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1、中图分类号： F275UDC：005密级： 公开学校代码： 10094诃I岔解为丈李硕士学位论文(学历硕士)基于财务战略矩阵的先河环保公司财务战略研究Research on financial strategy of SailheroEnvironment based on financial strategy matrix作者姓名：郝润佳指导教师：刘海英副教授苏玉山注册税务师学科专业：会计硕士研究方向： 财务管理与税务筹划论文开题日期：2016年7月5 Et万方数据学位论文原创性声明I掣本人所提交的学位论文基于财务战略矩阵的先河环保公司财务战略研究，是在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的
2、原创性成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中标明。本声明的法律后果由本人承担。论文作者(签名)：扁订囝他沙，7年上月；口日指导教师确认(签名)：。j11彩葜汐，)年厂月岁D日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解河北师范大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权河北师范大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在年解密后适用本授权书)论文作者c签名，：新；
3、碉吃 指导教师c签名，：冽约莫口，)年S-,Ej；口曰口77年j-月30 Et万方数据摘要财务战略是企业战略不可分割的一一部分，通过对筹资、投资和分配活动的长期谋划，能增强企业的战略管理，从而达到资金的有效流动和企业资源的合理配置，提高企业的盈利水平和可持续发展的能力。就目前来说，财务战略在企业实际应用分析方面还不充足，特别是在财务战略的制定方法上。因此本文选用了财务战略矩阵模型，该模型是近些年才形成的财务战略分析工具，模型从企业的价值创造能力和资金的运用效果两个角度综合评析了企业的财务状况，并通过财务战略矩阵的四个象限判断出企业现阶段所处的生命周期，能弥补传统的只依靠静态财务指标进行评价的缺
4、陷，从而能为企业提供更准确，并具有全局性、长远性的财务战略。节能环保产业已经进入飞速发展的阶段，这一阶段是行业成长发展的关键时期，国家政策的推动，企业效益的跟进，许多企业家、投资者都瞄准了节能环保业，企业间的竞争变得十分激烈。河北先河环保科技股份有限公司(下文简称“先河环保”)是中国首家上市的环境监测仪器仪表制造企业，其产品满足了国家规划的环境监测网及污染减排监测体系的整体需要，在行业起着领头作用，其发展前景良好，如果要在竞争激励的市场环境中保持企业的持续发展，就必须制定好企业的战略。本文基于上述研究背景和理论基础，采用定量、定性和案例分析的方法，讨论了财务战略矩阵在先河环保的应用。基于先河环
5、保201 1年至2015年的财务数据进行计算分析，构建出财务战略矩阵，从企业的价值创造力和可持续增长力两个维度来评价企业的财务战略的实施情况，再结合公司的财务管理现状和企业生命周期，对其进行财务战略分析，为其未来的财务战略出谋献策。希望本文能够对先河环保及整个节能环保行业的财务战略的构建提供帮助。文章分为五大部分，第一部分为绪论，简明阐述了文章的研究背景、意义、内容、方法、创新点，并对国内外与财务战略及财务战略矩阵相关的研究进行综述。第二部分阐述了财务战略以及财务战略矩阵的相关理论。第三部分以先河环保作为案例分析，首先了解先河环保的成立时问、资产规模、主营业务等基本情况；其次，介绍其行业背景；
6、最后运用近五年的财务报告数据分析出公司目前的财务状况并对其现行的财务战略进行评析。第四部验证了财务战略矩阵在先河环保公司应用的可行性，并分析财务战略矩阵中可持续增长率的假设条件和EVA的计算标准，选取符合先河环保公司财务状况的计算模型，绘制出2011年至2015年财务战略矩阵图。第五部分，结合企业的财务管理现万方数据状和生命周期对建立出的财务战略矩阵图进行分析，并提出该公司未来财务战略的选择对策。最后对全文进行总结。IV关键词：节能环保产业财务战略选择财务战略矩阵万方数据AbstractFinancial strategy is all integral part of corporate s
7、trategyThrough to make longtermplanning for the financing，investment and distribution activities，it can strengthen themanagement of enterprise strategy to achieve the effective flow of funds，the rationalallocation of resources and to improve the profitability of enterprise as well as sustainabledeve
8、lopment capacityAt present，the financial strategy in the enterprise is not enough in thepractical application of the analysis，especially in the formulation of financial strategyThispaper chooses the financial strategy matrix model，it is a financial strategy analysis toolformatted in recent yearsIt e
9、valuates enterpriseS financial condition in two angles：the abilityof value added and the effective of capital usingIt can judge the enterpriseS life cyclethrough the four quadrants of the financial strategy matrix，providing a global，long-termfinancial strategy more accurate for the enterprise，making
10、 up for the traditional system ofrelying solely on static financial indicators to evaluateEnergysaving environmental protection industry has entered a rapid stage，this stage isthe key to developmentBecause of the promotion of nmional policy and the good benefit ofenterprises，many entrepreneurs and i
11、nvestors are aimed at energy saving and environmentalprotection industry，SO the competition is very fierceHebei Sailhero EnvironmentalProtection Hightech Co，Ltd(hereinafter referred to as”SEP”)is nil environmentalprotection and hightech enterprise in Hebei provinceIt is the first listed company in t
12、he fieldof environment monitoring instrument in ChinaIt is also own all products of nationalprogram of environmental monitoring networks and pollution emission reduction systemSEPplays a leading role in the industry and has been developing very wellIn order to keepthriving in the high stimulate comp
13、etition market，it must plan a good enterprise strategyBased on the research background and theoretical basis，this paper applied three analysismethods：quantitative，qualitative and case，then discusses the application of the financialstrategy matrix in energy saving and environmental protection industr
14、yBased on financialdata of SEP in 20 1 1 to 20 1 5 to calculate and analysis，and build up the financial strategymatrix of SEPThe enterpriseS value creativity and the sustainable growth force are used toV万方数据evaluate the implementation of the financial strategy in the enterpriseCoupled with thecompan
15、yS financial management status and the life cycle，we had a financial strategy analysisfor its future financial strategy adviceIt is hoped that this paper will help the SEP and allenergy conservation and environmental protection industry to build its financial strategyThe article is divided into five
16、 partsThe first part is the introduction，describing theresearch background，significance，coment，methods，innovation points，the inadequacies ofthe study as well as prospect for the future，and reviewing the domestic and foreign researchon the financial strategy and the financial strategy matrixThe secon
17、d part describes thetheory of financial strategy and financial strategy matrixThe third part takes SEP as anexample，first of all，introducing the establishment of SEP，the scale of asset，the mainbusiness and other basic conditions；then introducing companyS industry background；finally，using financial r
18、eports over the past five years to analysis the companyS financialmanagement，and analysis financial strategiesThe fourth part proves the feasibility of theapplication of the financial strategy matrix in SEPAnalyzing the assumption of sustainablegrowth rate and the basis of calculation of EVASelectin
19、g the calculation model for SEP，andthen choosing the financial data to calculate，drawing the financial strategy matrix from 20 1 1to 201 5The fifth part based on the life cycle and the current situation of financialmanagement to analysis the financial strategy matrix diagramThe part proposed somecou
20、ntermeasures tO the companyS future financial strategyFinally slam up the conclusions ofthe articleKey words：Energy saving and environmental protection industry Financial strategychoice Financial strategy matrixVI万方数据目 录摘要iiiAbstractV一、 绪论1(一) 研究背景和意义11 研究背景12 研究意义2(-) 相关文献综述21 国外文献综述22 国内文献综述33 文献评
21、价5(三) 研究内容和方法51 研究内容52 研究方法6(四) 论文的创新点7二、 财务战略矩阵相关概念及理论8(一) 财务战略矩阵的含义8(二) 财务战略矩阵的原理81 企业价值创造理论82 可持续增长理论9(三) 财务战略矩阵的内容10(四) 财务战略的选择10三、 先河环保财务现状12(一) 先河环保概况12(二) 先河环保行业背景13(三) 先河环保财务分析15(四) 先河环保财务战略评析161 筹资战略16VII万方数据2 投资战略173 分配战略17四、 构建先河环保财务战略矩阵19(一) 财务战略矩阵模型应用可行性19(二) 先河环保财务战略矩阵的数据选取和计算201 财务战略矩
22、阵数据选取202 EVA的影响因素与计算203 可持续增长率的计算21(三) 先河环保财务战略矩阵的建立22(四) 对先河环保财务战略矩阵的评价23五、 先河环保财务战略对策分析24(一) 基于财务战略矩阵进行财务管理现状分析241 从EVA角度分析242 从可持续增长率角度分析25(二) 基于财务战略矩阵进行企业生命周期分析28(三) 先河环保财务战略的选择291 筹资战略292 投资战略303 分配战略31六、 研究结论及不足331 研究结论332 研究不足34参考文献35附录37后记40攻读学位期间取得的科研成果清单41万方数据一、 绪论(一) 研究背景和意义1研究背景我国在改革开放之后
23、，工业发展迅速，整体经济飞速增长。与此同时，资源的压力逐渐增大，各地的环境问题日益凸显。从2012年，“雾霾”、“PM25”等词汇出现在公众视野，人们对节能环保便更加重视。从“十一五”开始，我国大力推进节能减排，在“十二五”期间提出了七大战略性新兴产业的规划，其中节能环保产业就是其中之一。“十三五”规划提出要极力促进节能环保产业的发展壮大。国家大力推进节能环保产业的发展，出台了一系列政策措施并扩大了财政专项资金补贴的范围和力度。随着政策的贯彻实施，节能环保行业的市场占有率在逐步提高，发展前景广阔，各省市近几年都在积极推进和完善节能环保产业的技术创新与发展。先河环保作为在环境监测仪器仪表领域首家
24、上市的环保企业，其拥有着国家规划的环境监测网以及污染减排监测体系所需的全部产品，在行业具有领头作用，公司每一步的创新与发展离不开企业战略的布局，更离不开对财务战略的统筹落实。因此，研究该公司财务战略的选择更具现实意义。一个企业如果只注重短期利益去进行盲目的扩张，是无法在复杂多变的市场环境中长久的生存下去。对于国家鼓励发展的行业，有国家的支持可以轻松应对市场的变化，当然企业自身也应转变传统的思维模式，去确定新的战略定位和经营思路。传统的财务战略主要是通过静态的财务数据，计算财务指标来评价企业的效益，判断企业业务单元的生命周期来制定投资、筹资、分配战略。但只通过静态的数据是无法准确预计企业未来的发
25、展趋向。财务战略矩阵模型可以弥补这一缺陷，首先财务战略制定的目标是使得企业的价值能够持久的增值，能将企业的财务资源进行合理的配置，将资金更有效的输入企业，增加企业的活力。其次，价值的创造是实现可持续增长的必要条件，可持续增长促进企业整体价值的不断提升。财务矩阵理论模型就是从这两个维度来分析企业财务战略的。因此本文以财务矩阵模型来探究节能环保行业财务战略的制定，寻求模型的可行性，定位先河环保的发展阶段，寻找企业资金流动的缺陷。万方数据2 研究意义我国重视战略新兴产业的发展，节能环保产业的发展与壮大有利于我国经济的可持续发展。目前节能环保企业之间的竞争目趋激励，为了使企业在激烈的竞争中保持茁壮成长
26、，研究其财务战略能使企业的资金进行更有效的流动，并实现企业的整体战略。制定财务战略的工具有许多，更多的是借鉴企业战略的制定方法，如波士顿矩阵法、生命周期矩阵法、波特分析法等，这些方法并没有从企业长远的发展着手，并且有些企业类型不适用。我国对节能环保企业的资金投入和优惠政策比传统的工业企业多，行业涉及的领域比较广泛，因此有必要探索适用于节能环保企业的财务战略分析方法，将财务战略矩阵的理论运用到企业实际的经营管理中。先河环保在2010年上市，募集资金6亿多元，超募资金4亿余元，对于现金的盈余、超募资金的运用，企业应该怎样合理配置现金流，应该怎样选择企业的财务战略，是本文的研究重点。通过对先河环保的
27、数据分析，验证模型的可实际操作性，得到具有建设性的结论，从而为整个节能环保行业财务战略的制定推出新方式。(二) 相关文献综述1 国外文献综述(1)财务战略文献综述对于财务战略的定义和职能，国外不同的学者分别从财务战略的重要性、如何实现财务战略管理以及财务战略与财务分析的关系几个方面来阐述。JAPearce和RBRobinson(1988)提出了财务策略包括资金的筹集、资金的分配与资金的营运管理。David A1len(1991)其研究的是在战略背景下会计与财务的区别，如何将会计向财务战略的管理上转变。John E11is和David Williams(1993)从盈利方面和现金流方面来探讨企业
28、战略管理的问题。Keith Ward(2002)将战略管理和财务分析加以联系，把企业生命周期理论引入到企业财务战略中。Ruth Bender和Keith叮APearce，RBRobinson战略管理学M大连：东北财经大学出版社，1988。David A1lenStrategic Finaeial Management in PraeticeMLondon：Financial Times Business Infoemation199l：15279John Ellis，David WilliamsCorporate Strategy and Financial AnalysisiBritain：
29、Pitman Pulishing，1993185 201。Keith WardCorporate Financial StrategyMButterworth：Heinemann，2002：39522万方数据Ward(2008)提出财务战略可以有效降低企业财务风险，其通过战略进行筹资，并将筹到的资本进行有效的管理分配，是一种管理资金运行的策略。(2)财务战略矩阵文献综述财务战略矩阵思想最早是Cabriel Hawawi ni和Claude Vi al let(2000)提出的，他们认为企业财务战略的制定不能单依靠财务指标，而是要将企业创造出价值，当然还要考虑企业的现金流能否满足发展的需要，其将
30、可持续发展与企业经济增加值作为判定企业发展和制定财务战略两个指标。随后又有学者对财务战略矩阵进行了进一步的分析，在两个维度下探索新的指标。JHvHDe Wet和PDe Jager(2007)认为应在原有的财务战略矩阵模型中加入现金流分析维度，使得模型更满足企业实际管理需求。并将模型引入平衡计分卡。对于财务战略矩阵的应用，部分学者将该模型引入实际公司，分析其可行性。ShahmansuriE和GhanbariS(2013)通过分析企业财务战略与企业财务状况、财务管理的动态关系，指出财务战略矩阵的可实际应用性，并阐述了当企业位于矩阵不同的四个象限时应选择的财务战略。Nicolds Marin Xim
31、6nez J和JSanzL(2014)通过对苹果公司进行财务战略分析，并建立财务战略矩阵模型进行对比，证明了财务战略矩阵的可行性与指导意义。2 国内文献综述(1)财务战略文献综述对于企业财务战略定义，学术界有着不同的理解。研究者站在了不同的角度来定义财务战略，笔者比较认同的几种定义如下：首先，曹玉珊(2010)教授是站在财务战略与企业战略的关系这一角度，曹教授认为，财务战略是为实现一定的财务目标，而针对企业财务活动进行的一种财务决策。同时作者也提出了研究财务战略的核心是财务战略制定的方法，财务战略的制定应通过建立一个合理的可持续增长模型。其次，上海国家会计学院(2011)用两种方法定义了财务战
32、略，第一种方法是将财务战略看成战略财务，认为公司的战略财务就是非日常性的财务决策。第二种方法是将财djCabriel Hawawini，Claude Viallet经理人员财务管理：创造价值的过程M王全喜等译北京：机械工业出版社，2000：286302JHvHDe Wet，PDe JagerAn Appropriate Financial Perspectire For A Balanced ScorecardJSouthernAfrican Business Review，2007，11(2)：981133万方数据务战略与公司产业和生命周期联系起来，与生命周期密切相连的财务决策就是财务战略。
33、总括来说书中认为财务战略是一种财务决策。最后，从财务战略制定的目标过程角度来定义，许多学者认为，财务战略的核心是资金的流动，最著名的定义是刘志远(1997)教授提出的，他认为企业的财务战略是为了实现企业整体战略，实现企业资金平衡有效的运行，而对企业资金流动进行的谋划对于财务战略的理论方法研究，我国学者主要是从企业生命周期、共生理论、财务矩阵来分析企业的财务战略。孙宁宁(2004)就企业生命周期四个阶段的不同特点分别从筹资战略、投资战略和收益分配战略三个方面提出不同策略。李蕾红、朱莎莎(2013)将企业生命周期嵌入财务矩阵来分析企业财务战略，从企业不同生命周期的投资、筹资以及股利分配三方面分析企
34、业的财务战略。徐光华(2011)运用企业共生理论，从社会责任和企业财务绩效的角度，将社会责任与财务战略进行整合，认为两者本质上并非竞争关系，而更是一种合作关系。张彤(2011)构建了基于财务战略矩阵的企业生命周期分析体系。李蕾红、朱莎莎(2013)将企业生命周期融入财务矩阵来分析企业财务战略。研究者都从财务战略矩阵的不同象限分析企业应采取的不同财务战略。(2)财务战略矩阵文献综述可以说财务战略矩阵是二十一世纪的产物，但近些年来我国研究者越来越关注对财务战略矩阵的研究，分为理论研究和应用研究，目前为止主要有以下几方面的研究成果：对于财务战略矩阵的理论研究，我国学者姚文韵(2006)发现财务战略矩
35、阵的结构可以确定企业经营业务的象限，每个象限对应的战略正好对应企业的生命周期。对于财务战略矩阵的应用研究，曹伟等(2012)将华润三九的数据归类到不同象限，得出财务战略矩阵理论具体应用的可行性。肖楠(2012)以汽车行业福田汽车为例探讨其财务战略决策是否具有科学性，证明了财务战略矩阵是有效的财务预测工具。李蕾红等(2013)基于企业生命周期，运用财务战略矩阵对处于家电行业的康佳集团进行分析，并对该企业目前的财务战略进行评价并提出完善建议，验证了该方法的可行性。赵鹏程(2013)指出民营企业并没有对自身的未来发展做出战略规划，因此运用财务战略矩阵回刘志远企业财务战略M大连：东北财经大学出版社，1
36、997：2831圆孔宁宁基于企业生命周期的财务战略选择J财会通讯，2004(11)：40-42姚文韵财务战略矩阵与生命周期的耦合研究J税务与经济，2006(5)：53564万方数据对民营企业的基本情况进行分析并做出未来战略的选择。李笑雪(2015)运用财务战略矩阵探究我国能源上市公司的财务战略，为能源企业今后战略的调整提供了参考，也证实了财务战略矩阵在能源行业的可行性。3 文献评价从上述论述可以看出，国外对于财务战略的理论形成的较早，对财务战略的研究，主要集中在财务战略管理的职能层方面，重视财务战略的作用。我国在财务战略方面的研究主要集中在最根本的财务分析和战略分析上。虽然国内外的学者对财务战
37、略有着不同定义，但对其基本认识已有共识，主要表现在以下几个方面：第一，财务战略和企业战略相辅相成。财务战略依附于企业战略，是企业整体战略的核心内容，财务战略的制定必须符合企业战略的目标；第二，实施财务战略的目标是通过合理有效的运用资金流。第三，战略是长期性的，财务战略的制定依据的是企业长期发展的方向。第四，财务战略是动态的，是随着企业内外环境的变化而变化。对于财务战略矩阵的研究，用企业可持续发展率和经济增加值来制定财务战略，从而选择能获得更好的投资资本回报率的战略。但是财务战略矩阵起步较晚，目前多数研究还停留在理论阶段，对各行业的应用研究不全面。目前还没有利用财务战略矩阵对节能环保行业分析的文
38、章。(三) 研究内容和方法1 研究内容本文力在研究财务战略矩阵在先河环保公司的应用。分为五大部分，第一部分是绪论，阐述本文的研究背景和意义、内容和方法，以及本文的创新点。第二部分介绍了财务战略的基本理论，财务战略矩阵的发展、运用和价值。第三部分将先河环保公司作为案例分析，对先河环保公司的财务状况进行了分析，介绍了先河环保的概况及行业背景，根据先河环保2011年至2015年的财务报告数据分析出其财务管理和财务战略的现状。第四部分首先确定财务矩阵模型是否能运用在先河环保公司，其次选取先河环保公司201卜2015年的财务数据并进行计算，构建出先河环保公司的财务战略矩阵。最后，对财务战略矩阵模型进行评
39、价。第五部分运用财务战略矩阵结合公司的财务管理现状和生命周期对先河环保的财务战略成果给予评价，并为其提出今后财务战略的决策方向。本万方数据文的最后一部分为结论部分，总结文章的研究结果。论文研究思路如下图1所示。2 研究方法图1论文研究思路图本文的研究方法主要是通过案例分析，并加之定量和定性分析。选取了节能环保产业上市公司先河环保作为案例，对其近五年的财务数据进行定量分析，计算出EVA和可持续增长率。采用定性分析方法分析财务战略矩阵的构建方法和各象限对应的战略，最后基于财务战略矩阵选择先河环保的财务战略。(1)案例分析法：选取节能环保行业有代表性的企业，结合该企业财务管理现状和企业生命周期，用财
40、务战略矩阵对其进行财务战略分析，为其以后财务战略提出建议。6万方数据(2)定量分析法：对先河环保2011年至2015年的财务数据进行整理，计算出各项财务指标并分析其财务状况。同时计算其EVA和可持续增长率，构建财务战略矩阵，得出企业的目前的财务战略状况，并为企业未来的财务战略出谋划策。(3)定性分析法：介绍财务战略的定义及分类，财务战略矩阵模型的结构，分析出先河环保各个战略的具体内容，从理论角度探索财务战略矩阵应用于环保行业的意义。(四) 论文的创新点第一，本文选取了较为流行的财务战略矩阵模型，目前对于该模型的应用研究较少，还没有针对节能环保行业的财务战略研究，因此本文选取了节能环保行业中一家
41、具有代表性的上市公司，运用经济增加值、可持续增长率与销售增长率之差这两个维度，建立起公司的财务战略矩阵。检验了该模型理论在节能环保行业的可行性。第二，通过计算企业的EVA、可持续增长率这两个重要指标，建立出企业财务战略矩阵。可持续增长率模型在应用时有诸多假设，大多数学者应用的是希金斯和范霍恩的模型，而针对于先河环保公司，本文在应用财务矩阵模型时选择了可持续增长动态改进模型，算出的可持续增长率更切合实际，建立的矩阵更准确。第三，本文站位于企业长期发展的角度，选择了财务战略矩阵的分析方法，重视企业的价值创造，并着眼于企业的实际增长速度与可持续增长速度的差距，能更加准确的定位企业所处的阶段。基于公司
42、的财务管理现状和企业生命周期，建立先河环保的财务战略矩阵，为公司今后财务战略的制定做出选择性建议。理论联系实际，既检验了财务战略矩阵模型在节能环保企业应用的可行性，又通过该矩阵使得先河环保能更清晰的认识自身的不足，为其未来战略做出合适的选择。万方数据二、 财务战略矩阵相关概念及理论(一) 财务战略矩阵的含义企业的资金相当于企业生命的血液，合理有效的利用资金才能使企业充满活力。财务战略就是通过分析企业的内外环境，找到影响资金流动的因素，将资金进行平衡有效的运作，目的是提供对策使企业能健康长久的发展，从而能达到自身价值增加的一种活动。而财务战略矩阵是一种制定和评价财务战略的工具，该模型基于企业价值
43、创造和可持续增长率两个维度，将矩阵分为四个单元来分析企业的发展状况，与企业的生命周期相适应，不同的发展阶段有各自的特征，重视企业的长期发展。(二) 财务战略矩阵的原理1 企业价值创造理论企业运用自身资本进行经营活动所产生的收益与资本成本之差就是企业最终价值的体现。当两者之差大于零，说明企业既为股东创造了价值，又弥补了企业的资本成本，并且有利润的剩余，这部分是企业真正价值的增加，并不是以企业利润的增加作为价值的增加。同时其资本成本不仅考虑到债务成本，还考虑到企业的权益成本。评价企业价值的指标主要有两个：市场增加值MVA和经济增加值EVA。MVA指企业市值与账面价值的差额，是在资本市场体现企业为股
44、东创造的价值。当MVA为正时，企业的总资产市值大于账面价值，企业为股东创造价值。为负时，说明投资人的价值在损失。市场增加值的衡量是基于证券市场中公司的价值，因此MVA只能运用在上市公司，非上市公司没有公司自身市场价值的数据。就此，EVA模型诞生，它是通过对财务数据的调整建立出的模型。其实，MVA就是预期EVA的折现值，即MVA是市场对公司未来EVA的预期。EVA指税后营业利润与投入的全部资本成本之差，是一种剩余收益。EVA为正值，说明企业在创造价值；为负值时，企业价值在减损。但在计算EVA时应对报表数据进行一些调整，使其更加具有经济意义，比如对非常项目和闲置资本进行剔除等，进行调整时应根据企业实际情况，使计算出的EVA更加契合企业内部管理的需要。万方数据2可持续增长理论从财务角度来看企业的可持续增长，其定义为在假定企业内部财务结构不变、经营效率不变，在不发售新股等情形下，企