 财务报表分析有科学的评价标准。科学的评价标准在财务报表分析中有着
25、重要作用,它是做出判断、评价和预测的基础。 为保证财务报表分析的全面性,提高分析工作的效率,确保分析质量,以便于达 到分析目的,财务报表分析应按照 一 定的步骤进行 , Leopold A. Bernstein and John J. Wild(2001)将财务报表分析分为以下几个步骤 14: 1. 明确定义分析目的。通过对问题的评价引出分析目的是分析的重要组成部分。 2. 设计与分析目的相一致的具体问题和标准。 西南交通大学硕士研究生学位论文 第 11页 3. 明确最具有效率性和效率性的分析工具。 4. 解释证据 3. 2财务报表分析文献综述 3.2.1国外研究情况 财务报表分析作为一门独立
26、的分支学科开始于 19世纪的美国。当时美国的金融 资本对产业资本的渗透很广泛,企业同银行的利益关系更加紧密,银行家在对是否为 企业发放贷款及发放多少贷款做出决定时最关心的是借贷企业是否有能力按期偿还 本息。为了降低银行的入贷见险,银行家需要了解借贷企业的财务状况和经营能力, 分析衡量贷款企业的信用和偿还债务的能力,这就需要对企业的资产负债表和利润表 等反映企业财务状况信息的报表进行进关分析,因此促进了财务报表分析的发展 - 1895年美国纽约银行协会的经理委员会要求所有借款企业在申请贷款时必须同 时提他们的资产负债表。经过多年的发展,银行渐渐地将贷款企业的流动比率等比率 分析指标作为其判断的依
27、据。随着经济的发展,财务报表分析的使用者逐渐从银行扩 展到企业的投资者,财务报表分析现在己成为投资者在对企业进行投资前的盈利能力 分析和风险评估的重要手段 。 Joseph Sinkey(1975)在其研究中指出,银行的财力报 表分析应包括以下几个部分:资产流动性、贷款数量及质量、资本充足性、效率和收 入来源等财力比率或内容 15。 进入 20世纪后,随着各国资本市场的高速发展,财务报表分析在西方各发达国 家开始得到广泛的应用。经过多年的发展,现在的财务报表分析体系己更加丰富和完 善。现代财务报表分析的领域不断扩展,早己不限于初期的银行信贷分析和一般投资 分析。全面、系统地进行筹资分析、投资分
28、析、经营分析是财务报表分析的基本领域。 Leopold A. Bernstein and John J. Wild (2001)将财务报表分析具体分为以下四 个部分:年度变动分析、指数趋势序列分析、结构百分比法和比率分析 fW。 AviRushine, SaraF. Rushinek(2002)从银行债权人的角度分析了如何 S用财务 报表的财务指标来计算分析企业的偿债能力,通过对企业的信贷风险打分为银行在决 定是否要贷款给企业时提供决策依据 17。 Isabel Gutierrez, Salvador Carmona(2003)认为比率分析在财务报表分析中占有 主要地位,作者将新的理论引入比率
29、分析中以解闷在企业管理 过程中的流动性问题 18 0 J. David Cabedo, Jose Miguel Tirado (2004)研究发现如果单单使用会计信息为企 业的经营管理作出决策并不能提供充分的信息,除了会计信息之外还应获得其他非会 计信息以分析企业所面临的风险 19。 西南交通大学硕士研究生学位论文 第 12页 AnnL.Watkins(2000)研究了医院的非财务信息与传统的财务比率之间的关系,提 出除了财务信息之外,非财务信息能够提示企业经营活动的其他特征,因此,企业应 对非财务信息在财务分析中的应用给予高度重视 2Q。 John R. Mills Jeanne H.Yam
30、amura(1998)在财务报表分析中,企业的现金流量指 标能帮助投资者了解一个企业的生存能力,该文通过案例分析企业的现金量,重点分 析了企业的自由现金流量,将现金比率作为企业生存能力的一个重要标志。后来 Schmidgall (2002)在他的研究论文中进 一 步介绍了现金流量在财务报表分析中的运 用 21。 Kulatilaka and Perotti(1998)把企业分为非上市公司和上市公司,对这两类公 司的盈利能力所应采用的指标进行了分析,作者认为,非上市公司的盈利能力指标有: 成本费用利润率、销售利润率、总资产利润率、资本利润率、权益利润率。而上市公 司除了可以采用以上 5种指标外还
31、可以增加采用以下几个指标对公司的盈利能力进行 分析 .每股盈余、每股股利、市盈率、股东权益利率率、股利支付比率等 22。 _ DonShUltz(2006)对如何分析资产负债表、损益表和现金流量表进行了分析,并 对一些比较常用的财务指标进行了详细的分析 23。 3.2.2国内研究现状 我国的财务分析思想出现较早,但财务报表分析得到重视和广泛运用的还是在 20 世纪出。 陈瑜 ( 2003)将财务报表分析视角分为以下四个方面:报表原数视角、结构百分 比分析视角、财务比率视角和结构重构视角 2 吴正杰 ( 2004)认为财务报表分析并不只是单纯的对一些财务指标进行计算,财务报 表分析是一个定性及定
32、量的系统性工程,同时作者从会计政策的选择、财务战略、财 务比率、收益质量与成长性四个视角对财务报表分析进行了介绍 25。 周波 ( 2004)对现行财务报表分析体系进行分析后指出了现行财务报表分析体系 所存在的缺陷,如趋势分析不能提示见险;财务分析仅限于对财务指标的计算等 26。 李端生,文剑峰 ( 2003)将财务分析的重心转移到对企业价值的分析评价上。作 者指出财务分析应包括对历史财务数据(资产负债表、利润表、现金流量表 ) 的分析 以揭示企业当前的实际偿债能力、盈利能力和营运能力等,同时还应包括对预测性财 务信息的分析以对企业未来的发展能力进行估计。同时该文还介绍发以企业价值分析 为重心
33、的财务分析程序 27。 王国均 ( 2007)采用 案例分析的方法对浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司为例, 对该公司的财务指标进行了详细分析,如偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指 标、成长能力指标等,最后得出该公司总体运营状态良好 28。 西南交通大学硕士研究生学位论文 第 13页 赵蕊芬 ( 2007)主要关注于现金流量在财务报表分析中的应用,作者在分析了现 金流量本质的基础之上,对如何运用现金流量分析对企业进行分析进行了深入的阐述 29】 3.2. 3国内外研究评论 综合国内外的研究文献可以看出,学者们分别从不同的角度探讨了财务分析的相 关理论,对财务分析从理论上的探讨较多,而将这些理论
34、在实践中的应用研究相对较 少,有案例分析也只是着重针对某个学者的个别观点进行的个案分析,显得不够全面 和零碎。 3. 3财务报表分析内容 财务分析内容主要包括企业偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、综 合分析、改进版的杜帮财分析等。 沈艺峰和沈洪涛 ( 2004)在其专著公司财务理论主流指出短期偿债能力是 指公司运用流动资产归还一年内到期或超过一年的一个营业周期内到期的流 f负债 的能力 3()。企业能否及时偿还到期的流动负债是反映企业财务状况好坏的重要标志。 反映企业短期偿债能力的财务指标主要有:流动比率、速动比率、现金比率。长期偿 债能力是指公司在长期借款使用期内的付息能力和长期借款
35、到期后归还借款本金的 能力。该指标主要用于评价企业偿还债务本金和支付债务利息的现金保障能力。长期 债权人主要通过分析企业的资产负债率、利息保障倍数、长期资本负债率、现金流量 利息保障倍数、经营现金流量债务比等来分析企业的长期偿债能力。 胡玉明等 ( 2006)指出营运能力用来反映企业资产管理效果的好坏,反映了企 业资产周转使用效率 31。资金周转状况好就反映了公司的经营管理水平高,对资金的 利用效率高。反之说明企业资产管理能力低。资产管理能力的指标有:应收账款周转 率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率。 侯艳蕾和张宏禄 ( 2008)指出盈利能力是指企业利用各种经济资源赚取利润的 能力
36、。反映盈利能力的财务指标有:销售毛利率、销售净利率、资产现金获利指数等。 Helfert (2001)和 Meggiuson (1997)指出一个企业盈利能力的好坏与债权人的 债权安全,投资者的收益率及管理层工作业绩等相关,因此 ,利益相关者特别注重企 业的盈利能力 3W3,本文主要从销售毛利率、销售净利率、权益净利率、每股收益和 市益率这五个指标对国美电器和苏宁电器的盈利能力进行分析。 3. 4财务报表分析的依据资料 财务报表分析的依据资料一般可以分为企业财务报表和财务报表以外的有关资 西南交通大学硕士研究生学位论文 第 14页 料。前者是财务报表分析的主要资料,后者是财务报表分析的辅助资料
37、。 企业财务报表与通常所说的企业财务报告是 致的。企业财务报表或财务报告 是指包含基本财务计报表、附注、脚注及财务情况说明书等内容的统一体 34。 财务报告包括财务报表和其他应当在财务报告中披露的相关信息和资料。其中企 业财务报表反映的是企业一定时点或时期的财务状况、经营成果和现金流量。财务报 表由以下五个部分构成:资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表和财 务报表附注,这些信息能够从不同的视角介绍企业的财务状况、经营成果和现金流量 等。其中,资产负债表、利润表和现金流量表是进行财务报表分析的基础。 对资产负债表的定义为反映企业在某一特定日期的财务状况的会计报表。资产 负 债表反映企
38、业某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现时义务和所有者对 净资产的要求权。通过资产负债表,可以提供某一日期资产的总额及其结构,表明企 业拥有或控制的资源及其分布情况,使用者可以 一 目了然地从资产负债表上了解企业 在某一特定日期所拥有的资产总量及其结构;可以提供某一日期的负债总额及其结 构,表明企业未来需要用多少资产或劳务清偿债务以及清偿时间;可以反映所有者所 拥有的权益,据以判断资本保值、增值的情况以及对负债的保障程度。此外,资产 负债表还可以提供进行财务分析的基本资料,如将流动资产与流 动负债进行比较,计 算出流动比率;将速动资产与流动负债进行比较,计算出速动比率;将速动资产与流
39、动负债进行比较,计算出速动比率等,可以表明企业的变现能力、偿债能力和资金周 转能力,从而有助于报表使用者做出经济决策 35。 利润表是反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表。利润表的列报必须充 分反映企业经营业绩的主要来源和构成,有助于使用者判断净利润的质量及其风险, 有助于使用者预测净利润的持续性,从而做出正确的决策。通过利润表,可以反映企 业一定会计期间的收入的实现情况,企业生产经营活动的成果。将利润表中的信息与 资产负债表中的信息相结合,还可以提供进行财务分析的基本资料,如将赊销收入净 额与应收账款平均余额进行比较,计算出应收账款周转率等 35。 现金流量表是反映企业在一定会计期间现
40、金和现金等价物流入和流出的报表。现 金流量表按照收付实现制原则编制,将权责发生制下的盈利信息调整为收付实现制下 的现金流量信息,便于信息使用者了解企业净利润的质量。从内容上看,现金流量表 被分为经营活动、投资活动和筹资活动三个部分,每类活动又分为各具体项目, 这些 项目从不同角度反映企业业务活动的现金流入与流出,弥补了资产负债表和利润表提 供信息的不足。通过现金流量表,报表使用者能够了解现金流量的影响因素,评价企 业的支付能力、偿债能力和周转能力,预测企业未来现金流量,为其决策提供有力依 据 135。 财务报表使用者主要包括投资者、债权人、政府及其有关部门、社会公众等,他 _ 西南交通大学硕士
41、研究生学位论文 _ 第 15页 把都是公司的相关利益群体,需要运用企业提供的财务报表进行相关的决策分析。由 于财务报表使用者广泛,他们对 财务报表分析的需求有不同的侧重点,但总体而言, 公司的主要财务报表使用者公司的投资者和债权人,本文主要从投资者和债权人的 角度对国美电器、苏宁电器财务报表进行分析比较。 3. 5财务报表分析的方法 财务报表分析方法有主要有以下几种:比较分析法、趋势分析法、因素分析法、 比率分析法、现金流量分析法等。 比较分析法是指通过将同一企业不同时期或不同企业之间的相关经济指标相对 比,确定出指标间差异或趋势,分析和判断企业经营和财务状况的一种方法。比较分 析法最主要的特
42、点是区分财务、经营指标与现象的差异,包括差异方向、差异性质与 差异大小。 比较分析法是财务报表分析中最终基本、最主要的方法。通过比较分析,我们可 以判定企业的经营成果和财务状况、可以确定企业生产经营活动的收益性和企业投资 的安全性,分析说明企业发展趋势是否良好、可能揭示企业的薄弱环节和极具发展潜 力的环节,为企业的财务决策提供依据。 按比较对象的不同,比较分析法可以分为绝对指标比较、相对数指标比较和平均 数指标比较。在利用比较分析法进行财务报表分析时,我们必须注意财务指标之间的 可比性。 聂兴凯、尹佳音 ( 2008)指出比率分析法是将企业同一时期的财务报表中的相关 项目进行对比,通过计算得出
43、一系列的财务比率,以此来揭示企业的财务状况的会计 报表分析方法,就称为比率分析法。常用的财务比率主要包括构成比率(即把反映某 项经济指标的各个组成部分与总体进行对比得出的财务比率)、效率比率(即把经济 活动投入与产出之间进行对比得出的财务比率。 ) 和相关比率 ( 即把某两个或两个以 上相关项目进行对比得出的财务比率)36。比率分析法揭示了指标间的某种关系,对 某些用绝对数不可比的指标转化为可比指标,排除了规模 等因素的影响,使不现的比 较对象建立起可比性。 田国双和郭红 ( 2007)指出因素分析法是根据分析指标与其影响因素之间的关系, 按照一定的程序,确定各因素的分析指标差异影响程度的一种
44、分析方法 11。因素分析 法也是财务报表分析的主要方法之一,可以分为连环替代法和差额计算法两种。 田国双和郭红 ( 2007)指出趋势分析法也称水平分析法,它是运用动态比率数据 对企业某些同在经济现象各个进期的变化情况加以对比分析,以发现其分展规律和发 展趋势的分析方法 1 此外,财务分析方法中还有根据实践探索过程所建立的财务模型 来实现对财务状 况的分析、评价和预测。 西南交通大学硕士研究生学位论文 第 16页 3. 6财务战略矩阵分析理论介绍 在价值管理时代,企业财务在企业管理中的地位日益重要,财务战略已不仅仅局 限于通过维持现金流量的平衡以支持企业战略,他还能评价企业战略的价值 ,测评企
45、 业的竞争力水平。 财务战略矩阵为企业竞争力的测评 7 种新型的、有效的财务战略分析框架,财务 战略矩阵是用来综合分析企业价值增长程度的工具。 作为一种尝试,本文试图以战略财务管理思想为指导,通过各类财务指标的详细 计算,借助财务战略矩阵(以经济附加价值和可持续增长率为核心指标 )工具,探讨公 司具体的财务状况,分析典型公司案例所处的现状,为案例公司提供财战略预测。 3.6. 1财务战略矩阵含义和内容论述 财务战略矩阵管理体系最为核心的地方是把企业资金剩余情况和企业经济增加值 (EVA)联系起来,既考虑了企业是否有发展的机会又考虑了企业是否有资金实现该 发展,这为企业财务战略的制定起到了导向作
46、用 37。 矩阵采用横纵坐标的方法来分别表示企业资金的剩余情况和企业的经济增加值 (EVA)。. 矩阵的横坐标代表企业资金的剩余情况即销售增长率与可持续增长率之差。当结 果为负数时,表明企业的可持续增长完全可以满足企业自身的扩大发展,无需向外融 资来维持企业的发展;当结果为正数时,表明企业的可持续增长不能满足企业自身扩 大发展的需要,企业必须通过外部融资的方式吸纳更多的资金保证其正常发展或者通 过缩小规模的方式减少发展所需成本费用。 矩阵的纵坐标代表企业的经济增加值 ( EVA),经济增加值 ( EVA)的正负和投资 报酬率( ROIC)与资本成本 ( WACC)之差一致。投资报酬率 ( RO
47、IC)也叫资本回报 率,是调整后的税后净营业利润,当投资报酬率 CROIC)大于资本成本 ( WACC)时, 经济增加值 ( EVA)为正,表明企业 “ 赚够了钱 ” ;反之,经济增加值 ( EVA)为负, 表示企业所获利润没有达到股东要求回报和偾务利息之和,从资金的机会成本角度, 企业当年即便净利润为正也没有对其价值的增加起到任何作用。从经济增加值 ( EVA) 的维度来讨论企业绩效,势必更加重视价值的创造而不是简单的收益增长,能够更加有 效地为企业提供财务战略制 定指导和评价企业的发展状况 38。 按照上面所述对横纵轴的划分,可以在财务战略矩阵中把企业现阶段的发展状况分 为四种情况,如图 3-1所示。 西南交通大学硕士研究生学位论文 第 17页 ROIC-WACC 第一象限和第二象限的投资报酬率 ( ROIC)均大于资本成本 ( WACC), 所以经济 增加值 ( EVA)为正;反之,第三象限和第四象限的经济增加值 ( EVA)为负。 第二象限和第三象限的可持续增长均大于销售增长,所以企业资 金有剩余;反之 , 第一象限和第四象限企业资金出现不足 39。 3.6.2处于不同财务战略矩阵的解决对策 使用剩余现金加快增长 -新投资促进整体增长 获取相关业务 分配剩余现金 增加股利支付 ROIC-WACC 减少股利 筹集资金 发行新权益 增加借款 降低销售增长至可接受水平